【中泰电子 | 舜宇光学】车载镜头重回高增长，手机需求静待复苏事

【中泰电子|舜宇光学】车载镜头重回高增长，手机需求静待复苏 事件：2.9日公司发布1月出货量数据，1月公司手机镜头/摄像模组出货量分别为6667万/4072万颗，环比分别-7.9%/+10.3%，同比分别-49.3%/-18.6%；车载镜头出货量918.1万颗，环比/同比分别+86.8%/+22.0%。 车载镜头出货恢复同环比增长，或受益1月车企降价促销 由于春节和12月需求前置影响，1月新能源车销量下滑基本符合预期，上游零部件出货在11-12月或已提前反应（公司11/12月车载镜头出货环比-5.3%/-33.6%）。 1月公司车载镜头出货量同环比大幅提升并创历史新高，一方面因12月海外客户圣诞假期导致出货延至1月，另一方面，1月初特斯拉降价后多家车企跟进促销，带动镜头等零部件订单回暖。 短期来看，车企降价促销带来的有效订单量仍需持续跟踪，长期看，车载镜头受益汽车智能化发展逻辑不变。 传统淡季下游拉货动能不足，1月镜头出货量环比继续下滑 1月春节叠加传统淡季，下游拉货动能不足，公司手机镜头出货量已连续3个月同环比双降，但环比降幅较12月有所收窄（12月环比-20.5%/同比-40.1%）。 北美终端镜头供应商大立光1月营收环比/同比分别-13.1%/-18.7%（连续2个月环比大幅下降），玉晶光1月营收环比/同比分别+3.1%/-5.7%。 1月手机摄像模组环比有所回升，静待下游需求复苏 1月公司手机摄像模组环比+10.3%（11/12月环比分别-21%/+6.5%），但仍未回到10月份水平，环比有所修复或为个别客户备货需求。目前消费电子淡季、终端厂商仍在去库存阶段，叠加新机数量少，手机摄像模组仍未出现明显修复。 展望全年，疫后经济缓慢复苏叠加消费政策刺激，手机终端销量有望逐步向好。风险提示：智能驾驶发展不及预期，手机需求复苏不及预期