建材周观点：“保交楼”再获推进，竣工回补有望加快

核心观点：8月淡季，下游需求仍不明显，玻璃保持小幅降库，华东水泥出货稍有回落；本周上海临港、昆山、太仓地产限购放松，继续关注更多城市动态；光电建材重点推荐BIPV、光伏玻璃、光伏胶、TCO玻璃、碲化镉薄膜电池、钙钛矿电池、电子胶、负极胶；静待旺季基建加快落地，水泥、减水剂率先受益；“支持刚性和改善性住房需求”方向不变，继续利好【伟星新材】。 推荐组合：伟星新材、硅宝科技、旗滨集团、中复神鹰、苏博特、洛阳玻璃、中国电建、中材科技、东方雨虹、北新建材、兔宝宝、长海股份、科顺股份、鸿路钢构 （1）玻璃角度：库存环比继续下降。本周重点监测省份厂家库存总量6004万重量箱，较上周库存下降155万重量箱，降幅2.52%，库存天数约29.91天，较上周缩减0.77天。本周无冷修或点火。 本周提价节奏放缓，与淡季尚未结束、需求静待复苏有关，重点标的【旗滨集团】【金晶科技】。 （2）继续推荐【硅宝科技】：短期看好Q3毛利弹性及地产竣工回补，长期“万能胶”空间打开、下游全面开花。本周发布半年报，上半年营收增速37%，归母净利增速10%。看点包括：建筑胶（上半年逆势增长18%，下半年有望受益竣工回补、市占率提升），光伏胶、动力电池胶（合作客户增加、提高单一客户渗透率），硅碳负极（加快建设），以及上游有机硅DMC单体降价、Q3毛利率受益。 （3）地产链：住房和城乡建设部、财政部、人民银行等有关部门近日出台措施，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。我们认为，此举有望催化竣工需求回补，从停到开，边际变化更重要。此外，销售方面，去年下半年基数偏低，同比压力继续缓解，消费建材受益地产数据改善。我们继续建议重视消费建材2个方向：①二手房/新房均受益的C+小b，②加快竣工交付。消费建材重点标的：双龙头组合【伟星新材】【东方雨虹】，弹性组合【北新建材】【坚朗五金】【科顺股份】【兔宝宝】。竣工链同步推荐【旗滨集团】+【硅宝科技】，玻璃行业或迎来斜率较小的“V形回暖”，建筑胶龙头受益外需改善、份额提升、成本下降、工业胶高增。 （4）基建链：本周沥青装置开工率回落4.5pct至34.4%，一般可用于反映道路、城市市政等工程开工情况，当前时点同比-6.2pct。7月单月基建投资（不含电力）同比+9.1%，1-7月累计+7.4%，保持高投入状态。重视基建由预期向基本面过渡，水泥+减水剂+建筑+防水+管道是我们重点推荐的子方向。①水泥下游一般地产、基建、农村各占1/3，近两年农村比例下降，地产与基建占比提升。 近期，水泥价格环比上行，长三角水泥库存连续10周回落至59.7%，但受高温、疫情等影响，华东出货下滑至67.0%、华南雨水减缓出货回升至71%。一方面，8月是淡季转旺季的节点，重点关注销量、价格的季节性变化，另一方面关注基建加快落地，对水泥需求的拉升，重点标的【上峰水泥】【海螺水泥】【华新水泥】。②减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品，3季度有望受益稳增长发力、需求改善。③建筑建议重视业绩兑现与新基建转型，持续性角度推荐【中国电建】【鸿路钢构】。④防水重点标的【东方雨虹】【科顺股份】，管道重点关注【中国联塑】【东宏股份】。 （5）新建材：光伏玻璃价格可以较好反映光伏景气度（扩产加快但价格稳定），光伏建材需求同步加快，重点推荐【硅宝科技】【金晶科技】【洛阳玻璃】。光伏玻璃7月新单降价，3.2mm原片主流订单价格20元/平方米，环比持平，同比涨幅29.0%。工业胶、碳纤维高景气延续，节能门窗与汽车轻量化材料空间广阔，推荐【豪美新材】（金属团队联合覆盖），中硼硅药玻需求趋势向上，重点关注【山东药玻】，政策推动减隔震空间打开。 （6）碳纤维&玻纤：碳纤维方面，Vestas核心专利到期，国产叶片、碳纤维环节均有望受益，同时看好碳碳热场对石墨热场的替代性，受益标的【中复神鹰】【中材科技】，关注【金博股份】（电新团队覆盖）。玻纤方面，6月出口增速回落明显，Q2业绩预计领先建材板块，锚定宏观变化，经济复苏“伴侣”，重点标的包括【中材科技】【中国巨石】【长海股份】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心变化 分项表现： （1）消费建材：百强房企7月单月销售额5231亿元，环比6月-28.6%，单月销售规模同比-39.7%（2021年8月-19.6%，9月-36%，10月-30.5%，11月-39.3%，12月-35%，2022年1月-43%，2月-48%，3月-53%，4月-58.6%，5月-31%，6月-43%，以上均为同比），2022年累计同比下降49%（来源：克而瑞）。建议重点关注：①宏观地产政策风向、细分行业政策风向；②现金流压力，建议继续平衡成长性与报表质量；③扩品类逻辑，重要验证期，极易产生分化；④行业集中度提升进展；⑤成本压力边际变化。继续核心推荐【伟星新材】【东方雨虹】，重点关注【坚朗五金】【北新建材】【科顺股份】，【三棵树】【蒙娜丽莎】【中国联塑】【王力安防】【帝欧家居】【公元股份】。 （2）水泥：需求受疫情干扰明显。本周全国水泥市场价格环比上涨0.8%。上涨地区主要有辽宁、湖北、湖南、重庆和四川，幅度20-60元/吨；价格回落区域为河南，小幅回撤10-20元/吨。8月中旬，国内水泥市场需求维持疲软态势，全国重点地区企业出货率保持在63%左右。我们认为，水泥需求受疫情影响较大，基建链、地产链的政策预期继续提升，需求决定方向，供给决定弹性，短期价格压力大于需求积压释放，龙头关注【海螺水泥】【华新水泥】【祁连山】【上峰水泥】。 （3）玻璃：本周国内浮法玻璃均价为1752.47元吨，较上周均价（1708.34元吨）上涨44.13元吨，涨幅2.58%。重点监测省份生产企业库存总量为6004万重量箱，较上周库存下降155万重量箱，降幅2.52%，库存天数约29.91天，较上周缩减0.77天。本周浮法玻璃市场价格普遍提涨，成交良好。周内多地价格有不同幅度提涨，整体看，南方涨幅略高于北方。 各地库存削减较明显，尤其北方沙河区域高库存压力得到有效缓解。市场成交良好下，部分区域厂家仍存近日提涨计划。下游加工厂订单仍无明显起色，关注未来订单变化及成交持续性。 重点关注【旗滨集团】【金晶科技】【信义玻璃】。 （4）玻纤：本周国内无碱纱市场价格整体延续较弱走势，成交偏淡下，部分厂报价稳定，但实际成交多按量商谈为主，成交价格灵活度较高。当前国内无碱2400tex缠绕直接纱多数报价在5100.75元/吨主流送到，环比下跌1.15%。（数据来源：卓创资讯） （5）“建材+新能源”：3.2mm原片主流订单价格20元/平方米，环比持平，同比涨幅29.0%。继续重点关注光伏玻璃、工业胶、风电叶片材料（玻纤、碳纤维）、风电灌浆料、中硼硅玻璃瓶、减隔震、光伏屋面防水、汽车轻量化（玻纤、铝型材）。 （6）人造草坪：共创草坪2021年全球市占率第一，2022年H1海外营收占比93.24%，休闲草份额加速提升，同时领先行业扩产。2022年H1原材料持续高位运行，22Q2中国塑料城PE指数为859.03，同比上涨7.13%。Q3原材料、海运费有望回落，截至8月19日，中国塑料城PE指数相较6月末下降13.42%，CCFI指数同比下降1.76%；下半年预计原材料价格回落、海运费下降、越南疫情继续缓和，公司盈利能力有望继续改善，我们持续看好龙头【共创草坪】。 2本周市场表现（0815-0819） （1）板块整体：本周建材指数表现（-1.17%），其中，玻璃制造（-0.04%），玻纤（-2.26%），耐火材料（1.87%），消费建材（1.38%），水泥制造（-2.05%），管材（1.65%），同期上证综指（-0.57%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：公牛集团（18.41%）、美的集团（18.21%）、东方雨虹（11.43%）、三棵树（11.31%）、格力电器（9.59%）、北新建材（9.59%）、中国巨石（9.30%）、伟星新材（9.23%）、海螺水泥（7.60%）、贵州茅台（7.33%）、鸿路钢构（6.58%）科顺股份（5.93%）、共创草坪（5.59%）、中材科技（5.48%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：金晶科技（+66%）、祁连山（+33%）、南玻A（+16%）、上峰水泥（+13%）、永高股份（+12%）、坚朗五金（-16%），海南发展（-18%）、道氏技术（-31%）、英洛华（-31%）、凯伦股份（-36%）、东鹏控股（-50%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 3本周建材价格变化 3.1水泥（0815-0819） 本周全国水泥市场价格环比上涨0.8%。上涨地区主要有辽宁、湖北、湖南、重庆和四川，幅度20-60元/吨；价格回落区域为河南，小幅回撤10-20元/吨。8月中旬，国内水泥市场需求维持疲软态势，全国重点地区企业出货率保持在63%左右。（来源：数字水泥） 库存表现：本周全国水泥库容比为66.75%，环比下降3.81个百分点，同比下降9.13个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 3.2浮法玻璃+光伏玻璃（0815-0819） 本周浮法玻璃市场价格普遍提涨，成交良好。周内多地价格有不同幅度提涨，整体看，南方涨幅略高于北方。各地库存削减较明显，尤其北方沙河区域高库存压力得到有效缓解。市场成交良好下，部分区域厂家仍存近日提涨计划。下游加工厂订单仍无明显起色，关注未来订单变化及成交持续性。 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价为1752.47元吨，较上周均价（1708.34元吨）上涨44.13元吨，涨幅2.58%。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产260条，日熔量共计172840吨，较上周持平。周内暂无产线变化。 库存表现：截至8月18日，重点监测省份生产企业库存总量为6004万重量箱，较上周库存下降155万重量箱，降幅2.52%，库存天数约29.91天，较上周缩减0.77天。 从区域情况看，华北周内产销维持尚可，库存压力已得到有效缓解，目前沙河厂家库存约580万重量箱，贸易商库存小幅削减华中周初下游适量补货，成交情况良好，库存下降近日随着局部交投转淡，部分厂家库存缓增华东周内整体库存先降后增，多数厂周初走货良好情况下，库存维持小降，随后，中下游提货速度明显放缓，部分厂库存小幅回涨华南企业整体出货速率环比下降部分地区库存基数较大稳价观望为主东北区域周内出货环比略缓，但产销良好，库存进一步削减，部分厂库存已降至较正常位西北市场近日成交偏淡，前期个别价格存优势企业出货良好，库存整体小降；西南四川由于加工厂阶段性停工，浮法厂出货放缓。 产能方面，周内无冷修或点火。 表1：2022年1月至今玻璃冷修复产生产线 表2：2022年1月至今玻璃冷修生产线 图15：2022年全国玻璃行业库存（万重量箱） 图16：2022年全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 截至8月19日，重质纯碱全国中间价为2832元/吨，与上周持平，同比去年上涨471元/吨，对应上涨比例为19.95%。纯碱价格2021年10月中旬下降，2022年2月以来持续反弹，目前比前期高点低968元/吨，对应比