流动性跟踪周报：本周CD利率上行，下周MLF到期5000亿元

流动性跟踪周报20221210 本周CD利率上行，下周MLF到期5000亿元 2022年12月10日 下周（12.12-12.16）资金面关注因素： （1）逆回购到期100亿元，MLF到期5000亿元；（2）政府债净缴款-9594 亿元，低于本周（12.5-12.9）政府债净缴款1417亿元；（3）同业存单到期5018亿元，高于本周（12.5-12.9）同业存单到期额2598亿元。 本周（12.5-12.9）公开市场情况： 公开市场净投放-3070亿元。其中，7天期逆回购投放规模为100亿元，到期规模3170亿元。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168 本周（12.5-12.9）货币市场利率变动： 邮箱：tanyiming@mszq.com 货币市场利率走势：（1）DR001利率下行8.8bp至1.1%，DR007上行 相关研究1.城投随笔系列：哈尔滨、长春、沈阳，有何异同？-2022/12/072.可转债打新系列：会通转债：改性塑料领域龙头企业-2022/12/063.城投择券策略系列：2023，我们怎么看城投？-2022/12/064.资本补充类工具专题：2023，二永债如何展望？-2022/12/055.城投、产业利差跟踪周报20221204：城投中低等级产业利差走阔，高等级产业收窄-2022/12/04 11.0bp至1.7%，R001下行6.4bp至1.2%，R007上行7.1bp至1.8%；（2）1月期CD利率上行32.1bp至2.4%，3月期CD利率上行14.8bp至2.5%，6月期CD利率上行13.0bp至2.6%，9月期CD（股份行）利率上行6.7bp至2.6%，1年期CD（股份行）利率上行9.8bp至2.6%。 银行间质押式回购成交额日均为64636亿元，比上周（11.28-12.2）增加 13439亿元。其中，R001日均成交额57105亿元，平均占比88.3%；R007日均成交6006亿元，平均占比9.3%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为15149亿元，比上周（11.28-12.2） 增加87亿元。其中，GC001日均成交额12444亿元，占比82.3%，GC007日均成交额2074亿元，占比13.5%。 本周（12.5-12.9）同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行4771亿元，净融资额为1925亿元，对比上周 （11.28-12.2）主要银行同业存单发行2968亿元，净融资额-419亿元，发行规模和净融资额均上升。城商行、6M存单发行占比最高，分别为40%、44%；国有行、6月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为100%、81%、80%。 同业存单发行利率普遍上行，股份行发行利率上行9.8bp，农商行发行利率 上行24.4bp。1月期CD（股份行）利率上行32.1bp，6月期CD（股份行）利率上行13.0bp。 主体发行利差方面，城商行与股份行发行利差下行1.1bp至25.9bp；期限 利差方面，1Y-1M利差下行23.5bp至40.0bp。此外，股份行1YCD与R007的利差上行2.8bp至75.2bp，1YCD与R001的利差上行16.2bp至141.0bp，“1YCD-1年期MLF”利差上行9.8bp至-15.0bp。 本周（12.5-12.9）同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率普遍上行，其中，1月期、股份行分别上行24.9bp、12.9bp， AAA级同业存单收益率上行12.5bp。 主体利差方面，国有行与股份行1年期存单利差下行0.3bp至-1.2bp；期 限利差方面，1Y与1MCD的利差下行12.4bp至41.9bp；等级利差方面，AA+（1Y）与AAA（1Y）的利差下行4.0bp至10.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差上行12.9bp至-12.3bp，“1YCD-10Y国债”利差上行10.6bp至-26.3bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场利率变动6 5同业存单周度跟踪8 5.1同业存单一级市场跟踪8 5.2同业存单二级市场跟踪11 6风险提示14 插图目录15 1下周资金面关注因素 下周（12.12-12.16）资金面关注因素有： （1）逆回购到期100亿元，MLF到期5000亿元； （2）政府债净缴款-9594亿元，低于本周（12.5-12.9）政府债净缴款1417亿元； （3）同业存单到期5018亿元，高于本周（12.5-12.9）同业存单到期额2598亿元。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 单位：亿元 周一 12月12日 20 周二 12月13日 20 周三 12月14日 20 周四 12月15日 20 5000 周五 12月16日 20 合计 公开市场 逆回购到期 MLF/TMLF到期国库定存到期国债发行 地方债发行 合计发行 国债缴款 地方债缴款 7500 168 7668 953 1200 政府债 同业存单 资料来源：wind，民生证券研究院 注：本表为下周发行计划；国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 10-12月的月度超储率预测如下。 图2：月度超储预测（亿元，%） 单位：亿元 10月 11月 12月 外汇环比 10 -300 对其他存款性公司债权环比 249 3267 减：M0环比 -255 600 减：政府存款环比 9771 减：缴准 -7535 变动合计当月超储 超储基数 超储率 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》与《每月资金面展望》 11-12月周度超储影响因素变动预测如下。 图3：周度超储跟踪（亿元） 单位：亿元 11.14-11.18 11.21-11.25 11.28-12.2 12.5-12.9 公开市场净投放 2180 -3780 2940 逆回购 3680 -3780 2940 MLF/TMLF -1500 0 国库定存 0 0 减：财政收支差额 -1504 减：政府债净缴款 798 减：缴准减：缴税 变动合 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》 3公开市场操作情况 本周（12.5-12.9），公开市场净投放-3070亿元。其中，7天期逆回购投放规模为100亿元，到期规模3170亿元。 下周（12.12-12.16），7天期逆回购到期合计5100亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4货币市场利率变动 本周（12.5-12.9）货币市场利率走势： （1）资金利率有所分化：DR001利率下行8.8bp至1.1%，DR007上行 11.0bp至1.7%，R001下行6.4bp至1.2%，R007上行7.1bp至1.8%； （2）同业存单发行利率普遍上行：1月期CD利率上行32.1bp至2.4%，3月期CD利率上行14.8bp至2.5%，6月期CD利率上行13.0bp至2.6%，9月期CD（股份行）利率上行6.7bp至2.6%，1年期CD（股份行）利率上行9.8bp至2.6%。 本周银行间质押式回购成交额日均为64636亿元，比上周（11.28-12.2）增加13439亿元。其中，R001日均成交额57105亿元，平均占比88.3%；R007日均成交6006亿元，平均占比9.3%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为15149亿元，比上周（11.28-12.2）增加87亿元，其中，GC001日均成交额12444亿元，占比82.3%，GC007日均成交额2074亿元，占比13.5%。 图5：本周（12.5-12.9）货币市场利率变动情况（BP，%） 周度变化（左）2022-12-092022-12-02 14.8 11.0 13.0 9.8 7.1 6.1 6.7 0.5 -8.8 -6.4 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 资料来源：wind，民生证券研究院 32.1 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） SHIBOR:隔夜:周度均值 SHIBOR:7天:周度均值 3.2 2.7 2.2 1.7 1.2 0.7 2021-11-09 2021-12-09 2022-01-09 2022-02-09 2022-03-09 2022-04-09 2022-05-09 2022-06-09 2022-07-09 2022-08-09 2022-09-09 2022-10-09 2022-11-09 2022-12-09 0.2 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 GC001成交量占比（右） 图8：本周银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图9：本周上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 成交量:R001成交量:R007 R001成交量占比（右） 90% 89% 89% 88% 88% 87% 87% 20,000 15,000 10,000 5,000 2022-12-02 2022-12-05 2022-12-06 2022-12-07 2022-12-08 2022-12-09 0 GC001成交量GC007成交量 90% 85% 80% 75% 70% 2022-12-02 2022-12-05 2022-12-06 2022-12-07 2022-12-08 2022-12-09 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 5同业存单周度跟踪 5.1同业存单一级市场跟踪 5.1.1同业存单发行和净融资 本周（12.5-12.9）主要银行同业存单发行4771亿元，净融资额为1925亿元，对比上周（11.28-12.2）主要银行同业存单发行2968亿元，净融资额-419亿元，发行规模和净融资额均上升。 分主体来看，城商行的发行规模最高，国有行的净融资额最高。国有行、股份行、城商行、农商行分别发行1173亿元、1185亿元、1892亿元、521亿元，占比分别为25%、25%、40%、11%；净融资额分别为1061亿元、573亿元、153亿元、138亿元。 分期限看，6月期存单的发行规模最高，6月期存单的净融资额最高。1M、3M、6M、9M、1Y期限发行规模分别为852亿元、940亿元、2149亿元、145亿元、843亿元，占比分别为17%、19%、44%、3%、17%；净融资额分别为395亿元、633亿元、1717亿元、16亿元、-836亿元。 从发行成功率来看，国有行发行成功率最高为100%，股份行、城商行、农商行发行成功率分别为85%、68%、85%；期限方面，6月期发行成功率最高为81%，1月期、3月期、9月期、1年期存单发行成功率分别为77%、72%、79%、69%； AAA级存单发行成功率最高为80%，AA级和AA+级存单发行成功率分别为73%、66%。 5.1.2同业存单发行利率跟踪 从不同银行发行利率来看，本周（12.5-12.9）各主体的发行利率普遍上行。股份行、国有行、城商行、农商行利率分别上行9.8bp、4.7bp、8.7bp、24.4bp至2.6%、2.5%、2.9%、2.8%。 从不同期限的发行利率来看，本周（12.5-12.9）各期限的发行利率普遍上行， 1月期、3月期、6月期、9月期、1年期CD（股份行）利率分别上行32.1bp、 14.8bp、13.0bp、6.7bp、9.8bp至2.4%、2.5%、2.6%、2.6%、2.6%。 5.1.3同业存单发行利差跟