汽车及汽车零部件行业周报：12月美国汽车总量大涨，国内多款新车型正式上市

1）锂价：1月12日，氢氧化锂报价8.40万元/吨，较上周下降1.18%；碳酸锂报价9.90万元/吨，较上周下降1.00%。 2）终端：2023年累计乘用车批售2553.3万辆，同比+10.2%，12月批售271.4万，同/环比+22%/+6.5%；2023年累计电车批售886.4万，渗透率34.7%，同比+36.3%，12月批售110.8万，同/环比+47.5%/+15.3%，渗透率40.8%。 1、终端：12月欧美汽车、电车销量出炉，美国总量大涨，欧洲表现稳定。1）美国：12月轻型车销售143.3万辆，同/环比+13%/+18%，市场年底冲量带动大涨，已从UAW罢工中完全恢复，符合我们此前的预期。23年全年累计1542.7万辆，同比+13%。电车销售14.0万辆，同/环比+43%/+25%，当月渗透率9.8%；2023年累计135.6万辆，同比+53%，累计渗透率8.8%。2）欧洲九国：12月汽车销售88.7万辆，同/环比-6%/+0%；23年累计1044.2万辆，同比+12%。电 车受22年年底冲量影响基数过高，叠加德国补贴提前退坡，12月销24.3万辆同/环比-33%/+13%，当月渗透率27.4%；2023年累计232.8万辆，同比+7%，累计渗透率22.3%。12月市场表现强势，系年底冲量季符合预期。其中电车受补贴退坡及高利率影响，12月表现略显平淡。展望24年，虽然德国补贴已完全退坡，法国效仿美国推出补贴限制，美国IRA法案FEOC细则引发市场补贴新一轮退坡，但我们认为欧美电动化仍将持续。 2、新车型：零跑C10/比亚迪仰望U7/新极氪ZEEKERX正式上市。1）零跑C10正式上市，带来自研最新进展，预售 15.18万元起超预期。零跑C10作为轴距接近3m的中大型SUV，车长比理想L7短，但是66.8%的得房率比L7高，15 万起的价格在中国新能源汽车市场上性价比亮眼。2）比亚迪仰望U7发布，定位百万级新能源旗舰轿车。动力系统延续易四方技术优势，相比传统的燃油汽车动力系统，“易四方”响应更快、通过感知力更强的电驱系统，拥有“超千匹”马力，可在3秒内“破百”。3）极氪ZEEKERX正式上市：全系20万元起，半年改款，底盘系统全新升级。这次小改款调整车型配置组合以及进一步降低售价，有望提高新车市场竞争力，达到预期效果。 3、动力电池：12月数据出炉，销量环比+7.1%，装车环比+6.8%，CR3环比提升。根据ABIA数据，23年12月，国内动力&其他电池产量、销量、装机量（动力）出口分别77.7、90.1、47.9GWh，环比分别变化-11.4%、7.1%、6.8%，同比分别变化48.1%、32.02%、32.6%；1-12月，国内动力&其他电池累计产量、销量、装机量（动力）累计分别778.1、 729.7、387.7GWh，同比分别42.5%、32.4%、31.6%。动力&其他电池需求保持高增长。1）12月电池动力电池产量下降，销量持续提升。12月产销差值为-12.1GWh；12月产销率为116%，较上月提升20pct；1-12月产销率为93.8%。1-12月出口动力同比+87.1%。2）CR3环比提升，宁德保持强势。1-12月动力前三宁德时代、比亚迪、中创新航分别装车167.1/105.5/32.9GWh，同比分别+0.19/-0.60/-0.30pct。 投资建议：持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉、华为和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花 智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注以塑代钢和冷锻工艺的估值重塑机会。另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计1H24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为1H24行业或迎来全面爆发。（2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动和被动））、座椅、执行器件等方向关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。 欧美销量出炉、零跑C10/比亚迪仰望U7/新极氪ZEEKERX正式上市、动力电池12月数据出炉等。详见后页正文。 汽车与电动车销量不及预期。 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型4 1.1海外：欧美销量出炉，12月美国总量大涨，欧洲表现稳定4 1.2国内：12月车市持续火爆4 1.3新车型：零跑C10/比亚迪仰望U7/新极氪ZEEKERX正式上市5 二、龙头公司及产业链7 2.1龙头公司事件点评7 2.2电池产业链价格7 三、国产替代&出海10 3.1电池材料出海：宁德时代与福特技术许可合作或未被排除在IRA补贴外，在美拓展可期10 四、新技术11 4.1钠离子电池：力神钠电电池系统已进入量产阶段，江淮钇为批量交付全球首款钠电池车11 五、商用车11 5.1中汽协：23年商用车销售403.1万辆，同比+22.1%，低开高走，稳步复苏11 5.2商用车车企年销量出炉11 六、车+研究13 6.1储能：奇点能源宣布完成C轮融资13 七、投资建议14 八、风险提示14 图表目录 图表1：零跑C10外观6 图表2：零跑C10内饰6 图表3：仰望U7外观6 图表4：仰望U7内饰6 图表5：极氪X外观7 图表6：极氪X内饰7 图表7：MB钴报价（美元/磅）8 图表8：锂资源（万元/吨）8 图表9：三元材料价格（万元/吨）8 图表10：负极材料价格（万元/吨）9 图表11：负极石墨化价格（吨）9 图表12：六氟磷酸锂均价（万元/吨）9 图表13：三元电池电解液均价（万元/吨）9 图表14：国产中端9um/湿法均价（元/平米）10 图表15：方形动力电池价格（元/wh）10 1.1海外：欧美销量出炉，12月美国总量大涨，欧洲表现稳定事件：1月1-8日，欧美汽车全年及12月销量出炉，其中： 1、美国：12月轻型车销售143.3万辆，同/环比+13%/+18%，市场年底冲量带动大涨，已从UAW罢工中完全恢复，符合我们此前的预期。23年全年累计1542.7万辆，同比+13%。电车销售14.0万辆，同/环比+43%/+25%，当月渗透率9.8%；2023年累计135.6万辆，同比+53%，累计渗透率8.8%。 2、欧洲九国：12月汽车销售88.7万辆，同/环比-6%/+0%；23年累计1044.2万辆，同比+12%。电车受22年年底冲量影响基数过高，叠加德国补贴提前退坡，12月销24.3万辆同/环比-33%/+13%，当月渗透率27.4%；2023年累计 232.8万辆，同比+7%，累计渗透率22.3%。 点评：12月市场表现强势，系年底冲量季符合预期。其中电车受补贴退坡及高利率影响，12月表现略显平淡。展望24年，虽然德国补贴已完全退坡，法国效仿美国推出补贴限制，美国IRA法案FEOC细则引发市场补贴新一轮退坡，但我们认为欧美电动化仍将持续，核心原因在于： 1、税收优惠仍在，电车仍然具有经济性。目前Toc端的德国电车仍享有两项税收优惠政策：1）免征注册税：目前德国政府对BEV仍免征机动车注册税，免税期至2030年12月31日。2）碳排放≤95g/km免除年度流转税。年度流转税税基由两部分组成，即气缸容量和CO2排放量，其中气缸容量2欧元/100cc，CO2排放量超出95g部分按相应比例增税。 2、Tob端：私人使用标价低于6万欧元的纯电动公司汽车，每月仅按标价的0.25%征税。相比之下，燃油车税率为1%；私人使用标价超过6万欧元的混合动力公司汽车或纯电动公司汽车，每月仅按标价的0.5%征税。相比之下，燃油车的税率为1%。 我们以特斯拉ModelY为例，该车型售价5.4万欧元，对应油车为宝马3系/奥迪A6，则对Toc消费者每年可节省约272欧元流转税和19%的增值税。对Tob企业每月节省425.3欧元，全年可节省多达5103欧元，结合增殖税减免等电车性价比依旧凸显。 3、总体看，24年看市场分化是主旋律：1）美国强势依旧持续，库存目前虽恢复较快，但仍处低位。IRA法案新版细则出台对电车市场影响较小，24年车型供给+产能提升后有望维持强势。2）欧洲目前补库进度较高，24年新车供给亦弱于美国，预计整体/电车市场均将维持稳健。 1.2国内：12月车市持续火爆 1.2.1乘联会周度销量：1月1-7日全国乘用车批售32.9万电车8.9万 1）乘用车：1月1-7日，全国乘用车零售37.8万辆，同/环比+21%/+14%；批售32.9万，同/环比+14%/+3%。 2）电车：1月1-7日,全国电车零售11.4万辆，同/环比+66%/-12%；批售8.9万，同/环比+26%/-35%，渗透率27.1%。点评： 1、年初市场环比下滑属正常现象。12月底厂商大规模冲量形成交付高峰，至1月初，地方补贴政策过期/厂商补贴降价活动结束，市场恢复常规增速。但整体上看，燃油车市场折价销售已成定势，新能源车依旧定价超预期，叠加疫情影响下23年初基数较低，24年市场表现“开门红”。 2、年初新车密集上市，催动电车24Q1火热。月初电车表现不佳系常规波动，属正常现象。目前国内电车市场由新车供给驱动，伴随本月小鹏X9/零跑C10/银河E8等新车陆续开启上市/开启预售，上月极氪007/问界M9正式上市，市场供给丰盈下仍将保有热度。4月北京车展将成全年电车供给决定性事件，建议关注相应新车上市情况。 1.2.212月国内销量点评：23年全年车市完美收官，12月销量持续火爆，24年首月有望开门红 事件：1月9日，乘联会公布23年及12月国内汽车销量。其中： 1、乘用车批售：2023年累计2553.3万辆，同比+10.2%；12月批售271.4万，同/环比+22%/+6.5%。 2、新能源：2023年累计886.4万，渗透率34.7%，同比+36.3%。12月批售110.8万，同/环比+47.5%/+15.3%，渗透率40.8%，同比+7.0pct； 3、出口：2023年乘用车（含整车与CKD）累计出口383万辆，同比+62%；12月出口38.5万，同/环比+49%/+3%。其 中电车累计103.6万辆同比+39.7%，12月出口10.2万辆，同/环比+39.8%/+19.4%。 点评： 1、市场端：车市旺季延续。12月电车市场火热，车市促销力度较大，销售冲刺力度较猛，导致部分购车需求提前释放。1月份，车市有望迎来2024年开门红，春节前消费主要为燃油车型，此外国家四部委发布稳定燃油车消费的政策用于稳定燃油车市场，但节前去库存压力较大，预计1月批发量将明显低于零售量。 2、供给侧：1）24年首周，新势力品牌销量持续强势，问界/理想/深蓝/蔚来/零跑/极氪销量分别为 0.59/0.43/0.34/0.30/0.28/0.24万辆；2）小鹏X9开启预售，预售价区间35.98-41.98万元，该车型是全球唯一量产的前后一体式铝压铸MPV，此外理想MEGA也将于3月正式上市，多家新势力布局MPV赛道，为车市增添新的增长动力。 3、展望24年1月及全年：1）1月小鹏X9、吉利银河E8、奇瑞风云A8等新车开启预售。2）展望24年，智能化预计加速渗透带动电动化持续高增速。3）预计24年乘用车批售2650辆，同比+4%；电车1140万辆，同比+31%，渗透率43%。 1.2.3零跑C10预售&仰望U7官宣，智驾向中低端与豪华市场扩展，建议关注产业链边际机会 事件：1月10日，1）零跑召开全域自研开放日，零跑C10开启预售，新车定位中型SUV，纯电版预售价15.58-18.58万，增程版售价15.18-18.18万，高配搭载激光雷达，具备L3级智驾的硬件能力； 2）比亚迪正