数说公募主动权益及F.F基金2022年四季报

基金市场概况：2022年四季度，A股市场在政策和预期作用下出现回暖，港股表现相对强势。市场风格方面，价值风格占据明显优势；北向资金流向方面，有色金属行业凭借四季度大幅流入成为2022年获北向资金增持最多的行业，电力设备行业本季度遭遇大幅资金流出；行业指数方面，超7成行业取得正收益。截至2022年四季度末，主动权益基金规模合计46248.7亿元，环比微增1.70%，份额合计35958.6亿份，环比提升1.83%，相比三季度市场情绪有所回温。新发基金方面，主动权益基金新发市场延续2022年整体疲软态势，新发数量环比再次出现回落，四季度新发82只基金。 基金持仓情况：四季度主动权益基金股票仓位随着A股市场回暖明显上调，平均股票仓位由上季度的78.81%提升至80.59%。重仓股行业配置方面，电力设备和食品饮料行业四季度占比有所下降，计算机行业占比超越有色金属上升至第5位；重仓股市值分布方面，四季度大盘和中小盘市值占比维持相对平衡，大盘股比例略微提升，800亿以上大盘股持股市值占重仓股总市值比例为55.66%，较上季度微升0.37%；重仓股集中度方面，四季度无论TOP50、100还是200的股票集中度环比均进一步下降，呈现抱团趋弱迹象。 基金公司分析：2022年四季度，主动权益基金规模排名前20位的基金公司规模涨幅相对较大的有交银施罗德基金、大成基金和招商基金。兴证全球基金和大成基金重仓行业相比其他头部公司呈现一定差异化，兴全基金重仓行业主要为电子、房地产和传媒行业，大成基金前三大重仓行业分别为有色金属、基础化工和通信行业。规模排名前20位的基金公司前三大重仓股平均集中度为16.34%、前五大重仓股集中度为24.01%，较上季度均有所降低。 基金主题分析：2022年四季度，各主题型基金中，医药主题基金表现最为突出，季度上涨9.36%；收益表现最差的为资源主题基金，季度下跌8.41%。头部规模(TOP100)的非主题基金和行业轮动型基金四季度重仓股市值占比提升最明显的均为医药板块，环比分别提升0.86%和1.10%，过去一年业绩优秀的基金（近1年回报TOP100，规模不小于2亿）重仓增持最多的为消费板块。 FOF持仓情况：2022年四季度FOF重仓基金中，持有市值占FOF持有规模比例和FOF持有数量最多的主动权益基金均为“中泰星元价值优选”。增持方面，FOF持仓占比和数量提升最多的基金均为“融通健康产业”。管理年限在3年以下的新生代基金经理中，杨金金管理的“交银趋势优先”四季度FOF重仓持有市值占FOF重仓基金总规模比例最高；持有占比排名靠前的新生代基金经理还有华泰柏瑞基金董辰、中欧基金卢纯青、泰达宏利基金孟杰、长城基金苏俊彦、创金合信基金王浩冰等。 •2022年四季度，A股市场在政策和预期作用下出现回暖，主要指数迎来小幅反弹，港股表现相对强势。但受前三季度表现拖累，各主要指数2022年全年均录得负收益。具体来看，上证指数、深证成指、沪深300、创业板指和科创50指数分别上涨2.14%、2.20%、1.75%、2.53%和2.19%，茅指数和宁组合继上季度大幅下跌后本季度再次领涨各主要指数，涨幅分别为5.92%和3.84%；港股四季度反弹明显，恒生指数、恒生中国企业和恒生科技指数分别上涨14.86%、13.37%和19.67%。 •市场风格方面，除小盘成长指数微跌外，其他风格指数四季度均取得正收益，但涨幅仍较为有限，价值风格占据明显优势。其中，大盘价值指数涨幅最大，季度上涨3.22%，中盘价值和小盘价值指数分别上涨1.20%和2.05%，大盘成长、中盘成长和小盘成长指数收益分别为1.14%、0.40%和-0.52%；另外，消费(中信)和金融(中信)指数四季度表现优于周期(中信)和成长(中信)指数。 2： 图表1： •北向资金流向方面，有色金属行业凭借四季度大幅流入，成为2022年获北向资金增持最多的行业，而前三季度净买入额较多的电力设备行业本季度遭遇大幅资金流出，其余四季度北向资金流入较多的多为经济复苏和政策引导下受益的行业，包括消费医药以及金融地产等。 •具体来看，四季度陆股通资金流入前五大行业是有色金属、家用电器、医药生物、银行和非银金融，季度累计成交净买入金额分别为141.47亿元、119.38亿元、83.84亿元、66.27亿元和65.14亿元，流出前五大行业是电力设备、公用事业、食品饮料、电子和基础化工，累计成交净卖出金额分别为128.30亿元、42.04亿元、25.51亿元、18.21亿元和9.76亿元。 图表3：陆股通行业资金流向 •行业指数方面，四季度由于经济恢复预期改善以及政策优化，市场整体乐观情绪抬升，超7成行业取得正收益。受益于疫情防控措施全面放开的消费出行链条、房地产政策转向后的地产链条，以及与国家安全和科技创新相关的行业均有所表现；随着国际局势边际缓和，大宗商品价格回落，周期制造相关行业四季度表现稍弱，此前三个季度表现突出的煤炭行业本季度大幅回调。 •具体来看，社会服务、计算机、传媒、综合和医药生物为四季度涨跌幅表现前5位的行业，涨幅分别为21.84%、14.18%、14.08%、13.48%和10.56%，美容护理和商贸零售季度涨幅也在10个点以上；季度跌幅排名前五位的行业分别是煤炭（-16.37%）、石油石化（-5.12%）、电力设备（-3.89%）、有色金属（-2.44%）和房地产（-0.90%）。 图表4：行业指数表现 •医药板块四季度重回风口，集采边际变化使得行业基本面逐渐修复，中间利益环节削弱且行业估值更加公允，疫情防控调整给行业带来较大增量空间，叠加近两年时间的估值调整，行业关注度明显提升，多个细分领域存在量价齐升的机会。四季度医药各细分指数均有不同幅度上涨，中药和医药商业领涨，涨幅均超20个点，2022年全年录得正收益，医美、眼科、医院相关指数均取得不错收益，CRO全年表现稍显弱势。 •科技板块近期出现明显景气回温，尤其自二十大以来国家安全、国产替代相关细分领域关注度提升，四季度涨幅较高的细分领域包括网络安全（19.73%）、文化传媒（19.49%）、互联网营销（18.80%）、云计算（18.73%）和计算机应用（17.86%）；半导体行业逐步进入下行周期后半段，四季度上涨5.30%，新一轮周期拐点仍等待验证。 6 图表5：医药相关概念主题指数表现 •新能源各细分领域四季度表现有所分化，过去几年的高速发展使得产业链多数环节供需错配，虽然不乏景气度持续较高的细分赛道，但板块整体下半年估值大幅回落，相关概念指数2022年全年纷纷收跌。各细分行业中，专精特新、节能环保、汽车配件以及储能四季度涨幅略微领先，分别上涨3.92%、2.63%、1.88%和0.93%；全年来看，储能和光伏仍具备较高韧性，分别下跌9.85%和9.32%，其余各细分行业全年跌幅均在10%以上。 •消费板块四季度在“稳增长”主基调带动下进入复苏周期，伴随经济起底回升以及疫情管控全面放开，消费服务、旅游出行等领域均有不同程度上涨，部分弹性较大的可选消费涨幅居前。各细分行业中，四季度涨幅较大的包括纸业和休闲服务，分别上涨23.69%和21.84%，另外，必选消费、酒类、商贸、纺服等概念指数本季度也有所表现，啤酒行业全年收益领跑。 图表7：新能源相关概念主题指数表现图表8：消费相关概念主题指数表现 •大金融板块四季度稳中有升，地产和疫情政策均出现大幅转向，流动性整体仍处于宽松状态，金融相关细分概念指数上涨，房地产指数微跌。具体来看，保险指数以13.61%的季度涨幅领跑大金融板块，证券、多元金融和银行分别上涨6.77%、5.31%和4.08%，房地产微跌0.90%。 •农业板块四季度整体上涨，“二十大”以来种业、生物育种产业化加速推进。相关概念主题指数表现上，四季度涨幅居前的为鸡产业，涨幅达19.01%，种植业、生物育种、畜牧养殖和猪产业指数也纷纷收涨，涨幅分别为9.48%、8.39%、7.41%和4.48%，饲料、动物疫苗等细分领域略有下跌。 图表9：大金融相关概念主题指数表现图表10：农业相关概念主题指数表现 •资源板块四季度表现较为一般但仍不乏结构性机会，受此前涨幅较大以及煤价回落的影响，全年表现强势的煤炭行业四季度出现较大幅度回调，黄金震荡上涨。具体来看，四季度黄金、铜产业和钢铁主题指数分别上涨3.69%、5.30%和2.95%，其余资源相关概念指数均有所下跌，煤炭开采指数跌幅达17.40%；全年来看，煤炭开采、黄金行业维持正收益。 •军工，四季度仅航空装备主题指数微跌0.93%，其余主题指数有不同幅度上涨，航天装备、地面兵装、航海装备和军工电子分别上涨11.44%、2.58%、2.95%和0.98%。 图表11：资源相关概念主题指数表现图表12：军工相关概念主题指数表现 •制造板块四季度整体承压，新能源车和消费电子等行业需求预期转弱，叠加对于产业链部分环节产能过剩的担忧，均使得行业表现弱于市场，概念主题指数中新能源相关细分行业处于相对弱势。具体来看，国内经济复苏和制造业高精度化的大背景下，工业母机四季度涨幅较为明显，季度上涨10.69%，涨幅排在其后的主题指数有小市值 （8.61%）、人工智能（7.76%）、机械设备（5.79%）、半导体/半导体产业（5.30%）、机器人（5.13%）、老基建（4.53%）、专精特新（3.92%）和通用机械（3.28%）；全年表现来看，制造相关各概念主题指数均录得负收益。 图表13：制造相关概念主题指数表现 普通股票型基金 偏股混合型基金灵活配置-偏股型基金平衡混合-偏股型基金 0.70 -0.4 -1.1 -0.9 3 7 10.05 8.81 9.08 10.57 0 12.5 10.8 10.8 9.99 9 2 8 2 -20.2 -21.0 -20.6 -11.1 0 1 9 近5年 近3年 近1年 近3月 基金类型 回报(%) 图表14：各类型主动权益基金回报 最大回撤(%) 基金类型 近3月 近1年 近3年 近5年 • 普通股票型基金 -11.44 -30.27 -38.29 -39.15 偏股混合型基金 -10.93 -29.28 -37.99 -38.65 灵活配置-偏股型基金 -11.36 -29.14 -36.27 -37.04 平衡混合-偏股型基金 -8.45 -22.54 -35.77 -35.77 图表15：各类型主动权益基金最大回撤 普通股票型基金 偏股混合型基金 灵活配置-偏股型基金平衡混合-偏股型基金 0.10 -0.09 -0.19 -0.30 -1.00 -1.13 -1.15 -0.73 0.52 0.47 0.47 0.52 0.59 0.44 0.46 0.42 近5年 近3年 近1年 近3月 基金类型 年化夏普(%) 图表16：各类型主动权益基金年化夏普 •2022年四季度，各类型主动权益基金回报均值相差不大，普通股票型基金稍占优势。具体地，普通股票型基金季度平均微涨0.70%，全年跌幅仍在20个点以上，偏股混合型基金、灵活配置-偏股型基金和平衡混合-偏股型基金四季度分别下跌0.40%、1.11%和0.99%。 风险层面，主动权益基金中四季度回撤表现最好的类型仍为股票仓位较低的平衡混合-偏股型基金，季度最大回撤均值为8.45%，回撤幅度最大的为普通股票型基金，最大回撤均值为11.44%；从三年和五年时间的维度来看，平衡混合-偏股型基金夏普比率高于其他三个类型，另外，凭借四季度的正收益，普通股票型基金季度夏普比率均值相对其他类型基金占优。 •截至2022年四季度末，主动权益基金规模合计46248.7亿元，环比微增1.70%，份额合计35958.6亿份，环比提 升1.83%，相比三季度市场情绪有所回温。 •所有主动权益基金中，偏股混合型基金规模最大，合计28379.6亿元，份额合计24633.9亿份，规模