PVC期货及期权周报：需求不济 PVC僵持整理

PVC期货及期权周报PVCFuturesandOptionsWeeklyReport 需求不济PVC僵持整理 作者：能源化工研究重心夏聪聪 执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询）联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年2月10日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项 摘要： 市场资金博弈，PVC期货震荡洗盘，重心回到6300关口上方运行，依附于五日均线震荡走高，日内波动较为剧烈，周线录得三连阳。受到期货上涨的提振，市场参与者心态稳定，国内PVC现货市场气氛好转，各地区主流价格跟随上调，低价货源有所减少。但与期货相比，PVC现货市场依旧处于贴水状态，基差较前期略有收敛，点价货源暂无优势，现货实际成交依旧偏冷清。上游原料电石市场价格平稳上移，乌海、宁夏地区出厂价上调100元/吨，采购价上涨100-200元/吨不等。电石企业开工不稳定，无出货压力，货源供应偏紧，而PVC企业电石到货存在缺口，对电石采购积极，推动电石价格走高。电石供需关系维持偏紧态势，价格仍有上调可能，成本端跟随走高，PVC企业面临较大生产压力。西北主产企业年前销售任务基本完成，近期签单情况一般，无挺价意向，厂家库存高位回落，仍以保证出货为主，报价灵活上调。PVC货源供应充裕，而下游需求缩减，基本面有所弱化。前期停车及检修企业延续，部分装置开工逐步恢复，PVC检修损失量下降。新增检修仅齐鲁石化检修一条线，多数企业运行负荷相对平稳，PVC开工率窄幅波动，略降至77.5%。后期暂无新增检修计划，预计PVC行业开工整体变化不大。而下游市场需求随着近期临近将出现较为明显下滑，节前备货基本结束。在囤货需求支撑下，贸易商存在一定惜售心理，报价普遍上调，但偏高货源成交不畅，下游入市采购有限。后期下游制品企业停工放假继续增加，对PVC刚性需求逐步停滞。一季度是惯性累库阶段，华东及华南地区社会库存加速回升，达到28.60万吨，大幅高于去年同期水平72.91%。下游进入放假状态后，PVC需求端将进一步走弱，社会库存预期继续回升，当前基差提供一定卖出套期保值机会，现货市场有价无市，交投不活跃，PVC市场矛盾逐步显现，近期市场情绪整体回暖，带动PVC期价走高，已入场多单谨慎持有，上方目标位暂时关注6650。 目录 一、行情回顾1 二、现货市场1 三、上游原材料3 四、装置开工3 五、社会库存4 六、价差、基差5 七、相关性分析5 八、相关股票6 九、后期走势预测7 十、PVC期权市场7 一、行情回顾 14000 8000 6000 4000 2000 0 800 700 600 500 400 300 200 100 0 单位：万手 12000 10000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 周成交量 周持仓量（右轴） 2020-02-10 2020-04-10 2020-06-10 2020-08-10 2020-10-10 2020-12-10 2021-02-10 2021-04-10 2021-06-10 2021-08-10 2021-10-10 2021-12-10 2022-02-10 2022-04-10 2022-06-10 2022-08-10 2022-10-10 2022-12-10 2023-02-10 2020-02-10 2020-04-10 2020-06-10 2020-08-10 2020-10-10 2020-12-10 2021-02-10 2021-04-10 2021-06-10 2021-08-10 2021-10-10 2021-12-10 2022-02-10 2022-04-10 2022-06-10 2022-08-10 2022-10-10 2022-12-10 2023-02-10 图1-1主力合约价格走势图1-2主力合约成交、持仓量资料来源：Wind，方正中期研究院 表1-1主力合约周度成交数据 合约收盘价 01合约6238 05合约6251 09合约6277 最高价最低价涨跌幅成交量 63026161-0.277431 629861430.403795670 632361800.29222224 成交变化持仓量持仓变化 299154722049 -93547790790122982 -2013513109721968 资料来源：Wind，方正中期研究院 PVC期货跌势逐步放缓，重心横向延伸，市场资金博弈，期价震荡洗盘，日内波动明显加剧，反复向下测试6150重要支撑位，但未能成功突破，依附于五日均线徘徊，周度涨幅为0.32%。 15000 12000 9000 6000 3000 0 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 西北 华北 东北 华南 华中 西南 河南宇航宜宾天原 山西榆社山东信发 华融化工新疆中泰 四川金路 二、现货市场 2021-02-10 2021-04-10 2021-06-10 2021-08-10 2021-10-10 2021-12-10 2022-02-10 2022-04-10 2022-06-10 2022-08-10 2022-10-10 2022-12-10 2023-02-10 2020-02-10 2020-04-10 2020-06-10 2020-08-10 2020-10-10 2020-12-10 2021-02-10 2021-04-10 2021-06-10 2021-08-10 2021-10-10 2021-12-10 2022-02-10 2022-04-10 2022-06-10 2022-08-10 2022-10-10 2022-12-10 2023-02-10 图2-1电石法PVC市场价图2-2SG5聚氯乙烯出厂价资料来源：Wind，方正中期研究院 16000 14000 12000 10000 8000 6000 16000 14000 12000 10000 8000 4000 2000 0 6000 4000 2000 0 2020-02-10 2020-04-10 2020-06-10 2020-08-10 2020-10-10 2020-12-10 2021-02-10 2021-04-10 2021-06-10 2021-08-10 2021-10-10 2021-12-10 2022-02-10 2022-04-10 2022-06-10 2022-08-10 2022-10-10 2022-12-10 2023-02-10 2020-02-10 2020-04-10 2020-06-10 2020-08-10 2020-10-10 2020-12-10 2021-02-10 2021-04-10 2021-06-10 2021-08-10 2021-10-10 2021-12-10 2022-02-10 2022-04-10 2022-06-10 2022-08-10 2022-10-10 2022-12-10 2023-02-10 图2-3全国电石法PVC市场价图2-4全国乙烯法PVC市场价资料来源：Wind，方正中期研究院 PVC现货市场价格先跌后涨，偏弱震荡运行，价格重心区间下移。基本面延续弱势，生产装置开工负荷继续略提升，终端需求逐步恢复，但制品企业订单及开工仍表现不佳，现货市场库存维持在高位。现货市场实际成交平平，持货商积极排货，商谈价格下行，低价货源增加，但成交仍未出现明显改善。需求表现不佳是目前拖累PVC行情的主导因素，后期须关注需求恢复情况。5型电石料报价：华东主流现汇自提6120-6250元/吨，华南主流现汇自提6230-6300元/吨，河北现汇送到6060-6220元/吨，山东现汇送到 6180-6250元/吨。 华东地区：电石法PVC市场价格重心下移，市场气氛一般，贸易商点价报盘为主，下游需求一般，开工仍在恢复，逢低补货。 华南地区：PVC市场价格小幅走低，市场内一口价报盘部分盘中小幅下调，点价货源在期货走低时有价格优势，但下游多数低价挂单，实单成交有限，下游对高价原料仍然抵触，整体现货市场成交气氛平平。 华北地区：PVC市场氛围延续弱势，市场点价与一口价并存，点价有一定优势，拉低日内均价，下午随着期货回升，点价优势消失，价格略涨。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 西南 西北 华中 华南 华东 华北 东北 三、上游原材料 2020-02-10 2020-04-10 2020-06-10 2020-08-10 2020-10-10 2020-12-10 2021-02-10 2021-04-10 2021-06-10 2021-08-10 2021-10-10 2021-12-10 2022-02-10 2022-04-10 2022-06-10 2022-08-10 2022-10-10 2022-12-10 2023-02-10 2020-02-10 2020-05-10 2020-08-10 2020-11-10 2021-02-10 2021-05-10 2021-08-10 2021-11-10 2022-02-10 2022-05-10 2022-08-10 2022-11-10 2023-02-10 图3-1电石到货价图3-2电石市场价 资料来源：Wind，方正中期研究院 上游原料电石市场价格下跌后相对稳定，企业低价促销清库存，下游PVC企业通过下调采购价以控制电石到货。随着电石价格下调，电石企业成本压力增加。电石开工个别略显不稳定，整体变化有限。同时由于低价促销，乌海等地电石库存快速消化，价格逐步企稳。下游PVC企业电石到货不均衡，多数待卸车仍处较高水平，但考虑电石厂承受能力及后续供应稳定性等，采购价企稳盘整。受到天气因素的影响，部分地区降雪临时影响电石正常运输。在煤价连续下调情况下，原料兰炭价格推出了下调计划，对电石市场产生一定利空影响。电石货源供应过剩局面略有缓解，但兰炭价格仍有下调可能，电石底部支撑减弱，或继续拖累电石价格下行。 100 100 装置开工 80 90 60 80 40 70 20 60 0 50 电石法 乙烯法 四、装置开工 2018-02-09 2018-06-09 2018-10-09 2019-02-09 2019-06-09 2019-10-09 2020-02-09 2020-06-09 2020-10-09 2021-02-09 2021-06-09 2021-10-09 2022-02-09 2022-06-09 2022-10-09 2023-02-09 2018-02-09 2018-06-09 2018-10-09 2019-02-09 2019-06-09 2019-10-09 2020-02-09 2020-06-09 2020-10-09 2021-02-09 2021-06-09 2021-10-09 2022-02-09 2022-06-09 2022-10-09 2023-02-09 图4-1不同工艺开工率图4-2整体开工率资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 PVC行业开工率略有提升，检修企业仅有一家广东东曹，多数生产装置运行平稳，部分前期降负荷企业开工有所恢复。统计数据显示，PVC整体开工率为79.03%，环比提升0.52个百分点。其中，电石法PVC开工负荷率为77.33%，环比提升0.17个百分点；乙烯法PVC开工负荷率为85.22%，环比提升1.87个百分点。PVC检修导致的损失量下滑，后期齐鲁石化计