策略周报：市场情绪持续回暖，春季躁动有望延续

核心观点与市场展望

• 基本面回顾：海外关税扰动持续，特朗普宣布对美钢铝征收25%关税并决定征收对等关税，但国内市场情绪受影响有限。1月新增社融70600亿元，同比多增5866亿元，超出预期，信贷“开门红”有望提振市场情绪。
• 资产配置展望：A股春季躁动行情有望持续，小盘股和TMT板块有望占优，市场持续修复。自2010年以来，A股春季躁动行情持续时间大多超过一个月。

A股市场回顾与展望

• 本周市场表现：A股成交活跃度回升，两市日均成交额17496.37亿元，较上周上升1339.78亿元。市场指数维持上涨，主要受DeepSeek模型发布推动AI板块估值重估，以及春季新消费市场（如电影票房）提升风险偏好。
• 板块表现：TMT板块延续亮眼表现，预计春季躁动行情延续，科技、小盘风格占优，其他板块有轮动跟涨机会。可关注AI、机器人、TMT及Deepseek相关概念短线机会。

关键数据与指标

• 估值水平：A股普涨，宽基指数估值分位数回升，上证50、深证成指、中证1000回升幅度较大。
• 风险溢价与股债性价比：A股风险溢价率继续回落，仍处于一倍标准差上方；上证红利股债性价比仍处于高位。
• 换手率：宽基指数换手率多数上升，中证2000和中证1000换手率上升幅度较大。
• 资金监测：两市日均成交额继续上升至17496.37亿元，市场活跃度回升。
• 行业轮动与赚钱效应：行业轮动速度高位小幅回落，市场机会向AI+及传媒聚焦，其他板块轮动跟涨。

下周重点关注

• 美国初请失业金人数（2月20日），关注其对美联储降息预期的影响，进而影响全球权益资产估值。

风险提示

• 经济修复不及预期、政策效果不及预期、地缘风险、海外经济衰退风险、外部政策不确定性风险。