建筑材料行业周报：保交楼政策主线&疫情宽松延续，建材继续向上可期

保交楼政策主线&疫情宽松延续，建材继续向上可期 本周二（12月27日）银保监会和本周五（12月30日）人民银行货币政策委员会2022年第四季度例会，再次指出2023年房地产政策主线仍为“保交楼、保民生、保稳定”，强调“满足房地产市场合理融资需求，改善优质房企资产负债表”。 本周一（12月26日）国务院批准自2023年1月8日起将新冠病毒调整为“乙类乙管”。我们认为，保交楼仍为2023年地产政策主基调，“三支箭”和纾困基金将有力支撑2023年地产竣工端持续回暖，地产后周期产业链——消费建材和玻璃或将率先受益；融资端支持政策将有效防范地产流动性风险进一步蔓延，已大幅出尽坏账风险的建材企业盈利有望率先迎来拐点。虽短期受疫情反弹的影响，建材企业B端、C端业务表现较弱；但随着疫情步入平稳期，地产、基建有望迎来赶工潮，零售有望逐步回暖，2023年建材企业的业绩修复信号较明显。 两大投资主线下的受益标的：（1）弹性较大的东方雨虹、坚朗五金，地产竣工端有望迎来修复期，以B端业务为主的企业收入弹性较大，且随着企业提价措施逐步落地以及地产信用风险筑底，盈利有望迎来拐点。（2）业绩韧性较强的三棵树、伟星新材，深耕零售业务，地产下行周期背景下业绩呈现较强韧性。 2022年1-11月，国家发改委已审批核准106个重大项目，总投资约1.5万亿元。 中央经济工作会议强调通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资，加快实施“十四五”重大工程。随着基建稳增长政策全面蓄力，疫情宽松防控有望强化赶工进度，充裕订单有望使得基建产业链业绩加速向上，受益标的：东方雨虹、科顺股份、三棵树、海螺水泥、华新水泥、伟星新材。受益于“双碳”时代，风电、光伏发电成为能源低碳转型的重要手段；随着风电、光伏步入平价发电时代，产业链景气度有望显著提升。四季度是光伏、风电装机高峰期，碳纤维、光伏玻璃、玻纤或将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技。 本周行情回顾 本周（2022年12月26日至12月30日）建筑材料指数下跌1.05%，沪深300指数上涨1.13%，建筑材料指数跑输沪深300指数2.18个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌1.65%，建筑材料指数上涨2.50%，建材板块跑赢沪深300指数4.14个百分点。近一年来，沪深300指数下跌22.18%，建筑材料指数下跌25.55%，建材板块跑输沪深300指数3.37个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至12月31日，全国P.O42.5散装水泥均价386.16元/吨，环比下跌2%；水泥-煤炭价差为218.46元/吨，环比下降0.28%；全国熟料库容比70.44%，环比下降0.15pct。 玻璃：截至12月31日，全国浮法玻璃现货均价1629.91元/吨，环比增长5.67元/吨，涨幅为0.35%；光伏玻璃均价为172.40元/重量箱，环比持平。 浮法玻璃-纯碱-石焦油价差为4.44元/重量箱，环比上涨为79%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为5.49元/重量箱，环比上涨9.57%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为14.17元/重量箱，环比下降1.95%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为105.33元/重量箱，环比下降0.19%。 玻璃纤维：截至12月24日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为4050-4150元/吨，SMC合股纱2400tex主流价为4750-6600元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为6600-8000元/吨。 碳纤维：截至12月31日，全国小丝束碳纤维均价为185元/千克，大丝束均价为129元/千克，环比持平。开工率为63.22%，环比持平；库存为1845吨，环比下降5.63%；毛利率为22.43%，环比下降0.27pct。 风险提示：原材料价格上涨风险；经济增速下行风险；国内房地产销售不及预期风险；疫情反复风险；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周下跌1.05%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块下跌1.05%，跑输沪深300指数2.18p Ct 本周（2022年12月26日至12月30日）建筑材料指数下跌1.05%，沪深300指数上涨1.13%，建筑材料指数跑输沪深300指数2.18个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌1.65%，建筑材料指数上涨2.50%，建材板块跑赢沪深300指数4.14个百分点。近一年来，沪深300指数下跌22.18%，建筑材料指数下跌25.55%，建材板块跑输沪深300指数3.37个百分点。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数2.18p Ct 图2：近三个月，建材行业跑赢沪深300指数3.45p Ct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数4.40pct 细分板块来看，本周除水泥制造和玻纤制造，其他建材子行业均上涨，具体表现分别为：碳纤维（+5.85%）、耐火材料（+1.80%）、玻璃制造（+1.16%）、管材（+0.92%）、改性塑料（+0.32%）、玻纤制造（-0.26%）、水泥制造（-2.62%）。 图4：本周除水泥制造和玻纤制造，其他建材子行业均取得正收益 个股方面涨少跌多，本周涨幅前五的公司为：国恩股份（+10.85%）、鲁阳节能（+10.15%）、东宏股份（+9.13%）、深天地A（+8.77%）、光威复材（+7.13%）；跌幅前五的公司为：道恩股份（-8.16%）、祁连山（-6.94%）、亚士创能（-6.79%）、金圆股份（-5.02%）、中铁装配（-4.94%）。 图5：本周主要建材上市公司涨少跌多（%） 1.2、估值表现：本周PE为13.92倍，PB为1.58倍 截至2022年12月30日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为13.92倍，位列A股全行业倒数第八位；市净率PB为1.58倍，位列A股全行业倒数第十位。 图6：本周建材板块市盈率PE为13.92倍，位列A股全行业倒数第八位 图7：本周建材板块市净率PB为1.58倍，位列A股全行业倒数第十位 2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存下降 2.1、基本面跟踪：全国均价环比下跌，熟料库存下降 截至2022年12月31日，全国P.O42.5散装水泥平均价为386.16元/吨，周环比下跌2%。全国部分地区价格下跌，分区域来看：东北（+0%）、华北（+0%）、华东（-3.64%）、华南（-2.30%）、华中（-5.65%）、西南（-2.31%）、西北（+0%）。其中，上海、南京、杭州、福州、南昌、海口、武汉、长沙、郑州、重庆、成都、昆明等地价格环比下跌4-48元/吨不等。 截至12月29日，全国熟料库容比达70.44%，环比下降0.15pct。全国各省市的熟料库存走势分化，大部分省市维持在70%之上。其中，安徽、浙江、江苏、河北等省的库存上涨1.66-5pct；辽宁、山东、贵州、云南等省的库存普遍减少，跌幅为2.5-5pct左右。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下跌2% 图9：本周全国熟料库存环比下降0.15pct 图10：本周东北地区水泥价格保持平稳 图11：本周内辽宁熟料库存环比下降，其余保持平稳 图12：本周华北地区水泥价格保持平稳 图13：本周内河北熟料库存环比增加，其余保持平稳 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌3.64% 图15：本周江苏、浙江、安徽熟料库存环比增长，山东环比下降，其余保持平稳 图16：本周华南地区水泥价格环比下跌2.30% 图17：本周华南地区熟料库存保持平稳 图18：本周华中地区水泥价格环比下跌5.65% 图19：本周华中地区熟料库存保持平稳 图20：本周西南地区水泥价格环比下跌2.31% 图21：本周贵州、云南熟料库存环比减少，其余保持平稳 图22：本周西北地区水泥价格环比持平 图23：本周西北地区熟料库存保持平稳 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2022年12月30日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1250元/吨，周环比下降85元/吨，降幅为6.37%。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1250元/吨，周环比下降6.37% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比下跌0.28% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比上涨3.87% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比上涨2.97% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比下跌3.25% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比下跌1.05% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比下跌6.94% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比下跌0.88% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比上涨3.96% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格上涨，光伏玻璃弱势运行 3.1、浮法玻璃：本周现货、期货价格上涨，库存下降 现货价格上涨。截至2022年12月31日，浮法玻璃现货价格为1629.91元/吨，环比上涨5.67元/吨，涨幅为0.35%。 期货价格上涨。截至2022年12月23日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1647元/吨，环比上涨99元/吨，涨幅为6.40%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比上涨0.35% 图34：本周玻璃期货价格环比上涨6.40% 全国库存减少。截至2022年12月30日，全国浮法玻璃库存为5434万重量箱，环比减少115万重量箱，降幅为2.07%。重点八省库存为4176万重量箱，环比减少150万重量箱，降幅为3.47%。 图35：全国浮法玻璃库存减少，环比减少115万重量箱，降幅为2.07% 图36：本周全国浮法玻璃库存已至近四年高位 图37：本周重点八省浮法玻璃库存已至近五年高位 3.2、光伏玻璃：本周光伏玻璃价格环比持平 现货价格环比持平。截至12月31日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为172.40元/重量箱，环比持平。当前，光伏玻璃价格与2021年同期价格相当。 图38：本周全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平 图39：当前3.2mm镀膜光伏玻璃价格与2021年同期相当 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货、期货价格、开工率、库存环比上涨 现货价格环比上涨。截至12月31日，全国重质纯碱现货平均价格为2,810.71元/吨，环比上涨0.51%。 期货价格环比上涨。截至12月30日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2741元/吨，环比上涨76元/吨，涨幅为2.88%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比上涨0.51% 图41：本周纯碱期货结算价环比上涨2.88% 库存、开工率环比增加。截至12月30日，全国纯碱库存为32.97万吨，周环比上涨1.76%；全国纯碱开工率为91.46%，环比上涨1.68pct。 图42：本周全国纯碱库存环比上涨1.76% 图43：本周全国纯碱开工率环比上涨1.68pct 3.3.2、天然气价格环比上涨，石油焦、重油价格环比下跌 天然气价格环比上涨，石油焦、重油价格环比下跌。截至12月30日，全国石油焦平均价格为4774.07元/吨，环比下跌268元/吨，跌幅为5.32%；全国重油平均价格为5725元/吨，环比下跌75元/吨，跌幅为1.29%；全国工业天然气价格为3.59元/立方米，环比持平。 图44：本周全国石油焦平均价环比下跌5.32% 图45：本周全国重油平均价环比下跌1.29% 图46：本周全国工业天然气价格环比持平 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 不同燃料生产的浮法玻璃盈利涨跌不一。截至12月30日，玻璃-纯碱-石油焦价差为4.44元/重量箱，环比增加1.96元/重量箱，涨幅为79%；玻璃-纯碱-重油价差为5.49元/重量箱，环比增加0.48元/重量箱，涨幅为9.57%；玻璃-纯碱-天然气价差为14.17元/重量箱，环比下跌0.28元/重量箱，跌幅为1.95%。