汽车和汽车零部件行业周报：预计9月销量持续同环比改善，华为新车型密集发布智驾提速

2023年9月24日 行业研究 预计9月销量持续同环比改善，华为新车型密集发布智驾提速 ——汽车和汽车零部件行业周报（20230918-20230922） 要点 本周汽车板块跑赢大盘：本周A股中信汽车一级行业（+1.0%）跑赢沪深300 （+0.8%），在30个中信一级行业中排名第8位。 预计9月乘用车零售销量接近200万辆：1）乘联会：根据乘联会数据，9/11-9/17国内乘用车日均零售销量同比+6%/环比+3%至5.2万辆，日均批发销量同比+22%/环比+26%至6.7万辆。9/1-9/17零售端新能源乘用车销量同比 +29%/环比+8%至31.3万辆（新能源车渗透率38.9%），批发端新能源乘用车销量同比+22%/环比+15%至34.6万辆（新能源车渗透率37.3%）。2）交强险：9/11-9/17乘用车市场销量40.9万辆，日均销量5.8万辆。新能源乘用 车市场销量15.4万辆，日均销量2.2万辆（新能源车渗透率37.6%）。3）乘联会预测：9月零售端乘用车销量同比+3.1%/环比+3.0%至198万辆，新能源 乘用车销量同比+22.3%/环比+4.7%至75万辆（新能源车渗透率37.9%）。 华为车BU管理层调整，智能化迭代进程加速：9/12问界新款M7上市，通过车身竞品力升级而获得较高市场关注度。1）问界订单强势，9/16与9/17单日大定订单分别超过2000、2700台，叠加部分现金选装优惠，智驾版车型及ADS2.0选装包订单比例显著提升。2）9/21华为内部发文称光产品线总裁靳玉志担任华为车BUCEO，余承东升任车BU董事长。我们判断，管理层架构调整对华为与车企合作战略影响有限，或与华为在光技术与汽车工业融合的战略、以及持续的高研发投入相关。3）年内华为系车型有两款计划上市，包括智界S7（与奇瑞合作的首款车型）+问界M9（与赛力斯合作的品牌旗舰车型）。新车型上市优化华为系产品矩阵，叠加华为手机热度催化进店量增长、以及无图城区NGP规划全国落地等因素有望驱动华为旗下智能化车型销量。 持续关注智能化+特斯拉产业链：我们认为，1）行业竞争依然激烈（部分车企 8月起再次出现权益放大+降价），建议关注总量政策、以及行业需求恢复的程度与持续性。2）看好2023年具有较强车型改善周期、用户画像差异化定位竞争的新势力车企、出口+产业链成本控制能力较强+销量与业绩兑现能力较强的自主新能源车企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力强+业务多元化的零部件公司。3）持续看好智能化+特斯拉产业链（机器人+一体压铸）的相关投资机会。 投资建议：整车：推荐理想汽车、长安汽车，建议关注小鹏汽车、蔚来、特斯拉。零部件：1）智能化，行泊一体域控，建议关注德赛西威、经纬恒润、科博达；2）智能化，线控底盘，推荐伯特利，建议关注耐世特；3）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注爱柯迪、嵘泰股份、旭升集团。 风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码公司名称股价 （市场货币） EPS（财报货币） 22A23E24E PE 22A （X） 23E 投资评级 24E LI.O 理想汽车 39.28 0.02 5.55 8.10 14207 51 35 买入 000625.SZ 长安汽车 12.93 0.79 0.88 0.92 16 15 14 买入 603596.SH 伯特利 77.30 1.70 2.15 2.71 45 36 29 买入 600660.SH 福耀玻璃 38.41 1.82 2.16 2.46 21 18 16 买入 3606.HK 福耀玻璃 37.25 1.82 2.16 2.46 19 16 14 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间2023-9-22；汇率按1HKD=0.92416CNY、1USD=7.2336CNY换算 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 联系人：孟祥庭 mengxiangting@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 3% -4% -11% -18% 09/2212/2203/2306/2309/23 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 新能源车渗透率接近40%，欧盟拟对自主电动车启动反补贴调查——汽车和汽车零部件行业周报（20230911-20230915） （2023-09-17） 8月销量数据企稳改善，自主品牌强势布局欧洲车展——汽车和汽车零部件行业周报 （20230904-20230908）（2023-09-10） 促销优惠政策加码，8月销量创近年同期新高——汽车和汽车零部件行业2023年8月乘联会数据跟踪报告（2023-09-10） 目录 1、本周销量跟踪5 2、本周指数跟踪6 3、零部件板块跟踪9 4、行业动态12 4.1、公司公告12 4.1.1、乘用车公司公告12 4.1.2、汽车零部件公司公告12 4.2、公司新闻12 4.2.1、乘用车公司新闻12 4.2.2、新势力公司新闻13 4.3、行业新闻13 5、行业上游原材料数据跟踪17 6、汽车消费补贴19 7、新车上市23 8、风险分析24 图目录 图1：9月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）5 图2：9月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）5 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅6 图4：中信汽车子行业周涨跌7 图5：本周板块涨跌幅前五个股7 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现7 图7：2018/1/2-2023/9/22中信A股汽车指数PE（TTM）8 图8：2018/1/2-2023/9/22中信港股汽车指数PE（TTM）8 图9：2018/1/2-2023/9/22中信二级乘用车指数PE（TTM）8 图10：2018/1/2-2023/9/22中信二级零部件指数PE（TTM）8 图11：2019/1/4-2023/9/22中信汽车零部件指数PE（TTM）9 图12：2022年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅9 图13：2019/1/4-2023/9/22轻量化子板块PE9 图14：2022年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅9 图15：2019/1/4-2023/9/22底盘控制子板块PE9 图16：2022年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅9 图17：2019/1/4-2023/9/22智能座舱子板块PE10 图18：2022年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅10 图19：2019/1/4-2023/9/22传统内外饰子板块PE10 图20：2022年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅10 图21：2019/1/4-2023/9/22热管理系统子板块PE10 图22：2022年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅10 图23：2019/1/4-2023/9/22传统动力系统子板块PE11 图24：2022年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅11 图25：2019/1/4-2023/9/22三电系统子板块PE11 图26：2022年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅11 图27：2019/1/4-2023/9/22汽车服务子板块PE11 图28：2022年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅11 图29：中信期货钢铁指数本周下降0.75%17 图30：沪铝指数本周上升1.21%17 图31：沪胶指数本周下降0.97%17 图32：中国塑料城价格指数本周下降0.30%17 图33：纽约原油价格本周下降0.74美元/桶，布伦特原油价格本周下降1.08美元/桶（单位：美元/桶）17 图34：NYMEX天然气本周上升0.01美元/百万英热单位（单位：美元/百万英热单位）17 图35：国产电池级碳酸锂99.5%价格（万元/吨）18 图36：国产氢氧化锂56.5%价格（万元/吨）18 表目录 表1：9/11-9/17乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额5 表2：近期中央汽车政策汇总19 表3：汽车地方消费补贴20 表4：2023/9/15-2023/9/23新车上市23 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，9/11-9/17国内乘用车日均零售销量同比+6%/环比+3%至 5.2万辆，日均批发销量同比+22%/环比+26%至6.7万辆。 9/1-9/17零售端新能源车销量同比+29%/环比+8%至31.3万辆（新能源车渗透率38.9%），批发端新能源乘用车销量同比+22%/环比+15%至34.6万辆 （新能源车渗透率37.3%）。 图1：9月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：9月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 交强险：9/11-9/17乘用车市场销量40.9万辆，日均销量5.8万辆。新能源乘 用车市场销量15.4万辆，日均销量2.2万辆（新能源车渗透率37.6%）。其 中，重点车企市场份额分别为比亚迪汽车（12.6%）、特斯拉中国（2.1%）、理想汽车（2.2%）、小鹏汽车（0.9%）、极氪汽车（0.6%）、蔚来汽车 （1.0%）、长安汽车（6.4%）、长城汽车（3.4%）、吉利汽车（5.8%）。 表1：9/11-9/17乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额 品类 9/11-9/17 市场总量（辆） 409,164 燃油车销量（辆） 255,311 新能源车销量（辆） 153,853 新能源渗透率 37.6% 比亚迪汽车 12.6% 长安汽车 6.4% 吉利汽车 5.8% 长城汽车 3.4% 特斯拉中国 2.1% 理想汽车 2.2% 蔚来汽车 1.0% 小鹏汽车 0.9% 极氪汽车 0.6% 资料来源：交强险、光大证券研究所整理 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（+1.0%）跑赢沪深300（+0.8%），在30个中信一级行业中排名第8位。二级行业细分板块中，乘用车+0.9%、汽车销售及服务+1.8%、汽车零部件+1.2%、商用车+0.2%、摩托车及其他+1.7%。 本周汽车板块涨幅前五分别为德迈仕（+19.0%）、圣龙股份（+15.7%）、科华控股（+13.4%）、沪光股份（+13.2%）、威帝股份（+13.2%）。本周汽车板块跌幅前五分别为光洋股份（-5.6%）、万安科技（-5.8%）、冠盛股份 （-10.2%）、华懋科技（-10.6%）、兴民智通（-11.1%）。重点企业本周表现： 乘用车：赛力斯（+7.83%）、广汽集团（+0.10%）、上汽集团（+2.17%）、长安汽车（+0.23%）、吉利汽车（-1.24%）、长城汽车（-1.09%）、比亚迪 （+0.31%）、江淮汽车（-0.08%）。 汽车零部件：新泉股份（-0.23%）、福耀玻璃（+1.75%）、伯特利 （+2.18%）、拓普集团（+0.26%）、华域汽车（+0.97%）、华阳集团 （+8.76%）、银轮股份（+4.18%）、德赛西威（+6.16%）。 特斯拉及新势力品牌：蔚来（-18.51%）、特斯拉（-10.75%）、理想汽车 （-2.43%）、小鹏汽车（-8.10%）。 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：中信汽车子行业周涨跌图5：本周板块涨跌幅前五个股 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：截至2023/9/22） 2023/9/16-2023/9/22中信A股汽车指数PE-TTM估值+0.9%至约33x，