新湖有色周报（锌）

新湖有色周报（锌）：20230130-20230203 要点： 节后第一周，国内社会库存累库1.62万吨至17.41万吨，上期所翻倍至9万吨，打压了全球对中国需求恢复速度的预期。而近期缺乏宏观政策面利多刺激，叠加美元反弹，锌价节后高位回落，沪锌主力2303合约收于24105元/吨，一周跌幅2.67%。 供应来看，高利润驱动下1月国内多数炼厂维持高开工运行，根据最新排产计划，2月环比减量缩减；欧洲天然气期货价格持续下跌，成本支撑减弱，2023年海外炼厂仍有较高复产预期。从下游开工率来看，本周开始镀锌、压铸锌合金开工已有快速回升，镀锌复工速度相对较快，预计下周下游加速复工，后续关注库存消化速度。 整体上，短期宏观乐观情绪降温，锌市供强需弱现实持续，预计锌价或表现偏弱震荡走势，但前低位置或有支撑。 分析师：柳晓怡（锌）审核人：孙匡文 从业资格号：F3041999投资咨询号：Z0015277电话：021-22155633 E-mail:liuxiaoyi@xhqh.net.cn 撰写日期：2023年2月5日 一、一周行情回顾 节后国内经济维持强劲复苏势头，但经济结构变化，不同领域表现不一，地产市场颓势未由扭转，拖累锌整体消费回暖进度。供强需弱现实下，锌价节后高位回落。截至周五15:00收盘，沪锌主力2303合约收于24105元/吨，一周跌幅2.67%，最低24000元/吨，最高24800元/吨。外盘LME3月期锌收于3345元/吨，一周跌幅3.21%，最低3297美元/吨，最高3473美元/吨。本周内强外弱，沪伦比回升，进口亏损收窄。 图表1：沪锌主力合约走势图（日K线） 资料来源：文华财经新湖期货研究所 图表2：LME三月期锌走势图（日K线） 资料来源：文华财经新湖期货研究所 二、现货市场 现货市场方面，本周春节假期后第一周，下游未完全复工，成交相对清淡，整体南方相对北方活跃，随着锌价走低，买方多持观望态度。分地区来看，截至本周五，上海地区贴水小幅收窄，0#锌普通平均对2303合约报贴水60元/吨，平均较节前收窄65元/吨；天津地区，0#锌锭普通对2303合约报贴水90-140元/吨；广东地区主流品牌报对2303合约贴水115-80元/吨左右，平均较上周收窄30元/吨。 本周外盘维持back结构，现货升水小幅上行，截止周五，LME0-3升水29美元/金属吨（上周五25.25美元/金属吨），国内锌锭进口溢价继续持平145美元/吨。本周沪伦比再度走高，锌锭进口亏损收窄至-3100左右，但进口窗口维持关闭。 图表3：长江有色0#锌锭基差季节图（单位：元/吨） 资料来源：WIND新湖期货研究所 三、供应端 国家统计局发布报告显示，我国2022年12月锌产量为62万吨，同比增加4%，2022年1-12月份累计精炼锌产量680.2万吨，同比增长1.6%，在有色品种中同比增长量最少。1月生产情况，从SMM调研来看，国内中大型原生锌炼厂春节期间多数维持较高的开 工率，除此之外，西矿检修结束、四环也会进一步提产。新产能投产方面，国内河南金利15万吨设计新产能，已于1月上旬开始产 出锌锭，产量在100余吨/日，以1#锌锭为主，预计年后产量可以达到300-400吨/日。减量方面则主要集中在四川、湖南、江西等地的再生锌炼厂春节的停产。因此预计2023年1月国内精炼锌产量环比减少2.11万吨至50.46万吨，同比去年减少1.29万吨或2.5%，整体开工率在历年春节月份里处于高位。根据最新冶炼厂排产计划，2月产量环比降幅也有限，或创2月单月产量新高。这也是由于当前国内锌矿加工费在5500-6000元/金属吨，处于历史相对高位，叠加锌价二八分成，炼厂高利润驱动下追产赶产。 而矿方面，去年12月份锌精矿进口数据出炉，12月份锌精矿进口量同比增加72.8%，2022年全年同比增加13.34%，8月后进口量长期位于高位。据Mymetal统计，本周五锌精矿港口库存49.2万吨，周环比大幅上升9.7万吨，港口库存延续相对高位，预计进口量居高不下。 欧洲方面，欧洲冬季超预期的高温导致欧洲天然气期货价格持续下跌，达到2021年9月以来的最低水平。由于今年冬季欧洲气温高于预期，截至目前，天然气需求远低于最初的预期。整体上，欧洲天然气期货价格持续下跌，锌价成本支撑减弱，但目前海外炼厂暂无更多复产消息，欧洲能源问题未完全解决，中长期仍对锌价下方提供一定支撑。 图表4：荷兰TTF基准天然气期货价格 资料来源：彭博新湖期货研究所图表5：锌矿加工费（周度） 资料来源：SMM新湖期货研究所 图表6：SMM国内精炼锌产量（万吨） 资料来源：SMM新湖期货研究所 四、下游消费 需求方面，由于今年春节较往年提前，且终端企业及加工企业放假较彻底，年前下游整体订单差于往年。节后第一周，从下游开工率来看，本周开始镀锌、压铸锌合金开工已有快速回升，镀锌复工相对较快，预计下周下游复工加速。 分市场来看，镀锌方面，据SMM统计，本周镀锌开工环比上涨至55.73%。周内春节复工首周，锌价高位企业以消化原有库存为主，下半周随着运输的改善，部分长单逐步入厂，锌锭库存微增。本周企业逐步进入复产模式，从企业规模来看大厂复产节奏相对于中小型企业要早；从节后销售来看，河北、天津地区的销售要好于其他地区；分企业类型来看，镀锌管企业复产后维持较高的开工，部分大厂直接达到满产状态，但随着钢材价格下跌，镀锌管销售小幅走弱，企业成品库存逐步累增；镀锌结构件企业相较于镀锌管企业开工较晚，一方面受制于来料加工的掣肘，另一方面终端项目开工要于正月十五以后，加工型企业仍处于等待周期，少量已经开工的企业也以检修或少量生产为主，不过对于节后订单大部分企业持相对乐观的态度，特别是对交通运输和光伏、铁塔的订单持较高期待。预计下周，企业基本复产，镀锌开工仍有增加。 压铸锌合金方面，本周压铸锌合金开工录得32.41%，较上周10.35%提升22.06个百分点。本周陆续有厂家复产，但普遍来看大部分厂家复产节奏较年前计划放缓。行业内大部分厂家工人倾向于正月十五之后返岗，考虑到设备加热仍需时间，故压铸锌合金行业开工率或在2月7日之后迎来规模性复产。成品库存方面，华中地区部分厂家复产较早，以做库存为主，带动整体成品库存增长。预计下周，随着企业陆续复工，开工率或延续上涨。 图表7：国内镀锌企业开工率及原料库存 资料来源：SMM新湖期货研究所 图表8：国内压铸锌合金企业开工率及原料库存 资料来源：SMM新湖期货研究所 五、库存分析 锌锭库存方面，截至本周五（2月3日），SMM七地锌锭库存总量为17.41万吨，较节前周五（1月20日）增加7.06万吨，较本周一（1月30日）增加1.62万吨，节后的社库累库速度略有放缓。上期所库存方面，锌锭库存较上周增46735吨至90983吨，将近翻倍。总库存的大幅累库打压了全球对中国需求恢复速度的预期。周内来看，市场仍旧陆续到货，节奏相对稳定，但由于下游刚刚复工，且部分企业仍有库存，整体仍以刚需采购为主。 相对于国内的高累库，海外库存方面，LME库存继续维持历史低位，本周LME全球锌锭库存降1300吨至16375吨，降幅 7.36%，减量主要集中在亚洲仓库。 图表10：LME锌每日库存变化（单位：吨） 资料来源：WIND新湖期货研究所 图表11：中国锌锭社会库存（单位：万吨） 资料来源：SMM新湖期货研究所图表12：上期所库存（单位：吨） 资料来源：上期所新湖期货研究所 图表13：春节前后锌锭社会库存周度变化 资料来源：SMM新湖期货研究所 六、后市展望 节后第一周，国内社会库存累库1.62万吨至17.41万吨，上期所翻倍至9万吨，打压了全球对中国需求恢复 速度的预期。而近期缺乏宏观政策面利多刺激，叠加美元反弹，锌价节后高位回落，沪锌主力2303合约收于 24105元/吨，一周跌幅2.67%。 供应来看，高利润驱动下1月国内多数炼厂维持高开工运行，根据最新排产计划，2月环比减量缩减；欧洲天然气期货价格持续下跌，成本支撑减弱，2023年海外炼厂仍有较高复产预期。从下游开工率来看，本周开始镀锌、压铸锌合金开工已有快速回升，镀锌复工速度相对较快，预计下周下游加速复工，后续关注库存消化速度。 整体上，短期宏观乐观情绪降温，锌市供强需弱现实持续，预计锌价或表现偏弱震荡走势，但前低位置或有支撑。 免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。