汽车和汽车零部件行业周报20240407：特斯拉一季度销量承压，后续关注FSD与新车型进展

汽车 证券研究报告 2024年04月08日 汽车和汽车零部件行业周报20240407 特斯拉一季度销量承压，后续关注FSD与新车型进展 4月2日，特斯拉发布了2024年第一季度的全球生产和交付报告。数据显示，一季度特斯拉的实际交付量为38.68万辆，与2023年同期相比下滑了8.5%，与2023年第四季度相比降幅达到了20.2%。对于一季度业绩不达预期，特斯拉也给出了相关的解释：一是美国加州弗里蒙特工厂新款Model3的产能还在爬坡中；二是柏林的环保人士纵火，致使德国工厂生产中断；三是红海危机导致零部件运力出现短缺。 投资评级 行业评级强于大市(维持评级) 上次评级强于大市 作者 邵将分析师 SAC执业证书编号：S1110523110005 shaojiang@tfzq.com 郭雨蒙联系人 guoyumeng@tfzq.com 行业走势图 后续关注特斯拉的FSD辅助驾驶系统与新车型的进展。特斯拉在版本更新汽车沪深300 中取消了原先的“FSDBeta测试版”标签，改为“FSDSupervised监督版”， 说明FSD有了进一步发展。新车型方面，北京时间4月6日凌晨，特斯拉CEO马斯克在自己旗下的社交平台X上，宣布将在8月8日发布无人驾驶出租车(Robotaxi)产品。 零部件厂商业绩陆续发布 零部件厂商2023年业绩陆续披露，截止到2024年4月6日，已统计到50 家。从平均值来看，单Q4季度的营业收入同比增速（25.93%）和环比增速 （12.29%）、归母净利润的同比增速（56.12%）均保持在较高水平；单Q4季度的归母净利润的环比增速（-2.74%）则略有下滑；单Q4季度的毛利率水平同比（0.93pct）和环比（-0.11pct）变化不大，维持在相对平稳的状态。 政策端&供给端发力，板块超跌行情或显现。中央财经委牵头推进汽车以旧换新政策，政策催化下需求悲观预期纠偏。同时伴随着理想纯电平台首款新车Mega和小米SU7上市，以及北京车展预热，供给端强势发力。 投资建议：重点推荐奇瑞产业链，赛道维度推荐轻量化、线控底盘、车灯、座舱，建议关注： 1、零部件：瑞鹄模具、爱柯迪、华达科技、伯特利、拓普集团、保隆科技、 新泉股份、博俊科技、继峰股份、上海沿浦、沪光股份、常熟汽饰、星宇股 份、飞龙股份等； 2、整车：长安汽车、江淮汽车等； 3、域控制器：德赛西威、经纬恒润（天风电子团队覆盖）、均胜电子、科 博达等； 4、智能座舱：华安鑫创、上声电子（天风电新团队覆盖）等。 风险提示：汽车行业增长具有不达预期的风险；上游原材料成本涨价超预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险；相关公司业绩预告仅为初步核算结果，具体数据以公司正式发布的23年年报为准。 重点标的推荐 7% 2% -3% -8% -13% -18% -23% 2023-042023-082023-12 资料来源：聚源数据 相关报告 1《汽车-行业研究周报:汽车和汽车零 部件行业周报20240331》2024-04-03 2《汽车-行业研究周报:汽车和汽车零 部件行业周报20240324》2024-03-28 3《汽车-行业专题研究:智能化趋势下，激光雷达/HUD/摄像头/电吸门渗透率提升》2024-03-21 股票 股票 收盘价(元) 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-04-03 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 601689.SH 拓普集团 58.70 买入 1.54 2.18 2.94 3.97 38.12 26.93 19.97 14.79 000625.SZ 长安汽车 17.52 买入 0.79 0.56 0.88 1.31 22.18 31.29 19.91 13.37 资料来源：Wind、天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 1.每周聚焦 1.1.特斯拉一季度销量承压，后续关注FSD与新车型 4月2日，特斯拉发布了2024年第一季度的全球生产和交付报告。数据显示，一季度特斯拉的实际交付量为38.68万辆，与2023年同期相比下滑了8.5%，与2023年第四季度相比降幅达到了20.2%。 对于一季度业绩不达预期，特斯拉也给出了相关的解释：一是美国加州弗里蒙特工厂新款Model3的产能还在爬坡中；二是柏林的环保人士纵火，致使德国工厂生产中断；三是红海危机导致零部件运力出现短缺。 后续关注特斯拉的FSD辅助驾驶系统与新车型的进展。 目前，特斯拉自动驾驶产品主要有三个类别，分别为AP，EAP和FSD。AP，为最基础版本，免费和标配，在国内市场可以使用； EAP，为增强辅助驾驶，在AP基础上，增加了智能机召唤，自动泊车、NOA等功能，售价为3.2万元。 FSD，主要功能包括导航辅助驾驶(NOA)、自动变道、自动泊车、智能召唤、交通信号识别、(基于导航路线的)城市道路自动转向等，还未进入中国市场。 在3月底时，马斯克在社交平台上表示所有具备FSD功能的美国特斯拉汽车都可在本周开始一个月的试用。紧接着，特斯拉在版本更新中取消了原先的“FSDBeta测试版”标签，改为“FSDSupervised监督版”，说明FSD有了进一步发展。 新车型方面，北京时间4月6日凌晨，特斯拉CEO马斯克在自己旗下的社交平台X上，宣布将在8月8日发布无人驾驶出租车(Robotaxi)产品，但没有提供其他细节。或许，此前的FSD的新进展也是推动特斯拉发布无人驾驶出租车产品的原因之一。 1.1.零部件厂商业绩陆续发布 零部件厂商2023年业绩陆续披露，截止到2024年4月6日，已统计到50家。从平均值来看，单Q4季度的营业收入同比增速（25.93%）和环比增速（12.29%）、归母净利润的同比增速（56.12%）均保持在较高水平；单Q4季度的归母净利润的环比增速（-2.74%）则略有下滑；单Q4季度的毛利率水平同比（0.93pct）和环比（-0.11pct）变化不大，维持在相对平稳的状态。 （注：1、拓普集团只发布了业绩快报，数据暂不完整； 2、扣非归母净利润中23Q4-yoy(%)的平均值计算剔除了大于500%和小于-500%的极端值。） 图1：部分零部件厂商2023Q4业绩情况 公司 代码 23Q4 （亿元） 营业收入 23Q4- yoy(%) 23Q4- qoq(%) 23Q4 （亿元） 归母净利润23Q4-yoy(%) 23Q4- qoq(%) 23Q4 （%） 毛利率23Q4-yoy(pct) 23Q4- qoq(pct) 伯特利 603596 23.68 27.68 17.78 2.97 34.41 23.95 23.09 -0.25 0.49 博俊科技 300926 9.00 62.59 32.45 1.27 87.85 46.85 28.14 -2.59 4.44 拓普集团 601689 55.77 14.07 11.74 5.56 15.35 10.54 / / / 潍柴动力 000338 535.75 20.03 -1.24 25.13 57.75 -3.40 23.66 3.33 1.89 华域汽车 600741 470.35 4.63 5.49 24.74 6.37 30.23 14.55 -0.83 2.28 均胜电子 600699 144.18 2.62 0.86 3.04 15.68 0.42 18.38 6.55 3.45 福耀玻璃 600660 93.35 21.89 6.15 15.03 75.88 16.56 36.54 3.70 0.23 一汽富维 600742 56.67 8.29 -2.97 0.87 -27.73 -52.21 10.43 0.12 0.62 新泉股份 603179 32.53 46.16 21.09 2.45 56.57 31.65 20.78 0.15 1.29 星宇股份 601799 30.12 31.87 7.10 3.21 70.97 1.77 20.45 -0.88 -0.64 亚普股份 603013 23.72 -0.50 4.87 0.58 -46.61 -62.61 16.34 0.72 0.24 华阳集团 002906 23.40 43.60 21.29 1.67 47.58 44.53 22.92 0.46 1.04 海联金汇 002537 22.90 8.43 16.64 -0.33 -12,876.00 -176.53 10.75 0.37 -3.05 动力新科 600841 21.54 9.13 5.01 -13.88 -37.09 -810.63 -3.18 -12.97 -10.10 森麒麟 002984 21.00 36.15 -4.79 3.75 170.14 -3.11 27.49 9.14 -0.04 航天科技 000901 20.90 36.28 27.65 -1.70 -18,150.98 -7,503.70 13.94 -9.59 -2.43 东风科技 600081 17.52 0.01 -5.71 0.79 106.69 213.21 15.23 -1.47 3.53 香山股份 002870 16.39 15.13 3.20 0.21 4,754.27 -74.44 23.43 -3.16 -2.00 英利汽车 601279 14.15 -10.34 3.26 0.37 -44.74 53.44 13.16 1.74 1.57 青岛双星 000599 11.84 35.32 -3.92 0.09 105.99 116.04 11.82 8.27 3.95 天润工业 002283 10.59 33.37 16.48 0.80 90.58 -19.05 22.45 1.79 -4.56 京威股份 002662 9.79 -0.52 2.87 1.56 32.91 -5.74 29.99 -0.50 0.48 全柴动力 600218 9.78 1.75 -4.49 0.23 -5.00 91.55 16.02 -0.91 7.93 潍柴重机 000880 9.62 5.18 5.59 0.32 21.00 -33.50 9.94 -3.81 -3.00 常青股份 603768 9.19 17.19 15.62 0.16 -22.99 -35.25 12.47 -3.04 -1.34 冠盛股份 605088 8.94 16.32 14.75 0.68 10.80 -12.35 25.41 1.16 -5.15 英搏尔 300681 7.03 11.80 30.13 0.39 596.45 -45.70 20.62 -1.90 1.01 成飞集成 002190 6.78 38.32 20.45 -0.15 -227.70 -193.45 6.32 -6.64 -7.76 浙江世宝 002703 6.43 39.87 43.33 0.36 283.06 74.62 20.82 -0.93 0.20 贵航股份 600523 6.42 11.63 0.34 0.53 70.10 11.44 21.66 -3.07 -4.33 神驰机电 603109 5.93 -13.50 -3.04 0.41 -36.06 -22.49 25.58 -4.02 -4.40 北特科技 603009 5.52 13.52 15.42 0.22 162.43 120.02 16.35 -1.34 -1.75 旷达科技 002516 5.49 18.08 12.11 0.49 0.76 -25.06 25.06 0.89 -0.95 亚通精工 603190 5.32 35.22 24.11 0.20 -13.36 -49.42 20.14 -0.86 -1.75 索菱股份 002766 5.30 98.17 58