生猪期货周报：政策释放利多信号，市场情绪短期见底

生猪期货周报LiveHogsWeeklyReport 摘要： 政策释放利多信号，市场情绪短期见底 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：饲料养殖研究中心宋从志 执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2023年4月23日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】 上周大宗农产品低开低走，系统性大幅下挫，生猪受政策性利多消息提振出现反弹，07合约领涨。截止上周五收盘，05合约收于15120元/吨，周环比涨3.24%，主力07合约16810元/吨，周环比涨7.00%。生猪57价差-1690元/吨，月差近期窄幅震荡。基差05（河南）-780元/吨，基差07（河南）-2470元/吨。上周生猪现货阶段性情绪企稳，部分地区止跌反弹，周末猪价延续反弹，全国均价14.65元/公斤左右，环比上周涨0.65元/公斤左右。近期仔猪价格止涨回落，出栏体重连续回落，头部企业出栏环比增加后开始缩量，上周屠宰量再度反弹至前期高点，并同比转正。 【重要资讯】 4月19日，国家发改委，下一步将继续密切跟踪生猪市场动态，特别是加强能繁母猪存栏、生猪存栏出栏量变化等关键指标监测；会同有关部门按照猪肉储备调节预案规定，及时开展中央猪肉储备调节工作，必要时加大工作力度，促进生猪市场平稳运行。 基本面数据，截止4月21日第16周，出栏体重122.91kg，周环比降0.18kg，同比增3.51kg，猪肉库容率31.9%，环上周升1.65%，同比增17.97%。生猪交易体重震荡回落，上周屠宰量低开高走出现反弹，绝对量再度高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量100万头，周环比升2.17%，同比高12.69%。博亚和讯数据显示，第16周猪粮比5.08：1，环比上周跌2.08%，同比高16.07%，外购育肥利润-442元/头，周环比涨15元/头，同比跌128元/头， 自繁自养利润-376元/头，环比跌29元/头，同比高155元/头，养殖利润弱势反弹，目前育肥利润任处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格回到盈亏点下方；卓创7KG仔猪均价75.91元/kg，环比上周跌2.08%，同比涨38.30%；二元母猪价格32.18元/kg，环比上周跌0.45%，同比跌1.58%。猪粮比延续回落，再度逼近一级过度下跌预警区间。 【交易策略】 五一假期临近，资金调仓频繁。上周本周生猪市场情绪企稳，现货市场逐步迎来节日旺季，带动期价出现修复性反弹。生猪供需基本面上，当前整体屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。不过疫情后商品市场整体情绪回暖，疫情好转叠加旺季消费强化使得生鲜品阶段性集体止跌反弹，这令猪价的边际压力大幅减轻，猪肉消费的性价比再度凸显。5月份开始猪价将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已在慢慢接近底部。中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年二季度开始，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，05 合约有效交易时间已经不足，期现已在逐步回归，07及09合约对05旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体估值不高，收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。交易上，单边反弹对待，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。 【风险点】 疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料原料价第格1页，储备政策 目录 一、生猪期价、基差及月差3 二、生猪现货市场行情5 三、供需基本面情况7 （一）、养殖利润及成本7 （二）、生猪出栏体重9 （三）、生猪销售和屠宰10 （四）、猪肉消费及冻肉库存11 四、仓单及持仓情况12 五、相关股票涨跌幅13 一、生猪期价、基差及月差 五一长期临近，资金频繁调仓。上周农产品板块整体延续低开低走，震荡回落。供给端缺乏持续利多支撑，农产品指数继续大跌，谷物及粮油大幅回落跌破前期震荡区间下沿。饲料养殖板块下游对养殖成本跟跌，原料端豆粕及玉米价格领跌，原料整体表现环比一季度初明显转弱。生猪现货价格受收储预期提振及消费端节日旺季预期提振止跌反弹，部分地区跌破14元/kg整数关口后快速反弹至14.5元/公斤附近。期货市场情绪出现反复。近月期价仍然处在养殖成本下方，但期现价差逐步回归，远月出现明显反弹，绝对价格回到养殖成本附近。深度亏损下，去产能预期得到强化。 季节上4月份生猪现货逐步过度至季节惯性性上涨窗口，但当前消费仍显疲弱，旺季迟迟无法打卡。当前养殖户出栏积极性较高，标肥猪价差较弱，市场大猪供给压力仍在逐步得以释放，前期二次育肥在五一前面临集中出栏。截止上周五收盘，全周生猪期货主力2307合约收于16810元/吨，周度最高 价为16870元/吨，最低价为15650元/吨，周度涨7.00%。 生猪03合约 生猪05合约 26000 22032303 2403 2100020000 22052305 2400022000 1900018000 20000 17000 18000 16000 16000 15000 14000 1400013000 12000 4/1 5/1 6/1 7/1 8/19/110/1 11/112/1 1/1 2/1 3/1 12000 5/27 6/27 7/27 8/27 9/2710/2711/2712/27 1/27 2/27 3/27 4/27 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪07合约 生猪09合约 24000 24000 22000 22072307 2300022000 22092309 20000 21000 18000 2000019000 16000 18000 14000 1700016000 12000 15000 7/28 8/28 9/28 10/28 11/2812/281/282/28 3/31 4/30 5/31 6/30 9/2810/2811/2812/281/282/283/314/30 5/31 6/30 7/31 8/31 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 07合约基差 主力09合约基差 12000 12000 10000 22072307 10000 22092309 8000 8000 6000 6000 4000 4000 2000 2000 0 0 -2000 -2000 -4000 -4000 -6000 -6000 -8000 -8000 7/28 8/28 9/28 10/28 11/2812/281/282/28 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 9/28 10/28 11/2812/28 1/282/283/314/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 03合约基差 05合约基差 10000 8000 2203基差 2303基差 1200010000 2205基差 2305基差 6000 8000 4000 6000 20000 400020000 -2000 -2000 -4000 -4000 -6000 -6000 -8000 -8000 4/1 5/1 6/1 7/1 8/19/110/111/1 12/11/1 2/1 3/1 5/27 6/27 7/27 8/27 9/2710/2711/2712/27 1/272/273/27 4/27 5/27 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 9月28日10月28日11月28日12月28日1月28日2月28日3月31日4月30日 20222203 2000 1000 5-9月间价差 5-7月间价差 1500 20222203 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪各交割库升贴水变化 2305之前升贴水 2305及之 后升贴水 变化 河南 0 0 0 山东 -200 0 200 江苏 500 500 0 安徽 100 300 200 浙江 1500 1100 -400 河北 -300 -100 200 陕西 -300 -300 0 山西 -300 -400 -100 内蒙 -600 -800 -200 辽宁 -500 -700 -200 湖南 1300 100 -1200 江西 1400 100 -1300 湖北 500 0 -500 重庆 1400 -200 -1600 四川 1500 -200 -1700 调整升贴水后生猪各交割库基差（2305开始） 2023-04-23升贴水现货价格折到基准地2305基差 2307基差 2309基差 河南01443014430-690 -2240 -3430 浙江11001510014000-1120 -2670 -3860 湖北01438014380-740 -2290 -3480 江苏5001487014370-750 -2300 -3490 安徽3001459014290-830 -2380 -3570 山东01477014770-350 -1900 -3090 四川-2001444014640-480 -2030 -3220 江西1001433014230-890 -2440 -3630 湖南1001425014150-970 -2520 -3710 河北-1001457014670-450 -2000 -3190 辽宁-7001412014820-300 -1850 -3040 内蒙-8001420015000-120 -1670 -2860 数据来源：同花顺、方正中期研究院 二、生猪现货市场行情 五一长假临近，但消费旺季尚未开启，近期毛白价差始终低于4元/公斤，终端白条消费整体处在 季节性淡季，对猪价形成压制。不过疫情后整体消费已出现修复性反弹，此外4月份开始猪价容易由季节性淡季逐步过度至惯性上涨，但当前冻品库存仍然不低，五一前关注消费能否如期走强。 博亚和讯数据显示，第16周猪粮比5.08：1，环比上周跌2.08%，同比高16.07%，外购育肥利润-442元/头，周环比涨15元/头，同比跌128元/头，自繁自养利润-376元/头，环比跌29元/头，同比 高155元/头，养殖利润弱势反弹，目前育肥利润任处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格回到盈亏点下方；卓创7KG仔猪均价75.91元/kg，环比上周跌2.08%，同比涨38.30%；二元母猪价格32.18元/kg，环比上周跌0.45%，同比跌1.58%。猪粮比延续回落，再度逼近一级过度下跌预警区间。 生猪市场重点周度数据 4月23日 4月16日 环比 同比 现货价格（元/公斤） 二元母猪周均价 外三元仔猪(7KG)周均价外三元生猪周均价 32.18 75.9114.62 32.32 77.5313.95 -0.45% -1.58% -2.08% 38.30% 4.80% 1.67% 养殖成本（元/公 育肥猪饲料均价 外购仔猪出栏成本 3.80 17.95 3.80 18.36 0.00% -2.23% -0.52% 19.25% 斤） 自繁自养出栏成本猪粮