储能&锂电行业观察：预计22年中国新增新型储能装机6.9GW，同比+182%

预计22年中国新增新型储能装机6.9GW，同比+182% 先进制造储能&锂电行业观察｜2023年1月30日 研究部报告摘要 陈兵 bchen@cebm.com.cn 曹雨超 yccao@cebm.com.cn 关于莫尼塔研究 莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司。 自2005年成立伊始，莫尼塔研究一直为全球大型投资机构及各类企业提供资本市场投资策略，信息数据以及产业相关的研究服务。 我们的客户包括国内外大型资产管理公司，保险公司，私募基金及各类企业。 2015年莫尼塔研究加入财新集团，成为中国最具影响力的财经媒体集团+顶级智库的一员。 www.caixininsight.com 1）电动车：目前市场对于下游需求较为悲观，中美欧三大市场23年销量均有超预期可能。国内市场：根据乘联会预估，1月新能源零售销量约36万辆，同比微增1.8%，符合预期。22年全年实现销量688.7万辆，同比+93.4%。23年1月销量位于低点，部分车企受特斯拉降价影响已跟随其降价策略，未来或有更多车企跟进从而持续提振需求端，预计从2月起需求逐步迎来边际改善。欧洲市场：欧洲9国12月销量超预期。据各国官网统计，12月欧洲9国电动车销量35.14万辆，同比+51.0%，环比+48.9%，超市场预期，主要由于年末冲量（季节性波动+部分国家补贴退坡）、供应链环节（芯片短缺等）等因素影响所致，预计2022年欧洲9国电动车销量219万辆，同比增长13%左右。我们认为22Q4欧洲销量的恢复提振市场情绪，随着23年供应链环节逐步恢复以及新车型的投放，欧洲23年电动车销量仍值得期待。美国市场：美国12月新能源车销量10.34万辆，同比+31.7%，渗透率8.0%，环比+16.7pct，预计22年全年实现销量 97.9万辆，同比+50%。美国IRA法案电动车相关细则延期至23年3月，但从23年1月开始单一制造商20万辆限制移除，因此特斯拉、通用等车企将不会由于销量达到上限而无法获得补贴，这将在一定程度上提振美国电动车23Q1销量。预计2023年中国新能源车销量850万辆左右，全球销量1300万辆左右，同比增速在30%左右。锂电池及材料：据第三方数据统计，12月锂电板块实际排产受疫情等因素影响有所下修，1月排产预期再度下调，2月大部分环节排产恢复幅度明显，预计春节后行业排产将环比走高。盈利能力：①电池级碳酸锂价格进入下降通道，根据百川数据显示，目前电池级碳酸锂价格在50万元/吨左右暂时企稳；②上游金属材料价格逐步传导至终端，且预计23年上游主要原材料供给过剩，进一步改善动力电池企业的盈利能力。③特斯拉降价使供应链进一步承压，随着部分车企陆续跟进降价策略，电池环节需承担下游整车厂的部分降价压力。后续将持续关注电池环节的盈利边际变化情况。估值：目前锂电板块估值处于历史低位，底部特征较为明显，板块博弈期基本结束。考虑到23年电动车销量增速在30%左右，叠加储能装机的高增速，锂电板块（尤其是电池环节）目前20-25倍的估值性价比较高，或具备20%+的修复空间。结合目前疫情放开对于市场情绪的改善、近期锂电板块业绩集中兑现以及海外电动车板块的持续反弹（特斯拉、LG等），现阶段或是关键的估值修复窗口期。 2）锂电产业链排产：锂电池：我们跟踪的5家锂电池样本公司1月/2月合计排产29.37GWh/35.27GWh，同比-1.5%/+17.3%，环比-35.2%/+20.1%。12月实际排产下修5.8%，1月排产预期大幅下修35.6%，主要由于当前下游电动车需求预期较悲观叠加春节休假。基本面低点已至，判断节后排产逐步回暖。正极：我们跟踪的5家正极样本公司1月/2月合计排产2.67万吨/2.53万吨，同比-3.4%/0%，环比-24.8%/-5.3%，12月实际排产下修9.1%，1月排产预期大幅下修32%。负极：我们跟踪的4家负极样本公司1月/2月合计排产6.99万吨/7.44万吨，同比+50.3%/+71.4%，环比-4.1%/+6.4%，12月实际排产与1月排产预期较上期略有上修。隔膜：我们跟踪的3家隔膜样本公司1月/2月合计排产8.74亿平方米/9.06亿平方米，同比+43%/+63.8%，环比 +3.0%/+3.7%。12月实际排产下修6.2%，1月排产预期下修5.5%放。电解液：我们跟 踪的2家电解液样本公司1月/2月合计排产3.18万吨/3.42万吨，同比+8.9%/+25.3% 环比-18.5%/+7.5%。1月排产预期下修11.9%。 3）国内大储：2023年1月以来国内储能EPC中标总规模约为1.04GW/2.54GWh，占2022年12月容量的26.58%/33.09%，中标均价约为1.33元/Wh；1月以来国内储能系统中标总规模约为65MW/112MWh，占2022年12月容量的9.07%/5.97%，中标均价约为1.55元/Wh。2022年12月国内储能EPC中标总规模约为3.9GW/7.7GWh，环比+75.10%/+41.0%，中标均价约为2.9元/Wh。2022年国内储能EPC累计中标规模为17.1GW/34.7GWh，预计全年新增装机10GWh+，同比增速超100%。根据CNESA初步统计，22年我国新增投运新型储能装机规模达6.9GW/15.3GWh，同比增速均超180%。硅料及碳酸锂价格的下跌或将逐步修复板块盈利能力并进一步上修大储装机预期，从各环节看，储能集成商如果能留住上游原材料降价带来的利润活可享受较高的业绩确定性与弹性。1月18日，国家能源局发布关于印发《2023年能源监管工作要点》提出加快推进辅助服务市场建设，不断扩大新能源参与市场化交易规模，不断缩小电网企业代理购电范围，推动更多工商业用户直接参与交易。在顶层政策的持续指引下，我们认为新型电力系统建设将加速推进，国内大储商业模式呈边际向好态势，盈利模式将被加速捋顺，工商储在近期密集政策出台的背景下或于23年迎来0到1的发展。 关于莫尼塔研究 莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司。 自2005年成立伊始，莫尼塔研究一直为全球大型投资机构及各类企业提供资本市场投资策略，信息数据以及产业相关的研究服务。 我们的客户包括国内外大型资产管理公司，保险公司，私募基金及各类企业。 2015年莫尼塔研究加入财新集团，成为中国最具影响力的财经媒体集团+顶级智库的一员。 www.caixininsight.com 4）欧洲户储：本周欧洲电价气价整体呈下降趋势（略有企稳），主要由于欧洲本次冬季气温高于以往，天然气需求将随着冬天过去迎来季节性下滑，现阶段欧洲国家液化天然气液位在80%+，库存依然处于高位。此前我们认为欧盟层面275欧元/MWh的天然气价格上限设置过高且触发条件严苛，预计对欧洲电价的影响有限，根据目前协议如果欧盟主要交易中心每月的电价连续三天保持在180欧元/兆瓦时以上，将实施价格上限。该限价机制将于2023年2月15日启动。德国本土层面的天然气与电价刹车机制一定程度降低终端居民电价至40+欧分/度，但仍高于市场预期且具备经济性。由于12月圣诞假期等因素影响，预计Q4户储装机略低但同比依旧有较大幅度的增长；之前延缓的需求会在今年Q1陆续释放，国内春节休假因素将进一步增加欧洲客户的囤货意愿，因此我们无需过度担心欧洲户储需求。户储板块需持续关注22Q4及23Q1业绩兑现情况。 5）美国储能：美国储能装机持续保持高增长，表前市场（大储）为新增装机主要来源根据WoodMackenzie统计数据显示，2022Q1-Q3美国实现新增储能装机3.8GW/11.1GWh，同比+95.1%/+104.2%；其中Q3新增装机1.44GW/5.19GWh，同比+26.7%/+47.6%，环比+6.9%/70.6%。截止11月中旬已有近600MW的大储装机，Q4将有1.5GW的储能项目落地，预计2022年全年美国储能装机规模达5.3GW/16GWh。 6）上游锂矿价格环比持平，碳酸锂价格环比持平：截至1月29日，钴精矿（华东）本周价格为13.57美元/磅，环比下降。春节假期将至，钴市实单成交较少，贸易商多处于放假状态。近期盘面下跌较快，市场行情随盘面下滑。下游节前备库基本完成，市场需求不多且询盘意向偏低，商家采购多显谨慎，近期成交寡淡。国际市场报价跌势延续，国内生产成本继续降低。国际市场行情未见好转，需求不佳令价格支撑再度趋弱。假期临近，下游刚需备货减少，因多数商家已采购完毕，目前市场相对沉寂。另外随着近期价格偏弱，物流停止，且在市场交易氛围本就不高的情况下，短期钴价延续偏弱运行。截至1月29日，锂辉石精矿（Li2O6%）到岸价5475美元/吨，环比基本持平。 锂盐方面，电池级氢氧化锂（>56.5%）环比不变，保持51.39万元/吨，电池级碳酸锂均价保持51.20万元/吨，环比不变。春节过后，物流陆续恢复，年前停产休假的厂家已经复产，但大多贸易商、厂家尚在休假，暂无报价，市场无更多成交，价格以稳为主。受天气影响青海部分工碳厂家产量下调，出货量同步缩减；当前实际下游需求无利好消息，整体市场心态艰难僵持，下游观望情绪为主。下游需求依旧不为乐观，正极材料厂谨慎接单，订单量有限，沿产业链向上传导，对碳酸锂需求减少，碳酸锂价格无利好支撑。大多厂家过年期间生产正常，除青海地区受天气影响减产以外，整体供应与年前基本持平。且物流陆续恢复，出货量增加。目前市场总体需求不及预期，采购欲望较弱，长协交付中，价格横盘为主。短期内市场价格拉涨困难。 关于莫尼塔研究 莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司。 自2005年成立伊始，莫尼塔研究一直为全球大型投资机构及各类企业提供资本市场投资策略，信息数据以及产业相关的研究服务。 我们的客户包括国内外大型资产管理公司，保险公司，私募基金及各类企业。 2015年莫尼塔研究加入财新集团，成为中国最具影响力的财经媒体集团+顶级智库的一员。 www.caixininsight.com 7）三元前驱体523/622/811价格截至1月29日分别是9.60万/吨、10.80万/吨和12.82万/吨，环比不变：近期三元产业链整体需求偏弱，硫酸镍、硫酸钴等主要原料单吨价格分别回落，考虑临近春节假期下游采购操作减少，短期内预计仍有下行空间。前驱体方面，主流企业生产均有不同程度的下滑，1月市场整体供给下滑幅度或达到30%。市场方面：补贴退坡，抢装结束，国内头部电池厂产量大幅下降，导致三元前驱体国内订单大幅下降，海外订单维持稳定对前驱体产量影响相对较小。 三元523正极材料价格环比下降，磷酸铁锂价格环比下降：截至1月29日，三元材料523市场价格在31.70万元/吨，较上周环比不变；磷酸铁锂市场主流价格环比不变，保持15.30万元/吨。周产量方面（第56周），前驱体、三元正极及磷酸铁锂正极产量分别为9010吨、6270吨、24390吨，较上周变幅分别为-38.33%、-48.69%、-0.06%；库存方面同比变幅为-3.95%、-2.71%、-0.27%。 8）负极材料：人造石墨价格环比不变：截至1月29日，低端、中端和高端人造石墨负 极价格环比不变，分别是3.35万元/吨、5.30万元/吨和7.15万元/吨。本周，中国锂电负极材料市场价格持稳，原料端石油焦市场稳定出货，炼厂整体库存无压；煤沥青总体供应收缩，市场成交较为谨慎；针状焦市场行情暂稳，需求平平，市场观望情绪为主；天然石墨市场持稳运行，供需较为平衡，负极材料市场对天然石墨需求有所放缓；春节将至，石墨化市场整体交投清淡，负极材料企业对石墨化需求量大幅下跌；负极材料行业整体受终端市场需求较差影响，下游电池厂及车企拿货意愿不强，询单较少，负极材料厂家出货多以老订单为主，需求持续减少，企业反馈多观望节后市场走势，周内负极材料价格持稳运行。 铜箔价格小幅调整，截至1月29日铜箔（8μm）低端及高端市场价分别为8.82万元/吨、9.12万元/吨，铜箔（6μm）低