行业周报：保交楼有望加速落地，看好后周期建材配置价值

保交楼有望加速落地，看好后周期建材配置价值 4月28日中共中央政治局召开会议，强调“房住不炒”定位不变，“保交楼、保民生、保稳定”仍是2023年地产主基调。从短期来看，保交楼政策有望加速落地，地产竣工端有望先于开工端回暖；从长期来看，存量房翻新需求或将逐步释放，C端消费建材业绩增速或将明显高于B端。受五一假期以及降雨的影响，短期玻璃产销表现走弱，本报告期库存小幅增长，环比增长3.04%；现货厂家延续提价趋势，价格突破2200元/吨，环比增长5.13%。Q2是上半年传统施工旺季，且地产项目复工进展整体呈现逐步修复态势，玻璃基本面有望延续修复态，短期内玻璃价格仍具备上涨动力。中长期来看，随着2023年6-9月500万吨天然碱、300万吨联氨碱陆续投产，盈利弹性有望加速释放，但需持续关注下半年需求释放弹性以及玻璃生产商复产节奏。受益标的：信义玻璃、旗滨集团。受年报季报披露的情绪扰动，近期消费建材板块回调明显。家装需求具有时滞性，受益于2023Q1地产新房、二手房销售超预期修复，2023Q2消费建材C端业务有望实现高速增长，优先推荐布局零售业务的消费建材企业。消费建材板块，受益标的： （1）业绩修复弹性较大的东方雨虹和三棵树，受益地产销售回暖以及渠道布局完善，零售业绩兑现预期较强，在节后未出现疫情高峰的背景下，业绩有望超预期。（2）经营稳健的伟星新材，深耕零售业务，地产下行周期背景下业绩呈现较强韧性。受益于财政前置，2023Q1基建投资（不含电力）持续高速增长，2023Q1同比增速达8.8%；其中水利管理投资同比增长10.3%。国家将“优先支持在建项目、尽快形成实物工作量”作为主要目标，基建项目有望加速落地，进一步带动水泥、管材、防水需求。受益标的：上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、东方雨虹、科顺股份、伟星新材。“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。 2023年或是光伏、风电装机大年，碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技、金晶科技、耀皮玻璃。 行情回顾 本报告期（2023年5月4日至5月5日）建筑材料指数下跌0.08%，沪深300指数下跌0.30%，建筑材料指数跑赢沪深300指数0.22个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌1.45%，建筑材料指数下跌8.82%，建材板块跑输沪深300指数7.37个百分点。近一年来，沪深300指数上涨2.47%，建筑材料指数下跌14.36%，建材板块跑输沪深300指数16.83个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至2023年5月6日，全国P.O42.5散装水泥平均价为374.54元/吨，环比微跌0.26%；水泥-煤炭价差为235.11元/吨，环比上涨0.42%;全国熟料库容比66.49%，环比下降0.74pct。 玻璃：截至5月6日，全国浮法玻璃现货均价为2244.61元/吨，环比上涨109.55元/吨，涨幅为5.13%；光伏玻璃均价为162.50元/重量箱，环比持平。 浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为159.38元/重量箱，环比上升0.96%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为40.98元/重量箱，环比上升16.49%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为43.40元/重量箱，环比上升13.80%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为93.18元/重量箱，环比上升0.66%。 玻璃纤维：截至5月6日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为3800-4100元/吨不等，SMC合股纱2400tex主流价为4600-5200元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为6600-7600元/吨。 风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本报告期下跌0.08%，跑赢沪深300 1.1、行情：本报告期建材板块下跌0.08%，跑赢沪深300指数0.22p Ct 本报告期（2023年5月4日至5月5日）建筑材料指数下跌0.08%，沪深300指数下跌0.30%，建筑材料指数跑赢沪深300指数0.22个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌1.45%，建筑材料指数下跌8.82%，建材板块跑输沪深300指数7.37个百分点。近一年来，沪深300指数上涨2.47%，建筑材料指数下跌14.36%，建材板块跑输沪深300指数16.83个百分点。 图1：本报告期建材板块跑赢沪深300指数0.22p Ct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数7.37p Ct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数16.83pct 细分板块来看，本报告期涨多跌少，具体表现分别为：玻纤制造（+1.73%）、水泥制造（+1.09%）、耐火材料（+0.96%）、管材（+0.15%）、改性塑料（-0.41%）、碳纤维（-2.48%）、玻璃制造（-5.50%）。 图4：本报告期建材子行业涨多跌少 个股方面涨跌分化，本报告期涨幅前五的公司为：中铁装配（+18.17%）、青松建化（+12.84%）、同益股份（+10.94%）、祁连山（+7.28%）、万里石（+5.08%）；本报告期跌幅前五的公司为：旗滨集团（-9.83%）、洛阳玻璃（-9.59%）、鲁阳节能（-7.62%）、耀皮玻璃（-5.36%）、深天地A（-4.95%）。 图5：本报告期主要建材上市公司涨跌分化 1.2、估值表现：本报告期PE为19.64倍，PB为1.50倍 截至2023年5月5日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为19.64倍，位列A股全行业倒数第十一位;市净率PB为1.50倍，位列A股全行业倒数第十位。 图6：本报告期建材板块市盈率PE为19.64倍，位列A股全行业倒数第十一位 图7：本报告期建材板块市净率PB为1.50倍，位列A股全行业倒数第十位 2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存下降 2.1、基本面跟踪：全国均价环比下跌，熟料库存下降 截至2023年5月6日，全国P.O42.5散装水泥平均价为373.56元/吨，环比下跌0.26%。全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北（+0.26%）、华北（+0.55%）、华东（-2.26%）、华南（-0.25%）、华中（-1.44%）、西南（+1.45%）、西北（+0.00%）。 其中，上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、南宁、武汉、长沙、重庆等地价格环比下跌2.5-25元/吨不等，沈阳、石家庄、郑州、成都价格环比上涨2.5-46.67元/吨不等，其余地区环比价格不变。 截至5月4日，全国熟料库容比达66.49%，环比下降0.74pct。全国各省市的熟料库存走势分化，大部分省市维持在55%之上。其中，吉林、湖北、陕西等省的库存上涨1.67-5pct，河北、山西、湖南、河南等省库存下降1.67-16.67pct。 图8：本报告期全国P.O42.5水泥价格环比下跌0.26% 图9：本报告期全国熟料库存环比下降0.74pct 图10：本报告期东北地区水泥价格环比上涨0.26% 图11：本报告期吉林熟料库存环比上升，其余持平 图12：本报告期华北地区水泥价格环比上涨0.55% 图13：本报告期河北、山西熟料库存环比下降，其余持平 图14：本报告期华东地区水泥价格环比下跌2.26% 图15：本报告期华东地区熟料库存环比持平 图16：本报告期华南地区水泥价格环比下跌0.25% 图17：本报告期华南地区熟料库存环比持平 图18：本报告期华中地区水泥价格环比下跌1.44% 图19：本报告期湖北熟料库存环比上升，其余下降 图20：本报告期西南地区水泥价格环比上涨1.45% 图21：本报告期西南地区熟料库存环比持平 图22：本报告期西北地区水泥价格环比持平 图23：本报告期陕西熟料库存环比上升，其余持平 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2023年5月6日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1065元/吨，周环比下跌2.29%。 图24：本报告期上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1065元/吨，环比下跌2.29% 图25：本报告期全国水泥煤炭价差环比上涨0.42% 图26：本报告期东北地区水泥煤炭价差环比上涨1.54% 图27：本报告期华北地区水泥煤炭价差环比上涨1.77% 图28：本报告期华东地区水泥煤炭价差环比下跌2.77% 图29：本报告期华南地区水泥煤炭价差环比上涨0.27% 图30：本报告期华中地区水泥煤炭价差环比下跌1.47% 图31：本报告期西南地区水泥煤炭价差环比上涨3.17% 图32：本报告期西北地区水泥煤炭价差环比上涨0.86% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格上涨、光伏玻璃持平 3.1、浮法玻璃：现货价格、库存环比上涨，期货价格环比下跌 现货价格上涨。截至2023年5月6日，浮法玻璃现货价格为2244.61元/吨，环比上涨109.55元/吨，涨幅为5.13%。 期货价格下跌。截至2023年5月5日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1738元/吨，周环比下跌114.00元/吨，跌幅为6.16%。 图33：本报告期浮法玻璃现货价环比上涨5.13% 图34：本报告期玻璃期货价格环比下跌6.16% 全国库存环比上升。截至2023年5月4日，全国浮法玻璃库存为4204万重量箱，环比增加124万重量箱，涨幅为3.04%。重点八省库存为2993万重量箱,环比增加45万重量箱，涨幅为1.53%。 图35：全国浮法玻璃库存上升，环比增加124万重量箱，涨幅为3.04% 图36：全国浮法玻璃库存低于2019年同期水平 图37：重点八省浮法玻璃库存低于2019年同期水平 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比持平 现货价格环比持平。截至5月6日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为162.50元/重量箱，环比持平。当前，光伏玻璃价格与往年同期相当。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平 图39：当前光伏玻璃价格略低于往年同期水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货、期货价格下跌，开工率、库存上升 现货价格环比下跌。截至5月5日，全国重质纯碱现货平均价格为2771元/吨，环比下跌5.49%。 期货价格环比下跌。截至5月5日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2035元/吨，环比下跌95元/吨，跌幅为4.46%。 图40：本报告期全国重质纯碱平均价格环比下跌5.49% 图41：本报告期纯碱期货结算价环比下跌4.46% 库存、开工率环比上升。截至4月27日，全国纯碱库存为44.42万吨，环比上升14.84%；全国纯碱开工率为94.36%，环比上升1.42pct。 图42：本报告期全国纯碱库存环比上升14.84% 图43：本报告期全国纯碱开工率环比上升1.42pct 3.3.2、重油、石油焦、天然气价格环比下跌 重油、石油焦、天然气价格环比下跌。截至2023年5月6日，全国石油焦平均价格为3022.33元/吨，环比下跌51.00元/吨，跌幅为1.66%；全国重油平均价格为5125元/吨，环比下跌225元/吨，跌幅为4.21%；全国工业天然气价格为3.75元/立方米，环比下跌0.09元/立方米，跌幅为2.32%。 图44：本报告期全国石油焦平均价环比下跌1.66% 图45：本报告期全国重油平均价环比下跌4.21% 图46：本报告期全国工业天然气价格环比下跌2.32% 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比上升。截至5月5日，玻璃-纯碱-石油焦价差为54.19元/重量箱，环比增加5.33元/重量箱，涨幅为10.90%；玻璃-纯碱-重油价差为40.98元/重量箱