基础化工行业简评报告：纯碱价格涨幅居前，建议关注远兴能源

评级：看好 翟绪丽 首席分析师 SAC执证编号：S0110522010001 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 0.1基础化工 沪深300 0 -0.1 -0.2 -0.3 24-Aug 13-Jun 2-Apr 20-Jan 9-Nov 29-Aug 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 硫酸价格继续上行，草甘膦价格回调 硫酸价格涨幅居前，万华化学烟台 MDI一体化、石化一体化项目检修 硫酸涨幅居前，云图子公司竞得阿居洛呷磷矿探矿权 【首创化工】2023年策略报告——周期起伏中寻求确定性，关注龙头股、磷化工、氟化工三条主线 纯碱价格涨幅居前，建议关注远兴能源 基础化工|行业简评报告|2023.08.29 核心观点 本周化工板块表现：本周（8月21日-8月25日）上证综指报收3064.07，周跌幅2.17%，深证成指报收10130.47，周跌幅3.14%，中小板100指数报收6484.31，周跌幅3.47%，基础化工（申万）报收3558.05，周跌幅2.72%，跑输上证综指0.55pct。申万31个一级行业，1个涨幅为正，申万化工7个二级子行业中，0个涨幅为正，申万化工23个三级子行业中，2个涨幅为正。本周化工行业407家上市公司中，有36家涨幅为正。涨幅居前的个股有江盐集团、天晟新材、洪汇新材、苏盐井神、嘉必优、雪天盐业、中盐化工、*ST榕泰、争光股份、新凤鸣等。 化工品价格回顾：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的重质纯碱 （+29.79%）、轻质纯碱（+26.09%）、丙烯酸丁酯（+12.43%）、DMF（+8.91%）、丁酮（+8.28%）。本周纯碱价格涨幅居前，主要由于行业供应端检修厂家仍较多，叠加新增产能投放不及预期影响，行业库存处于低位，下游需求支撑稳定，纯碱现货供给紧张，价格上涨，后续需持续关注行业检修恢复情况及新增产能投放进度。本周化工品跌幅居前的有二氯甲烷（-8.26%）、煤焦油（-7.62%）、尿素（-5.82%）、环氧氯丙烷（-5.62%）、焦炭（-4.96%）。 化工品价差回顾：本周化工品价差涨幅居前的有“MEG价差” （+32.64%）、“PX(韩国)-石脑油价差”（+23.44%）、“PTA价差” （+17.40%）、“PVA价差”（+6.12%）、“苯胺价差” （+5.01%）。本周“MEG价差”涨幅居前，主要由于下游刚性支撑稳定，国际原油价格上涨，成本端支撑加强，MEG价格有所上涨，故MEG盈利能力有所改善。本周化工品价差降幅居前的有“PX(华东)-石脑油价差”（-26.67%）、“MTO价差”（-25.09%）、“醋酐价差” （-16.59%）、“PTMEG价差”（-15.27%）、“涤纶-价差”（-12.58%）。 化工投资主线： （1）周期主线：我们认为化工龙头企业所具有的不仅是单纯的成本优势亦或是技术优势，而是在多年的发展和竞争进程中，围绕化工这一系统工程所做的全方位积累与提升，我们称之为系统竞争优势，正是这种持续增高和迭代的系统竞争优势造就了强者恒强的局面。叠加双碳背景下供应端的约束、技术和产品升级带来的化工品价格中枢的抬升，持续看好各化工龙头企业的盈利能力和投资价值，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、云天化。 （2）成长主线：新旧能源更替的进程是漫长的，但归根到底，未来是属于新能源的，风电和光伏在我国以及全球的能源结构中占比将会日益增大。国内企业跟随行业的发展浪潮几经沉浮，逐渐在产业链多个环节占据举足轻重的地位，我们看好EVA的供需格局和价格走势，建议关注联泓新科，碳纤维相关标的为吉林碳谷。 （3）近期央行和银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展，政策持续发力，效果在累积中逐步显现，地产行业边际改善，建议关注龙佰集团、远兴能源。 风险提示：原油价格大幅波动；化工品价格大幅波动；地缘政治形势恶化；下游需求修复不及预期；汇率大幅波动。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1本周股价回顾 1.1化工行业表现情况 本周化工板块表现：本周（8月21日-8月25日）上证综指报收3064.07，周跌幅2.17%，深证成指报收10130.47，周跌幅3.14%，中小板100指数报收6484.31，周跌幅 3.47%，基础化工（申万）报收3558.05，周跌幅2.72%，跑输上证综指0.55pct。申万 31个一级行业，1个涨幅为正，申万化工7个二级子行业中，0个涨幅为正，申万化工 23个三级子行业中，2个涨幅为正。 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 环保 农林牧渔食品饮料传媒 煤炭银行 石油石化家用电器有色金属社会服务非银金融医药生物公用事业基础化工建筑材料钢铁 通信汽车 纺织服饰房地产电子 国防军工计算机美容护理综合 商贸零售轻工制造交通运输机械设备电力设备 建筑装饰 图1本周31个申万一级行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 图2本周7个化工二级子行业涨跌幅 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% -7.0% 资料来源：Wind，首创证券 图3本周申万化工三级子行业涨跌幅 6% 4% 2% 无机盐 聚氨酯 其他化学原料 煤化工 氮肥 纺织化学制品 复合肥 钛白粉 改性塑料 涤纶 农药 合成树脂 磷肥及磷化工 其他化学制品 氯碱 民爆制品其他塑料制品 膜材料 粘胶 涂料油墨 氟化工 其他橡胶制品 炭黑 0% -2% -4% -6% -8% 资料来源：Wind，首创证券 1.2化工行业个股情况 本周化工行业407家上市公司中，有36家涨幅为正。涨幅居前的个股有江盐集团、天晟新材、洪汇新材、苏盐井神、嘉必优、雪天盐业、中盐化工、*ST榕泰、争光股份、新凤鸣等。江盐集团是江西省属国有企业，主要从事盐矿的开采、盐及盐化工产品的生产与销售，主要产品包括食盐、工业盐和纯碱，自有优质岩盐资源储量6.40亿吨，建有国内目前功能强大的盐卤调配中心，制盐产能规模居国内行业前列，在省内食盐流通市场长期占据主导地位。本周跌幅前十的标的有聚胶股份、吉林碳谷、凯大催化、常青科技、宁新新材、东方材料、仁信新材、彩蝶实业、万丰股份、凌玮科技。 表1本周化工板块个股涨幅前十（股价参考2023/8/25收盘价） Wind代码 股票简称 股价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 601065.SH 江盐集团 16.54 27.92 32.11 300169.SZ 天晟新材 9.48 25.56 40.24 002802.SZ 洪汇新材 13.18 17.89 15.51 603299.SH 苏盐井神 10.81 15.49 7.46 688089.SH 嘉必优 21.71 13.9 -3.51 600929.SH 雪天盐业 7.91 11.72 0.51 600328.SH 中盐化工 9.7 11.49 2 600589.SH *ST榕泰 3.37 9.06 37.55 301092.SZ 争光股份 29.77 7.12 8.29 603225.SH 新凤鸣 12.69 6.91 3.59 资料来源：Wind，首创证券 表2本周化工板块个股跌幅前十（股价参考2023/8/25收盘价） Wind代码 股票简称 股价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 301283.SZ 聚胶股份 32.14 -16.19 -13.11 836077.BJ 吉林碳谷 15.48 -15.82 -22.68 830974.BJ 凯大催化 5.27 -15.81 -20.75 603125.SH 常青科技 28.16 -15.76 -3.46 839719.BJ 宁新新材 10.49 -13.88 -22.47 603110.SH 东方材料 24.01 -13.79 -9.77 301395.SZ 仁信新材 21.23 -13.59 -8.10 603073.SH 彩蝶实业 18.07 -13.54 -10.14 603172.SH 万丰股份 16.07 -13.09 -10.67 301373.SZ 凌玮科技 29.71 -12.95 -9.17 资料来源：Wind，首创证券 2化工品价格回顾 本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的重质纯碱（+29.79%）、轻质纯碱 （+26.09%）、丙烯酸丁酯（+12.43%）、DMF（+8.91%）、丁酮（+8.28%）。本周纯碱价格涨幅居前，主要由于行业供应端检修厂家仍较多，叠加新增产能投放不及预期影响，行业库存处于低位，下游需求支撑稳定，纯碱现货供给紧张，价格上涨，后续需持续关注行业检修恢复情况及新增产能投放进度。 本周化工品跌幅居前的有二氯甲烷（-8.26%）、煤焦油（-7.62%）、尿素（-5.82%）、环氧氯丙烷（-5.62%）、焦炭（-4.96%）。本周二氯甲烷价格跌幅居前，当前山东地区供应增加，供应端较为宽松，而下游需求端未见明显好转，导致二氯甲烷价格下跌。 本周化工品价差涨幅居前的有“MEG-0.6乙烯价差”（+32.64%）、“PX(韩国)-石脑油价差”（+23.44%）、“PTA-0.655PX(华东)价差”（+17.40%）、“PVA-2电石价差”（+6.12%）、“苯胺-0.86纯苯-0.91硝酸价差”（+5.01%）。本周“MEG- 0.6乙烯价差”涨幅居前，主要由于MEG成本端受国际原油价格上涨，对MEG价格支撑加强，下游仍以刚需采购为主，MEG价格小幅上涨，盈利能力有所改善。 本周化工品价差降幅居前的有“PX(华东)-石脑油价差”（-26.67%）、“MTO价差”（-25.09%）、“醋酐-1.25醋酸价差”（-16.59%）、“PTMEG-1.3BDO价差” （-15.27%）、“涤纶-0.86PTA-0.34MEG价差”（-12.58%）。本周“PX(华东)-石脑 油价差”跌幅居前，主要由于隔夜原油价格涨幅偏小，对二甲苯市场提振效果不足，且PX下游PTA市场仍较为萎靡，PX(华东)价格下跌，导致PX(华东)价差收窄。 *注：化工品价格涨跌幅数据为环比本周价格变动。 图4本周化工品涨幅前五图5本周化工品跌幅前五 29.79% 26.09% 12.43% 8.91% 8.28% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -4.96% -5.82% -5.62% -7.62% -8.26% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% 资料来源：百川盈孚，首创证券资料来源：百川盈孚，首创证券 图6本周化工品价差涨幅前五图7本周化工品价差跌幅前五 35% 30% 25% 20% 32.64% 23.44% 17.40% 15% 6.12% 5.01% 10% 5% 0% 0% -12.58% -16.59% -15.27% -25.09% -26.67% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 资料来源：百川盈孚，首创证券资料来源：百川盈孚，首创证券 表3本周重点公司公告 3主要上市公司公告 公司时间公告要点 2023年上半年，公司实现营业收入13,247,982,179.80元，同比增长6.84%；归母净利润 龙佰集团2023/8/25 龙佰集团2023/8/25 昊华科技2023/8/25 昊华科技2023/8/25 1,262,072,693.81元，同比下降44.31%；扣非归母净利润1,196,084,786.87元，同比下降46.23%；经营 活动产生的现金流量净额为819,957,053.39元；同比下降51.18%；基本每股收益0.53元/股，同比下降 47.52%；加权平均净资产收益率5.74%，同比下降6.23pct。 公司于2023年8月24日召开的第八届董事会第五次会议、第八届监