可转债打新系列：天23转债：光伏智慧能源龙头企业

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天23转债是光伏智慧能源龙头企业天合光能发行的可转债，发行规模为88.65亿元，债项与主体评级为AA/AA级，转股价为69.69元，转股价值为94.53元，发行期限为6年，各年票息的算术平均值为1.18元，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平。按2023年2月10日6年期AA级中债企业债到期收益率4.36%的贴现率计算，债底为94.90元，纯债价值较高。中签率预计在0.0308%-0.0338%左右。公司所处行业为光伏电池组件，从估值角度来看，公司PE(TTM)为47倍，在收入相近的10家同业企业中处于较高水平，市值1431.73亿元，处于较高水平。公司目前股权质押比例为0.52%，存在股权质押风险。综合考虑，我们给予天23转债上市首日32%的溢价，预计上市价格为125元左右，建议积极参与新债申购。