美国国债二：年票据拍卖

德意志银行(DeutscheBank) 研究 两年期美国国债拍卖 布莱恩陆 美国利率策略 (212)250-7434 拍卖日期:2023年1月24日 分布在:24/01/202312:00:00格林尼治时间 披露和分析师认证位于附录1。MCI（P）097/10/2022.在2021年3月19日之前，可能会显示不完整的披露信息，详情请参阅附录1。 7t2se3r0ot6kwopa 两年的拍卖数据 大小 1年Avg $46.3 19.8% 20.9% 59.3% 2.61 报价 石 -0.2 油 80.2% 12月22日 $42.0 19.1% 18.7% 62.2% 2.71 4.373 4.389 公-1.6 80.9% 本月22日 $42.0 20.6% 22.4% 57.0% 2.64 4.505 4.515 司-1.0 79.4% Oct-22 $42.0 24.2% 25.3% 50.5% 2.59 4.460 4.450 尾1.0 75.8% Sep-22 $43.0 22.2% 24.8% 53.0% 2.51 4.290 4.275 巴1.5 77.8% 8月22日 $44.0 23.0% 17.3% 59.7% 2.49 3.307 3.295 1.2 77.0% Jul-22 $45.0 17.9% 20.0% 62.0% 2.58 3.015 3.021 -0.6 82.1% Jun-22 $46.0 23.2% 25.3% 51.5% 2.51 3.084 3.076 0.8 76.8% 5月22日 $47.0 15.3% 22.1% 62.6% 2.61 2.519 2.527 -0.8 84.7% Apr-22 $48.0 12.6% 21.4% 66.0% 2.74 2.585 2.599 -1.4 87.4% 3天 $50.0 19.5% 25.5% 55.0% 2.46 2.365 2.359 0.6 80.5% 2月22 $52.0 15.6% 18.8% 65.6% 2.64 1.553 1.560 -0.7 84.4% 1月22日 $54.0 24.6% 9.4% 66.0% 2.81 0.990 1.004 -1.4 75.4% 12月21日 $56.0 24.2% 14.4% 61.4% 2.55 0.769 0.762 0.7 75.8% 11月21 $58.0 37.2% 17.2% 45.6% 2.36 0.623 0.611 1.2 62.8% 10月21 $60.0 19.6% 22.3% 58.1% 2.69 0.481 0.482 -0.1 80.4% Sep-21 $60.0 33.0% 21.7% 45.3% 2.28 0.310 0.301 0.9 67.0% Aug-21 $60.0 18.3% 21.2% 60.5% 2.65 0.242 0.253 -1.1 81.7% Jul-21 $60.0 26.0% 21.3% 52.8% 2.47 0.213 0.215 -0.2 74.0% (bn) 一级交易商 直接竞标者 间接投标 覆盖比率 Stopout 收益率 下午1点英 WI国 直接间接 两年的拍卖分配 2年期国债 解决日期总少(SOMA)联邦经销商和经纪人外国投资和其他soma国际储备基金 (B)美元$B%*$BBB%*$%*$%*$%* 1年Avg 46 4.8 10% 9.9 22% 26.6 57.6% 8.4 18.0% 1.3 3.0% 1/3/2023 42 0.0 0% 8.5 20% 23.8 56.8% 8.4 20.1% 1.2 3.0% 11/30/2022 42 4.6 11% 9.2 22% 24.5 58.2% 5.3 12.6% 3.1 7.3% 10/31/2022 42 0.0 0% 10.7 25% 24.4 58.1% 5.5 13.2% 1.4 3.4% 9/30/2022 43 0.0 0% 9.9 23% 23.9 55.7% 7.4 17.2% 1.8 4.2% 8/31/2022 44 5.7 13% 10.6 24% 24.2 55.0% 8.4 19.2% 0.8 1.8% 8/1/2022 45 3.9 9% 8.7 19% 26.7 59.3% 8.3 18.5% 1.3 2.8% 6/30/2022 46 3.5 8% 11.3 25% 26.8 58.3% 6.4 14.0% 1.4 3.1% 5/31/2022 47 7.1 15% 8.0 17% 30.8 65.6% 7.0 15.0% 1.1 2.4% 5/2/2022 48 6.7 14% 6.9 14% 30.4 63.3% 9.3 19.4% 1.4 2.9% 3/31/2022 50 9.3 19% 11.4 23% 28.2 56.3% 9.2 18.4% 1.2 2.4% 2/28/2022 52 8.9 17% 9.7 19% 31.4 60.4% 10.3 19.8% 0.6 1.2% 1/31/202254 8.1 15% 14.627% 23.6 43.8% 15.228.1% 0.5 1.0% 财政部将于今天下午1点拍卖420亿美元的2年期票据，与12月的拍卖金额持平。美联储不会在即将举行的拍卖中购买SOMA投资组合的任何2年期票据作为附加债券。 两年期国债收益率较上次拍卖强制平仓下跌13个基点，交易价格约为4.24%，目前比11月的周期峰值低48个基点。 间接投标人参与度在12月增加到62.2%（前值为57.0%），成为自5月以来的最大份额，超过了1年平均水平59.3%。另一方面，直接投标人的参与率降至18.7%（前值为22.4%），低于20.9%的1年平均水平。 外国和国际投资者占总配置的20.1%，这是自去年1月以来的最高比例，明显高于11月的份额（12.6%）。1年平均值为18.0%。 11月和12月的拍卖均表现良好，11月的拍卖止跌1.0个基点，12月的拍卖止跌1.6个基点，成为自2016年以来最强劲的拍卖。1年平均尾部为-0.2个基点。 1月11日，2年期或更短时间国债的交易商头寸为149.1亿美元，接近过去一年的中间值。 *总少SOMA的百分比 当前和拍卖中途辍学的收益率 2年国债收益率 4.50 4.00 3.50 百分比 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 当前的收益率拍卖中途辍学 资料来源:美国财政部,彭博财经资讯 两卷 0.0 -1.0 -2.0 4.250%12/244.500%11/24 4.375%10/244.250 -3.0 英 -4.0 -5.0 -6.0 -7.0 -8.0 -9.0 德意志银行(DeutscheBank)来源: 1s-2s-3s,50/50蝴蝶蔓延 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 基点 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 -30.00 1s/2/3 年代 1/24/2023 10/25/2022 平均 12/27/2022 9/26/2022 11/21/2022 8/23/2022 -10-8-6-4-202468101214161820 交易日内相对于2年拍卖日期 资料来源:彭博财经资讯、德意志银行(DeutscheBank) 1s-2s-3s曲线中性点差（38.1%和61.9%，风险在翅膀) 剩余:3.2个基点 13 8 3 基点 -2 -7 -12 1月 德意志银行(DeutscheBank)来源: Wing1：1年期平滑美国（收益率），重量38.1% 子弹：基准美国2年期（收益率） Wing2:我们3y光滑(收益率),体重的61.9% 经销商直接净息票国债的位置 2年拍卖尾巴(rhs) 截至23年11月1日，2年或更短期限的净头寸：149.1亿美元 与一周前相比的变化：43.1亿美元过去一年平均值：129.6亿美元 1月20日jul-20jan21jul-211月22日jul-221月23日 1205 100 803.5 数十亿美 60 40 20 0 -20 2 个 0.5 -1 -40 -60 -2.5 资料来源:美国联邦储备理事会(美联储,fed)和德意志银行(DeutscheBank) 美联储SOMA附加组件 德意志银行(DeutscheBank)来源: 附录1 重要的信息披露 *根据客户要求提供的其他信息 *除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。其他信息来自德意志银行、标的公司和其他来源。有关对本研究主要主题以外的证券提出的建议或估计的披露，请参阅最近发布的公司报告或访问我们网站上的全球披露查找页面https://research.db.com/Research/Disclosures/FICCDisclosures。除本报告外，重要风险和冲突披露也可在https://research.db.com/Research/Disclosures/Disclaimer中找到。强烈建议投资者在投资前查看此信息。 分析师认证 本报告中表达的观点准确反映了以下签名的首席分析师的个人观点。此外，以下签名的首席分析师没有也不会因在本报告中提供具体建议或观点而获得任何报酬。卢旭东 本报告的作者希望感谢Evalueserve员工BhashkarUpadhyay的贡献，德意志银行离岸研究支持服务的第三方提供商. 额外的信息 本报告中的信息和意见由德意志银行或其附属公司之一（统称为“德意志银行”）编写。尽管此处的信息被认为是可靠的，并且是从被认为可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中第三方网站的超链接仅为方便读者而提供。德意志银行既不认可这些网站的内容，也不对这些网站的准确性或安全控制负责。 如果您使用德意志银行的服务购买或出售本报告中讨论的证券，或德意志银行分析师的另一份通信（口头或书面）中包含或讨论的证券，德意志银行可以作为其自己账户的委托人或作为他人的代理人。 德意志银行在决定以委托人身份进行交易时可能会考虑这份报告。它还可能为自己或与客户进行交易，其方式与本研究报告中的观点不一致。德意志银行内部的其他人员，包括策略师、销售人员和其他分析师，可能会采取与本研究报告中的观点不一致的观点。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析、股票挂钩分析、定量分析和交易理念。一类来文所载的建议可能与其他来文所载的建议不同，无论是由于时间范围、方法、观点还是其他原因。德意志银行和/或其附属公司也可能持有其承销发行人的债务或股本证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其附属公司的盈利能力，其中包括投资银行、交易和主要交易收入。 意见、估计和预测构成作者截至本报告编写之日的当前判断。它们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。德意志银行为其所涵盖的公司发行的证券的买卖双方提供流动性。德意志银行研究分析师有时会有短期贸易观点，可能与德意志银行现有的长期评级不一致。一些股票交易想法在研究网站（https://research.db.com/Research/）上被列为CatalystCalls想法，可以在一般覆盖范围列表中找到，也可以在涵盖范围内找到公司的页。CatalystCall的想法代表了分析师的高度信念，即股票将在不少于两周和不超过三个月的时间范围内跑赢或跑输市场和/或特定行业。除了CatalystCalls的想法外，分析师可能偶尔与我们的客户以及德意志银行的销售人员和交易员讨论参考催化剂或事件的交易策略或想法，这些策略或想法可能对本报告中讨论的证券的市场价格产生近期或中期影响，这些影响可能与分析师目前对本文所述的12个月总