美国财政部 7 年期票据拍卖

德意志银行 Research 美国财政部7年期票据拍卖 BrianLu 美国利率策略（212 ）250-7434 拍卖日期：2023年8月29日 分发时间：29/08/202311:00:00GMT 重要的研究披露和分析师认证位于附录1。MCI(P)097/10/2022。直到2021年3月19日，未完成的披露信息可能已经显示，有关更多细节，请参阅附录1。 7T2se3r0Ot6kwoPa 尺寸 Primary 直接 Indirect 盖挡块1PM BP 直接+ （十亿美元） 经销商 投标人 投标人 比率收益率WI投标 尾部 Indirect 1年平均 $35.3 12.9% 18.8% 68.2% 2.51 0.3 87.1% Jul-23 $35.0 14.3% 15.9% 69.8% 2.48 4.087 4.075 1.2 85.7% Jun-23 $35.0 8.1% 16.6% 75.3% 2.65 3.839 3.848 -0.9 91.9% May-23 $35.0 10.4% 17.3% 72.3% 2.61 3.827 3.835 -0.8 89.6% Apr-23 $35.0 14.8% 21.1% 64.1% 2.41 3.563 3.550 1.3 85.2% 3月23日 $35.0 15.4% 21.4% 63.2% 2.39 3.626 3.613 1.3 84.6% 2月23日 $35.0 13.7% 20.8% 65.5% 2.49 4.062 4.048 1.4 86.3% Jan-23 $35.0 6.1% 16.8% 77.1% 2.69 3.517 3.539 -2.2 93.9% Dec-22 $35.0 15.7% 16.2% 68.1% 2.45 3.921 3.910 1.1 84.3% 11月22日 $35.0 21.3% 16.8% 61.9% 2.33 3.890 3.863 2.7 78.7% Oct-22 $35.0 14.1% 22.7% 63.2% 2.43 4.027 4.015 1.2 85.9% Sep-22 $36.0 12.8% 24.7% 62.5% 2.57 3.898 3.903 -0.5 87.2% 8月22日 $37.0 8.6% 15.7% 75.7% 2.65 3.130 3.157 -2.7 91.4% Jul-22 $38.0 10.6% 18.4% 70.9% 2.60 2.730 2.734 -0.4 89.4% Jun-22 $40.0 17.7% 20.4% 61.9% 2.48 3.280 3.260 2.0 82.3% 5月-22日 $42.0 6.4% 15.8% 77.9% 2.69 2.777 2.801 -2.4 93.6% Apr-22 $44.0 15.2% 19.8% 65.0% 2.41 2.908 2.891 1.7 84.8% 3月22日 $47.0 10.5% 28.6% 60.9% 2.44 2.499 2.486 1.3 89.5% 2月22日 $50.0 12.3% 23.8% 63.9% 2.36 1.905 1.916 -1.1 87.7% Jan-22 $53.0 14.5% 22.9% 62.6% 2.36 1.769 1.770 -0.1 85.5% •美国财政部将于今天下午1点拍卖360亿美元的7年期债券，比7月份的拍卖多10亿美元。预计美联储将通过拍卖中的附加资金将其SOMA投资组合的规模扩大到37.4亿美元。 •七年期国债收益率比上次拍卖上涨了24个基点，达到4.33%左右。 •7月份间接竞标者参与率下降至69.8％（之前为75.3％），保持在68.2％的1yr平均值之上。直接竞标者的参与率连续第四次下跌至15.9％（之前为16.6％），低于18.8％的1yr平均值 。 •外国和国际投资者占总配置的14.9％（之前为9.6％），是1月份以来的最高份额，高于13.7％的1年平均水平。另一方面，投资基金占68.5％（与之前的创纪录的81.1％相比），是 1月份以来的最低份额，低于70.8％的1年平均水平。 •7月的拍卖尾数为1.2bps，而6月的拍卖则停止了0.9bps。一年的平均尾巴为0.3bp。 •8月16日，6-7年期美国国债的交易商头寸为190亿美元，处于过去一年的上半部分。 *总百分比减去SOMA 7年国债收益率 4.40 4.20 4.00 百分比 3.80 3.60 3.40 3.20 3.00 Current产量拍卖停止 来源：美国财政部，彭博财经LP 20.00 15.00 10.00 bps 5.00 0.00 -5.00 5s-7s-10s蝴蝶 -10.00 8月18日4月19日11月19日7月20日2月21日9月21日5月22日12月22日8月23日 交易日 来源：德意志银行 来源：彭博金融LP和德意志银行 thewings) 8剩余物:6.8bp 6 4 2 0 -2 机翼1：基准美国5Y（屈服），重量44.1% 子弹：基准美国7Y（产量） -4机翼2：基准美国10Y（产量），重量55.9％ 8月21日2月22日8月22日2月23日8月23日 4.000%07/30 3.750%06/30 3.750%05/30 3.500%04/30 -5 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 1.0 0.5 0.0 -0.5 bp -1.0 -1.5 -2.0 -2.5 -3.0 从拍卖日起的营业日 7yr拍卖尾巴（rhs） 6-7年期到期的净头寸，截至23年8月16日：190亿美元。 从1周前的变化：1亿美元一年平均： 166亿美元 8月20日2月21日2月22日2月22日2月23日8月23日 306 255 204 153 $数十亿美 bps 102 51 00 -5-1 -10-2 -15-3 来源：美联储和德意志银行 FedSOMA附加组件 来源：德意志银行 附录1 重要披露 *根据要求提供其他信息 *除非另有说明，否则价格是截至上一个交易时段结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。其他信息来自德意志银行、标的公司和其他来源。有关本研究主要主题以外的证券建议或估计的披露，请参阅最近发布的公司报告或访问我们网站上的全球披露查询页面，网址为https://research。.com/研究/披露/FICC披露。除了在本报告中，重要的风险和冲突披露也可以在https:/ /research中找到。.com/Research/Disclosres/Disclaimer.我们强烈建议投资者在投资前查看这些信息。 分析师认证 本报告中表达的观点准确地反映了签名的首席分析师的个人观点。此外，签名的首席分析师没有也不会因为在本报告中提供具体建议或观点而获得任何补偿。BrianLu 本报告的作者希望感谢Evalueserve员工BhashkarUpadhyay做出的贡献，德意志银行离岸研究支持服务的第三方提供商. 附加信息 本报告中的信息和意见由德意志银行或其附属公司（统称为“德意志银行”）编写。尽管本文的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性没有表示。本报告中提供指向第三方网站的超链接只是为了方便读者。德意志银行既不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全控制负责。 如果您使用德意志银行的服务来购买或出售本报告中讨论的证券，或者德意志银行分析师的另一份通讯（口头或书面）中包含或讨论的证券，德意志银行可以作为其自身账户的委托人或作为他人的代理人。 德意志银行在决定将交易作为本金时可能会考虑本报告。它也可能以与本研究报告中的观点不一致的方式，为自己的账户或与客户进行交易。德意志银行内部的其他人，包括策略师，销售人员和其他分析师，可能会采取与本研究报告中的观点不一致的观点。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析、股票挂钩分析、定量分析和贸易思路。一种类型的通信中包含的建议可能不同于其他类型的建议，无论是由于不同的时间范围、方法、观点还是其他原因。德意志银行和/或其附属公司也可能持有其撰写的发行人的债务或股本证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其附属公司的盈利能力，其中包括投资银行，交易和主要交易收入。 意见、估计和预测构成了作者截至本报告签署日的当前判断。它们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。德意志银行为其所覆盖的公司发行的证券的买卖双方提供流动性。德意志银行研究分析师有时会有短期的贸易想法，可能与德意志银行现有的长期评级不一致。在研究网站（https://research..com/Research/)，并且可以在一般覆盖列表和覆盖列表中找到。公司的页面。CatalystCall的想法代表了分析师的高度信念，即在不少于两周且不超过三个月的时间范围内，股票的表现将优于或低于市场和/或特定行业。除了CatalystCalls的想法外，分析师可能会偶尔与我们的客户以及德意志银行的销售人员和交易员讨论交易策略或想法，这些交易策略或想法参考可能会对本报告中讨论的证券的市场价格产生近期或中期影响的催化剂或事件，这种影响可能与分析师当前的12个月总回报或投资回报的观点相反，如本文所述。如果意见、预测或估计发生变化或变得不准确，德意志银行没有义务更新、修改或修改本报告或以其他方式通知收件人。覆盖范围和市场条件以及一般和公司特定经济前景变化的频率使得难以以确定的时间间隔更新研究。更新由覆盖分析师或研究部管理部门自行决定，大多数报告都是不定期发布的。本报告仅供参考，不考虑个别客户的特定投资目标、财务状况或需求 。它不是购买或出售任何金融工具或参与任何特定交易策略的要约或要约邀请。目标价格本质上是不精确的，是目标价格的产物。分析师的判断。本报告所讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须自己做出明智的投资决策。金融工具的价格和可用性如有变化，恕不另行通知，投资交易可能因价格波动和其他因素而导致损失。如果金融工具以投资者货币以外的货币计价，汇率的变化可能会对投资产生不利影响。过去的表现并不一定代表未来的结果。绩效计算不包括交易成本，除非另有说明。除非另有说明，否则价格是截至上一个交易时段结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。数据还来自德意志银行、标的公司和其他各方。 德意志银行研究部独立于银行的其他业务部门。有关我们的组织安排和信息障碍的详细信息，我们必须防止和避免与我们的研究有关的利益冲突，请访问我们的网站（https://research.db.com/Research/）的免责声明。 宏观经济波动通常是与承诺支付固定或可变利率的工具的敞口相关的大部分风险。对于一个做多固定利率工具的投资者（从而获得这些现金流），利率的增加自然会提升应用于预期现金流的贴现因子，从而造成损失。一定现金流的期限越长，折现系数的变动越高，亏损就越高。通货膨胀，财政资金需求和外汇折旧率的上行意外是对接收者最常见的不利宏观经济冲击。但交易对手风险敞口、发行人信誉、客户细分、监管（包括不同类型投资者的资产持有限额的变化）、税收政策的变化、货币可兑换性（可能会限制货币兑换、利润汇回和/或头寸清算）以及与当地清算所相关的结算问题也是重要的风险因素。固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性可以通过将合同现金流与通货膨胀、外汇贬值或指定利率挂钩来缓解。–这些在新兴市场很常见。指数固定可能–按建筑–滞后或错误测量他们打算跟踪的基础变量的实际移动。在掉期市场中，选择适当的固定（或度量）尤为重要，在这些市场中，浮动票面利率（i。Procedres.，以典型的短期限利率参考指数为索引的优惠券)被交换为固定优惠券。以不同于优惠券计价货币的货币进行融资会带来外汇风险。