食品饮料行业周报：节后白酒动销加快，消费信心复苏

证券研究报告 食品饮料行业周报- 节后白酒动销加快，消费信心复苏 2023年2月6日 行业评级 食品饮料行业强于大市（维持） 证券分析师 张晋溢投资咨询资格编号:S1060521030001 电子邮箱:ZHANGJINYI112@PINGAN.COM.CN 王萌投资咨询资格编号:S1060522030001 电子邮箱:WANGMENG917@PINGAN.COM.CN 研究助理 潘俊汝一般证券业务:S1060121120048 电子邮箱:PANJUNRU787@PINGAN.COM.CN 白酒行业 食品饮料周报-观点 本周白酒指数（中信）累计涨跌幅-1.35%。涨幅前三的个股为：舍得（+13.87%）、金种子酒（+9.35%）、伊力特（+9.07%）；跌幅前 三的个股为：山西汾酒（-3.31%）、洋河股份（-4.16%）、泸州老窖（-5.04%）。 观点：节后动销加快，渠道信心恢复。春节后，同城交流、走亲访友等场景修复，多地反映白酒动销明显加快，呈现消费回补趋势。同时酒企促销力度加大，部分厂家春节促销政策延长，终端加速出货。经销商普遍认为，消费场景会持续恢复，渠道信心充足。分价格带来看，高端酒/大众酒/地产酒表现更为优秀，次高端酒有望在后续宴席回补形势下，实现反弹。我们持续看好整个板块的复苏机会，推荐关注三条主线，一是需求坚挺的高端酒企，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖；二是受益宴席复苏的次高端及区域龙头酒企，推荐舍得酒业、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份，三是受益大众消费、光瓶酒扩容的白酒企业，建议关注金种子酒、顺鑫农业。 食品行业 本周食品指数（中信）累计涨跌幅-1.16%。涨幅前三的个股为：味知香（+21.62%）、劲仔食品（+21.48%）、有友食品（+14.50%）； 跌幅前三的个股为汤臣倍健（-4.07%）、洽洽食品（-4.41%）、金达威（-5.15%）。 观点：餐饮场景回暖，餐饮产业链加速复苏。春节后第一周，随着生产经营恢复正常，人流量恢复显著，餐饮场景回暖明显。啤酒高端化趋势延续，随着现饮场景复苏，旺季表现有望超预期；大众品在关注需求恢复的同时也应关注成本出现的下降趋势，或将贡献业绩弹性。我们认为餐饮产业链复苏仍是后续主线，其中速冻食品、啤酒、调味品等板块有望明显受益，推荐安井食品、千味央厨、重庆啤酒和海天味业。 数据来源：wind，平安证券研究所2 贵州茅台，本周累计涨跌幅-2.26%。观点：1）公司非标酒再出新品，生肖系列发布了癸卯兔年产品，包括：53%vol的500ml、375ml×2贵州茅台酒（癸卯兔年），53%vol的500ml茅台王子酒（癸卯兔年）、53%vol的2.5L贵州大曲酒（癸卯兔年），以及三款生肖文化文创产品；2）“i茅台”数字营销平台为公司渠道改革注入新动能。自“i茅台”平台上线以来，累计注册用户超3000万，日均申购用户超300万，累计预约人数达19亿。据酒业家消息，截至2022年底，“i茅台”平台实现酒类销售收入超150亿元，不含税收入达126亿元，为公司直销打开新的渠道；3）春节旺季，具备送礼属性的茅台产品需求稳定，飞天茅台批价坚挺，目前飞天茅台（整箱）批价维持在2960元左右，飞 天茅台（散瓶）批价维持在2760元左右。我们看好公司强大的品牌力与业绩增长的确定性，维持“推荐”评级。 舍得酒业，本周累计涨跌幅+13.87%。观点：1）公司疫情期间合理控货，渠道库存维持在合理水平，维持渠道健康良性发展；2）春节后，公司主经销区动销同比加快，批价稳中有升，经销商信心十足；3）短期看，白酒消费场景逐渐恢复的背景之下，公司业绩有望实现反弹；中长期来看，公司上下努力实现股权激励目标，未来发展可期，维持“推荐”评级。 五粮液，本周累计涨跌幅+0.61%。观点：1）作为高端白酒品牌，公司品牌力坚挺，春节旺季送礼需求刚性，多地动销明显恢复，经销商信心提振，回款有序推进；2）公司积极动员经销商，给予现金打款返利政策优惠，增加终端费用支持，改善渠道利润；3）五粮液在高端白酒中的地位稳固，随着公司动销逐步恢复，叠加八代大单品、系列酒、文创酒多产品发力，渠道利润改善，我们看好公司品牌力提升与 业绩改善，维持“推荐”评级。 山西汾酒，本周累计涨跌幅-3.31%。观点：1）公司2022年稳定收官，青花系列继续保持高质量增长，基础版玻汾需求不减，献礼版玻汾新品上市，老白汾、巴拿马稳定发展；2）公司省外市场稳步推进，环山西市场延续增长，长江以南市场加速渗透，全国化势头明显；3）公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现营业收入260亿元左右，同比增加30%左右；实现归母净利润79亿元左右，同比增加49%左右；实现扣非归母净利润79亿元左右，同比增加49%左右。公司经营稳健，维持“推荐”评级。 古井贡酒，本周累计涨跌幅-2.48%。观点：1）公司各价格带产品有序恢复，次高端产品古16、古20受益送礼需求刚性最先恢复，古5、古8随宴席回补，动销逐渐改善；2）随着疫情影响逐渐消退，安徽地区返乡人口增加，春节旺季动销改善明显，经销商回款积极；3）作为 徽酒龙头公司优势显著，春节期间各个价位带的产品销售均表现良好。公司产品矩阵优化，渠道利润合理，有望延续稳定发展态势，维持 “推荐”评级。 洋河股份，本周累计涨跌幅-4.16%。观点：1）公司渠道激励改善，嘉奖优质经销商，提升经销商整体经营质量，激发渠道活力；2）公司注重市场秩序治理，理顺渠道体系，稳定市场价盘，保持渠道长期健康发展；3）今年春节返乡率预计同比改善，产品市场需求旺盛，渠道回款表现优秀，基公司本面坚挺，维持“推荐”评级。 安井食品：本周累计涨跌幅+2.11%。观点：1）随着餐饮逐步复苏，火锅料制品恢复较高增速，其中锁鲜装贡献较高增量。预制菜肴业务延续高增速，“并购+自产+OEM”三箭齐发快速切入，冻品先生大单品培育成效显现，酸菜鱼、香脆藕盒、黑鱼片、扇子骨等增速亮眼； 安井小厨于今年Q2末开始运转，小酥肉等明星产品贡献增量；新宏业和新柳伍以调味小龙虾为主，并表增厚业绩。2）公司占据B端速冻食 品高成长赛道，优质的管理层、稳定的经销商和不断积累的规模优势共筑龙头壁垒，维持“推荐”评级。 千味央厨：本周累计涨跌幅+8.39%。观点：1）直营端Q3压力放缓，百胜中国上新速度加快和华莱士增量推动直营端增长。随着餐饮逐渐恢复，需求有望改善。经销端公司对重点经销商培育效果延续，经销商渠道进行结构性整合，前20经销商保持较高增幅。2）大单品策略 持续有效执行，油条、蒸煎饺和烘焙类产品表现亮眼，拉动营收增长。油条Q3虽百胜销量下滑，但整体增速符合公司预期。蒸煎饺2021年下半年开始发力，2022年全年有望冲刺2亿规模。烘焙虽整体增幅不高，但在直营客户份额有望提升，其中公司重点培育的米糕类，全年有望达到3000-4000万的销售额。3）公司作为速冻面米制品B端龙头，兼具确定性和成长性，维持“推荐”评级。 重庆啤酒：本周累计涨跌幅-0.40%。观点：1）公司在疫情防控及高温限电的艰难外部环境下，仍取得销量的稳定增长。前三季度高档/主流/经济类产品营业收入分别同比+8.71/+9.01/+7.48%，乌苏受疫情影响增速放缓，而重庆和乐堡实现较快增长。2）分区域来看，南区市场拓展速度较快，西北区下滑主要受新疆、宁夏等地疫情防控影响较大。在渠道方面，公司不断构建经销商能力建设体系，精细化布局发展路径。3）公司短期受疫情扰动现饮场景受损，长期有望保持高端化+全国化良好势头，维持“推荐”评级。 东鹏饮料：本周累计涨跌幅+1.28%。观点：1）公司23年基础目标增速20%，执行目标增速25%，对应百亿收入目标。2）产品方面，公司预 判东鹏特饮+系列可支撑2-3年高增长，未来布局加气饮料、茶饮、电解质水等用于培育第二曲线。3）竞争格局方面，华彬红牛官司存在不确定性，但短期反转概率较低，在红牛官司无实质判决结果前仍能为东鹏留出发育时间。其他竞品乐虎、战马、体质能量无明显起势，维持“推荐”评级。 风险提示：1）宏观经济疲软的风险；2）国内疫情反复的风险；3）重大食品安全事件的风险。5 本周回顾 本周食品饮料行业累计涨跌幅-0.68%。食品饮料跟踪标的中： 涨幅TOP3：香飘飘（+24.34%）、味知香（+21.62%）、劲仔食品（+21.48%）。 跌幅TOP5：汤臣倍健（-4.07%）、洋河股份（-4.16%）、洽洽食品（-4.41%）、泸州老窖（-5.04%）、金达威（-5.15%）。 肉制品 黄酒葡萄酒 食品沪深300乳制品调味品 啤酒食品饮料 白酒 -1.0% -0.7% -1.4% -0.2% 0.0% 0.0% 0.3% 1.4% 1.2% 1.7% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 涨跌幅top-本周涨跌幅% -2%-2%-1%-1%0%1%1%2%2% 食品饮料-本周涨跌幅 -20% 24.34% 21.62% 21.48% -4.07% -4.16% -4.41% -5.04% -5.15% 香飘飘味知香劲仔食品汤臣倍健洋河股份洽洽食品泸州老窖金达威 数据来源：wind，平安证券研究所 6 行业重大事件 1.白酒/啤酒/葡萄酒全年产量出炉。2022年1-12月，全国白酒产量为671.2万千升，同比下降5.6%；全国啤酒产量为3568.7万千 升，同比上涨1.1%；全国葡萄酒产量为671.2万千升，同比下降21.9%。（云酒头条） 2.燕京鲜啤2022上市。2月2日，燕京鲜啤2022在内蒙古巴彦淖尔上市。新上市的“鲜啤2022”是燕京鲜啤的升级版，是继燕京U8在全国打响之后的又一全国大单品。新品在“原料配方、麦香、锁鲜技术、工艺、质量”五个方面进行全面升级，升级后的鲜啤2022口感醇厚、香气浓郁，酿造工艺更加考究。（云酒头条） 3.金星啤酒将开展新销售模式。据金星啤酒官微发布，2023年公司将针对核心产品、核心消费场所开展销售新模式，以套餐或团餐的形式进行系统推广。该模式将利用产品和菜品的搭配，实现资源配套。未来将建设一批新试点，并形成可复制推广模式，进而加快新品推广发展速度。（云酒头条） 4.巽风用户突破240万。据茅台集团2023年第四次党委（扩大）会议透露，巽风数字世界注册用户突破240万，阶段性成果显著；i茅台春节不打烊，广受关注、营收亮眼；茅台酒、系列酒、茅台冰淇淋、茅台文旅及各酒类子公司产品多点开花，销售数据喜人，“全集团一盘棋、产业链一条心”战略部署加速落地、成效初现。（云酒头条） 5.1919年货节白酒销量增36%。2月2日，1919发布2023年货节白酒消费数据。报告期内平台白酒销量同比增加36.01%，其中，成都、重庆、杭州排名销量前三，其次是西安、兰州、长春、哈尔滨、上海、聊城、牡丹江。（云酒头条） 行业重大事件 6.徽酒集团人事、部门变动。近日，徽酒集团发布通知，任命吴军为集团副总裁，分管生产工作；刘东方为集团副总裁，分管财务工作；张恒祥为集团副总裁（试用期六个月），分管营销工作，同时撤销新酱香、和谐年份酒、高炉家、高炉、双轮事业部；任命陈凤为总裁助理（试用期六个月），分管行政、人力资源工作；同步撤销总经理岗位。通知内容即日生效。（云酒头条） 7.洋河集团注册资本增5亿。2月2日，企查查显示，江苏洋河集团有限公司注册资本发生变更，由10亿元变更为15亿元，增幅为50%。江苏洋河集团有限公司为江苏洋河酒厂股份有限公司的大股东，宿迁产业发展集团有限公司全资持有江苏洋河集团有限公司股份。（云酒头条） 重要个股公告 1.600197.SH新疆伊力特实业股份有限公司2022年年度业绩预告：公司预计2022年度实现归母净利润16,607.79万元左右，同比减少46.90%；预计实现扣非归母净利润15,447.56万元左右，同比减少50.78%。 2.600199.SH安徽金种子酒业股份有限公司2022年