铁矿石月报：铁矿需求稳定，价格整体高位调整

铁矿石月报 2022年2月6日 铁矿需求稳定， 价格整体高位调整 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 供给端：受天气和港口检修积极性影响，1月份全球铁矿石发运量明显减少。全球铁矿石发运量环比减少2100万吨至1.18亿吨。其中巴西矿铁矿石发运环比降幅最大，发运量环比减少1163万吨至2102万吨；澳矿发运量环比减少653万吨，本月发运总量7891万吨。2023年1月份全球铁矿石共计发运量11851万吨，同比下降149万吨，降幅1.2%。1月份国内矿山产能利用率呈下降，环比降4%。主要受春节影响，矿山停产放假增多叠加常规检修，精粉产量下降明显。 需求端：淡季来临终端需求回落，国内房地产投资、制 造业投资数据低位反弹，钢材需求有所改善，黑色整体高位震荡。截至2月3日，全国247家钢厂样本铁水产量总量环比上月增加70万吨至6952万吨，全年累计同比上升321万吨，增幅4.84%。日均铁水产量环比上升2.3万吨/天至224.3万吨/天，增幅1%。 行情观点：经过春节期间库存消耗后，钢厂进口矿库存、库消比重新回到历史低位，随着钢厂利润逐渐改善，钢厂后期存在比较确定的补库空间。未来一个月，铁矿石期价震荡为主，蓄势调整后再次上看可能性更大，参考区间750-950元/吨。 策略建议：金银逢低做多，或做空金银比价 风险因素：环保限产，外矿发运超预期 目录 一、行情回顾4 二、基本面分析5 1、铁水产量进低位反弹5 2、供给：海外铁矿石发运减少7 3、铁矿石港口库存9 4、钢厂库存情况11 5、国内矿山生产情况11 6、海运费情况12 三、行情展望13 图表目录 图表1铁矿石期货及月差走势5 图表2铁矿石基差走势5 图表3铁矿石现货高低品位价差5 图表4PB粉：即期合约：现货落地利润（日）5 图表5唐山高炉检修数量6 图表6唐山钢厂高炉开工率6 图表7全国247家钢厂日均铁水产量7 图表8铁矿石45港口日均疏港量7 图表9铁矿：发货量：全球（周）（季节性分析）8 图表10铁矿发运：：淡水河谷8 图表11铁矿石发运：力拓8 图表12铁矿石发运：BHP8 图表13铁矿石到港量45港9 图表14港口库存45港：贸易矿9 图表15铁矿石45港总库存9 图表16日均疏港量:铁矿石:总计9 图表17港口库存45港：铁矿类型10 图表1845港：在港船舶数总计10 图表19铁矿石库存45港：粗粉10 图表20钢厂铁矿:总日耗10 图表21日均铁水产量:全国(样本数247家):当周值10 图表22全国电炉运行情况10 图表23国内钢厂铁矿库存11 图表24国内钢厂进口铁矿石可用天数11 图表25矿山产能利用率186家12 图表26矿山铁精粉库存126家12 图表27铁矿石国际运价:西澳-青岛(海岬型)12 图表28铁矿石国际运价:图巴朗-青岛(海岬型)12 一、行情回顾 回顾2023年1月份，整体上为宏观多重利好政策带动，铁矿石供需面偏紧下的价格上涨。从供应端来看，1月份海外发运季末冲量结束，全球发运环比减少2100万吨，其中，巴 西发运降幅最大，月比减少1163万吨，澳洲发运减少653万吨。非主流国家发运受年底印度 出口关税调整支撑，减量最少，环比下降283万吨。 从到港来看，国内1月月度港口铁矿到港总量为1.08亿吨，环比小幅增加16万吨。国 内矿山由于原料偏紧以及春节放假影响，铁精粉产量出现下降，环比回落40万吨。整体上讲，全国铁矿石供应相比去年年底出现回落。 从需求方面看，钢厂利润在1月边际有所修复，日均铁水产量小幅回升至224.39万吨/ 天，叠加春节后的部分钢厂复产计划，预计2月日均铁矿石需求相较1月会小幅增加。 库存方面，春节期间疏港量下降，港口库存环比增加540万吨至1.37亿吨；而当前钢厂 库存由于节中消耗，绝对值已处于历史低位，同时库销比环比月初下降1.36天。从节后需求来看，钢厂利润修复，下游复工强预期，且暂无明显的环保限产等检修要求，同时库存重回历史低位，钢厂存在一定的采购动力与补库空间，支撑港口的现货价格。 2023年1月份以来行情整体震荡上涨，主要原因是市场对国内经济复苏的预期，而春节期间，疫情防疫政策放开后的居民消费等释放，表现出需求改善，但是恢复的力度没有表现出全面性和超预期；春节后首日国内出台鼓励支持有条件有意愿的搬迁群众进城落户政策，继续释放经济提振信号，因此市场对经济复苏的预期短期还难以证伪。另外从春节期间房地产销售改善情况以及2022年12月份房地产数据来看，2023年2月份房地产对钢市的影响。会有好转，但仍需时间来证明。 铁矿石期现货走势基本保持一致，截至1月30日，62%澳粉现货CFR指数129.45美元/干吨，环比涨10.31%；62%澳粉港口现货价格893元/吨，环比上月涨4.2%。内矿由于部分地区原料资源供应偏紧，叠加春节假期影响，内矿供应走弱，本月国内矿价格跟随小幅上涨。截至2月3日，唐山66%铁精粉1060元/吨，环比上涨0.95%。 2023年全国铁矿供需平衡表 图表1铁矿石期货及月差走势图表2铁矿石基差走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表3铁矿石现货高低品位价差图表4PB粉：即期合约：现货落地利润（日） 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、基本面分析 1、铁水产量进低位反弹 淡季来临终端需求回落，国内房地产投资、制造业投资数据低位反弹，钢材需求有所改善，黑色整体高位震荡。截至2月3日，全国247家钢厂样本铁水产量总量环比上月增加70 万吨至6952万吨，全年累计同比上升321万吨，增幅4.84%。日均铁水产量环比上升2.3万吨/天至224.3万吨/天，增幅1%。具体到区域来看，本月产量增量主要在华北、东北和西南地区，而华中和华南地区产量减少。247家钢厂1月共新增复产高炉27座，涉及日均铁水产 能11万吨/天。共检修19座高炉，涉及日均铁水产能6万吨/天，主要是由利润亏损后钢厂主 动减产，其中15座高炉尚未复产，涉及产能约5万吨/天。从区域上看，本月检修主要集中在河北、江苏、山东、山西、四川和湖北地区，复产主要集中在河北、江苏、内蒙古和山西地区。 从国内钢厂采购来看，截至1月31日，河北地区螺纹钢即期吨钢毛利润环比上月上涨 186元/吨至-92元/吨；螺纹钢实际吨钢毛利润环比上月上涨177元/吨至-8元/吨；热轧即期吨 钢毛利润环比上月上176元/吨至28元/吨；废钢与铁水价差环比上月上涨153元/吨至-301元 /吨。1月中上旬，大部分钢厂在进行不同程度的节前补库，而春节期间钢厂以消耗库存为主，春节后247钢厂进口矿总库存9228.29万吨，环比降库275.94万吨。与铁水产量相对应，247 钢厂进口矿日耗275.22万吨/天，环比增3.01万吨/天；对照库消比来看，247钢厂进口矿库 消比33.17天，环比降1.36天。从绝对值来看，经过春节期间库存消耗后，钢厂进口矿库存、库消比重新回到历史低位，随着钢厂利润逐渐改善，钢厂后期存在比较确定的补库空间。 海外方面，世界钢铁协会最新数据显示全球钢铁产量环比下降。2022年12月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.407亿吨，同比下降10.8%。2022年12月，中国粗钢产量为7789万吨，同比下降9.8%。非洲粗钢产量为110万吨，同比下降8.9%;亚洲和大洋洲粗钢产量为1.049亿吨，同比下降9.2%；欧盟粗钢产量为920万吨，同比下降16.7%。其他欧洲国家粗钢产量为340万吨，同比下降19.2%。中东粗钢产量为370万吨，同比提高0.4%;北美粗钢产量为880万吨，同比下降9.9%;俄罗斯和其他独联体国家+乌克兰粗钢产量为 620万吨，同比下降28.4%;南美粗钢产量为330万吨，同比下降3.8%。 图表5唐山高炉检修数量图表6唐山钢厂高炉开工率 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表7全国247家钢厂日均铁水产量图表8铁矿石45港口日均疏港量 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、供给：季节性影响下，海外铁矿石发运明显减少 海外方面，受天气和港口检修积极性影响，1月份全球铁矿石发运量明显减少。1月份全球铁矿石发运量环比减少2100万吨至1.18亿吨，折算日均发运量382万吨/日。其中巴西 矿铁矿石发运环比降幅最大，发运量环比减少1163万吨至2102万吨；澳矿发运量环比减少 653万吨，本月发运总量7891万吨；除澳巴外矿石发运环比减少283万吨，本月发运1859 万吨。2023年1月份全球铁矿石共计发运量11851万吨，同比下降149万吨，降幅1.2%。 1月份国内矿山产能利用率呈下降趋势，环比降4%。主要是本月受春节假期影响，各区域矿山停产放假增多，叠加部分大矿常规检修，精粉产量下降明显，河北区域因原料资源持续偏紧，精粉生产受限，整体矿山产能利用率呈下降趋势。 从中国港口到货数量来看，1月份中国45港铁矿石到港量环比增加。预计1月份中国45 港到港总量10792万吨，环比微增16万吨。其中澳矿到港环比减少238万吨至7102万吨； 巴西矿到港量环比减少113万吨至2250万吨；除澳巴外铁矿石到港量环比增加363万吨至 1373万吨。2023年1月份中国45港铁矿石到港量总计10792万吨，同比增加182万吨，增幅1.7%。 三大矿山运行情况来看，淡水河谷四季度受传输带维修、矿区运营许可批准延迟以及12 月强降雨天气影响，铁矿生产出现明显下滑。从季报来看2022年四季度，淡水河谷铁矿石产量为8085.2万吨，环比减少9.9%，同比减少1.0%；其中球团产量为826.1万吨，环比基本持平，同比减少8.9%。2022年全年铁矿产量总计达到3.08亿吨，同比减少1.6%；球团总产量3211万吨，同比增加1.3%。 2022年四季度，BHP澳洲铁矿石产量为7429.2万吨（100%基准），环比增长3%，同比增长0.6%。销量方面，BHP四季度铁矿石总销量为7268.8万吨（100%基准），环比增加3.4%，同比减少0.7%；其中，粉矿销量同比下降5.7%，块矿销量同比增长14.3%。 力拓四季度产量小幅增加。皮尔巴拉业务铁矿石产量为8950万吨，环比同比均增加6%；2022年全年总产量达3.24亿吨，同比增1%。发运量方面，四季度皮尔巴拉业务铁矿石发运 量为8730万吨，环比增加5%，同比增4%；2022年全年总发运量约为3.22亿吨，与2021 年基本持平。 图表9铁矿：发货量：全球（周）（季节性分析）图表10铁矿发运：：淡水河谷 图表11铁矿石发运：力拓图表12铁矿石发运：BHP 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13铁矿石到港量45港图表14港口库存45港：贸易矿 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 3、铁矿石港口库存 截至2月3日，全国45个港口进口铁矿库存为13911.29，环比增185.46；日均疏港量 263.67增12.84。分量方面，澳矿6468.26增41.66，巴西矿4890.32增108.93；贸易矿8144.02 降23.41；在港船舶数108条增4条。多数地区由于假期间疏港下降原因被动累库，而唐山两港由于大风影响靠泊和卸货的原因，其库存小幅下降，最终港口库存累库明显。 1月疏港整体较上月小幅降低。截至2月3日，全国45港1月疏港量9355万吨，日均疏港环比降0.75万吨/天至301.76万吨/天，降幅0.25%。1月中上旬钢厂春节补库持续推进，日均疏港量处于高