基础化工行业简评报告：跟踪行业需求复苏，建议关注远兴能源

评级：看好 翟绪丽 首席分析师 SAC执证编号：S0110522010001 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 0.2基础化工 沪深300 0 -0.2 -0.4 5-Feb 25-Nov 14-Sep 4-Jul 23-Apr 10-Feb 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 海内外钛白粉价格同步调涨，建议关注龙佰集团 欧美天然气价格持续下跌，建议关注卫星化学 国际油价持续走高，万化化学福建 MDI项目投产 【首创化工】2023年策略报告——周期起伏中寻求确定性，关注龙头股、磷化工、氟化工三条主线 跟踪行业需求复苏，建议关注远兴能源 基础化工|行业简评报告|2023.02.10 核心观点 本周化工板块表现：本周（2月6日-2月10日）上证综指报收3260.67，周跌幅0.08%，深证成指报收11976.85，周跌幅0.64%，中小板100指数报收7911.73，周跌幅1.00%，基础化工（申万）报收4455.46，周涨幅1.08%，跑赢上证综指1.17pct。申万化工7个二级子行业中，化学原料涨幅为正，33个三级子行业中，13个子行业涨幅为正。本周化工行业386家上市公司中，有265家涨幅为正。涨幅居前的个股有博菲电气、横河精密、金三江、润禾材料、奥克股份、世龙实业、亚香股份、晨光新材、诺普信、新纶新材。 化工品价格回顾：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有液氯 （+151.88%）、PTMEG（+12.00%）、甘氨酸（+10.62%）、燃料油新加坡（+9.15%）、丙酮（+6.5%）。本周液氯价格涨幅居前，山东地区氯碱厂家受环保应急响应降负荷运行，供应收紧，需求端山东、江苏、内蒙地区耗氯下游装置负荷提升，带动液氯价格上涨。本周化工品跌幅居前的有DMF（-7.94%)、正丁醇（-7.59%）、草甘膦（-7.22%）、丙烷（-7.04%）、尿素（-5.56%）。 化工品价差回顾：本周化工品价差涨幅居前的有“PTMEG价差” （+71.43%）、“尼龙6价差”（+57.43%）、“PVC价差” （+56.14%）、“DMC价差”（+17.76%）、“环氧丙烷价差” （+16.05%）。本周PTMEG下游氨纶开工提升，带动PTMEG价格小幅上涨，PTMEG盈利能力有所改善。PVC节后需求缓慢复苏，价格小幅上行，电石法PVC成本端电石企业开工负荷提升，供应增加，电石价格小幅下降，电石法PVC价差迎来边际改善，整体有所减亏，但当前仍属消费淡季，长期需关注下游建材及消费市场复苏情况。本周化工品价差降幅居前的有“PX（韩国）价差”（-53.69%）、“二甲醚价差”（-50.76%）、“PX（华东）价差”（-41.18%）、“MEG价差”（-18.00%）、“双酚A价差”（-16.31%）。 化工投资主线： （1）周期主线：我们认为化工龙头企业所具有的不仅是单纯的成本优势亦或是技术优势，而是在多年的发展和竞争进程中，围绕化工这一系统工程所做的全方位积累与提升，我们称之为系统竞争优势，正是这种持续增高和迭代的系统竞争优势造就了强者恒强的局面。叠加双碳背景下供应端的约束、技术和产品升级带来的化工品价格中枢的抬 升，持续看好各化工龙头企业的盈利能力和投资价值，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、云天化。 （2）成长主线：新旧能源更替的进程是漫长的，但归根到底，未来是属于新能源的，风电和光伏在我国以及全球的能源结构中占比将会日益增大。国内企业跟随行业的发展浪潮几经沉浮，逐渐在产业链多个环节占据举足轻重的地位，我们看好EVA的供需格局和价格走势，建议关注联泓新科，碳纤维相关标的为吉林碳谷。 （3）近期央行和银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展，政策持续发力，效果在累积中逐步显现，地产行业边际改善，建议关注龙佰集团、远兴能源。 风险提示：原油价格大幅波动；化工品价格大幅波动；地缘政治形势恶化；下游需求修复不及预期；汇率大幅波动。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1本周股价回顾 1.1化工行业表现情况 本周（2月6日-2月10日）上证综指报收3260.67，周跌幅0.08%，深证成指报收11976.85，周跌幅0.64%，中小板100指数报收7911.73，周跌幅1.00%，基础化工（申万）报收4455.46，周涨幅1.08%，跑赢上证综指1.17pct。申万化工7个二级子行业中，化学原料涨幅为正，33个三级子行业中，13个子行业涨幅为正。 图1本周31个申万一级行业涨跌幅 5% 4% 3% 2% 1% 通信环保 公用事业 传媒轻工制造 电子计算机 综合社会服务机械设备食品饮料建筑装饰电力设备家用电器纺织服饰交通运输基础化工 汽车国防军工农林牧渔房地产石油石化 银行商贸零售美容护理 钢铁医药生物建筑材料非银金融 煤炭 有色金属 0% -1% -2% 资料来源：Wind，首创证券 图2本周7个化工二级子行业涨跌幅 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% 资料来源：Wind，首创证券 图3本周申万化工三级子行业涨跌幅 6% 4% 2% 纯碱氟化工氮肥 其他化学原料 煤化工锦纶钾肥膜材料 其他化学纤维 无机盐其他塑料制品 氯碱磷肥及磷化工 氨纶 涂料油墨非金属材料Ⅲ 农药聚氨酯改性塑料复合肥 其他化学制品 涤纶其他橡胶制品纺织化学制品 钛白粉 胶黏剂及胶带 粘胶炭黑 食品及饲料添加剂 有机硅合成树脂民爆制品 橡胶助剂 0% -2% -4% -6% -8% 资料来源：Wind，首创证券 1.2化工行业个股情况 本周化工行业386家上市公司中，有265家涨幅为正。本周涨幅居前的个股有博菲电气、横河精密、金三江、润禾材料、奥克股份、世龙实业、亚香股份、晨光新材、诺普信、新纶新材。本周博菲电气涨幅18.76%，公司主要产品有：绝缘树脂、胶粘剂、各类绝缘槽楔、绝缘套管、热膨胀材料、绑扎带、绑扎绳、高压风力线圈、云母制品和各类高性能复合材料。产品广泛用于电机、电器、变压器、水电、风电、核电、航天、军工等领域。本周跌幅前十的标的有中毅达、华软科技、中毅达B、天洋新材、赛特新材、康达新材、沧州大化、侨源股份、利安隆、南岭民爆。 表1本周化工板块个股涨幅前十（股价参考2023/2/10收盘价） Wind代码 股票简称 股价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 001255.SZ 博菲电气 42.36 18.76 16.44 300539.SZ 横河精密 14.57 16.93 21.01 301059.SZ 金三江 30.92 15.46 23.09 300727.SZ 润禾材料 31.07 13.56 14.02 300082.SZ 奥克股份 9.84 12.97 13.49 002748.SZ 世龙实业 12.73 12.56 13.16 301220.SZ 亚香股份 44.41 11.47 10.01 605399.SH 晨光新材 41.95 11.1 16.66 002215.SZ 诺普信 6.43 11.05 14.62 002341.SZ 新纶新材 4.39 10.86 11.99 资料来源：Wind，首创证券 表2本周化工板块个股跌幅前十（股价参考2023/2/10收盘价） Wind代码 股票简称 股价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 600610.SH 中毅达 14.41 -19.86 -18.73 002453.SZ 华软科技 10.86 -9.05 -1.63 900906.SH 中毅达B 0.51 -8.84 -9.50 603330.SH 天洋新材 14.24 -8.25 -8.78 688398.SH 赛特新材 41.85 -7.78 5.74 002669.SZ 康达新材 16.27 -7.08 -5.24 600230.SH 沧州大化 19.50 -6.56 -1.27 301286.SZ 侨源股份 23.49 -6.49 -4.78 300596.SZ 利安隆 53.03 -6.06 -3.79 002096.SZ 南岭民爆 13.43 -5.75 2.13 资料来源：Wind，首创证券 2化工品价格回顾 本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有液氯（+151.88%）、PTMEG （+12.00%）、甘氨酸（+10.62%）、燃料油新加坡（+9.15%）、丙酮（+6.5%）。本周液氯价格涨幅居前，山东地区氯碱厂家受环保应急响应降负荷运行，供应收紧，需求端山东、江苏、内蒙地区耗氯下游装置负荷提升，带动液氯价格上涨。PTMEG价格上涨12%，主要原因为PTMEG原料BDO价格坚挺，成本端支撑较强，叠加下游氨纶开工提升，对原料PTMEG的需求增加，带动PTMEG价格上涨。 本周我们关注的化工品价格跌幅居前的有DMF（-7.94%)、正丁醇（-7.59%）、草甘膦（-7.22%）、丙烷（-7.04%）、尿素（-5.56%）。DMF供应端河南地区部分企业前期停车装置恢复，供应小幅增加，需求端浆料工厂节后开工提升缓慢，并且当前主要以消耗前期库存为主，供应增加叠加需求不足导致DMF价格下跌。 本周化工品价差涨幅居前的有“PTMEG价差”（+71.43%）、“尼龙6价差” （+57.43%）、“PVC价差”（+56.14%）、“DMC价差”（+17.76%）、“环氧丙烷价差”（+16.05%）。本周PTMEG下游氨纶开工提升，带动PTMEG价格小幅上涨，成本端BDO价格仍然坚挺，PTMEG盈利能力有所改善。PVC节后需求缓慢复苏，价格小幅上行，电石法PVC成本端电石企业开工负荷提升，供应增加，电石价格小幅下降，电石法PVC价差迎来边际改善，整体有所减亏，但当前仍属消费淡季，长期需关注下游建材及消费市场复苏情况。 本周化工品价差降幅居前的有“PX（韩国）价差”（-53.69%）、“二甲醚价差” （-50.76%）、“PX（华东）价差”（-41.18%）、“MEG价差”（-18.00%）、“双酚A价差”（-16.31%）。本周PX价差降幅居前，主要由于当前为下游聚酯消费淡季，叠加当前PTA行业库存维持高位，PX受下游需求不足拖累，价格承压，成本端国际油价上涨，导致PX价差降幅增大，长期需关注下游聚酯消费市场复苏情况。 *注：化工品价格涨跌幅数据为环比本周价格变动。 图4本周化工品涨幅前五图5本周化工品跌幅前五 12.00%10.62% 9.15% 6.50% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 151.88% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% DMF正丁醇草甘膦丙烷尿素 -5.56% -7.22% -7.04% -7.94% -7.59% 资料来源：百川盈孚，首创证券资料来源：百川盈孚，首创证券 71.43% 57.43% 56.14% 17.76% 16.05% 图6本周化工品价差涨幅前五图7本周化工品价差跌幅前五 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 0% -18.00%-16.31% -41.18% -53.69% -50.76% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 资料来源：百川盈孚，首创证券资料来源：百川盈孚，首创证券 表3本周重点公司公告 3主要上市公司公告 公司时间公告要点 公司本次为赛轮香港提供6,000万美元连带责任担保，公司已实际为赛轮香港提供27.80亿元人民币 连带责任担保（包含本次）。公司及控股子公司预计年度对外担保总额为217亿元，截至本公告披露 赛轮轮胎2023-02-11 合盛硅业2023-02-09 合盛硅业2023-02-09 日实际发生担保额为154.8