商贸零售行业周报：保交楼进展加快，建材板块春季躁动有望延续

保交楼进展加快，建材板块春季躁动有望延续 商贸零售周报｜2023年2月3日 研究部报告摘要 黄天天 tthuang@cebm.com.cn 张嘉树 jszhang@cebm.com.cn 崔晓静 xjcui@cebm.com.cn 本周，建材板块“恐高”情绪明显，并且出现了竣工+高弹性链条vs基建开工链条股价表现的分化。目前基本面和政策的组合类似于2022年年初：地产政策强预期尚未终结，基建端的政策预期较弱，仍有落地空间。从过去的复盘看，“强预期，弱现实”阶段建材板块的超额收益非常明显，在政策预期打满、或坐实基本面“旺季不旺”之前仍无需悲观，春季躁动行情仍可期待。 2022年上半年，玻璃企业下游加工厂在手的订单天数平均在12-13天（同比腰 斩），而下半年伴随保交楼的缓慢推进，这一订单天数改善至17-18天，但再难进一步改善。从企业的反馈来看，第一期保交楼资金的落地较为缓慢，“三支箭”出台后各地保交楼的项目推进、对供应商供货的诉求有明显改善，特别是恒大保交楼项目，但受疫情和天气的扰动，也并未带来竣工需求的全面爆发。 本周商贸零售板块报收3895.32点，上涨1.83%，跑赢沪深300（本周下跌0.95% 2.78个百分点。板块表现29个一级行业中位居第14位。各细分板块中，一般零售上涨0.32%，贸易上涨3.92%，专营连锁上涨0.38%，电商及服务上涨4.79%专营市场经营上涨3.64%。个股涨幅前五的公司中飞亚达（11.77%）、步步高 （11.71%）、金一文化（9.71%）、壹网壹创（8.95%）、*ST中商（8.68%）；个股跌幅前五的公司为*ST金洲（-18.18%）、*ST宏图（-10.34%）、周大生（-5.87%）、王府井（-5.85%）、老凤祥（-4.46%）。 关于莫尼塔研究 莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司。 自2005年成立伊始，莫尼塔研究一直为全球大型投资机构及各类企业提供资本市场投资策略，信息数据以及产业相关的研究服务。 我们的客户包括国内外大型资产管理公司，保险公司，私募基金及各类企业。 2015年莫尼塔研究加入财新集团，成为中国最具影响力的财经媒体集团+顶级智库的一员。 www.caixininsight.com 一周行业重要新闻 【商贸零售】“促消费”成地方两会热议话题，多地发放“亿元级”消费券 【互联网】网易暴雪“分手”，中国游戏市场走向成熟 财新集团旗下公司1请务必阅读正文之后的免责条款部分。 目录 一、行业专题点评：保交楼进展加快，建材板块春季躁动有望延续3 二、一周行情回顾3 三、一周行业新闻4 四、重点公司公告5 图表目录 图表1：全行业周涨跌幅对比3 图表2：上周商贸零售指数上涨1.83个百分点4 图表3：上周商贸零售指数跑赢沪深3002.79个百分点4 图表4：商业贸易行业周涨幅前五个股4 图表5：商业贸易行业周跌幅前五个股4 一、行业专题点评：保交楼进展加快，建材板块春季躁动有望延续 本周，建材板块“恐高”情绪明显，并且出现了竣工+高弹性链条vs基建开工链条股价表现的分化。目前基本面和政策的组合类似于2022年年初：地产政策强预期尚未终结，基建端的政策预期较弱，仍有落地空间。从过去的复盘看，“强预期，弱现实”阶段建材板块的超额收益非常明显，在政策预期打满、或坐实基本面“旺季不旺”之前仍无需悲观，春季躁动行情仍可期待。 2022年上半年，玻璃企业下游加工厂在手的订单天数平均在12-13天（同比腰斩），而下半年伴随保交楼的缓 慢推进，这一订单天数改善至17-18天，但再难进一步改善。从企业的反馈来看，第一期保交楼资金的落地较为缓慢，“三支箭”出台后各地保交楼的项目推进、对供应商供货的诉求有明显改善，特别是恒大保交楼项目，但受疫情和天气的扰动，也并未带来竣工需求的全面爆发。 二、一周行情回顾 本周商贸零售板块报收3895.32点，上涨1.83%，跑赢沪深300（本周下跌0.95%）2.78个百分点。板块表现29个一级行业中位居第14位。各细分板块中，一般零售上涨0.32%，贸易上涨3.92%，专营连锁上涨0.38%，电商及服务上涨4.79%，专营市场经营上涨3.64%。个股涨幅前五的公司中飞亚达（11.77%）、步步高（11.71%）、金一文化（9.71%）、壹网壹创（8.95%）、*ST中商（8.68%）；个股跌幅前五的公司为*ST金洲（-18.18%）、*ST宏图（-10.34%）、周大生（-5.87%）、王府井（-5.85%）、老凤祥（-4.46%）。 图表1：全行业周涨跌幅对比 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 汽车 计算机国防军工 传媒机械综合 有色金属基础化工电子元器件 通信农林牧渔轻工制造 钢铁商贸零售纺织服装 建筑石油石化 电力及公用事业 电力设备 建材食品饮料房地产医药 交通运输 煤炭家电 非银行金融 银行餐饮旅游 -6% 来源：Wind，莫尼塔研究 图表2：上周商贸零售指数上涨1.83个百分点图表3：上周商贸零售指数跑赢沪深3002.79个百分点 4.79% 3.92% 3.64% 1.83% 0.33% 0.38% -0.95% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% 1-301-312-12-22-3 沪深300商贸零售 来源：Wind，莫尼塔研究来源：Wind，莫尼塔研究 图表4：商业贸易行业周涨幅前五个股图表5：商业贸易行业周跌幅前五个股 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 飞亚达步步高金一文化壹网壹创*ST中商-20.00% *ST金洲*ST宏图周大生王府井老凤祥 来源：Wind，莫尼塔研究来源：Wind，莫尼塔研究 三、一周行业新闻 【商贸零售】加速推进内外贸一体化，推动中国经济高质量发展 商务部等14部门办公厅（室）下发《关于公布内外贸一体化试点地区名单的通知》，将江苏、浙江（含宁波）、 福建（含厦门）、广东（含深圳）、北京、上海、重庆、湖南和新疆等9个地区正式作为内外贸一体化试点地区。（Wind） 【商贸零售】“促消费”成地方两会热议话题，多地发放“亿元级”消费券 临近春节，各地已经相继掀起消费券发放的“小高潮”。如浙江在“浙里来消费·嗨购金兔年”年货节期间，省内各地将举办250场以上特色促销和招商引资活动，预计发放消费券超16亿元。从消费券发放途径和形式来看，地方政府与互联网平台合作模式已经较为成熟，而今年发放数字人民币消费券的做法更加多见。（证券时报网） 【互联网】算力、算法基建化，引领智算新时代 据报道，英特尔公司发布了采用了新设计的服务器芯片，这是该公司重新控制服务器之一计算机领域最 有利可图的市场之一的关键。当地时间周二，英特尔表示，基于新的SapphireRapids设计的至强(Xeon)处理器已经在Alphabet旗下的谷歌和亚马逊公司的AWS运营的云计算系统中投入使用，此外它还将在惠普企业公司和戴尔技术公司提供的服务器中使用。（Wind） 【互联网】网易暴雪“分手”，中国游戏市场走向成熟 1月17日，暴雪发布声明称与网易的合作于2023年1月到期且不再续约，相关游戏将于2023年1月正式暂 停服务。自2005年暴雪旗下的《魔兽世界》进入中国市场后，暴雪在中国网游市场建立了举足轻重的影响力，成为一个时代的标志。（Wind） 四、重点公司公告 利群股份：2023/01/20，公司公布2022年年度业绩预告，2022年年度归属净利润为-13500万元至-17500万元，同比-68.30%至-118.17%。公司2022年前三季度归属净利润为17.67百万元，同比-83.31%，基本每股收 益0.02元/股；单Q3归属净利润4.83百万元，同比-94.01%，基本每股收益0.01元/股。 三棵树：公司发布2022年业绩预告，预计2022年归母净利润为3-4.1亿元，实现扭亏为盈；扣非归母 净利润为2-3亿元；中枢值对应单四季度归母净利润5433万元，扣非归母净利润为3618万元，总体略低于我们预期，主要或系信用减值影响。 免责声明 本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不对外公开发布，只有接收客户才可以使用，且对于接收客户而言具有相关保密义务。 本报告不能作为投资研究决策的依据，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险、独立行使投资决策并独立承担相应风险。本公司不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。本报告的内容、观点或建议并未考虑个别客户的特定状况，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议。本报告旨在发送给特定客户及其它专业人士，未经本公司事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 本报告所载观点并不代表本公司，或任何其附属或联营公司的立场，且报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 上海北京纽约 地址:上海市浦东新区花园石桥路66号东亚银行大厦7楼702室。邮编:200120 地址:北京市西城区宣外大街28号富卓大厦A座307室。邮编:100738 Address:110WallSt.,NewYork,NY10005,UnitedStates 业务咨询:sales.list@cebm.com.cn