钢矿周度报告：需求启动偏慢，钢价高位回调

需求启动偏慢，钢价高位回调 钢矿周度报告20230206 研究员：谢晨 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@mfc.com.cn 研究员：杨辉 投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 钢材盘面大幅下挫，现货逐步跟跌 供给 高炉开工微增，电炉速度偏慢，复产有加速空间 库存 节后货权开始转移，社库加速累积，板材压力突出 需求 建材需求仍未全面开启，关注本周终端复工进度 利润 终端价格下挫，钢厂时点利润再度转负 基差 钢材基差开始走扩，跨期价差窄幅震荡 总结 钢材上周高位下挫，连续下跌，市场情绪偏弱。产业方面，供应端建材面临本周电炉复产的情况，预计长短流程均有增量；上周实际需求仍未启动，社库季节性累积，其中建材库存同比下降，板材同比增加；随着终端陆续复工，元宵节后，预计将出现成材社库增幅收窄情况。市场下跌的主要原因仍然是前期利润兑现，叠加需求启动偏慢。从地产数据来看，1月拿地、销售高频数据均未见明显改善，但对比春节同期情况，小样本销售数据在春节前20日-节后10日已有6%的增量，等待后续大样本验证。整体来看，目前高炉、电炉利润再度转负，后续增量存在低于预期可能，同时需求在延迟后，必然存在集中兑现的可能，在价格回吐前期涨幅后，预计市场情绪有所修复，进入供需双强的旺季震荡上涨行情中。操作上，维持前期回调做多的思路，等待春季行情落地。 铁矿石 价格 铁矿高位有所承压，港口现货小幅走软 供给 外矿发运春节回落，巴西发运预期仍不佳 需求 铁水产量持续提升，钢厂库存重回底部 库存 疏港断崖式下降导致港口库存累库加快 海运 海运价格弱势震荡 价差 铁矿跨期维持正套格局，螺矿比仍偏承压 总结 在黑色系年后整体快速回调过程中，铁矿表现较为坚挺，维持高位震荡。铁矿发运春节期间走弱，走弱幅度弱于往年，澳洲发运高位仅小幅回落，巴西发运仍较低迷，市场对巴西全年发运目标仍不看好，随着海外的复产，对中国发运比例有一定下调。随着利润窗口打开，钢厂复产进度提前，春节前后复产集中在长流程，年后废钢累库也以长流程为主，电炉复产力度恐偏慢，叠加长流程钢厂的铁矿库存重回低位，烧结矿累库支撑铁矿的刚需，因此铁矿的基本面较为健康，盘面仍有上行空间，但由于目标钢厂利润不稳，仍需警惕后续成材需求不及预期的风险。 钢材周度市场跟踪 钢材 年后首日钢材期货跳空高开，随后大幅下跌，连续5个交易日下挫。螺纹主力合约4055（-124），热卷主力合约（ 4230+40）。下游终端仍未全面复工，现货市场成交寥寥，叠加价格走低，市场心态偏谨慎，整体观望心态较浓， 关注元宵节后，终端陆续复工后的实际成交情况。螺纹现货价格（4110-30），热卷现货价格（4180-50）。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 钢材周度市场跟踪 1.1价格：钢材盘面大幅下挫，现货逐步跟跌 2023年 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 上海螺纹钢现货价格 4月12日 2022年 4月21日 4月30日 5月13日 5月22日 5月31日 6月9日 2021年 6月18日 6月27日 7月6日 7月15日 7月24日 8月2日 2020年 8月11日 8月20日 8月29日 9月7日 9月16日 9月25日 10月11日 2019年 10月20日 10月29日 11月7日 11月16日 11月25日 12月4日 12月13日 12月22日 12月31日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2023年 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 2022年 4月21日 上海热卷现货价格 4月30日 5月13日 5月22日 5月31日 6月9日 2021年 6月18日 6月27日 7月6日 7月15日 7月24日 8月2日 2020年 8月11日 8月20日 8月29日 9月7日 9月16日 9月25日 2019年 10月11日 10月20日 10月29日 11月7日 11月16日 11月25日 12月4日 12月13日 12月22日 12月31日 上周高炉开工率小幅回升，产能利用率和铁水产量同步走高，同比来看铁水产量出现了7万吨/日增量。尽管上周 高炉利润下跌，但春节前期随着现货价格大幅上涨，高炉利润出现明显修复，从节前2周开始高炉陆续复产，但增量较小，目前长流程供应处在高位，扩产空间较小。 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月3日 1月11日 1月20日 1月28日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉开工微增，电炉速度偏慢，复产有加速空间 2月5日 2023年 2月14日 2月25日 3月6日 3月18日 3月27日 4月8日 2022年 4月16日 唐山高炉开工率 4月26日 5月7日 5月17日 5月28日 6月6日 2021年 6月14日 6月25日 7月5日 7月16日 7月26日 8月6日 2020年 8月16日 8月27日 9月6日 9月17日 9月25日 2019年 10月9日 10月21日 10月30日 11月11日 11月20日 12月2日 12月11日 12月23日 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月7日 2023年 2月19日 3月1日 3月12日 全国247家钢厂高炉开工率 3月22日 4月2日 4月12日 2022年 4月23日 5月3日 5月14日 5月24日 6月4日 6月14日 6月25日 2021年 7月5日 7月16日 7月26日 8月6日 8月16日 8月27日 2020年 9月6日 9月17日 9月27日 10月8日 10月18日 10月29日 2019年 11月8日 11月19日 11月29日 12月10日 12月20日 12月31日 100 95 90 85 80 75 70 全国247家样本钢厂高炉开工率77.41%，环比+0.72%，高炉炼铁产能利用率环比+0.18%至84.32%，日均铁水产量 环比+0.47万吨至227.04万吨。 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月7日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉开工微增，电炉速度偏慢，复产有加速空间 2019年 2月19日 全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率 3月1日 3月12日 3月22日 4月2日 2020年 4月12日 4月23日 5月3日 5月14日 5月24日 6月4日 2021年 6月14日 6月25日 7月5日 7月16日 7月26日 8月6日 2022年 8月16日 8月27日 9月6日 9月17日 9月27日 2023年 10月8日 10月18日 10月29日 11月8日 11月19日 11月29日 12月10日 12月20日 12月31日 260 250 240 230 220 210 200 190 1月1日 1月10日 1月18日 2023年 1月27日 2月7日 2月19日 3月1日 3月12日 全国247家钢厂日均铁水产量 3月22日 4月2日 2022年 4月12日 4月23日 5月3日 5月14日 5月24日 2021年 6月4日 6月14日 6月25日 7月5日 7月16日 7月26日 2020年 8月6日 8月16日 8月27日 9月6日 9月17日 2019年 9月27日 10月8日 10月18日 10月29日 11月8日 11月19日 11月29日 12月10日 12月20日 12月31日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉开工微增，电炉速度偏慢，复产有加速空间 钢联全国71家独立电弧炉产能利用率 2023年2022年2021年2020年2019年 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1月1日 1月8日 1月15日 1月25日 2月1日 2月10日 2月19日 2月28日 3月8日 3月18日 3月27日 4月3日 4月12日 4月22日 4月30日 5月8日 5月17日 5月27日 6月4日 6月12日 6月21日 7月1日 7月10日 7月19日 7月29日 8月6日 8月14日 8月23日 9月2日 9月10日 9月18日 9月27日 10月9日 10月18日 10月29日 11月6日 11月18日 11月27日 12月6日 12月17日 12月27日 0% 短流程电炉企业节后陆续复产，预计本周将开启季节性加速复产，但考虑到华东平电再度亏损约50元/吨，预计后续将出现增速加快，增量有限的情况。上周电炉厂产能利用率为3.55%，环比增加0.65%，同比增加2.33%。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉开工微增，电炉速度偏慢，复产有加速空间 450 400 350 300 250 200 1月1日 成材方面，上周螺纹产量受少量短流程钢厂复产影响增加，热卷方面，受高炉小幅增产供应微增；考虑季节性因素 ，预计本周建材供应将大于板材。螺纹产量234.9万吨，+7.67万吨，热卷产量306.04万吨，+0.45万吨。 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月5日 2月14日 2019年 2月22日 3月4日 3月12日 3月20日 3月29日 4月8日 4月16日 2020年 4月24日 5月3日 5月13日 螺纹周度产量 2021年 5月21日 5月29日 6月7日 6月17日 6月25日 7月3日 7月12日 7月22日 7月30日 2022年 8月7日 8月16日 8月26日 9月3日 9月11日 9月20日 9月30日 2023年 10月8日 10月16日 10月25日 11月4日 11月12日 11月20日 11月29日 12月9日 12月17日 12月25日 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2019年 2月14日 2月25日 3月6日 3月18日 3月27日 4月8日 2020年 4月17日 4月29日 热卷周度产量 5月8日 5月20日 5月29日 6月10日 2021年 6月19日 7月1日 7月10日 7月22日 7月31日 2022年 8月12日 8月21日 9月2日 9月11日 9月23日 10月2日 2023年 10月14日 10月23日 11月4日 11月13日 11月25日 12月4日 12月16日 12月25日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：建材需求仍未全面开启，关注本周终端复工进度 上周螺纹表需已止跌回升，市场调查终端需求启动速度偏慢，样本数据显示复工率约为10%，明显弱于去年 同期，但考虑到23年为疫情放开的首个春节，本身存在返工偏慢的需求和情况，终端实际需求仍需观察本周成交数据。螺纹表需82.95万吨（+50.19）。 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200  1月1日 1月10日 2019年 1月18日 1月27日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 3月19日 3月29日 2020年 4月9日 4月19日 螺纹表观需求 4月30日 5月10日 5月21日 5月31日 6月11日 2021年 6月21日 7月2日 7月12日 7月23日 8月2日 8月13日 8月23日 2022年 9月4日 9月16日 9月25日 10月11日 10月22日 1