2022Q4食品饮料行业基金持仓分析：白酒持仓略有下滑，大众品占比小幅变动

行业深度报告 2023年04月21日 白酒持仓略有下滑，大众品占比小幅变动 ——2022Q4食品饮料行业基金持仓分析 核心观点 食品饮料板块重仓比例居行业第一，环比微降，近年重仓/超配比例显著提升。2022Q4食品饮料板块重仓市值约4937.90亿元，重仓市值占比约15.67%，环比2022Q3下降0.84pct，同比增加0.91pct；超配比例为6.80%，环比下降0.44pct，同比增加0.94pct。 白酒稳居重仓持股第一大板块，其次为啤酒、饮料乳品。白酒持股市值占食饮整体重仓持股市值份额约83.89%，啤酒、饮料乳品，持股市值份额分别为5.03%、4.58%。2022年白酒板块分季度持仓上升为主，延续近年加配趋势，带动食饮板块整体超配比例提升，展现市场对白酒板块的长期信心。啤酒板块2022Q1-4基金重仓持股市值比例分别为0.53%/0.67%/0.88%/0.79%，年内上升趋势明显。饮料乳品持仓逐季下降食品加工、调味发酵品、休闲食品、其它酒类趋势上升。 食品饮料行业基金前十大持仓股中白酒占据多数席位。贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份长期稳定占据前五名，重仓比例分别为5.00%/2.33%/2.11%/1.37%/0.88%。此外，舍得酒业2022Q4首次进入基金十大持仓。从市值角度来看，2022Q4基金对食品饮料行业公司持股市值变动金额前三分别为五粮液、舍得酒业、百润股份；后三名分别为贵州茅台、山西汾酒、伊利股份。基金对部分白酒股持仓占比环比下滑，持仓略有上升的包括百润股份、绝味食品等。 分价格带来看，高端白酒维持高仓位，成为基金持仓首选。2022Q4基金对贵州茅台/五粮液/泸州老窖的持仓占比分别为5.00%/2.33%/2.11%，较2022Q3环比分别变动-0.75pct/+0.16pct/-0.10pct从次高端酒与区域酒来看山西汾酒和洋河股份长期基金持仓占比靠前，2022Q4基金对山西汾酒的持仓占比为1.37%。舍得酒业持仓占比环比 +0.14pct；今世缘与口子窖分别较2022Q3环比+0.02pct/+0.01pct。 投资建议 白酒板块：首推高端酒与区域龙头酒企，随着下半年经济形势持续向好，次高端酒企有望实现较大反弹。大众品板块：随着经济复苏趋势愈加明显，建议关注成本预期下降、业绩持续边际改善的企业。 风险提示 宏观经济放缓风险；国内疫情反复风险；食品安全风险。 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名汪玲 资格证书S1710521070001 电子邮箱wangl665@easec.com.cn 股价走势 相关研究 《【食品饮料】旺季临近，啤酒扬帆起航_20230413》2023.04.14 《【食品饮料】短期调整后，白酒迎最佳布局时机_20230412》2023.04.12 《【食品饮料】冬去春来，卤味再飘香_20230327》2023.03.30 《【食品饮料】复苏在途，蓄势待发_20230306》2023.03.06 《【大消费】消费百花齐放，行业至暗时刻已过_20230224》2023.02.24 行业研究 ·食品饮料 ·证券研究报告 正文目录 1.食饮板块重仓占比全行业第一，环比微降3 2.酒类加仓超配，食品加工、调味品、休闲食品同比改善3 3.个股配置分析6 3.1.白酒包揽前五大重仓股且稳定，龙头企业易受基金青睐6 3.2.2022Q4五粮液持仓占比显著提升，茅台、伊利大市值股持仓下滑7 4.分价格带看：高端白酒依然是基金首选9 5.投资建议10 6.风险提示10 图表目录 图表1.2022年食饮板块重仓比例居全行业第一3 图表2.2015年来食饮重仓/超配比例显著提升3 图表3.白酒板块为食饮板块重仓持股市值最大板块（2022Q4）4 图表4.白酒板块为食饮板块重仓持股市值最大板块（2022Q4）4 图表5.近年啤酒板块重仓/超配比例持续提升5 图表6.近年饮料乳品板块重仓/超配比例持续下行5 图表7.2022年食品加工板块重仓/超配比例同比提升5 图表8.调味发酵品较2021年低配比例有所收窄5 图表9.2022年休闲食品重仓/超配比例明显改善6 图表10.其它酒类重仓/超配比例增长亮眼6 图表11.食品饮料行业基金十大持仓股情况7 图表12.食品饮料行业基金十一至二十大持仓股情况7 图表13.2022Q4基金对食品饮料行业公司持股市值变动前十名情况8 图表14.2022Q4基金对食品饮料行业公司持股市值变动后十名情况8 图表15.高端白酒仓位变化图9 图表16.次高端酒仓位变化图10 图表17.区域酒仓位变化图10 1.食饮板块重仓占比全行业第一，环比微降 食品饮料板块重仓比例居行业第一，环比微降，近年重仓/超配比例显著提升。截至2022Q4，机构重仓持股总市值约3.15万亿元，其中食品饮料板块重仓市值约4937.90亿元，重仓市值占比约15.67%，环比2022Q3下降0.84pct，同比增加0.91pct；超配比例为6.80%，环比下降0.44pct，同比增加0.94pct。2015年来，食品饮料重仓/超配比例均呈现显著提升，增长幅度分别为12.69pct/6.65pct。另一方面，2022年食品饮料板块重仓持股占比居全行业首位，其次分别为电力设备（15.14%）、医药生物（10.94%）、电子（7.72%），且后续重仓行业持股占比呈现断层下跌。 图表1.2022年食饮板块重仓比例居全行业第一图表2.2015年来食饮重仓/超配比例显著提升 资料来源：iFinD，东亚前海证券研究所注：行业分类采用申万一级行业（2021） 资料来源：iFinD，东亚前海证券研究所 2.酒类加仓超配，食品加工、调味品、休闲食品同比改善 白酒稳居重仓持股第一大板块，其次为啤酒、饮料乳品。食品饮料子板块方面，2022Q4白酒板块仍稳居基金重仓持股第一大板块，白酒持股市值占食饮整体重仓持股市值份额约83.89%，同比+0.12pct。持股市值排名第二、第三的子板块分别为啤酒、饮料乳品，持股市值份额分别为5.03%、4.58%。 图表3.白酒板块为食饮板块重仓持股市值最大板块（2022Q4） 资料来源：iFinD，东亚前海证券研究所 2022年白酒板块分季度持仓上升为主，延续近年加配趋势。白酒板块 2022Q1-4基金重仓持股市值比例分别为11.26%/13.62%/13.98%/13.15%，白酒持仓整体上升为主。其中Q4小幅减仓，推测主因2022年白酒中秋动销较往年偏平淡、疫情防控大幅优化冲击市场所致。对比往年，2022Q4白酒重仓持股占比同比2021年提升0.78pct，且白酒板块重仓占比相对流通A股市值占比呈现加配趋势，自2015年低配0.25pct升至2022年超配6.67pct，带动食饮板块整体超配比例提升，展现市场对白酒板块的长期信心。 图表4.白酒板块为食饮板块重仓持股市值最大板块（2022Q4） 资料来源：iFinD，东亚前海证券研究所 啤酒板块持仓上升明显，机构关注度持续提升。啤酒板块2022Q1-4基金重仓持股市值比例分别为0.53%/0.67%/0.88%/0.79%，年内上升趋势明显，Q4由于进入啤酒销售淡季，持仓市值环比小幅下滑。2022年啤酒板块重仓 /超配比例延续2017年来上升态势，机构关注度持续提升。 2022年饮料乳品持仓逐季下降，食品加工、调味发酵品、休闲食品、其它酒类趋势上升。其它大众品方面，饮料乳品板块2022Q1-4重仓比例逐季下滑，分别为1.05%/0.93%/0.84%/0.72%，2022Q4环比-0.12pct。剩余大众品板块2022Q1-4持仓以上升为主，其中食品加工板块重仓比例分别为0.25%/0.33%/0.36%/0.35%，2022Q4环比-0.01pct；调味发酵品板块重仓比例分别为0.19%/0.24%/0.20%/0.27%，2022Q4环比+0.07pct；休闲食品重仓比例分别为0.08%/0.11%/0.15%/0.21%，2022Q4环比+0.06pct；其它酒类板块重仓比例分别为0.08%/0.10%/0.10%/0.18%，2022Q4环比+0.08pct。重仓 /超配方面，2022Q4饮料乳品与其它酒类板块呈现超配，且后者增长亮眼；食品加工、调味发酵品、休闲食品较2021年低配比例有所收窄。 图表5.近年啤酒板块重仓/超配比例持续提升图表6.近年饮料乳品板块重仓/超配比例持续下行 资料来源：iFinD，东亚前海证券研究所资料来源：iFinD，东亚前海证券研究所 图表7.2022年食品加工板块重仓/超配比例同比提升 图表8.调味发酵品较2021年低配比例有所收窄 资料来源：iFinD，东亚前海证券研究所资料来源：iFinD，东亚前海证券研究所 图表9.2022年休闲食品重仓/低配比例明显改善图表10.其它酒类重仓/超配比例增长亮眼 资料来源：iFinD，东亚前海证券研究所资料来源：iFinD，东亚前海证券研究所 3.个股配置分析 3.1.白酒包揽前五大重仓股且稳定，龙头企业易受基金青睐 食品饮料行业基金前十大持仓股中白酒占据多数席位。从比例来看，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份长期稳定占据前五名，2022Q4基金重仓比例分别为5.00%/2.33%/2.11%/1.37%/0.88%。其中，泸州老窖在2022Q3的基金重仓比例略高于五粮液，其余三个季度五粮液稳居第二。2022Q4基金持仓第六至第十名分别为古井贡酒、伊利股份、青岛啤酒、安井食品和舍得酒业，基金重仓比例分别为0.68%/0.62%/0.30%/0.24%/0.23%。其中，舍得酒业2022Q4首次进入基金十大持仓。前十大持仓中，白酒占据七席，其余分别为伊利股份、青岛啤酒和安井食品，基金重仓比例分别为0.62%/0.30%/0.24%。 图表11.食品饮料行业基金十大持仓股情况 排名 证券简称 2022Q4基金重仓比例 证券简称 2022Q3基金 重仓比例 证券简称 2022Q2基金 重仓比例 证券简称 2022Q1基金重仓比例 1 贵州茅台 5.00% 贵州茅台 5.74% 贵州茅台 5.47% 贵州茅台 5.01% 2 五粮液 2.33% 泸州老窖 2.20% 五粮液 2.38% 五粮液 1.69% 3 泸州老窖 2.11% 五粮液 2.17% 泸州老窖 1.99% 泸州老窖 1.61% 4 山西汾酒 1.37% 山西汾酒 1.62% 山西汾酒 1.55% 山西汾酒 1.18% 5 洋河股份 0.88% 洋河股份 0.93% 洋河股份 0.96% 伊利股份 0.96% 6 古井贡酒 0.68% 伊利股份 0.76% 伊利股份 0.82% 洋河股份 0.78% 7 伊利股份 0.62% 古井贡酒 0.73% 古井贡酒 0.44% 古井贡酒 0.26% 8 青岛啤酒 0.30% 青岛啤酒 0.32% 酒鬼酒 0.28% 酒鬼酒 0.25% 9 安井食品 0.24% 华润啤酒 0.25% 安井食品 0.21% 青岛啤酒 0.19% 10 舍得酒业 0.23% 安井食品 0.24% 青岛啤酒 0.21% 今世缘 0.15% 资料来源：同花顺iFinD，东亚前海证券研究所 食品饮料行业基金前二十大重仓股中，除白酒标的外，其他大部分标的均为行业龙头。2022Q4基金第十一至第二十持仓中，白酒股为今世缘、酒鬼酒、老白干酒、口子窖，基金重仓比例分别为0.20%/0.14%/0.09%/0.06%。前二十大重仓股中，非白酒标的包括乳制品龙头企业伊利股份、啤酒知名企业青岛啤酒/重庆啤酒、预制菜龙头企业安井食品、调味品龙头企业海天味业、卤制品龙头绝味食品、酵母行业龙头安琪酵母，可见成熟性龙头企业更满足基金的配置要求。 图表12.食品饮料行业基金十一至二十大持仓股情况 排名 证券简称 2022Q4基金重仓比例 证券简称 2022Q3基金重仓比例 证