股指期货周报：股指悲观情绪释放，关注下周能否见底回升

期货研究报告|股指期货周报2023-05-21 股指悲观情绪释放，关注下周能否见底回升 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 美股焦点仍是债务上限问题，当前谈判陷入僵局。国内权益市场随国内经济预期修正而调整，当前情绪指标显示，市场调整或进入尾声，短期走势关注下周能否见底回升，A股盈利改善和低估值仍是股指的长期上涨动能。期货市场IH2309和IH2312合约倒挂，可进行多IH2309空IH2312策略。 核心观点 ■市场分析 债务上限谈判陷入僵局。宏观方面，国内经济预期修正，带动人民币兑美元汇率“破7”，未来有望力度大的产业政策破局。美国方面，美联储主席鲍威尔放鸽，�席货币政策研讨会时表示，由于信贷压力，利率可能不必调至那么高，掉期工具显示，市场对6月 暂停加息的预期大幅上调。同时国会两党与白宫就债务上限问题的谈判陷入僵局，表明预算问题上存在真正的分歧，周五闭门会议开始不久后“暂停”。 A股市场调整或进入尾声。现货市场方面，近两周权益市场跟随经济预期下降而调整。资金方面，开放式基金的股票投资比例和私募基金仓位均�现小幅下滑，北向资金本周呈现净流🎧，融资余额下降，仍是存量资金博弈，市场轮动加快；从情绪指标来看，两市成交缩量，换手率、融资买入额占成交额比例急速下降，市场悲观情绪得到快速 释放，下周是走势的关键节点，关注能否探底回升。美股的焦点是债务上限问题，尽管鲍威尔发言偏鸽，但两党在债务问题的分歧仍让市场担忧，美股高开低走。 股指期货成交增加。期货市场方面，本周四大股指期货成交量增加，持仓量均�现下滑。当前IH2309和IH2312合约倒挂，基于价差回归，可进行多IH2309空IH2312。 ■策略 单边：IM、IC、IF、IH主力合约买入套保；跨期：多IH2309空IH2312。 ■风险 若银行业危机引发系统性风险、中美关系转差、海外货币政策超预期收紧、发生主权债务危机、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾3 股票市场数据4 股指期货市场数据6 图表 图1:A股行业日度涨跌幅丨单位：%5 图2:陆股通净买入额丨单位：亿元6 图3:两市融资余额丨单位：亿元6 一周市场要闻回顾 1.国家统计局：中国4月规模以上工业增加值同比增长5.6%，预期9.7%，前值3.9%。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长3.6%。4月全国服务业生产指数同比增长13.5%，比上月加快4.3个百分点。 2.国家统计局：中国4月社会消费品零售总额同比增长18.4%，预期20.2%，前值10.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额增长16.5%。 3.国家统计局：中国1-4月份固定资产投资（不含农户）同比增长4.7%，预期5.2%，前值5.1%。中国1-4月房地产开发投资3.55万亿元，同比下降6.2%；商品房销售额3.98万亿元，增长8.8%；房地产开发企业到位资金4.52万亿元，下降6.4%。 4.国家统计局：4月份全国城镇调查失业率为5.2%，环比下降0.1个百分点；16-24岁、25-59岁劳动力调查失业率分别为20.4%、4.2%。 5.国家金融监督管理总局正式揭牌，总局党委书记李云泽在揭牌仪式上表示，将全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，依法将各类金融活动全部纳入监管，努力消除监管空白和盲区，大力推进央地监管结合，牢牢守住不发生系统性金融风险底线。 6.财政部：1-4月累计，全国一般公共预算收入83171亿元，同比增长11.9%。其 中，全国税收收入70379亿元，同比增长12.9%；非税收入12792亿元，同比增长 6.8%。证券交易印花税716亿元，同比下降42.7%。 7.商务部：1-4月，全国实际使用外资金额4994.6亿元人民币，同比增长2.2%，折合735亿美元，下降3.3%。从来源地看，法国、英国、日本、韩国实际对华投资分别增长567.3%、323.7%、68.1%和30.7%。 8.美国4月零售销售环比升0.4%，不及市场预期值0.8%，前值修正为降0.6%；核心零售销售环比升0.4%，预期升0.4%，前值自降0.8%修正至降0.4%。 9.美国5月纽约联储制造业指数-31.8，创3年多来最大跌幅，预期为-2.5，前值为 10.8。 10.美国4月工业产�环比升0.5%，预期持平，前值修正至持平；制造业产�环比升1%，预期升0.1%，前值修正至降0.8%。 11.欧元区4月CPI终值同比增长7%，预期7%；4月CPI环比增长0.6%，预期0.7%。欧元区4月份核心CPI同比上升5.6%，预期为5.6%。 股票市场数据 表1： 国内主要股票指数周度表现 2023-05-12 2023-05-05 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 上证综指 3,272.36 3,334.50 -1.86% 5.93% 深证成指 11,005.64 11,180.87 -1.57% -0.09% 创业板指 2,252.38 2,267.63 -0.67% -4.02% 中小综指 11,610.24 11,825.88 -1.82% -0.04% 沪深300指数 3,937.76 4,016.88 -1.97% 1.71% 上证50指数 2,630.95 2,685.17 -2.02% -0.16% 中证500指数 6,091.65 6,200.58 -1.76% 3.87% 中证1000指数 6,535.94 6,653.65 -1.77% 4.05% 科创50指数 1,014.11 1,049.09 -3.33% 5.65% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2： 全球主要股票指数周度表现 2023-05-12 2023-05-05 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 道琼斯工业平均指数 33,309.51 33,674.38 -1.08% 0.49% 标准普尔500指数 4,130.62 4,136.25 -0.14% 7.58% 纳斯达克综合指数 12,328.51 12,235.41 0.76% 17.79% 恒生指数 19,627.24 20,049.31 -2.11% -0.78% 欧洲斯托克50指数 4,309.75 4,340.43 -0.71% 13.61% 伦敦金融时报100指数 7,730.58 7,778.38 -0.61% 3.74% 德国法兰克福DAX指数 15,834.91 15,961.02 -0.79% 13.73% 法国巴黎CAC40指数 7,381.78 7,432.93 -0.69% 14.03% 圣保罗IBOVESPA指数 108,256.40 105,148.48 2.96% 1.77% 俄罗斯RTS指数 1,064.56 1,033.68 2.99% 9.68% 东京日经225指数 29,388.30 29,157.95 0.79% 12.62% 韩国综合指数 2,475.42 2,500.94 -1.02% 10.69% 印度孟买Sensex30指数 61,835.09 61,054.29 1.28% 1.63% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PEPBERP （倍） 变动 （倍） 变动 （%） 变动 沪深300指数 12.120.41 0.02 1.29 0.060.01 5.43 0.83 0.04 上证50指数 10.150.52 0.02 1.21 0.370.03 7.17 0.82 0.03 中证500指数 25.730.66 0.02 1.70 0.070 1.30 0.65 0.01 中证1000指数 36.120.52 0.02 2.29 0.160.01 0.32 0.73 0.02 当前值 分位数分位数周度 当前值 分位数分位数周度 当前值 分位数分位数周度 资料来源：iFind华泰期货研究所 表4：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当周（亿股） 分位数 分位数周度变动 当周平均（%） 分位数 分位数周度变动 沪深300指数 688.29 0.64 -0.31 0.47 0.49 -0.02 上证50指数 166.46 0.68 -0.26 0.27 0.28 -0.01 中证500指数 621.20 0.53 -0.37 1.05 1.21 -0.16 中证1000指数 709.14 0.52 -0.26 1.55 1.69 -0.14 资料来源：iFind华泰期货研究所 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：% 周度涨跌幅 电国机通医子防械信药军设生 工备物 家电有基煤用力色础炭电设金化 器备属工 综计美合算容 机护理 环食轻保品工 饮制 料造 银石汽行油车石 化 公非社用银会事金服业融务 钢交建铁通筑 运材 输料 纺商农织贸林服零牧饰售渔 建房传筑地媒装产 饰 数据来源：iFind华泰期货研究院 图2:陆股通周度净买入额丨单位：亿元图3:两市融资余额丨单位：亿元 沪股通 深股通 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2019/012020/012021/012022/012023/01 沪市深市 25000 20000 15000 10000 5000 0 2013/012015/012017/012019/012021/012023/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货市场数据 表5：股指期货周度持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 462,937 0.48 0.10 1,043,682 0.85 -0.01 IH 328,129 0.85 0.00 636,529 0.95 -0.01 IC 387,087 0.40 0.12 1,428,460 0.81 0.00 IM 312,350 0.74 0.23 846,825 0.93 -0.05 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF 2.26 75% -6.74 61% -30.34 52% -23.34 74% IH 0.81 62% -10.79 37% -39.59 22% -28.39 43% IC 3.72 85% -8.28 88% -52.68 87% -102.48 92% IM -1.12 59% -11.72 81% -63.92 82% -115.32 94% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表7：股指期货跨期价差 IFIHICIM 次月-当月 当日值 -9.00 -11.60 -12.00 -10.60 分位数 50% 23% 87% 98% 当日值 -32.60 -40.40 -56.40 -62.80 当季-当月 分位数42%17%82%68% -114.20 -106.20 -29.20 -25.60 当日值 下季-当月 -52.20 -44.40 -28.80 -23.60 当日值