传媒互联网行业行业跟踪点评：2月版号发放，AIGC或助力厂商降本增效

2月版号发放，AIGC或助力厂商降本增效 ——行业跟踪点评 传媒互联网行业 推荐维持评级 核心观点： 事件2023年2月10日，国家新闻出版署正式发布2月份国产网络游戏审批信息，共87款国产网络游戏获得版号。 国内版号持续发放，监管环境趋松从数量上看，本次通过审批的游戏共87款，相比1月的88款基本持平。从近几个月的趋势来看，版号审批已经逐渐松动。从产品归属上看，本次获得版号的公司以国内中小厂商为主，大厂本月获批的游戏包括腾讯的《王者万象棋》、网易的《梦幻西游：时空》、吉比特的《封神幻想世界》、电魂网络的《卡噗拉契约》等。 ChatGPT探索AIGC商业化，或助力游戏厂商降本提效AIGC(AI-GeneratedContent，人工智能生产内容),是AI技术不在局限于传统的内容分析，而转向内容创造的代表。ChatGPT是AIGC技术的文本生成模态的代表产品，由美国OpenAI公司在2022年11月推出。ChatGPT以对话的方式进行交互，能够回答交互方的后续问题，承认错误，质疑不正确的前提条件，并拒绝不适当的请求。同时，ChatGPT也能完成一些“高级任务”，如视频脚本、文学作品、撰写代码等。AIGC对游戏公司的作用主要在原画的低成本批量产出上，在AI作画软件上，用户只需详细描述所需原画的细节，AI会自动生成不同的符合要求的原画，游戏公司也可以提供部分的原画场景，使用AI作画来对场景进行扩展。这样就使得游戏制作中耗时较长的原画和场景构建可以节约大量时间和人工成本。对比其他可能因AIGC降本增效而受益的产业内公司的研发费用率，我们发现，游戏厂商的研发费用率明显较高，如果未来AIGC技术能够用于这些公司在新产品、新内容开发上从而降低它们的研发费用，那么游戏厂商由于其研发费用率更高，会有更大的受益。因此我们认为，在AIGC快速发展的情况下，游戏厂商因其在全行业企业中研发费用率偏高，有望实现更大幅度的降本增效，增大自研游戏的利润空间。 投资建议短期来看，随着版号发放整体趋势的向好将从一定程度上缓解公司产品上线的压力，新一轮产品周期开启，盈利端将逐步企稳，叠加政策端释放的积极信号有望提振游戏行业估值，迎来行业估值修复行情。长期来看，AIGC快速发展下，未来有望帮助游戏厂商实现场景和原画的低成本、高质量的批量生产，从而实现游戏厂商的降本提效。我们重点推荐研发实力强、研发投入大的游戏企业以及在AIGC上领先的头部互联网科技企业。推荐标的包括：腾讯控股（0700.HK）、吉比特（603444.SH）、三七互娱 （002555.SZ）、完美世界（002624.SZ）、电魂网络 （603258.SH）、祖龙娱乐（9990.HK）、网易-S（9999.HK）、百度（BIDU.O）。 风险提示行业政策监管趋严、版号发放数量和时效不及预期、国内外游戏市场竞争加剧等，AIGC技术发展不及预期。 分析师岳铮 ：（8610）80927630 ：yuezheng@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030006 传媒行业指数表现图2023-2-10 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河传媒杨晓彤团队】行业深度报告_传媒互联网行业_出海系列专题报告（一）：助力文化强国扬帆起航，游戏乘东风之势出海 【银河传媒互联网】行业深度报告_2022年度策略报告_科技驱动加速文化出海，四大优质赛道扬帆起航 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_游戏版号发放重启，产业逻辑逐步清晰 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_9月游戏版号发放，腾讯网易版号获批 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_游戏产业价值获认可，第六批次游戏版号发放强化信心 【银河传媒互联网】2023年年度策略——复苏必有时，新兴皆可期 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_1月版号发放，新一轮产品周期在即 行业点评●传媒互联网行业 2023年2月10日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 附录 图1：2015-2022年获批版号的游戏数量图2：2018.12-2023.2每月版号发放数量 资料来源：国家新闻出版广电总局，中国银河证券研究院资料来源：国家新闻出版广电总局，中国银河证券研究院 2 表1：2023年2月国产游戏版号获批情况 序号 名称 申报类别 出版单位 运营单位 文号 出版物号 涉及上市公司 1 欢乐美食家 移动-休闲益 广东音像出版社有限公 深圳传趣网络技术有限 国新出审〔2023〕210 ISBN978-7-498-10182-2 智 司 公司 号 2 小兵大作战 移动 方圆电子音像出版社有 海南旭游科 国新出审〔2023〕209 ISBN978-7-498-10181-5 限责任公司 技有限公司 号 海南省电子 海南灵游网 国新出审 3 九牧之野 移动 音像出版社 络科技有限 〔2023〕208 ISBN978-7-498-10180-8 有限公司 公司 号 4 葫芦娃大作 移动 黑龙江龙华数字出版股 深圳市大梦龙途文化传 国新出审〔2023〕207 ISBN978-7-498-10179-2 战 份有限公司 播有限公司 号 四川数字出 深圳市凉屋 国新出审 5 魔典秘闻 移动 版传媒有限 游戏科技有 〔2023〕206 ISBN978-7-498-10178-5 公司 限公司 号 方圆电子音 深圳市游帆 国新出审 6 棋兵斗阵 移动 像出版社有 互动科技有 〔2023〕204 ISBN978-7-498-10177-8 限责任公司 限公司 号 广州谷得网 北京比特漫 国新出审 7 盟主大作战 移动 络科技有限 步科技有限 〔2023〕203 ISBN978-7-498-10176-1 公司 公司 号 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 宁波东海岸电子音像出 上海掌致信 国新出审 8 银河境界线 移动 版社有限公司 息科技有限公司 〔2023〕202 号 ISBN978-7-498-10175-4 北京目标在 北京目标在 国新出审 9 街篮 客户端 线科技有限 线科技有限 〔2023〕201 ISBN978-7-498-10174-7 公司 公司 号 10 封神幻想世 移动 厦门雷霆互动网络有限 深圳雷霆信息技术有限 国新出审〔2023〕198 ISBN978-7-498-10173-0 吉比特 界 公司 公司 号 深圳中青宝 深圳市苏摩 国新出审 11 英雄之冠 移动 互动网络股 科技有限公 〔2023〕197 ISBN978-7-498-10172-3 中青宝 份有限公司 司 号 上海商国网 上海云履网 国新出审 12 荒古与魔法 移动 络科技发展 络科技有限 〔2023〕196 ISBN978-7-498-10171-6 有限公司 公司 号 湖北省扬子 海南新游网 国新出审 13 奇幻部落 移动 江影音有限 络科技有限 〔2023〕195 ISBN978-7-498-10170-9 责任公司 公司 号 成都盈众九 成都奇迹世 国新出审 14 圣塔纪元 移动 州网络科技 界科技有限 〔2023〕194 ISBN978-7-498-10169-3 有限公司 公司 号 成都盈众九 海南舜杰网 国新出审 15 召唤师盛典 移动 州网络科技 络科技有限 〔2023〕192 ISBN978-7-498-10168-6 有限公司 公司 号 天津电子出 波克斯（北 国新出审 16 冲啊原始人 移动 版社有限公 京）科技有 〔2023〕191 ISBN978-7-498-10167-9 司 限公司 号 17 中国台球 移动-休闲益 辽宁电子出版社有限责 北京智胜万合台球文化 国新出审〔2023〕141 ISBN978-7-498-10166-2 智 任公司 发展有限公 司 号 重庆聚购科 重庆环游者 国新出审 18 尘星之息 移动 技发展有限 网络科技有 〔2023〕190 ISBN978-7-498-10165-5 公司 限公司 号 安徽新华电 芜湖光联文 国新出审 19 洪荒传说 移动 子音像出版 化传媒有限 〔2023〕189 ISBN978-7-498-10164-8 社 公司 号 上海双盟网 上海双盟网 国新出审 20 三国小将 移动 络科技有限 络科技有限 〔2023〕188 ISBN978-7-498-10163-1 公司 公司 号 杭州渡口网 杭州有欧气 国新出审 21 山海记 移动 络科技有限 网络科技有 〔2023〕187 ISBN978-7-498-10162-4 公司 限公司 号 22 这城有良田 移动 广东海燕电子音像出版 益世界网络科技（广 国新出审〔2023〕186 ISBN978-7-498-10161-7 东）有限公 社有限公司 司 号 江苏凤凰数 杭州祈点信 国新出审 23 深渊之下 移动 字传媒有限 息技术有限 〔2023〕185 ISBN978-7-498-10160-0 公司 责任公司 号 广州百田信 广州天梯网 国新出审 24 时序残响 移动 息科技有限 络科技有限 〔2023〕184 ISBN978-7-498-10159-4 百奥家庭互动 公司 公司 号 25 离火之境 移动 天津电子出版社有限公 海南离火网 国新出审〔2023〕183 ISBN978-7-498-10158-7 司 络有限公司 号 26 神魂契约 移动 杭州润趣科 深圳闲时游 国新出审〔2023〕181 ISBN978-7-498-10157-0 技有限公司 戏有限公司 号 上海方寸信 上海都萌网 国新出审 27 九州英杰录 客户端 息科技有限 络科技有限 〔2023〕180 ISBN978-7-498-10156-3 公司 公司 号 湖南快乐芒 湖南快乐芒 国新出审 28 向往的生活 移动 果互娱科技 果互娱科技 〔2023〕179 ISBN978-7-498-10155-6 芒果超媒 有限公司 有限公司 号 29 重启：黎明 移动 安徽新华电子音像出版 广州火羽信息科技有限 国新出审〔2023〕177 ISBN978-7-498-10154-9 之所 社 公司 号 30 狩游世 移动 河北冠林数字出版有限 深圳市狩游网络科技有 国新出审〔2023〕176 ISBN978-7-498-10153-2 界·起源 公司 限公司 号 北京光宇在 北京光宇在 国新出审 31 动物星球 客户端 线科技有限 线科技有限 〔2023〕175 ISBN978-7-498-10152-5 责任公司 责任公司 号 重庆天健电 重庆市腾讯 国新出审 32 王者万象棋 移动 子音像出版 计算机系统 〔2023〕174 ISBN978-7-498-10151-8 腾讯控股 有限公司 有限公司 号 杭州美盛游 四川水果互 国新出审 33 指尖征战 移动 戏技术开发 动科技有限 〔2023〕173 ISBN978-7-498-10150-1 美盛文化 有限公司 公司 号 浙江出版集 绍兴方趣网 国新出审 34 圣光战纪 移动 团数字传媒 络科技有限 〔2023〕171 ISBN978-7-498-10149-5 有限公司 公司 号 广州四三九 广州四三九 国新出审 35 原始奇兵 移动 九信息科技 九信息科技 〔2023〕170 ISBN978-7-498-10148-8 有限公司 有限公司 号 36 动脑风暴挑 移动-休闲益 吉林音像出版社有限责 北京掌上易游科技有限 国新出审〔2023〕160 ISBN978-7-498-10147-1 战 智 任公司 公司 号 成都超级梦 上海雨玩网 国新出审 37 战梦时空 移动 网络技术股 络科技有限 〔2023〕169 ISBN978-7-498-10146-4 份有限公司 公司 号 38 捉妖小队 移动 杭州群游