LPG月报：化工需求预期支撑 PG或震荡偏强

化工需求预期支撑PG或震荡偏强 主要观点 LPG震荡略偏强运行，指数运行区间[4750，5200]。 驱动逻辑 1、全球经济增长压力仍在，OPEC+稳油市态度坚决，预期油价宽幅震荡。 2、春节过后，燃烧需求市场表现平稳，但一季度PDH装置投产预期仍在，支撑PG油价。 3、供给端，节后开工陆续启动，叠加炼厂利润尚可，预计2月生产量环比提升。目前船期到港量未有明显新增，同时CP报价过高，或使得2月到港量表现平稳。 操作建议 逢低做多 风险提示 1、原油价格大幅下降。 本月关注 船货到港情况，库存变化 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 LPG月报2023年2月6日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、上月行情回顾 1月LPG指数呈上行走势，一方面受到疫后餐饮燃料需求预期提升，另一方面春节期间，外出旅游使得燃烧需求走旺，导致PG价格上涨。PG指数的月涨幅为21.2%。 截止2月3日，广州石化液化气出厂价为6128元/吨，环比持平。上周LPG期价收至 4908元/吨，广州石化价格与LPG主力合约收盘价的基差为1220元/吨，基差窄幅波动。 广州石化 广州码头 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 图1：LPG现货价格（元/吨）图2：LPG基差变化（元/吨） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 广州石化广州码头 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、供应端因到港量增加，或有小幅上升 2022年国内液化气产量基本稳定，最新公布的12月产量为369万吨，较上月环比减少了 17.1万吨，降幅为4.43%。需求不温不火，液化气产量回落，23年1月受春节假期影响，预计1月产量或继续环比下滑。 据海关统计，2022年11月我国LPG进口总量243.4吨，环比增加1.25%；其中丙烷进口量194.99万吨，环比增加3.21%；丁烷进口量45.21万吨，环比下降5.37%。进口结构上看，丙烷以美国来源为主；丁烷以阿联酋为首位。1月需求不佳，预计进口量有回落可能。 2022年12月我国LPG出口量8.64万吨，环比增加14.24%。其中丙烷出口量3.45万吨； 丁烷出口量在5.18万吨。出口结构上看，丙烷流入越南为首，丁烷流入香港为主。预计1月出口量依然维持小幅变化。 据隆众资讯统计，1月液化气商品供应量为240.92万吨，冷冻船期到港量为204.36万吨。 节后开工陆续启动，叠加炼厂利润尚可，预计2月生产量环比提升。目前船期到港量未有明显新增，同时CP报价过高，或使得2月到港量表现平稳。 短期来看，1月28日-2月2日国内液化气商品量总量为54.93万吨左右，周环比增加 0.87万吨或1.60%；船期到港量为34.61万吨；下一周期，预计生产总量或达到55.1万吨，预期到港量约54.5万吨。综合来看，推测本周期LPG整体供应总量上升。 图3：液化丙烷进出口量（吨）图4：液化丁烷进出口量（吨） 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 进口量�口量 进口量�口量 图5：液化石油气产量（吨）图6：CP合同报价（美元/吨） 5000000 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1200 1000 800 600 400 200 0 丙烷丁烷 图7：CP合同预测价（美元/吨）图8：华东地区丙烷进口利润（元/吨） 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1200 1000 800 600 400 200 0 预测CP丙烷预测CP丁烷 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 表1：国内进口液化气到港船期 地区 抵达日期 目的地 数量（吨） 来源国 华东 2月1日 张家港 22000 卡塔尔 2月1日 连云港 24000 美国 待定 宁波 42000 美国 2月9日 宁波 44000 美国 2月9日 泰兴 46000 美国 2月15日 宁波 46000 美国 2月15日 连云港 46000 美国 2月17日 宁波 45000 美国 2月17日 宁波 46000 科威特 2月18日 宁波 44000 美国 2月20日 宁波 46000 美国 福建 2月3日 泉州 14000 阿联酋 2月5日 福州 44000 美国 2月10日 福州 46000 中东 华南 2月1日 广州 21100 中东 2月1日 珠海 22000 阿联酋 待定 东莞 10500 阿曼 2月3日 东莞 22000 阿联酋 2月3日 珠海 40000 阿联酋 2月3日 东莞 11000 阿曼 2月7日 东莞 22000 阿联酋 2月8日 汕头 36000 中东 2月15日 珠海 22000 中东 2月15日 防城港 23000 2月18日 广州 23000 山东 待定 烟台 44000 安哥拉 2月6日 烟台 44000 卡塔尔 2月6日 烟台 33000 菲律宾 2月7日 龙口 44000 中东 2月8日 董家口 48000 美国 2月24日 董家口 46000 美国 华北 2月19日 天津 15000 美国 2月26日 天津 45000 美国 东北 2月20日 盘锦 46000 美国 总计 1172600 数据来源：隆众资讯 表2：液化气生产装置检修计划表 炼厂名称 所在地 检修装置 正常产量 损失量 起始时间 结束时间 东方华龙 山东 催化 300 300 2021/11/5 恢复时间待定 安庆石化 华中 催化、常减压 1600 600 2022/10/10 2023/1/3 荆门石化 华中 全厂 500 300 2022/10/26 2023/1/3 延安天立新能源 西北 全厂 260 260 2023/1/18 2023/1/29 数据来源：隆众资讯 三、关注化工需求变量 图9：MTBE开工率图10：烷基化装置开工率 7060.00% 55.00% 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 65 60 55 50 45 40 35 30 图11：山东地区LNG与LPG价格 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 �厂价:LNG:枣庄薛能�厂价:LPG:齐鲁石化 资料来源：Wind、隆众资讯、中财期货投资咨询总部 春节假期结束，燃烧需求增长步调停滞。化工需求来看，截至2月2日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得60.99%，环比持平；烷基化油全国外销工厂产能利用率在48.1%，环比上涨0.98%；PDH装置开工率录得73.05%，环比增加4.4%；烷基化利润和MTBE异构化利润回落，个别烷烃深加工炼厂有停工计划，但国内一季度有5套总产能达285万吨PDH装置计划投产，化工需求增长预期仍在。 四、库存 据隆众资讯数据显示，截至2023年2月2日，中国液化气港口样本库存量为158.05万吨，环比减少9.14万吨，即5.47%；当周除福建地区外，其余地区到港量下降；下游补货积极，码头出货顺畅。 2023年2月2日当周，中国样本企业液化气库容率水平在26.63%，环比增长1.86%；中国内各地区库位水平均呈现不同程度增加，价格上涨后，下游补货意愿出现下滑。 随着到港量的增加，预计2月港口库存有进一步上升的可能；而厂库将随着生产量的增长而表现为小幅累库。 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 图12：LPG厂库库存率 华东华南沿江华北东北西部山东 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明7 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作