先进制造行业储能&锂电行业观察：1月储能EPC&系统中标功率1.3GW，同比+338%

1月储能EPC&系统中标功率1.3GW，同比+338% 先进制造储能&锂电行业观察｜2023年2月6日 研究部报告摘要 陈兵 bchen@cebm.com.cn 曹雨超 yccao@cebm.com.cn 关于莫尼塔研究 莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司。 自2005年成立伊始，莫尼塔研究一直为全球大型投资机构及各类企业提供资本市场投资策略，信息数据以及产业相关的研究服务。 我们的客户包括国内外大型资产管理公司，保险公司，私募基金及各类企业。 2015年莫尼塔研究加入财新集团，成为中国最具影响力的财经媒体集团+顶级智库的一员。 www.caixininsight.com 1）电动车：目前市场对于下游需求较为悲观，中美欧三大市场23年销量均有超预期可能。国内市场：根据乘联会预估，1月新能源批发销量约41万辆，环比约-45%，同比基本持平。节后更多车企选择跟随特斯拉的降价策略（新增广汽埃安、蔚来等），地方性补贴政策持续出台，持续提振需求端从而带动销量预期上修。1月销量底部逐步确立预计从2月起需求逐步迎来边际改善，销量将实现同比与环比较大幅度的增长。欧洲市场：欧洲9国12月销量超预期。据各国官网统计，12月欧洲9国电动车销量35.14万辆，同比+51.0%，环比+48.9%，超市场预期，主要由于年末冲量（季节性波动+部分国家补贴退坡）、供应链环节（芯片短缺等）等因素影响所致，预计2022年欧洲9国电动车销量219万辆，同比增长13%左右。我们认为22Q4欧洲销量的恢复提振市场情绪，随着23年供应链环节逐步恢复以及新车型的投放，欧洲23年电动车销量仍值得期待。美国市场：美国12月新能源车销量10.34万辆，同比+31.7%，渗透率8.0%，环比+16.7pct，预计22年全年实现销量97.9万辆，同比+50%。美国IRA法案电动车相关细则延期至23年3月，但从23年1月开始单一制造商20万辆限制移除，因此特斯拉、通用等车企将不会由于销量达到上限而无法获得补贴，这将在一定程度上提振美国电动车23Q1销量。此外，2月3日，美国财政部调整车辆分类定义，使得更多车辆（包括特斯拉五座ModelY、大众ID.4、通用Lyriq等）能够享受7500美元的税收抵免，进一步提振23年美国电动车销量，后续IRA法案或在车企与政府的积极沟通下向更为积极的方向发展。预计2023年中国新能源车销量850万辆左右，全球销量1300万辆左右，同比增速在30%左右。锂电池及材料：据第三方数据统计，12月锂电板块实际排产受疫情等因素影响有所下修，1月排产预期再度下调，2月大部分环节排产恢复幅度明显。盈利能力：①电池级碳酸锂价格进入下降通道，根据百川数据显示，目前电池级碳酸锂价格在50万元/吨左右暂时企稳；②上游金属材料价格逐步传导至终端，且预计23年上游主要原材料供给过剩，进一步改善动力电池企业的盈利能力。③特斯拉降价使供应链进一步承压，随着更多车企陆续跟进降价策略，电池环节需承担下游整车厂的部分降价压力。后续将持续关注电池环节与下游协商制定的新调价机制及盈利边际变化情况。估值：锂电板块估值持续修复，但仍处于低位，板块博弈期基本结束。考虑到23年电动车销量增速在30%左右，叠加储能装机的高增速，锂电板块（尤其是电池环节）目前20-25倍的估值性价比较高，或仍有10%+的修复空间。后续催化包括3月IRA法案电动车相关细则的披露、两会及各地政策对电动车需求的提振、中美欧主流国家及新兴国家电动车销量的披露等。 2）锂电产业链排产：锂电池：我们跟踪的5家锂电池样本公司1月/2月合计排产29.37GWh/35.27GWh，同比-1.5%/+17.3%，环比-35.2%/+20.1%。12月实际排产下修5.8%，1月排产预期大幅下修35.6%，主要由于当前下游电动车需求预期较悲观叠加春节休假。正极：我们跟踪的5家正极样本公司1月/2月合计排产2.67万吨/2.53万吨，同比-3.4%/0%，环比-24.8%/-5.3%，12月实际排产下修9.1%，1月排产预期大幅下修32%。负极：我们跟踪的4家负极样本公司1月/2月合计排产6.99万吨/7.44万吨，同比+50.3%/+71.4%，环比-4.1%/+6.4%，12月实际排产与1月排产预期较上期略有上修。隔膜：我们跟踪的3家隔膜样本公司1月/2月合计排产8.74亿平方米/9.06亿平方米，同比+43%/+63.8%，环比+3.0%/+3.7%。12月实际排产下修6.2%，1月排产预期下修5.5%。电解液：我们跟踪的2家电解液样本公司1月/2月合计排产3.18万吨/3.42万吨，同比+8.9%/+25.3%，环比-18.5%/+7.5%。1月排产预期下修11.9%。 关于莫尼塔研究 莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司。 自2005年成立伊始，莫尼塔研究一直为全球大型投资机构及各类企业提供资本市场投资策略，信息数据以及产业相关的研究服务。 我们的客户包括国内外大型资产管理公司，保险公司，私募基金及各类企业。 2015年莫尼塔研究加入财新集团，成为中国最具影响力的财经媒体集团+顶级智库的一员。 www.caixininsight.com 3）国内大储：2023年1月国内储能EPC&系统中标总规模约为1.33GW/3.14GWh，同比+338.4%/+418.3%，环比-79.9%/-74.1%。其中储能EPC中标总规模约为1.14GW/2.76GWh，同比+277.1%/+355.3%，环比-70.8%/-64.1%。国内储能系统中标总规模约为89.75MW/201.5MWh，环比-87.5%/-89.3%。1月整体储能EPC均价约为 1.75元/Wh，整体储能系统均价约为1.51元/Wh。2022年国内储能EPC累计中标规模为17.1GW/34.7GWh，根据CNESA初步统计，22年我国新增投运新型储能装机规模达6.9GW/15.3GWh，同比增速均超180%。硅料及碳酸锂价格的下跌或将逐步修复板块盈利能力并进一步上修大储装机预期，从各环节看，储能集成商如果能留住上游原材料降价带来的利润活可享受较高的业绩确定性与弹性。1月28日，新疆发布《贯彻落实党的二十大精神推进我区新型储能绿色低碳高质量发展》，首次从省级层面明确给予新型储能与抽水蓄能相同容量电价机制，建立新型储能价格疏导机制，由源、网、荷共同承担储能发展成本。2月1日，福建省能监办发布了《福建电力市场运营基本规则（试行）》，提出包括储能企业、负荷集合商、可调节负荷等在内的新兴市场主体，都可参与福建电力市场，并将适时开展容量市场。在顶层政策的持续指引下，我们认为新型电力系统建设将加速推进，国内大储商业模式呈边际向好态势，盈利模式将被加速捋顺，工商储在近期密集政策出台的背景下或于23年迎来0到1的发展。 4）欧洲户储：本周欧洲电价气价有所回升，主要由于南欧与中欧预计将出现较低气温提振家庭供暖需求从而促进燃料消耗。现阶段欧洲国家液化天然气液位依然处于高位，天然气需求将随着冬天过去迎来季节性下滑，预计欧洲将较为平稳地度过这个冬季。此前我们认为欧盟层面275欧元/MWh的天然气价格上限设置过高且触发条件严苛，预计对欧洲电价的影响有限，根据目前协议如果欧盟主要交易中心每月的电价连续三天保持在180欧元/兆瓦时以上，将实施价格上限。该限价机制将于2023年2月15日启动。德国本土层面的天然气与电价刹车机制一定程度降低终端居民电价至40+欧分/度，但仍高于市场预期且具备经济性。由于12月圣诞假期等因素影响，预计Q4户储装机略低但同比依旧有较大幅度的增长；之前延缓的需求会在今年Q1陆续释放，国内春节休假因素将进一步增加欧洲客户的囤货意愿，因此我们无需过度担心欧洲户储需求。户储板块需持续关注22Q4及23Q1业绩兑现情况。 5）美国储能：美国储能装机持续保持高增长，表前市场（大储）为新增装机主要来源根据WoodMackenzie统计数据显示，2022Q1-Q3美国实现新增储能装机3.8GW/11.1GWh，同比+95.1%/+104.2%；其中Q3新增装机1.44GW/5.19GWh，同比+26.7%/+47.6%，环比+6.9%/70.6%。截止11月中旬已有近600MW的大储装机，Q4将有1.5GW的储能项目落地，预计2022年全年美国储能装机规模达5.3GW/16GWh。 6）上游锂矿价格环比下降，碳酸锂价格环比下降：截至2月5日，钴精矿（华东）本周价格为13.31美元/磅，环比下降1.92%。节后返市，受到假期期间国际行情表现不佳，需求持续偏弱影响，国内行情依旧多呈现弱势盘整局面。钴市整体行情依旧偏弱运行，市场询盘零星，多刚需成交为主，当前下游需求未有明显改善，短期钴价跌势延续。目前终端市场需求仍处恢复之中，且提升有限，因此上下游整体心态继续谨慎，市况维持清淡状态，价格延续偏弱运行。预计短期钴价延续弱势运行。截至2月5日，锂辉石精矿（Li2O6%）到岸价5575美元/吨，环比下降25美元/吨。 锂盐方面，电池级氢氧化锂（>56.5%）环比下降至50.09万元/吨，电池级碳酸锂均价下降至50.05万元/吨，环比下降2.53/1.37%。本周物流陆续恢复，贸易商大多复工，但市场暂无大批量成交。盐湖厂家产量依旧低位，供应持续紧张，虽供应量不足，但下游需求暂无明显好转，磷酸铁锂厂家较为平静，三元厂家开始询单但暂无成交，锂盐厂艰难维持，无利好因素支撑，价格上涨困难本周各厂家均已恢复生产，整体产量较年前有所增加，而运输虽已恢复，但寻车困难，库存累计。下游市场买兴不佳，但年前材料厂囤货已消耗殆尽，近期已有三元厂家寻货，但仅零星成交，仍观望为主。 7）三元前驱体523/622/811价格截至2月5日分别是9.4万/吨、10.6万/吨和12.12万/吨，环比变化-2.08%、-1.85%、-0.82：春节结束，三元前驱体部分厂家陆续恢复生产。市场方面，本周市场情况与年前相比，无较大变化，下游正极材料厂采购依旧谨慎多数随单采购。价格方面，由于刚刚复工，加之需求不佳，前驱体厂家报价意愿不强，部分厂家暂不报价。 关于莫尼塔研究 莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司。 自2005年成立伊始，莫尼塔研究一直为全球大型投资机构及各类企业提供资本市场投资策略，信息数据以及产业相关的研究服务。 我们的客户包括国内外大型资产管理公司，保险公司，私募基金及各类企业。 2015年莫尼塔研究加入财新集团，成为中国最具影响力的财经媒体集团+顶级智库的一员。 www.caixininsight.com 三元523正极材料价格环比不变，磷酸铁锂价格环比下降：截至2月5日，三元材料523市场价格在21.7万元/吨，较上周环比不变；磷酸铁锂市场主流价格25.10万元/吨较上周环比下降1.31%。周产量方面（第57周），前驱体、三元正极及磷酸铁锂正极产量分别为16200吨、13220吨、27715吨，较上周变幅分别为+36.63%、+57.10%、 --3.49%；库存方面同比变幅为2.05%、-1.40%、2.44%。 8）负极材料：人造石墨价格环比不变：截至2月5日，低端、中端和高端人造石墨负 极价格环比不变，分别是3.35万元/吨、5.30万元/吨和7.15万元/吨。本周，中国锂电负极材料市场价格持稳，原料端石油焦市场出货平稳，各炼厂库存仍处低位；煤沥青场内开工暂未有明显提升，市场新订单减少；针状焦市场行情弱稳，开工保持低位，整体出货一般；天然石墨市场春节后交投平淡，订单较少，且库存保持低位；春节假期结束，企业配套石墨化产能陆续投产，石墨化外协订单量骤减，石墨化企业存在低价抢单的现象；节后负极材料企业多数已经复工开始生产，但受下游终端动力市场需求转淡的影响负极材料多以老订单生产为主。下游仍以刚需采购为主，整体来看负极材料市场整体波动不大。周内负极材料价格持稳运行。 铜箔价格保持不变，截至2月5日铜箔（