社会服务双周刊：酒店数据持续向上，出入境快速修复

社会服务双周刊（1.27-2.11）：酒店数据持续向上，出入境快速修复 休闲服务 2023年2月12日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 涂佳妮社服&零售分析师 执业编号：S1500522110004 联系电话：15001800559 邮箱：tujiani@cindasc.com 王越社服&美护分析师 执业编号：S1500522110003 联系电话：18701877193 邮箱：wangyue1@cindasc.com 刘嘉仁社零&美护首席分析师 执业编号：S1500522110002 联系电话：15000310173 邮箱：liujiaren@cindasc.com 证券研究报告行业研究 行业周报 休闲服务 投资评级上次评级 社会服务双周刊（1.27-2.11）：酒店数据持续向上，出入境快速修复 2023年2月12日 投资要点 双周观点：节后一周酒店集团STR数据：入住率为63%（环比+8.6pct），房价为289元（环比-16%），RevPAR为182（环比-3%），节后酒店RevPAR尽管有所下滑，但入住率持续提升，伴随节后复工开工，我们认为入住率上升趋势有望得以延续。最近一周，出入境热度较高，据中国国家移民管理局2月6日全国出入境人员数量达到67.6万人次，创疫情以来新高，较前一日增长32.8%，较乙类乙管政策实施前日均增长124.2%，为疫情前2019年的36.6%。展望一季度，通过对节后两周的数据跟踪，我们认为复苏第一阶段的向上趋势已经初步确立，企业投资生产需求重回正轨，出行板块仍有较高的复苏空间。从中期复苏到成长过度进程来看，板块关注顺序为酒店≈免税>跨境游>餐饮>旅游>航空机场。 双周数据：1）客流：出入境逐步恢复，但近期海南航班客流仍相对稳定，2月5日-2月11日海口机场及三亚机场航班量分别环比+0%、-1%，同比19年+0%、+5%，同比22年+1%、-3%；2月3日-2月9日，海口机场及三亚机场客流环比分别-6%、-7%，同比22年分别+17%、+5%，相比19年同期分别+3%、+18%；从机场客流高频数据来看，2月8日-10日，海口美兰（预计）、三亚凤凰机场日均旅客吞吐量分别8.23万、7.73万人次，相比1月7日（春运起始日）-1月21日（除夕）日均客流仍实现23%、16%的增长。随着出入境限制逐步解除、近期出境游试点恢复，出入境客流逐步回暖，但春节以来海南航班量仍相对稳定，客流仅出现小幅下滑。2）销售数据：春节海口离岛免税购物金额同比接近翻倍，万宁市23年力争离岛免税购物20亿元。海关披露单海口地区春节销售数据，1月21日 -2月5日（除夕至元宵节）期间，从销售额来看，合计离岛免税购物金额 14.78亿元（日均超0.92亿元），同比增长接近翻倍，我们预计主因新开设的海口国际免税城贡献较高增量；从购物人次来看，合计购物人次28.32万（日均超2万人），同比增长82.5%；从客单价来看，海关口径下单海口地区客单价约5218元，对比海关口径下春节黄金周海南整体客单价（9959元）仍有较大提升空间。我们认为，随着更多精品品牌的逐步落地，新海港有望持续贡献可观业绩增量，并有望带动全海口免税市场的良性发展。万宁市提出2023年旅游经济发展目标，明确提出“做大做强王府井国际免税港”，并“力争实现离岛免税购物20亿元，建设全省免税购物新高地”，我们预计万宁市政府十分重视王府井免税项目，后续或将持续予以较多资源倾斜，以推动目标落地、并拉动当地旅游经济发展。 行情回顾：1）行业行情：近两周申万社会服务指数上涨2.48%，跑赢沪深300指数4.28pct，行业涨跌幅排名第11/31。教育、酒店餐饮、专业服务3个子行业出现上涨，其中教育涨幅最大，为7.03%；而旅游及景区出现下跌，跌幅-2.82%。2）核心标的行情：1月30日-2月3日涨幅TOP3：海汽集团（+4.43%）、金马游乐（+4.37%）、天目湖（+3.13%）；1月30日-2月3日跌幅TOP3：ST凯撒（-8.88%）、中国中免（-8.48%）、中青旅（-7.47%）；2月6日-2月10日涨幅TOP3：同庆楼（+20.57%）、锦江酒店 （+10.48%）、岭南控股（+10.06%）；2月6日-2月10日TOP3：三特索道 （-4.19%）、中国中免（-3.10%）、大连圣亚（-2.62%）。 2022年整体外资持股比例呈现下降趋势，但年末以来逐步提升。近期社会服务板块外资持股市值有所波动，从2023年1月30日的130.9亿元下降至2023年2月8日的123.8亿元，又增加至2023年2月10日的128.8亿元。近期外资加仓免税龙头，减持景区及酒店龙头，1月30日以来外资增持中国中免683万股，持股比例自11.27%升至11.62%；减持宋城演艺37万股，持股比例自8.79%下降至8.77%；减持锦江酒店243万股，持股比例自4.48%下降至4.21%。 投资建议：我们认为，2023年既是承上启下的过渡之年，也是线下消费板块重拾增长曲线之年，餐饮旅游行业的成长空间有望进一步打开。重点关注中国中免（免税行业龙头，有望显著受益于海南离岛免税市场复苏）、锦江酒店（酒店行业龙头，疫情期间加速开店，市占率持续提升）、宋城演艺 （旅游演艺行业龙头，新项目陆续落地、成长性显著）、丽江股份（交通基 础设施立体改善，从流量到利润最快实现路径）、金陵饭店、君亭酒店、百胜中国、天目湖、同庆楼、中青旅。 风险提示：宏观因素带动消费情绪下降；疫情大面积反复严重阻碍出行；需求通胀上行风险。 目录 1、双周观点：出入境恢复到19年37%，出行链复苏再提速5 2、春节免税数据6 3、行情回顾7 3.1行业行情7 3.2核心标的行情9 4、公司&行业动态跟踪11 4.1公司公告11 4.2行业动态13 5、外资持股变动情况15 5.1社会服务行业外资持股情况15 5.2重点标的外资持股变动16 6、投资建议17 7、风险提示17 图目录 图1：海口美兰机场航班数量情况（单位：班次）6 图2：三亚凤凰航班数量情况（单位：班次）6 图3：海口美兰机场客流情况（单位：万人次）6 图4：三亚凤凰客流情况（单位：万人次）6 图5：近两周行业涨跌幅排名（2023.01.30-2023.02.10）7 图6：年初至今行业涨跌幅排名（2023.01.02-2023.02.10）8 图7：近10年社服行业估值水平（PE-TTM）8 图8：社服行业较沪深300估值溢价水平8 图9：社服子行业双周涨跌幅（2023.01.30-2023.02.10）8 图10：社服子行业年初至今涨跌（2023.01.02-2023.02.10）8 图11：核心标的涨跌幅9 图12：过去两周中国中免股价走势复盘10 图13：过去两周宋城演艺股价走势复盘10 图14：过去两周锦江酒店股价走势复盘10 图15：过去两周广州酒家股价走势复盘10 图16：社会服务外资持股比例整体呈现下行趋势（2021.01-2023.01）15 图17：社会服务外资持股比例逐步提升（2023.01.30-2023.02.10）16 图18：外资持有中国中免比例持续提高16 图19：外资持有宋城演艺比例显著提高16 图20：外资持有锦江酒店比例显著提高17 图21：外资持有广州酒家比例略有下降17 表目录 表1：社会服务板块核心标的估值表10 1、双周观点：出入境恢复到19年37%，出行链复苏再提速 春运窗口结束，累计客运量恢复度为19年5成，铁路民航复苏复合预期 截至2023.02.10，全国春运累计客运量为13.93亿人次，同比上升+51.7%，恢复到19年同期的 52.3%； ①：民航累计客运量为4802.4万人次，同比上升+40.1%，较19年同期下滑-25.1%； ②：铁路累计客运量为2.99亿人次，同比上升+36.7%，较19年同期下滑-16.8%； ③：公路累计客运量为10.26亿人次，同比上升+57.7%，较19年同期下滑-52.9%； ④：水路累计客运量为2000.2万人次，同比上升+35.9%，较19年同期下滑-56.9%。 酒店数据持续向上，出入境快速修复 1.29~2.4（节后一周）酒店集团STR数据：入住率为63%（环比+8.6pct），房价为289元（环比-16%），RevPAR为182（环比-3%），节后酒店RevPAR尽管有所下滑，但入住率持续提升，伴随节后复工开工，我们认为入住率上升趋势有望得以延续。 最近一周，出入境热度较高，据中国国家移民管理局2月6日全国出入境人员数量达到67.6万人次，创疫情以来新高，较前一日增长32.8%，较乙类乙管政策实施前日均增长124.2%，为疫情前2019年的36.6%。据上海市公安局出入境管理局，自有序恢复出入境证件办理一个月以来，出入境证件办理量大幅增长。1月9日至2月8日，上海公安出入境管理部门共办理中国 公民出入境证件超38万证次，创历史新高。随着跨境团队游恢复试点及智能签注设备恢复受理香港签注，市民出入境办证需求量持续攀升。春节假期后的办证量较节前增长24%，2月8日超2.7万证次，创单日新高。 出入境逐步放开后，海南航班客流相对保持稳定。1月初以来出入境限制逐步解除，2月6日起全国旅行社及在线旅游企业出境游试点恢复，出入境客流逐步回暖，但海南航班客流量仍相对稳定。从航班量来看，2月5日-2月11日，海口机场及三亚机场航班量分别环比 +0%、-1%，同比19年+0%、+5%，同比22年+1%、-3%；从客流量来看，2月8日-10 日，海口美兰（预计）、三亚凤凰机场日均旅客吞吐量分别8.23万、7.73万人次，相比1 月7日（春运起始日）-1月21日（除夕）日均客流仍实现23%、16%的增长。 疫情下海南免税把握窗口期修炼内功，我们预计出入境放开对海南免税分流影响有限。疫情下跨省游亦受到较大影响，2022年三亚凤凰机场、海口美兰机场旅客吞吐量分别仅恢复至2019年的47%、46%，海南客流相较疫情前仍有较大恢复空间，根据奥纬咨询，出境游恢复后，海南仍为消费者仅次于香港的优选目的地；此外，当前国内免税商在品牌方端的话语权已获提 升，在价格优惠度、品牌及SKU丰富度等方面逐步具备国际化竞争水平。出入境后，海南免税市场仍有望凭借持续升级的供给、较高的消费额度、便捷的线上平台、较低的购物门槛等竞争优势长期占领消费者心智和保持全球竞争力。我们持续看好免税市场潜力，建议积极关注中国中免、海汽集团、王府井。 展望一季度，通过对节后两周的数据跟踪，我们认为复苏第一阶段的向上趋势已经初步确立，企业投资生产需求重回正轨，出行板块仍有较高的复苏空间。从中期复苏到成长过度进程来看，板块关注顺序为酒店≈免税>跨境游>餐饮>旅游>航空机场。 重点标的：（1）餐饮：重点关注同庆楼、百胜中国，建议关注奈雪的茶、九毛九。（2）酒 店：重点关注锦江酒店、君亭酒店、金陵饭店，建议关注首旅酒店、华住集团。（3）旅游：重 点关注宋城演艺、中青旅、丽江股份、天目湖，建议关注众信旅游、岭南控股、长白山、桂林旅游、复星旅游文化。（4）航空机场：重点关注春秋航空，美兰空港，上海机场，中国国航。 2、双周数据 免税相关数据更新： 航班客流数据：出入境逐步恢复，但近期海南航班客流仍相对稳定：1）航班量：2月5日-2月11日，海口机场及三亚机场航班量分别环比+0%、-1%，同比19年+0%、+5%，同比 22年+1%、-3%；2）客流量：2月3日-2月9日，海口机场及三亚机场客流环比分别-6%、 -7%，同比22年分别+17%、+5%，相比19年同期分别+3%、+18%。3）从机场客流高频数据来看，2月8日-10日，海口美兰（预计）、三亚凤凰机场日均旅客吞吐量分别8.23万、 7.73万人次，相比1月7日（春运起始日）-1月21日（除夕）日均客流仍实现