天胶期货周报：宏观氛围偏强，基本面弱，短期内宏观主导盘面逻辑

天胶期货周报 宏观氛围偏强，基本面弱，短期内 宏观主导盘面逻辑 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年12月11号 观点汇总 品种 主要观点 本周策略 上周策略 天胶宏观利好频出，市场心态偏乐观，预计盘面继续偏强震荡，全乳减产在01合约上仍存在一定炒作空间。基本面来看，云南产区全面停割，但替代指标进入后供应偏高。轮胎厂库存高位，内需低迷，基本面没有明显改善。基本面和宏观撕裂当前盘面缺乏主逻辑，短期资金交易主逻辑为宏观转暖，预计在宏观预期转向前盘面继续偏强震荡为主。 观望观望 目录 01行情回顾 02天胶供需及库存 03基差价差 一、行情回顾 行情回顾 胶价在宏观强预期提振下继续偏强，但基本面依旧很弱，近期盘面交易主逻辑为宏观预期。 二、天胶供需及库存 国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 泰国 旺产期 停产期 过渡期 旺产期 干季-凉季 干季-热季 雨季 干季-凉季 印尼 过渡期 旺产期 减产期 过渡期 雨季 干季 雨季 马来 旺产期 停割期 过渡期 旺产期 雨季 干季 雨季 越南 停割期 过渡期 旺产期 过渡期 干季 雨季 干季 中国 停割期 过渡期 旺产期 停割期 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节 印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 越南和中国的季节性相似，当前我国处于停割季，云南产区今年因为旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割 Nino4&Nino3.4区域海水温度距平走势 过去一个月降水量偏离平均值 Nino指数（ONI） 未来2星期降水量预测偏离平均值 泰国产区：本周泰国原料价格胶水44.5泰铢/公斤涨0.4泰铢/公斤，杯胶40.25泰铢/公斤涨1.45泰铢/公斤，泰国南部本周降雨颇多，影响割胶工作，原料收购价格坚挺支撑天胶行情； 海南产区：本周海南产区天气较好，但受到冷空气影响且临近停割期，产量略有下滑，部分加工厂表示全岛收胶量维持在2000-3000吨附近； 云南产区：云南天然橡胶主产区已经全面停割，全乳胶以及浓乳产线停产，杂胶生产较为正常。 泰国原料价格（泰铢/公斤） 云南胶水价格（元/吨） 胶水-杯胶 杯胶 胶乳 8035 30 70 25 60 20 16000 14000 12000 10000 5015 10 40 5 30 0 8000 6000 3月21日 3月28日 4月4日 4月12日 4月19日 4月26日 5月7日 5月14日 5月21日 5月28日 6月4日 6月11日 6月18日 6月25日 7月2日 7月9日 7月16日 7月23日 7月30日 8月6日 8月13日 8月20日 8月27日 9月3日 9月10日 9月17日 9月24日 10月8日 10月15日 10月22日 10月29日 11月5日 11月12日 11月19日 11月26日 12月3日 4000 20-5 2018/5/182019/5/182020/5/182021/5/182022/5/18 2018年2019年2020年2021年2022年 泰国干胶利润（美元/吨） 烟片利润（美元/吨） 海南交割利润（元/吨） 海外原料价格上涨，泰铢升值成本增加，利润偏弱； 海南产区天然胶乳理论生产利润小幅抬升，本周原料成本维 持在相对高位状态，成本支撑现货行情持续小幅抬升。 中国天胶与合成橡胶（包含乳胶）进口量（万吨） ANRPC天胶产量（千吨） 1300.0 1200.0 1100.0 1000.0 900.0 800.0 700.0 600.0 500.0 400.0 123456789101112 20182019202020212022 ANRPC天胶消费量（千吨） 1000.0 800.0 600.0 400.0 200.0 0.0 123456789101112 2022年11月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量73.8万吨，环比增加14.77%，同比增加11.65%，1-11月累计进口量659.9万吨，累计同比增7.56%。 东南亚主产区产出季节性增加，海外加工厂抛售国内，且国际市场需求转弱，导致分流至中国的天然橡胶数量增加。 20182019202020212022 600000.0 500000.0 400000.0 300000.0 200000.0 100000.0 0.0 美国汽车销量（辆） 123456789101112 2500000.0 2000000.0 1500000.0 1000000.0 500000.0 0.0 欧洲汽车注册量（量） 123456789101112 600000.0 500000.0 400000.0 300000.0 200000.0 100000.0 0.0 德国汽车产量（辆） 123456789101112 2018年2019年2020年20212022 2018年2019年202020212022 2018年2019年2020年2021年2022年 1000000.0 800000.0 600000.0 400000.0 200000.0 0.0 日本汽车产量（辆） 123456789101112 450000.0 400000.0 350000.0 300000.0 250000.0 200000.0 150000.0 100000.0 50000.0 0.0 韩国汽车产量（辆） 123456789101112 10月欧盟乘用车销量增长12.2%至745,855辆，继续呈上升趋势，9月为增长9.6%。该地区所有主要市场都对上个月的增长做出了积极贡献，其中四分之三的市场实现了两位数的增长。其中，德国（+16.8%）、意大利（+14.6%）和西班牙（+11.7%），法国市场的表现更为温和，但仍然稳健 （+5.5%）。 2022年前10个月，欧盟乘用车累计销量为753万辆，但仍处于负值区域(-8.1%)，因为 最近的改善不足以抵消今年1至7月的累计损 2018年2019年2020年2021年2022年 2018年2019年2020年2021年2022年 失。在该地区的四大市场中，意大利跌幅最大（-13.8%），其次是法国（-10.3%）、西班牙（-5.8%）和德国（-5.5%）。 2022年三季度欧洲替换胎市场销量同比下降 9%至6353万条。 除能源供应紧张之外，随着物流和劳动力成本的大幅增加，需求放缓。 13 轮胎出口量（万条） 国内全钢半钢产量（万条） 6000.0 5000.0 4000.0 3000.0 2000.0 1000.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 轮胎厂成品库存（天） 10月轮胎出口基本和9月持平； 2022年10月，半钢轮胎产量为4096万条，环比-6.55%，同比 +5.92%，1-10月半钢胎累计产量为41092万条，累计同比 +0.86%；全钢轮胎产量为1003万条，环比-0.99%，同比-9.56%，1-10月累计产量为9430万条，累计同比-9.06%。 截至11月17日半钢胎样本企业平均库存周转天数在47.36天，环 比上周期+0.80天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在46.44天，环比上周期+1.06天。 本周半钢胎样本企业开工率为65.62%，环比+0.21%，同比+1.90%。部分企业检修后开工恢复，带动整体样本开工率上行；但有部分企业因库存压力攀升，限制整体样本开工率提升幅度。 本周全钢胎样本企业开工率为63.43%，环比+0.86%，同比-0.47%。周内全钢胎样本企业开工率恢复性提升，随着各地防疫政策放松，轮胎 样本企业排产进入平稳状态。 全钢胎开工率（%） 半钢胎开工率（%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018开工率:汽车轮胎:全钢胎 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018开工率:汽车轮胎:半钢胎2019开工率:汽车轮胎:半钢胎 15 重卡产量（辆） 重卡销量（辆） 内需—11月重卡需求继续低迷，19个月连降 250000.0 250000.0 200000.0 200000.0 150000.0 150000.0 100000.0 100000.0 50000.050000.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 中国货运量（亿吨） 45.0 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022年 11月重卡销售依旧下滑，约销售4.5万辆，环比-7%，同比-12%。1-11月销量61.6万辆，同去年同期-54% 除了疫情、经济增速放缓的原因之外，去年7月1日起全国范围内开始实施柴油车国六政策，因此去年上半年过度透支了未来一段时间的重卡新车需求。 11月乘用车市场零售达到164.9万辆，同比下降9.2%；11月零售环比下降10.5%，往年11月处于季节性消费旺季，今年是自2008年以来首次出现11月环比下降。 中国汽车产量 中国汽车销量 3500000.03000000.0 3000000.0 2500000.0 2500000.0 2000000.0 1500000.0 1000000.0 500000.0 2000000.0 1500000.0 1000000.0 500000.0 0.0 123456789101112 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年20222018年2019年2020年2021年2022年 今年年初以来汽车库存整体处于较低水平，后市小幅上涨； 11月经销商库存预警指数为65.3，库存系数1.76，环比上涨。库存预警指数位于荣枯线之上(根据国际同行业通行的惯例，库存 系数在0.8~1.2之间，反映库存处在合理范围;库存系数>1.5，反映库存达到警戒水平，需要关注;库存系数>2.5，反映库存过高， 经营压力和风险都非常大) 中国汽车库存（万辆） 汽车经销商库存预警指数 库存预警指数:汽车经销商库存系数:汽车经销商 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 123456789101112 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 2022-05 2022-08 2022-11 0.00 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2018年2019年2020年2021年2022年 青岛保税区保税库存 900000 800000 700000 600000