2023年半年度报告点评：车载光学稳健成长，静待手机需求修复

事件：8月22日晚，公司发布2023年半年报。根据公司半年报，2023年上半年公司实现营收142.79亿元，同比下降15.9%；实现归母净利润4.37亿元，同比下降67.8%。 手机需求疲软致营收盈利均阶段性承压，7月手机出货改善下半年有望回暖。从光电产品、光学零件、光学仪器三大板块来看，23H1分别实现营收97.37、43.18、2.24亿元。盈利能力方面，受智能手机市场需求疲软及智能手机摄像头持续降规降配的影响，公司毛利率水平出现了较明显的下滑，上半年毛利率为14.9%，同比下降5.9pct，叠加汇率波动影响，销售净利率亦从去年同期8.1%下降至3.2%。 分业务看，光电产品、光学零件、光学仪器毛利率分别为6.9%、26.0%、42.7%，较去年同期分别下降4.7%、9.5%、1.9%。从出货数据看，手机整体出现需求下滑，手机镜头的出货量较去年同期下降约21.3%至约51276万件；手机摄像模组出货量较去年同期下降约11.8%至约25456.5万件。车载镜头则实现增长，出货量较去年同期增长约25.2%至约4707.8万件，保持全球第一的地位。从7月出货量数据看，手机镜头及手机摄像模组出货量均实现环比提升，达到2023年以来迄今的最高值，手机业务或能在下半年迎来触底反弹。 车载光学扎根优势地位，上半年新品持续推出。（1）车载镜头：公司稳扎稳打保持行业领先地位，尤其在ADAS镜头方面保持了突出的业绩增长和研发创新的持续产出。研发成果包括可用于L4级别自动驾驶的1700万像素前视和环视全套车载镜头、300万像素、800万像素超小型化侧视车载镜头以及500万像素超小型化乘客监控系统车载镜头， 17M 镜头已获知名全自动驾驶厂商的认可。（2）车载模组：800万像素、300万像素及170万像素环境感知车载模组，300万像素电子后视镜显像感知车载模组以及800万像素、500万像素与200万像素座舱监测车载模组均已实现量产。同时，公司顺应国产汽车产业链出海浪潮，在欧洲、美国、日本、韩国等全球重点头部用户端均已取得阶段性的进展，并已取得欧洲某知名车厂的项目定点。 激光雷达、VR/AR、机器人视觉等新兴业务长坡厚雪。激光雷达方面，公司多边棱镜结合电机的扫描模组以及3D Flash收发模组研发成功。VR/AR方面，作为Oculus供应商，公司有望受益于VR/AR新品的推出。公司亦前瞻性布局机器人视觉领域，应用双目、结构光、ToF三大主流3D视觉技术，为机器人提供精准的视觉感知能力，基于自研算法的机器人觉RGBD模块已完成研发。 投资建议：我们看好舜宇光学科技车载光学领域的龙头地位和手机下游需求的触底复苏，预计公司23-25年实现收入314.2/356.8/396.0亿元，实现归母净利润14.8/23.7/33.7亿元，以8月23日市值对应PE分别为43/27/19倍，维持买入评级。 风险提示：手机需求持续低迷，车载光学产品降价风险，行业竞争加剧。 股票数据 财务报表分析和预测