主要结论
- 9-10月铁合金价格出现底部企稳迹象，市场矛盾焦点从铁合金自身供需转移至宏观和下游需求层面。
- 锰硅：10月后锰矿到港增加，锰硅减产后锰矿紧张缓解，但锰硅价格回升；产业链从锰矿短缺转为过剩，锰硅从过剩转为有缺口，生产利润不佳，需求有望回升，预计震荡偏强。
- 硅铁：9月价格跌至成本线下后回升至合理利润区间底部；产区利润持续回落，出口需求有望支撑，预计总体偏多。
- 宏观面：货币政策发力，财政政策积极，预计继续利多，等待11月全国人大常委会提升赤字。
市场行情回顾
- 锰硅期货价格经历了四个阶段：1-3月下跌，4-5月上涨，6-9月下跌，9-10月震荡反弹。
- 硅铁期货价格经历了四个阶段：1-3月慢跌，4-5月上涨，6-9月下跌，9-10月震荡反弹。
- 锰硅钢招价格和现货价格均经历了类似阶段变化。
- 硅铁钢招价格和现货价格均经历了类似阶段变化。
- 锰硅和硅铁基差均呈现波动，10月硅铁基差重新缩小。
供需分析
- 政策面对锰硅、硅铁的影响：多项政策利好铁合金行业，包括货币政策宽松、财政政策积极等。
- 锰硅供给：10月后锰矿转为过剩，锰矿港口库存回升，大矿山限产保价意愿强烈。
- 锰硅需求：10月后螺纹钢旺季需求边际好转，锰硅需求有望回升。
- 硅铁生产利润：9月后硅铁生产利润转负，成本较为刚性，产业链健康。
- 硅铁产量：9月后硅铁产量维持低位。
- 硅铁需求：9月后硅铁出口由降转增，钢材产量底部回升，但需求对硅铁价格影响较小。
总结与展望
- 锰硅和硅铁价格均出现底部企稳迹象，产业链转好迹象明显，叠加宏观因素利好，预计未来震荡偏强。
- 锰硅：供需结构改善，价格有支撑，预计震荡偏强。
- 硅铁：产区利润回落，出口需求支撑，预计总体偏多。
