美国国债七：年票据拍卖

德意志银行(DeutscheBank)研究 七年期公债标售结果美国财政部 史蒂文曾 美国利率策略 (212)259373 steven.zeng@db.com 拍卖日期:2022年12月29日 披露和分析师认证位于附录1。MCI（P）097/10/2022.直到19th三月2021未完成披露信息可能已显示，详情请参阅附录1。 7t2se3r0ot6kwopa 七年的拍卖数据 大小主要直接间接覆盖Stopout下午1点英国石油公司直 (bn)美元经销商投标人投标人比率收益率WI投标尾部间接接 1年Avg42.8美元 13.8% 20.8% 65.5% 2.46 0.3 86.2% 本月22日35.0美元 21.3% 16.8% 61.9% 2.33 3.890 3.863 2.7 78.7% Oct-2235.0美元 14.1% 22.7% 63.2% 2.43 4.027 4.015 1.2 85.9% Sep-2236.0美元 12.8% 24.7% 62.5% 2.57 3.898 3.903 -0.5 87.2% 8月22日37.0美元 8.6% 15.7% 75.7% 2.65 3.130 3.157 -2.7 91.4% Jul-2238.0美元 10.6% 18.4% 70.9% 2.60 2.730 2.734 -0.4 89.4% Jun-2240.0美元 17.7% 20.4% 61.9% 2.48 3.280 3.260 2.0 82.3% 5月22日42.0美元 6.4% 15.8% 77.9% 2.69 2.777 2.801 -2.4 93.6% Apr-2244.0美元 15.2% 19.8% 65.0% 2.41 2.908 2.891 1.7 84.8% 3天47.0美元 10.5% 28.6% 60.9% 2.44 2.499 2.486 1.3 89.5% 2月2250.0美元 12.3% 23.8% 63.9% 2.36 1.905 1.916 -1.1 87.7% 1月22日53.0美元 14.5% 22.9% 62.6% 2.36 1.769 1.770 -0.1 85.5% 12月21日56.0美元 21.2% 19.5% 59.3% 2.21 1.480 1.456 2.4 78.8% 11月2159.0美元 17.4% 23.3% 59.3% 2.42 1.588 1.600 -1.2 82.6% 10月2162.0美元 16.6% 19.5% 63.9% 2.25 1.461 1.448 1.3 83.4% Sep-2162.0美元 19.0% 20.9% 60.1% 2.24 1.332 1.324 0.8 81.0% Aug-2162.0美元 20.1% 18.9% 61.1% 2.34 1.155 1.151 0.4 79.9% Jul-2162.0美元 22.2% 19.4% 58.4% 2.23 1.050 1.040 1.0 77.8% Jun-2162.0美元 18.7% 21.3% 60.0% 2.36 1.264 1.265 -0.1 81.3% 资料来源:美国财政部和德意志银行(DeutscheBank) 七年拍卖分配 结算日期 总少(SOMA)联邦 SOMA 再保险se 交易商和经纪商 你们一个r注意 Investment 基金 外交和 其他 国际 1年Avg (B)美元 43 B美rve元5.0 %* 11% B美元7.0 %* 16% B美2元8.5 %*67.2% B美元7.1 %* 16.1% B美元0.3 %* 0.7% 11/30/2022 35 3.8 11% 8.4 24% 21.5 61.3% 3.8 10.8% 1.3 3.8% 10/31/2022 35 0.0 0% 5.7 16% 25.6 73.0% 3.6 10.2% 0.1 0.4% 9/30/2022 36 0.0 0% 5.0 14% 25.7 71.3% 5.1 14.3% 0.1 0.4% 8/31/2022 37 4.8 13% 3.7 10% 26.8 72.5% 6.4 17.4% 0.1 0.2% 8/1/2022 38 3.3 9% 4.8 13% 28.1 73.9% 4.8 12.7% 0.3 0.7% 6/30/2022 40 3.1 8% 8.1 20% 27.7 69.2% 3.9 9.9% 0.3 0.6% 5/31/2022 42 6.3 15% 3.4 8% 30.2 71.8% 8.3 19.7% 0.2 0.4% 5/2/2022 44 6.1 14% 7.8 18% 28.0 63.6% 8.1 18.3% 0.2 0.5% 3/31/2022 47 8.7 19% 6.1 13% 31.7 67.4% 9.1 19.3% 0.1 0.3% 2/28/2022 50 8.6 17% 7.7 15% 30.7 61.5% 11.5 22.9% 0.1 0.2% 1/31/2022 53 7.9 15% 9.2 17% 31.3 59.1% 12.3 23.3% 0.1 0.3% 12/31/2021 56 7.6 14% 13.7 25% 34.2 61.1% 7.8 13.9% 0.2 0.4% •财政部将于今天下午1点拍卖350亿美元的7年期票据，与11月的拍卖金额持平。美联储不会购买SOMA投资组合的任何7年期票据作为附加产品在即将到来的拍卖。 •自上次拍卖以来，7年期国债收益率上涨了6个基点，目前交易价格约为3.95%，比周期峰值低40个基点。 •在11月的拍卖中，间接竞标者参与度（61.9%，前值为63.2%）和直接竞标者参与度（16.8%，前值为22.7%）均有所下降，导致 2021年7月以来的最高一级交易商拆卸。 •外国和国际投资者占总分配的10.8%（不包括SOMA），尽管略高于10月份（10.2%），但排名第三今年的价值。1年平均水平是16.1%。 •11月拍卖下跌2.7个基点，而10月为1.2个基点。1年平均尾部为0.3个基点。 •12月14日，6至7年期国债的交易商头寸为132亿美元，接近今年的中间位置。 *总少SOMA的百分比 资料来源:美国财政部和德意志银行(DeutscheBank) 当前和拍卖中途辍学的收益率 7年国债收益率 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 当期收益率拍卖中途辍学 资料来源:美国财政部,彭博财经资讯 5s-7s-10s蝴蝶,50/50的重量 20.00 5s-7s-10s蝴蝶 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 12月17日8月18Mar-1911月19Jun-20Feb-21Sep-21Apr-2212月22日 交易日 德意志银行(DeutscheBank)来源: 5s-7s-10s,50/50蝴蝶蔓延 5s/7/10年代 7.00 4.00 1.00 -2.00 -5.00 12/29/2022 9/28/2022 平均 11/22/2022 8/25/2022 10/27/2022 7/28/2022 -8.00 -10-8-6-4-202468101214161820 交易日内相对于7年拍卖日期 资料来源:彭博财经资讯和德意志银行(DeutscheBank) 5s-7s-10s蝴蝶（曲线中性：47.3%，风险为52.7% 翅膀) 10剩 86420 -2-4-6-8 Wing1:基准我们5y(收益率),体重的47.3% -10 子弹:基准我们7y(产量) Wing2:基准我们10y(收益率),体重的52.7% -12 12月20日 Jun-21 12月21日Jun-22 12月22日 余:4.0个基点 德意志银行(DeutscheBank)来源: 七年卷 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 -2.5 -3.0 3.875%11/29 3.875%09/29 4.000%10/29 3.125%08/29 -3.5 -505101520253035404550556065 工作日从拍卖日期 德意志银行(DeutscheBank)来源: 德意志银行(DeutscheBank) 研究 拍卖日期：2022年12月29日，曾国藩，（212）250-9373，steven.zeng@db.com7 经销商直接净息票国债的位置 30 6 25 5 20 4 15 3 10 2 5 1 0 0 -5 7年拍卖尾巴(rhs)截至22年12月14日，6-7年到期的净头寸：132亿美元 -1 -10 -15 改变从一个星期前:16亿美元-2 一年平均:111亿美元 -3 12月19日6月20日12月20日6月21日12月21日6月22日12月22日 资料来源:美国联邦储备理事会(美联储,fed)和德意志银行 (DeutscheBank) 德研意究志银行(DeutscheBank) 拍卖日期：2022年12月29日，曾国藩，（212）250-9373，steven.zeng@db.com8 美联储SOMA附加组件 德意志银行(DeutscheBank)来源: 德意志银行(DeutscheBank) 研究 拍卖日期：2022年12月29日，曾国藩，（212）250-9373，steven.zeng@db.com9 附录1 重要的信息披露 *根据客户要求提供的其他信息 *除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的最新价格，并来自路透社，彭博社和其他供应商。其他信息来自德意志银行、标的公司和其他来源。与建议或 对本研究主要主题以外的证券进行的估计，请参阅最近发布的公司报告或访问我们的全球 我们网站上的披露查找页面https://research.db.com/Research/Disclosures/FICCDisclosures。除本报告外，重要风险和冲突披露也可以在https://research.db.com/Research/Disclosures/Disclaimer中找到。强烈建议投资者查看此信息 在投资之前。 分析师认证 本报告中表达的观点准确反映了以下签名的首席分析师的个人观点。此外，以下署名的首席分析师没有并且不会因在本报告中提供具体建议或观点而获得任何补偿。曾旭东 本报告的作者希望感谢Evalueserve员工BhashkarUpadhyay的贡献，德意志银行离岸研究支持服务的第三方提供商. 额外的信息 本报告中的信息和意见由德意志银行或其附属公司之一（统称为“德意志银行”）编写。尽管此处的信息被认为是可靠的，并且已经德意志银行从被认为可靠的公开来源获得，对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中提供第三方网站的超链接供读者阅读仅方便。德意志银行既不认可这些网站的内容，也不对这些网站的准确性或安全控制负责。 如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或包含在来自德意志银行分析师，德意志银行可以作为自己账户的委托人或作为他人的代理人。 德意志银行在决定以委托人身份进行交易时可能会考虑这份报告。它还可能为自己或与客户进行交易，其方式与本文中的观点不一致。 研究报告。德意志银行内部的其他人员，包括策略师、销售人员和其他分析师，可能会采取与本研究报告中的观点不一致的观点。德意志银行发行多种产品研究产品，包括基本面分析、股票挂钩分析、定量分析和交易理念。一种类型的来文中包含的建议可能不同于 其他建议，无论是由于不同的时间范围、方法、观点还是其他原因。德意志银行和/或其附属公司也可能持有债务或股权证券它所写的发行人。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其附属公司的盈利能力，其中包括投资银行、交易和主要交易收入。 意见、估计和预测构成作者截至本报告编写之日的当前判断。它们不