上周A股市场迎来触底反弹，主要源于国内政策积极信号持续释放以及缩量交易后的情绪自

上周A股市场迎来触底反弹，主要源于国内政策积极信号持续释放以及缩量交易后的情绪自然修复，北上资金当周累计净流入约345亿元。结构上，顺周期行业领涨，非银金融、房地产、钢铁、建材、银行和食品饮料行业平均上涨6%-12%，TMT表现相对落后。 我们认为随着国内政策预期逐渐明朗以及外围市场压力缓解，A股有望波动修复上行。结构上，一方面建议关注政策预期改善利好的地产链、金 上周A股市场迎来触底反弹，主要源于国内政策积极信号持续释放以及缩量交易后的情绪自然修复，北上资金当周累计净流入约345亿元。结构上，顺周期行业领涨，非银金融、房地产、钢铁、建材、银行和食品饮料行业平均上涨6%-12%，TMT表现相对落后。 我们认为随着国内政策预期逐渐明朗以及外围市场压力缓解，A股有望波动修复上行。 结构上，一方面建议关注政策预期改善利好的地产链、金融、大消费等顺周期板块，另一方面关注超跌板块，如业绩仍有支撑的新能源、外部约束有所缓解的创新药产业链等。 国内方面，政治局会议释放积极政策信号，证监会、住建部等跟进部署。 7月24日召开的政治局会议在明确当前经济面临国内需求不足等困难挑战的同时，提出要加强逆周期调节和政策储备，着力扩大内需、提振信心、防范风险。 并且，近期各部委和地方政府的政策落实也在积极推进。 资本市场方面，政治会议提出“活跃资本市场，提振投资者信心”，证监会召开的年中工作座谈会也提出将“从投资端、融资端、交易端等方面综合施策”，并在7月28日就“绕道减持”评论，提出“不得以离婚、解散清算、分立等任何方式规避减持限制”；中金所亦发布实施“长风计划”助力中长期资金入市。 房地产方面，政治局会议提出要“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，住建部召开企业座谈会表示将“进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施”，并且，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造工作部署电视电话会议也于7月28日召开。 债务化解方面，政治局会议提出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，据21世纪经济报道，近期部分省市开始开展隐性债务风险化解试点申报和评审工作。 促消费方面，政治局会议提出“要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费”。同时，政治局会议也对现代化产业体系建设、人工智能和平台企业安全健康发展做出部署。 工业企业延续负增但降幅收窄，企业去库持续。 最新数据显示，1-6月工业企业盈利同比-16.8%，6月当月盈利同比-8.3%，降幅较5月收窄4.3pct，主因在于成本压力缓解助推利润率环比回升；不过价格下降拖累营收表现，1-6月营业收入和产成品存货同比分别为-0.4%和2.2%，分别较前值下降0.5pct和1.0pct，企业持续去库。 结构上，铁路船舶等运输装备制造业和电气机械及器材制造业盈利增速相对较高，且库存增速持续回升。海外方面，美国衰退预期回落，美联储如期加息25bp，欧央行加息渐入尾声。 近期，美国衰退担忧明显缓解，鲍威尔表示美联储不再认为美国经济会陷入衰退，同时，最新数据显示美国二季度GDP环比折年率季调后初值 2.4%，高于预期和前值，目前多数已公布二季报的美股上市公司业绩也好于市场预期，纳斯达克上周继续上涨2%。 另外，上周海外央行陆续公布利率决议，美联储如期加息25bp；欧央行如期加息25bp且在政策声明中删除了进一步加息的明确暗示；日本央行维持基准利率不变，YCC政策虽有微调，但10Y日债利率延续回落，7月27日降至0.44%。 风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。