天胶期货周报：节后宏观情绪回落，前期仓单炒作结束，盘面回落

天胶期货周报 节后宏观情绪回落，前期仓单炒作 结束，盘面回落 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年2月5号 观点汇总 品种 主要观点 本周策略 上周策略 节后盘面在工业品交易逻辑转为需求不及预期后集体大跌，橡胶同样回调。节前的上涨有需求预期的提振，也有交割品 天胶仓单紧缺的炒作。短期内基本面暂无变化，需求恢复还需时间。如今步入2月，橡胶国外主产区迎来割胶淡季，季节性 供给收缩，需求在节后复产复工后存复苏预期，在刚需补货的拉动下，预计跌幅有限。短期内橡胶跟随宏观大逻辑交易需求短期内无法复苏，建议短线偏空，中长线等待企稳后逢低多的机会。 短线偏空观望 目录 01行情回顾 02天胶供需及库存 03基差价差 一、行情回顾 行情回顾 节后宏观情绪降温，商品普跌，橡胶节前仓单炒作下盘面拉涨，此轮跟随宏观情绪回调。 二、天胶供需及库存 根据ANRPC的报告预估，2022年全年天胶产量为1434万吨，同比增幅2%。今年泰国、印尼传统供应大国产量增长，包括中国产区产量也出现增长，而马来、越南、斯里兰卡等国产量出现减少。全球种植面积持稳，近五年来变化较小。2023年新增开割面积下滑，因明年新开割对应2016年新增种植面积，当年新种植面积延续下滑，不过，2010-2012年出现新增种植高峰，该部分树7年后陆续开割，到目前正逐步进入旺产阶段，因此明年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段，预计割胶总面积增长1-2%。 开割总面积（千公顷） 新增种植面积（千公顷） 泰国产区：截至周四，泰国原料价格胶水51.5泰铢/公斤，杯胶40.2泰铢/公斤，原料价格较节前上涨。泰国产区开始向减产期过渡； 越南产区：中国春节假期后，越南天然橡胶主产区全面停割，停割时间较正常情况提前大约7-10天。 泰国原料价格（泰铢/公斤） 云南胶水价格（元/吨） 胶水-杯胶 杯胶 胶乳 8035 30 70 25 60 20 16000 14000 12000 10000 5015 10 40 5 30 0 8000 6000 3月21日 3月28日 4月4日 4月12日 4月19日 4月26日 5月7日 5月14日 5月21日 5月28日 6月4日 6月11日 6月18日 6月25日 7月2日 7月9日 7月16日 7月23日 7月30日 8月6日 8月13日 8月20日 8月27日 9月3日 9月10日 9月17日 9月24日 10月8日 10月15日 10月22日 10月29日 11月5日 11月12日 11月19日 11月26日 12月3日 4000 20-5 2018/7/162019/7/162020/7/162021/7/162022/7/16 2018年2019年2020年2021年2022年 国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 泰国 旺产期 停产期 过渡期 旺产期 干季-凉季 干季-热季 雨季 干季-凉季 印尼 过渡期 旺产期 减产期 过渡期 雨季 干季 雨季 马来 旺产期 停割期 过渡期 旺产期 雨季 干季 雨季 越南 停割期 过渡期 旺产期 过渡期 干季 雨季 干季 中国 停割期 过渡期 旺产期 停割期 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节 印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 越南和中国的季节性相似，当前我国处于停割季，云南产区今年因为旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割 Nino4&Nino3.4区域海水温度距平走势 过去一个月降水量偏离平均值 Nino指数（ONI） 未来2星期降水量预测偏离平均值 中国天胶与合成橡胶（包含乳胶）进口量（万吨） ANRPC天胶产量（千吨） 1300.0 1200.0 1100.0 1000.0 900.0 800.0 700.0 600.0 500.0 400.0 123456789101112 20182019202020212022 中国天胶产量（万吨） 2022年12月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量76.2万吨，环比增加3.25%，同比增加20.19%，1-12月累计进口量736.0万吨，累计同比增加8.73%。 前期东南亚主产区产出季节性增加，海外加工厂抛售国内，且国际市场需求转弱，导致分流至中国的天然橡胶数量增加。 泰国干胶利润（美元/吨） 烟片利润（美元/吨） 海南交割利润（元/吨） 泰国20号标胶及RSS理论生产利润走弱，原料胶水和杯胶价差扩大，叠加泰铢维持高位，成本增加的同时，缩减泰商利润，加工厂生产积极性一般。 600000.0 500000.0 400000.0 300000.0 200000.0 100000.0 0.0 美国汽车销量（辆） 123456789101112 2500000.0 2000000.0 1500000.0 1000000.0 500000.0 0.0 欧洲汽车注册量（量） 123456789101112 600000.0 500000.0 400000.0 300000.0 200000.0 100000.0 0.0 德国汽车产量（辆） 123456789101112 2018年2019年2020年20212022 2018年2019年202020212022 2018年2019年2020年2021年2022年 1000000.0 800000.0 600000.0 400000.0 200000.0 0.0 日本汽车产量（辆） 123456789101112 450000.0 400000.0 350000.0 300000.0 250000.0 200000.0 150000.0 100000.0 50000.0 0.0 韩国汽车产量（辆） 123456789101112 2022年12月全球轻型车销量同比增0.1%至744万辆；经季节调整年化销量降至8270万辆/年，连续第四个月呈下行走势，不过月销量与2021年12月持平。受市场混乱程度加剧影响，2022年全年销量为8100万辆，略低于2021年水平（同比下降0.6%）。 2018年2019年2020年2021年2022年 2018年2019年2020年2021年2022年 轮胎出口量（万条） 国内全钢半钢产量（万条） 6000.0 5000.0 4000.0 3000.0 2000.0 1000.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 轮胎厂成品库存（天） 2023年1月，中国半钢胎产量为2206万条，环比-48.26%，同比 -36.77%；中国全钢胎产量为589万条，环比-46.89%，同比-30.03%。1月轮胎产量环比大幅下滑。 山东轮胎样本企业成品库存环比走低，截至2023年2月2日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在44.54天，环比上周期 （20230119）-3.53天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在 43.5天，环比上周期（20230119）-4.81天 本周半钢胎样本企业产能利用率为36.40%，环比节前最后一周+16.28%，同比+32.77%。节后各轮胎企业按计划复工复产，周内排产逐步恢复，部分企业已提升至常规水平，带动半钢胎样本企业产能利用率明显提升。 全钢胎样本企业产能利用率为33.19%，环比节前最后一周+6.47%，同比+23.89%。本周中国全钢胎样本企业产能利用率明显提升，周内企 业陆续发货，订单表现相对一般。 全钢胎开工率（%） 半钢胎开工率（%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019开工率:汽车轮胎:全钢胎2020开工率：汽车轮胎：全钢胎 2021开工率:汽车轮胎:全钢胎2022开工率:汽车轮胎:全钢胎 2023开工率:汽车轮胎:全钢胎 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019开工率:汽车轮胎:半钢胎2020年开工率2021开工率:汽车轮胎:半钢胎 2022开工率:汽车轮胎:半钢胎2023开工率:汽车轮胎:半钢胎 15 重卡产量（辆） 重卡销量（辆） 内需—1月重卡销量继续同比腰斩 250000.0 250000.0 200000.0 200000.0 150000.0 150000.0 100000.0 100000.0 50000.050000.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 中国货运量（亿吨） 45.0 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022年 1月我国重卡市场销量为4.5万辆，同比下降53%。这个单月销量不仅远低于2022年开年，更是低于疫情前的2019年，主要受前基数较高以及春节假期影响。 除了疫情、经济增速放缓的原因之外，去年7月1日起全国范围内开始实施柴油车国六政策，因此去年上半年过度透支了未来一段时间的重卡新车需求。 中国汽车产量（辆） 中国汽车销量（辆） 3500000.0 3000000.0 3000000.0 2500000.0 2000000.0 1500000.0 1000000.0 500000.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 2500000.0 2000000.0 1500000.0 1000000.0 500000.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022年 汽车经销商库存预警指数 库存预警指数:汽车经销商库存系数:汽车经销商12月我国汽车产销分别达到238.3万辆和255.6万辆，产 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 0.00 量环比下降0.3%，销量环比增长9.7%，同比分别下降 18.2%和8.4%。 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 新能源汽车产销继续保持高速增长，2022年12月再创历史新高，分别达到79.5万辆和81.4万辆，同比均增长51.8%，市场占有率达到31.8%。2022年全年，新能源汽车产销分别达到705.8万辆和688.7万辆，同比增长96.9%和93.4%，市场占有率达到25.6%。 截至2022年12月，中国货运量32亿吨，环比小幅抬升；货运周转量6034.9亿吨公里，环比基本持平。 中国货运量（亿吨） 中国货运周转量（亿吨公里） 45.0 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 8000.0 7000.0 6000.0 5000.0 4000.0 3000.0 10.0 5.0 0