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朝闻国盛 注册制与大小盘轮动 今日概览 重磅研报 作者 分析师张峻晓 证券研究报告|朝闻国盛 2023年02月10日 【金融工程】注册制与大小盘轮动：全球主要市场案例与经验-20230209 【金融工程】券商适合在怎样的环境中投资——汇添富中证全指证券公司 ETF投资价值分析-20230209 【家电】申菱环境（301018.SZ）-传统主业稳健，把握产业趋势延展业务边界-20230209 研究视点 【计算机】微软公布AI融合版Bing，ChatGPT加速落地-20230209 【纺织服饰】比音勒芬（002832.SZ）-成长领先行业，长期看好-20230209 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 计算机 13.7% 16.7% -5.7% 电子 10.4% 7.0% -16.3% 机械设备 8.5% 5.6% -2.3% 通信 8.2% 9.7% -0.7% 汽车 7.8% 4.0% -1.0% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 商贸零售 -1.8% 5.6% -5.5% 银行 -1.7% 12.9% -15.5% 美容护理 -0.5% 9.6% 6.4% 房地产 -0.1% 11.1% -9.8% 综合 0.0% 3.7% 12.4% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：内外资分化，长短利率分化》 2023-02-09 2、《朝闻国盛：成长股估值波动的逻辑》2023-02-08 3、《朝闻国盛：消费估值修复充分，部分成长行业有望接力》2023-02-07 4、《朝闻国盛：2月政策可以多点期待》2023-02-06 5、《朝闻国盛：加息近尾声，美股能乐观吗？》 2023-02-03 请仔细阅读本报告末页声明 重磅研报 【金融工程】注册制与大小盘轮动：全球主要市场案例与经验-20230209 林志朋分析师S0680518100004linzhipeng@gszq.com 刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com IPO监管政策对于市场的市值效应发挥了重要作用。我们复盘全球主要市场发现，当IPO监管较为宽松时，市值因子溢价整体相对较低，甚至为负；而当IPO收紧，公司可能选择通过并购重组等方式寻求上市，小盘股壳价值提升，市值因子一般有显著的正收益。在A股全面实行股票注册制改革的关键节点，我们认为主板容量有望进一步提升，且意见稿中明确了主板要重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业，大盘核心资产融资更加便捷，促进了A股市场正向循环，市值因子溢价可能收窄。 风险提示：不同国家所处的发展阶段不同可能会导致结论臵信度下降；估值、宏观和基本面等其他因素也会对小盘溢价产生影响。 【金融工程】券商适合在怎样的环境中投资——汇添富中证全指证券公司ETF投资价值分析-20230209 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 张国安 研究助理S0680122060011 zhangguoan@gszq.com 券商适合在怎样的环境中投资。券商行业的表现受到多种驱动因素的影响，我们选取了货币、信用、经济、通胀、估值、资金、技术、情绪8个大类共32个指标来进行择时测算，从而研究不同维度对券商表现的影响。 汇添富中证全指证券公司ETF基金的场内扩位简称为证券指数ETF，基金认购代码为560093，基金证券代码为560090，基金自2023年2月13日至2023年2月24日进行发售。 风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 【家电】申菱环境（301018.SZ）-传统主业稳健，把握产业趋势延展业务边界-20230209 徐程颖 分析师S0680521080001 xuchengying@gszq.com 陈思琪 研究助理S0680122070003 chensiqi@gszq.com 盈利预测及投资建议：申菱环境主业稳固，积极把握产业趋势，生产技术+客户资源+海外销售经验优势提供核心竞争力。我们预计公司2022-2024年实现归母净利润2.3/3.5/4.91亿元，同比增长64.1%/52.1%/40.1%，首次覆盖，予以“增持”评级。 风险提示：下游客户需求波动风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、技术创新风险 研究视点 【计算机】微软公布AI融合版Bing，ChatGPT加速落地-20230209 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 微软发布四款基于ChatGPT的融合应用，GPT系列商用有望提速。 投资建议：建议关注1）对标微软办公：金山办公；2）相关技术公司：百度、科大讯飞、云从科技、拓尔思、海天瑞声、阿里、腾讯；3）国内巨头合作或场景型公司：光云科技、同花顺、神思电子、宇信科技、高伟达、寺库、知乎、汉�科技；4）机器人：三花智控、鸣志电器、绿的谐波、晶品特装、微创机器人等。 风险提示：AI技术迭代不及预期风险；经济下行超预期风险；行业竞争加剧风险。 【纺织服饰】比音勒芬（002832.SZ）-成长领先行业，长期看好-20230209 杨莹分析师S0680520070003yangying1@gszq.com 侯子夜研究助理S0680121070015houziye@gszq.com �佳伟研究助理S0680122060018wangjiawei@gszq.com 公司卡位运动时尚优质细分赛道，具备差异化品牌优势。考虑目前行业近况，我们调整盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润为7.20/9.39/11.75亿元，当前市值160亿元，对应2023年PE为17倍，维持“买入”评级。风险提示：疫情持续超预期；宏观经济疲软；威尼斯品牌孵化不达预期；运动休闲消费市场景气度回落。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层邮编：100032 传真：010-57671718 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com
