流动性跟踪周报：本周资金利率普遍上行，关注下周MLF续做情况

流动性跟踪周报20221112 本周资金利率普遍上行，关注下周MLF续做情况 2022年11月12日 下周（11.14-11.18）资金面关注因素： （1）逆回购到期330亿元，MLF到期10000亿元；（2）政府债净缴款1266 亿元，高于本周（11.7-11.11）政府债净缴款（109亿元）；（3）同业存单到期6068亿元，高于本周（11.7-11.11）同业存单到期额（4141亿元）；（4）下周11月15日为缴税截止日。 本周（11.7-11.11）公开市场情况： 公开市场净投放-800亿元。其中，7天期逆回购投放规模为330亿元，到 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168 期规模1130亿元。 邮箱：tanyiming@mszq.com 本周（11.7-11.11）货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001利率上行30.6bp至1.7%，DR007上行18.5bp至1.8%，R001上行27.8bp至1.8%，R007上行16.9bp至1.9%；（2）1月期CD利率上行13.4bp至1.8%，3月期CD利率上行11.6bp至 相关研究1.高频数据跟踪周报20221112：地产景气仍弱，猪肉价格回落-2022/11/122.利率专题：会降准吗？-2022/11/11 2.1%，6月期CD利率上行0.3bp至2.3%，9月期CD（股份行）利率上行 3.转债行业研究系列：逆变器产业链转债深度 16.5bp至2.2%，1年期CD（股份行）利率上行16.4bp至2.2%。 梳理-2022/11/09 银行间质押式回购成交额日均为50460亿元，比上周（10.31-11.4）增加991亿元。其中，R001日均成交额42761亿元，平均占比84.7%；R007日均 4.城投随笔系列：兰州，还要担心债券兑付 吗？-2022/11/09 5.聚焦区县系列：三个维度透视天津区县-20 成交6329亿元，平均占比12.6%。 22/11/08 上交所新质押式国债回购日均成交额为14962亿元，比上周（10.31-11.4） 增加8亿元，其中，GC001日均成交额12463亿元，占比83.4%，GC007日均成交额1871亿元，占比12.4%。 本周（11.7-11.11）同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行3355亿元，净融资额为-934亿元，对比上周（10.31- 11.4）主要银行同业存单发行2177亿元，净融资额-1636亿元，发行规模和净融资额上升。城商行、1Y存单发行占比最高，分别为46%、34%；国有行、1月期、AA级存单的发行成功率最高，分别为100%、78%、88%。 同业存单发行利率走势普遍上升，农商行、9月期发行利率升幅最大，分别 上行21.2bp和16.5bp。 主体发行利差方面，城商行与股份行发行利差下行6.0bp至21.0bp；期限 利差方面，1Y-1M利差下行18.6bp至49.3bp。此外，股份行1YCD与R007的利差下行0.5bp至39.5bp，股份行1YCD与R001的利差下行11.4bp至49.1bp，“1YCD-1年期MLF”利差上行16.4bp至-50.7bp。 本周（11.7-11.11）同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率普遍上行，其中1月期、国有行、AAA级同业存单的收益 率升幅最大，分别上行27.1bp、15.2bp、21.5bp。 主体利差方面，国有行与股份行1YCD利差上行0.5bp至-1.0bp；期限利 差方面，1Y与1MCD的利差下行5.6bp至53.4bp；等级利差方面，AA+（1Y）与AAA（1Y）的利差下行3.0bp至8.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差上行14.7bp至-52.0bp，“1YCD-10Y国债”利差上行11.4bp至-50.5bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场利率变动6 5同业存单周度跟踪8 5.1同业存单一级市场跟踪8 5.2同业存单二级市场跟踪11 6风险提示14 插图目录15 1下周资金面关注因素 下周（11.14-11.18）资金面关注因素有： （1）逆回购到期330亿元；MLF到期10000亿元； （2）政府债净缴款1266亿元，高于本周（11.7-11.11）政府债净缴款109亿元； （3）同业存单到期6068亿元，高于本周（11.7-11.11）同业存单到期额4141亿元； （4）下周11月15日为缴税截止日。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 单位：亿元 周一 11月14日 20 周二 11月15日 20 10000 周三 11月16日 80 周四 11月17日 90 周五 11月18日 120 合计 公开市场 逆回购到期 MLF/TMLF到期国库定存到期国债发行 地方债发行 合计发行 国债缴款地方债缴款 合计缴款 660 53 713 1250 347 140 140 660 28 政府债 同业存单 其他 数据来 存单到期 资料来源：wind，民生证券研究院 注：本表为下周发行计划；国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 单位：亿元季初超储 9月45378 10月 42741 11月 442 外汇环比 -60 -50 对其他存款性公司债权环 6339 -687 减：M0环比 1469 -1 减：政府存款环比 -10710 减：缴准 6500 变动合计 9 当月超储 超储基数 超储率 9-11月的月度超储率预测如下。图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》与《每月资金面展望》 10月、11月周度超储影响因素变动预测如下。 图3：周度超储跟踪（亿元） 单位：亿元 10.17-10.21 10.24-10.28 10.31-11.4 11.7-11.11 公开市场净投放 -190 8400 -7370 -800 逆回购 -190 8400 -7370 -800 MLF/TMLF 0 0 0 0 国库定存 0 0 0 0 减：财政收支差额 1089 1089 1089 -1504 减：政府债净缴款 2655 639 2293 200 减：缴准 -1389 -1389 -1389 -1136 减：缴税 0 16452 0 0 变动合计 -2545 -8390 -9363 1641 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》 3公开市场操作情况 本周（11.7-11.11），公开市场净投放-800亿元。其中，7天期逆回购投放规模为330亿元，到期规模1130亿元。 下周（11.14-11.18），7天期逆回购到期合计330亿元，MLF到期10000 亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4货币市场利率变动 本周（11.7-11.11）货币市场利率走势： （1）资金利率普遍上行：DR001利率上行30.6bp至1.7%，DR007上行 18.5bp至1.8%，R001上行27.8bp至1.8%，R007上行16.9bp至1.9%； （2）同业存单发行利率普遍上行：1月期CD利率上行13.4bp至1.8%，3月期CD利率上行11.6bp至2.1%，6月期CD利率上行0.3bp至2.3%，9月期CD（股份行）利率上行16.5bp至2.2%，1年期CD（股份行）利率上行16.4bp至2.2%。 本周银行间质押式回购成交额日均为50460亿元，比上周（10.31-11.4）增加991亿元。其中，R001日均成交额42761亿元，平均占比84.7%；R007日均成交6329亿元，平均占比12.6%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为14962亿元，比上周（10.31-11.4）增加8亿元，其中，GC001日均成交额12463亿元，占比83.4%，GC007日均成交额1871亿元，占比12.4%。 图5：本周（11.7-11.11）货币市场利率变动情况（BP，%） 资料来源：wind，民生证券研究院 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图8：本周银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图9：本周上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 5同业存单周度跟踪 5.1同业存单一级市场跟踪 5.1.1同业存单发行和净融资 本周（11.7-11.11）主要银行同业存单发行3355亿元，净融资额为-934亿元，对比上周（10.31-11.4）主要银行同业存单发行2177亿元，净融资额-1636亿元，发行规模和净融资额上升。 分主体来看，城商行的发行规模最高，国有行的净融资额最高。国有行、股份行、城商行、农商行分别发行659亿元、770亿元、1534亿元、392亿元，占比分别为20%、23%、46%、12%，净融资额分别为377亿元、-518亿元、-757亿元、-35亿元、-934亿元。 分期限看，1年期存单的发行规模最高，1月期存单的净融资额最高。1M、3M、6M、9M、1Y期限发行规模分别为437亿元、651亿元、515亿元、648亿元。1162亿元，占比分别为13%、19%、15%、19%、34%；净融资额分别为195亿元、113亿元、-498亿元、169亿元、-913亿元。 从发行成功率来看，国有行发行成功率最高为100%，股份行、城商行、农商行发行成功率分别为82%、64%、88%；期限方面，1月期发行成功率最高为78%，3月期、6月期、9月期、1年期存单发行成功率分别为70%、74%、71%、75%； AA级存单发行成功率最高为88%，AA+级和AAA级存单发行成功率分别为65%、74%。 5.1.2同业存单发行利率跟踪 从不同银行发行利率来看，本周（11.7-11.11）各主体的发行利率普遍上行。股份行、国有行、城商行、农商行利率分别上行16.4bp、16.7bp、10.5bp、21.2bp至2.2%、2.2%、2.5%、2.4%。 从不同期限的发行利率来看，本周（11.7-11.11）各期限的发行利率普遍上行， 1月期、3月期、6月期、9月期、1年期CD（股份行）利率分别上行13.4bp、 11.6bp、0.3bp、16.5bp、16.4bp至1.8%、2.1%、2.3%、2.2%、2.2%。 5.1.3同业存单发行利差跟踪 本周（11.7-11.11）城商行与股份行发行利差下行，城商行与股份行发行利差下行6.0bp至21.0bp，国有行与股份行发行利差上行0.2bp至-1.6bp，农商行与股份行发行利差上行4.8bp至18.0bp。 期限利差方面，1Y-1M利差下行18.6bp至49.3bp，1Y-3M利差下行8.7bp 至19.1bp，1Y-6M利差下行1.6bp至4.3bp，1Y-9M利差下行0.1bp至1.3bp。 此外，1YCD与R007的利差下行0.5bp至39.5bp，1YCD与R001的利差下行11.4bp至49.1bp，“1YCD-1年期MLF”利差上行16.4bp至-50.7bp。 图10：主要银行同业存单发行情况（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院注：横轴表示当周周一 图11：不同期限同业存单发行情况（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院注：横轴表示当周周一 图12：不同银行CD发行成功率（%）图13：不同期限CD发行成功率（%） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图14：不同银行CD发行利率一周变动（BP，%）