流动性跟踪周报：本周资金利率小幅抬升，下周MLF到期6千亿

流动性跟踪周报20220813 本周资金利率小幅抬升，下周MLF到期6千亿 2022年08月13日 下周（8月15日至8月19日）资金面关注因素： （1）逆回购到期100亿元，MLF到期6000亿元；（2）政府债净缴款-2331亿元，低于本周政府债净缴款（-541亿元）；（3）同业存单到期4902亿元，低于本周同业存单到期额（5099亿元）。 本周（8月8日至8月12日）公开市场情况： 本周央行净回笼400亿元，其中，7天期逆回购投放规模为100亿，到期 规模100亿。下周7天期逆回购到期共计100亿元，MLF到期6000亿元。 本周货币市场利率变动： 分析师谭逸鸣执业证号：S0100522030001电话：18673120168邮箱：tanyiming@mszq.com 本周（8月8日至8月12日）货币市场利率走势分化：（1）DR001利率上行2.6bp至1%，DR007上行5.2bp至1.4%，R001上行2.2bp至1.1%，R007上行1.4bp至1.5%；（2）1月期CD利率下行16bp至1.4%，3月期CD利率下行15bp至1.7%，6月期CD利率上行30bp至2.2%，9月期CD（股份行）利率上行20bp至1.95%，1年期CD（股份行）利率上行14bp至2%。本周银行间质押式回购成交额日均为68952亿元，比上周增加591亿元。其中，R001日均成交额62422亿元，平均占比90.5%；R007日均成交5576亿元，平均占比8.1%。 相关研究1.2022Q2公募基金转债持仓分析：公募基金增配转债，行业配置热点轮动-2022/08/112.可转债打新系列：小熊转债：知名创意小家电企业-2022/08/113.可转债打新系列：中陆转债：工业金属锻件行业领先企业-2022/08/114.可转债打新系列：顺博转债：国内再生铝合金锭铸造领先企业-2022/08/11 本周上交所新质押式国债回购日均成交额为13538亿元，比上周减少85亿元，其中，GC001日均成交额11250亿元，占比83.2%，GC007日均成交额1686亿元，占比12.4%。 5.利率专题：货币政策的居“中”之道-2022/08/11 同业存单一级市场跟踪： 本周主要银行同业存单发行1762亿元，净融资-3313亿元，对比上周（主要银行同业存单发行3535亿元，净融资1016亿元），发行规模下降，净融资额下降。其中，城商行、1年期存单发行占比最高，分别为53%、45%；国有行、3月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为100%、83%、82%。 同业存单发行利率走势分化，国有行、6月期发行利率升幅最大，分别上行 18bp和30bp；1月期发行利率降幅最大，下行16bp。主体发行利差方面，国有行与股份行发行利差上行3bp至-0.33bp；期限利差方面，1Y-3M利差上行26bp至74bp。此外，股份行1年期存单与R007的利差上行13bp至57bp，股份行1年期存单与R001的利差上行12bp至90bp，“1YCD–1YMLF”利差上行14bp至-83bp。 同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率普遍上行，1月期、国有行、AAA等级同业存单的收益率升幅最大，分别上行13bp、13bp、10bp。主体利差方面，本周国有行与股份行利差上行0.09bp至-1.2bp；期限利差方面，1Y与1MCD的利差收窄3bp至68bp；等级利差方面，AA（1Y）与AAA（1Y）利差下行6bp至22bp。此外，“1YCD-1YMLF”利差上行14bp至-83bp，“1YCD-10Y国债”利差上行12bp至-70bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3本周及下周公开市场操作情况5 4本周货币市场利率变动6 5同业存单周度跟踪8 5.1同业存单一级市场跟踪8 5.2同业存单二级市场跟踪11 6风险提示14 插图目录15 1下周资金面关注因素 下周（8月15日至8月19日）资金面关注因素有： （1）逆回购到期100亿元，MLF到期6000亿元； （2）政府债净缴款-2331亿元，低于本周政府债净缴款（-541亿元）； （3）同业存单到期4902亿元，低于本周同业存单到期额（5099亿元）。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 单位：亿元 周一8月15日 周二8月16日 周三8月17日 周四8月18日 周五8月19日 合计 逆回购到期 20 20 20 20 20 到期100亿 公开市场 MLF/TMLF到期 6000 到期6000亿 国库定存到期 到期0亿 国债发行 300 发行300亿 净发行-3453亿 地方债发行 94 263 117 231 501 发行1206亿 净发行634亿 政府债 合计发行 94 263 117 231 801 合计发行1506亿 合计净发行-2820亿 国债缴款 1255 缴款1254.8亿 净缴款-2499亿 地方债缴款 34 94 263 117 231 缴款739亿 净缴款167亿 合计缴款 1289 94 263 117 231 合计缴款1994亿 合计净缴款-2331亿 同业存单 存单到期 624 1133 958 849 1338 到期4902亿 资料来源：wind，民生证券研究院 注：本表为下周发行计划；下周到期规模含本周末（除调休日）到期数据；统计剔除储蓄国债。 2超储情况跟踪 7-8月的月度超储率预测如下。其中7月M0数据采用央行公布值，7月其余科目和8月各科目为预测值。 单位：亿元 7月 8月 季初超储 36737 图2：月度超储预测（亿元，%） 外汇环比 -100 -40 对其他存款性公司债权环比 -1256 441 减：M0环比 489 500 减：政府存款环比 4080 -6359 减：缴准 -2760 1500 变动合计 -3165 4760 当月超储 25082 29842 超储基数 2446434 2468877 超储率 1.03% 1.21% 资料来源：wind，民生证券研究院预测，测算方法详见专题《如何高频跟踪超储率》与《政治局会议后， 8月资金面怎么看？》 7-8月周度超储影响因素变动预测如下。 图3：周度超储跟踪（亿元） 单位：亿元 7.11-7.15 7.18-7.22 7.25-7.29 8.1-8.5 8.8-8.12 公开市场净投放 400 130 -120 -60 逆回购 0 130 -120 -60 MLF/TMLF 0 0 0 国库定存 400 0 减：财政收支差额 700 700 减：政府债净缴款 -1038 减：缴准 -657 减：缴税变动合计 资料来源：wind，民生证券研究院预测，测算方法详见专题《如何高频跟踪超储率》 3本周及下周公开市场操作情况 本周（8月8日至8月12日），央行净回笼400亿元，其中，7天期逆回购 投放规模为100亿，到期规模100亿。 下周（8月15日至8月19日），7天期逆回购到期合计100亿元，MLF到 期6000亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4本周货币市场利率变动 本周（8月8日至8月12日）货币市场利率走势： （1）资金利率普遍上行：DR001利率上行2.6bp至1%，DR007上行5.2bp至1.4%，R001上行2.2bp至1.1%，R007上行1.4bp至1.5%，GC001下行6.8bp至1.5%，GC007下行3.6bp至1.5%。 （2）同业存单发行利率走势分化，其中1月期CD利率下行16bp至1.4%，3月期CD利率下行15bp至1.7%，但是6月期CD利率上行30bp至2.2%，9月期CD（股份行）利率上行20bp至1.95%，1年期CD（股份行）利率上行14bp至2.02%。 本周银行间质押式回购成交额日均为68952亿元，比上周增加591亿元。其中，R001日均成交额62422亿元，平均占比90.5%；R007日均成交5576亿元，平均占比8.1%。 本周上交所新质押式国债回购日均成交额为13538亿元，比上周减少85亿元，其中，GC001日均成交额11250亿元，占比83.2%，GC007日均成交额1686亿元，占比12.4%。 图5：本周货币市场利率变动情况（BP，%） 周度变化（左）2022-08-122022-08-05 29.8 20.0 14.3 2.6 5.2 2.2 1.4 -3.6 -6.8 -15.8 -15.2 40 30 20 10 0 -10 -20 资料来源：wind，民生证券研究院 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） SHIBOR:隔夜:周度均值 SHIBOR:7天:周度均值 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 CNHHIBOR:隔夜:周度均值CNHHIBOR:7天:周度均值 3.2 2.7 2.2 1.7 1.2 0.7 2021-08-12 2021-09-12 2021-10-12 2021-11-12 2021-12-12 2022-01-12 2022-02-12 2022-03-12 2022-04-12 2022-05-12 2022-06-12 2022-07-12 2022-08-12 2021-08-12 2021-09-12 2021-10-12 2021-11-12 2021-12-12 2022-01-12 2022-02-12 2022-03-12 2022-04-12 2022-05-12 2022-06-12 2022-07-12 2022-08-12 0.2 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图8：本周银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图9：本周上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 80000 70000 60000 50000 成交量:R001成交量:R007R001成交量占比（右） 93% 92% 92% 91% 91% 90% 90% 89% 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 GC001成交量GC007成交量GC001成交量占比（右） 88% 86% 84% 82% 80% 78% 2022-08-05 2022-08-08 2022-08-09 2022-08-10 2022-08-11 2022-08-12 76% 2022-08-05 2022-08-08 2022-08-09 2022-08-10 2022-08-11 2022-08-12 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 5同业存单周度跟踪 5.1同业存单一级市场跟踪 5.1.1同业存单发行和净融资 本周主要银行同业存单发行1762亿元，净融资-3313亿元，对比上周（主要银行同业存单发行3535亿元，净融资1016亿元），发行规模下降，净融资额下降。 分主体来看，本周城商行的发行规模最高，国有行的净融资额最高。国有行、股份行、城商行、农商行分别发行278.8亿元、368.6亿元、928.2亿元、186.1亿元，占比分别为16%、21%、53%、11%，净融资额分别为-153.8亿元、-1183.6亿元、-1489亿元、-486.2亿元。 分期限看，本周1年期存单的发行规模最高，9月期的净融资额最高。1M、 3M、6M、9M、1Y期限发行规模分别为250亿元、537.1亿元、110.6亿元、 88.1亿元、813.9亿元，占比分别为14%、30%、6%、5%、45%；净融资额分别为-423.7亿元、-687亿元、-984.6亿元、-22.6亿