22Q4基金持仓分析：白酒持仓环比略有下降，大众品持仓表现分化

食品饮料行业点评报告 证券研究报告·行业点评报告·食品饮料 22Q4基金持仓分析：白酒持仓环比略有下降，大众品持仓表现分化 增持（维持） 投资要点 行业层面：重仓比例位居第一，环比略有下降。食品饮料板块重仓比例居行业第一，较2022Q3重仓环比下降0.75pct。2022Q4机构重仓市值 3.10万亿，食品饮料板块重仓市值约4941.02亿，占全行业重仓持股总市值15.26%，环比下降0.75pct，同比增加0.94pct，超配比例6.05%，食品饮料板块仍保持明显超配。 子板块层面：白酒板块持续超配，调味品重仓占比略有上升。重仓市值份额方面，Q4白酒板块占食品饮料重仓持股市值份额为86.15%，位居所有子板块第一。第二三名分别是乳品（4.17%）和啤酒（3.07%）。重仓占比变动方面，1）白酒板块：Q4重仓占比13.15%，环比下降0.76pct，超配比例6.67%。2022年10月底开始白酒板块反弹迅猛，白酒板块基金持仓略有下降，但仍保持超配。2）啤酒板块：Q4基金重仓持股占比0.47%，环比减少0.01pct，超配比例0.18%。啤酒板块近年配置比例总体呈现上升趋势。3）调味品板块：Q4基金持仓占比0.23%，环比上升0.04pct，超配比例-0.59%，基金对调味品板块重仓持股比例略有上升。4）乳品板块：Q4基金持仓占比0.64%，环比下降0.14pct，超配比例0.17%。乳制品板块基金持仓主要集中在伊利股份。5）零食板块：Q4基金重仓持股比例为0.06%，环比上升0.02pct，超配比例-0.08%，2021 年以来零食板块重仓比例总体呈现上升趋势。 价格带层面：高端白酒最受基金青睐，保持明显超配。高端白酒、次高端白酒、区域白酒2022Q4基金重仓持股占比分别为9.44%/1.74%/1.97%，环比变动-0.63pct/-0.10pct/-0.04pct，超配比例分别为4.61%/1.01%/1.10%，高端白酒仍保持明显超配。 公司层面：茅�泸仍为持仓核心，�粮液持仓占比有所增加。从持有基金数看，2022Q4�粮液持有基金数899，环比上升83家。贵州茅台、泸州老窖持有基金数分别为1830、782，分别环比下降236、50家；次 高端酒企中，舍得酒业、酒鬼酒、水井坊持有基金数均有所上升，分别增加36、12、14家，仅山西汾酒持有基金数有所下降；区域酒企中，仅洋河股份、古井贡酒重仓持有基金数有所下降，分别环比减少19、37家，其余区域酒企持有基金数均有增加，其中金种子酒和顺鑫农业获得 基金关注。从持股市值看，高端酒企贵州茅台、�粮液和泸州老窖市值 占比位居前三，基金重仓持股市值份额占所有上市酒企的 38.03%/17.73%/16.02%。2022Q4基金重仓占比分别为 2.54%/1.18%/1.07%，分别环比-0.50pct/+0.04pct/-0.09pct；次高端酒企山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒、水井坊基金重仓比例分别为0.69%/0.12%/0.07%/0.00%，分别环比-0.16pct/+0.06pct/0.00pct/0.00pct；区域酒中，洋河股份和古井贡酒基金重仓比例为0.49%/0.39%，分别环比-0.04pct/-0.04pct，其余酒企变动不大。 风险提示：宏观环境不及预期、食品饮料的需求恢复不及预期、食品安全问题 2023年02月12日 证券分析师汤军 执业证书：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 证券分析师�颖洁 执业证书：S0600522030001 wangyj@dwzq.com.cn 行业走势 食品饮料沪深300 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% -25% -28% 2022/2/142022/6/142022/10/122023/2/9 相关研究 《周专题：湖南区域上市公司及渠道调研反馈》 2023-02-05 《白酒春节专题反馈（二）：2023年春节人流涌动，消费信心向好》 2023-01-29 1/11 东吴证券研究所 内容目录 1.行业层面：重仓比例位居第一，环比略有下降4 2.子板块：白酒板块持续超配，调味品重仓占比略有上升4 3.价格带层面：高端白酒仍最受基金青睐6 4.公司层面：茅�泸仍为持仓核心，�粮液持仓占比有所增加8 5.风险提示10 2/11 东吴证券研究所 图表目录 图1：2022Q4申万一级行业重仓比例4 图2：食品饮料板块基金重仓持股占比变化4 图3：2022Q4各子板块占食品饮料重仓持股市值份额4 图4：2022Q3各子板块占食品饮料重仓持股市值份额4 图5：白酒板块基金重仓持股占比变化5 图6：啤酒板块基金重仓持股占比变化5 图7：调味品板块基金重仓持股占比变化5 图8：乳品板块基金重仓持股占比变化6 图9：零食板块基金重仓持股占比变化6 图10：2022Q4高端白酒板块基金重仓持股占比情况7 图11：2022Q4次高端白酒板块基金重仓持股占比情况7 图12：2022Q4区域白酒板块基金重仓持股占比情况7 图13：2022Q4白酒个股重仓市值份额8 图14：2022Q3白酒个股重仓市值份额8 表1：各板块基金重仓持股占比最值和当前水位（时间区间为从2018Q1至今）7 表2：白酒板块个股基金重仓情况(当前数据截止2023/2/12)8 表3：大众品板块个股基金重仓情况(当前数据截止2023/2/12)9 3/11 1.行业层面：重仓比例位居第一，环比略有下降 食品饮料板块重仓比例居行业第一，较2022Q3重仓环比下降0.75pct。2022Q4机构重仓市值3.10万亿，食品饮料板块重仓市值约4941.02亿，占全行业重仓持股总市值15.26%，环比下降0.75pct，同比增加0.94pct，超配比例6.05%，食品饮料板块仍保持明显超配。板块重仓比例居所有行业第一，第二第三分别为电力设备（15.12%）、医药生物（10.93%）。 图1：2022Q4申万一级行业重仓比例图2：食品饮料板块基金重仓持股占比变化 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 重仓比例 食电医电非银国计有汽基传机交房社家农商公通煤石轻建建美纺钢环综品力药子银行防算色车础媒械通地会用林贸用信炭油工筑筑容织铁保合 0.2 5 1 5 0 2003Q12006Q12009Q12012Q12015Q12018Q12021Q1 5 0.1 0. 0.0 食品饮料板块重仓持股占比 食品饮料流通市值占全部A股流通市值比例 超配比例 饮设生 金军机金 化设运产服电牧零事 石制材装护服 -0.0 料备物 融工属 工备输 务器渔售业 化造料饰理饰 -0.1 数据来源：wind、东吴证券研究所数据来源：wind、东吴证券研究所 2.子板块：白酒板块持续超配，调味品重仓占比略有上升 白酒板块基金重仓持股市值份额稳居第一。Q4白酒板块占食品饮料重仓持股市值份额为86.15%，位居所有子板块第一，相比2022Q3基本稳定。基金重仓持股市值第二三名分别是乳品（4.17%）和啤酒（3.07%）。 图3：2022Q4各子板块占食品饮料重仓持股市值份额图4：2022Q3各子板块占食品饮料重仓持股市值份额 4/11 东吴证券研究所 乳品软饮料烘培食品熟食零食肉制品 乳品软饮料烘培食品熟食零食 肉制品 调味发酵品4I.I1I7%1.52% 其它酒类 1.19% 啤酒 3.07% 0.42% 0.21% 0.65%0.42%0.20% 预加工食品 1.67% 保健品 0.33% 调味发酵品4.84%0.26% III 1.23% 其它酒类 0.66% 啤酒 3.01% 0.18% 0.48%0.27%0.40% 预加工食品 1.54% 保健品 0.22% 白酒III86.15% 白酒III86.92% 数据来源：wind、东吴证券研究所数据来源：wind、东吴证券研究所 1）白酒板块：持仓占比13.15%，环比下降0.76pct，超配比例6.67%。2022年10 月底开始白酒板块反弹迅猛，白酒板块基金持仓略有下降，但仍保持超配。 图5：白酒板块基金重仓持股占比变化 白酒板块重仓持股占比白酒流通市值占全部A股流通市值比例超配比例 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2%2003Q12004Q42006Q32008Q22010Q12011Q42013Q32015Q22017Q12018Q42020Q32022Q2 16% -4% 数据来源：wind、东吴证券研究所 2）啤酒板块：啤酒板块Q4基金重仓持股占比0.47%，环比减少0.01pct，超配比例 0.18%。啤酒板块近年配置比例总体呈现上升趋势。 3）调味品板块：调味品板块Q4基金持仓占比0.23%，环比上升0.04pct，超配比例 -0.59%，基金对调味品板块重仓持股比例略有上升。 图6：啤酒板块基金重仓持股占比变化图7：调味品板块基金重仓持股占比变化 5/11 东吴证券研究所 % % % 2003Q12006Q12009Q12012Q12015Q12018Q12021Q1 % % 1.50% 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50% 啤酒板块重仓持股占比 啤酒流通市值占全部A股流通市值比例超配比例 % % % % % % % 2003Q12006Q12009Q12012Q12015Q12018Q12021Q1 2.00% 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 调味品板块重仓持股占比 调味品流通市值占全部A股流通市值比例超配比例 数据来源：wind、东吴证券研究所数据来源：wind、东吴证券研究所 图8：乳品板块基金重仓持股占比变化图9：零食板块基金重仓持股占比变化 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 乳品板块重仓持股占比 乳品流通市值占全部A股流通市值比例超配比例 0.30% 0.25% 0.20% 0.15% 0.10% 0.05% 0.00% 零食板块重仓持股占比 零食流通市值占全部A股流通市值比例超配比例 1.00% 0.00% -1.00%2003Q12006Q12009Q12012Q12015Q12018Q12021Q1 -2.00% -0.05%2003Q12006Q12009Q12012Q12015Q12018Q12021Q1 -0.10% -0.15% -0.20% 数据来源：wind、东吴证券研究所数据来源：wind、东吴证券研究所 4）乳品板块：乳品板块Q4基金持仓占比0.64%，环比下降0.14pct，超配比例0.17%。乳制品板块基金持仓主要集中在伊利股份。 5）零食板块：零食板块Q4基金重仓持股比例为0.06%，环比上升0.02pct，超配比例-0.08%，2021年以来总体呈现上升趋势。 3.价格带层面：高端白酒仍最受基金青睐 高端白酒最受基金青睐，保持明显超配。高端白酒、次高端白酒、区域白酒2022Q4基金重仓持股占比分别为9.44%/1.74%/1.97%，环比变动-0.63pct/-0.10pct/-0.04pct，超配比例分别为4.61%/1.01%/1.10%，高端白酒仍保持明显超配。 6/11 东吴证券研究所 图10：2022Q4高端白酒板块基金重仓持股占比情况 高端白酒重仓持股占比高端白酒流通市值占全部A股流通市值比例超配比例 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2%2003Q12004Q42006Q32008Q22010Q12011Q42013Q32015Q22017Q12018Q42020Q32022Q2 14% 数据来源：wind、东吴证券研究所 图11：2022Q4次高