传媒行业深度报告：AIGC将如何影响传媒行业

证 券 研2023年02月06日 究 报AIGC将如何影响传媒行业 告 推荐(维持)投资要点 —传媒行业深度报告 分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 传媒(申万)沪深300 1M3M12M 6.519.3-5.9 4.09.9-9.2 市场表现 (%)传媒沪深300 10 0 -10 -20 -30 资料来源：Wind，华鑫证券研究 行业研究 ▌AIGC开启内容与媒介新篇章 每一次大革新都划分一个时代，生活、体验、价值认知均会被改变，AIGC已在实现人工智能从感知理解世界到生成创造世界的进击。AIGC是什么？AIGC与ChatGPT的关系是什 么？AIGC与元宇宙的关系是什么？AIGC为什么现在火了？资金、技术、资本的持续涌入，从一级市场到二级市场的传导，在2023年开年推动AIGC的火热，也助力AIGC相关标的市值“狂飙”，AICG正在开启一个时代的新篇章。 ▌多维度看AIGC底层技术、发展历程、市场规模、代表企业 AIGC与多模态大模型的发展(深度神经网络的量变带来AIGC技术能力的质变，多模态大模型升级AIGC内容创作力)，AIGC三步走发展历程中，2025年中国生成式AI应用规模有望达到2070亿元，2030年AIGC市场规模有望超万亿元；AIGC产业生态加速形成与发展，走向模型即服务的未来。 ▌AIGC能带来什么？“传媒”如何到“智媒” 我们将从AIGC在数字营销、内容等领域的应用来探讨传媒到智媒的进阶发展。AIGC遇见数字营销，有望打开人工智能创意的新宇宙；AIGC有望塑造数字内容生产与交互新范式，并有望带来内容消费市场的繁荣发展；AIGC应用在2B、2C角度看，2C的应用已开启单月付费模式，长期看2C的付费模式具天花板，对于AIGC的商业边界的大展身手可在2B。 ▌行业评级及投资策略 给予传媒行业推荐评级。每一次技术的进步与推动均有望带来时代的红利。AIGC应用有望带来C即Content的新变量，投资维度，第一维度，可关注已推出自有大模型，相对垂类的应用企业（蓝色光标、天娱数科、昆仑万维等）；第二维度，可关注与头部技术企业建立较好合作或战略合作，或在垂类应用领域具有数据、案例、场景优势（视觉中国、风语筑、蓝色光标、中文在线等）；第三维度，可关注深耕内容行业，具有丰富的内容数据厚度，若结合AIGC，有望带来效率提升或新供给（芒果超媒、光线传媒、华策影视、掌阅科技、阅文集团、新经典、中信出版、荣信文化、浙数文化等）。AIGC作为新技术分支，2023年有望持续在传媒、新 营销等领域带来存量的效率提升与增量的新应用场景。旧秩序在洗牌，新秩序在建立，均为下一场传媒到智媒的繁荣在蓄力，给予传媒行业推荐评级。 ▌风险提示 新技术应用不及预期的风险、产业政策变化风险、推荐公司业绩不及预期的风险、行业竞争风险；编播政策变化风险、影视作品进展不及预期以及未获备案风险、经营不达预期风险；突发公共卫生事件的风险；宏观经济波动的风险等。 2023-02-03 EPS PE 公司代码 名称 投资评级 关注公司及盈利预测 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 000681.SZ视觉中国 17.22 0.22 0.21 0.24 78.27 82.00 71.75 买入 300058.SZ蓝色光标 5.76 0.21 -0.75 0.21 27.43 -7.68 27.43 买入 603466.SH风语筑 15.40 1.04 0.11 0.7 14.81 140.00 22.00 买入 600986.SH浙文互联 5.62 0.22 0.06 0.19 25.55 93.67 29.58 买入 600633.SH浙数文化 9.60 0.41 0.41 0.51 23.41 23.41 18.82 买入 300413.SZ芒果超媒 34.45 1.13 0.96 1.19 30.49 35.89 28.95 买入 300133.SZ华策影视 5.21 0.21 0.25 0.31 24.81 20.84 16.81 买入 300788.SZ中信出版 22.28 1.27 1.09 1.27 17.54 20.44 17.54 买入 603096.SH新经典 20.52 0.8 1.06 1.4 25.65 19.36 14.66 买入 603533.SH掌阅科技 17.33 0.34 0.37 0.46 50.97 46.84 37.67 买入 300251.SZ光线传媒 8.15 -0.11 0.06 0.31 -74.09 135.83 26.29 未评级 300364.SZ中文在线 11.82 -0.13 0.23 0.28 -90.92 51.39 42.21 未评级 300418.SZ昆仑万维 18.50 1.29 1.15 0.46 14.34 16.09 40.22 未评级 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、AIGC是什么？5 1.1、AIGC与ChatGPT的关系是什么？6 1.2、AIGC与元宇宙的关系：将再造元宇宙的众创生产力7 1.3、AIGC为什么现在火了？7 2、AIGC底层技术、发展历程、市场规模、代表企业9 2.1、AIGC与多模态大模型9 2.2、AIGC发展历程：三步走11 2.3、AIGC市场规模：万亿元可期12 2.4、AIGC代表企业进展：OpenAIVSStabilityAI16 3、AIGC能带来什么？19 3.1、AIGC将如何影响传媒行业19 3.2、AIGC新技术应用之数字营销21 3.3、AIGC新技术应用之内容23 3.4、企业端布局AIGC进展26 4、行业评级及投资策略28 5、风险提示29 图表目录 图表1：AIGC技术驱动三大能力（上）、AIGC技术（下）5 图表2：OpenAI官网推出的ChatGPT产品介绍6 图表3：元宇宙与AIGC的关系7 图表4：StabilityAI的融资（上）8 图表5：抖音集团旗下悟空问答9 图表6：AIGC按模态划分的6大类型10 图表7：AIGC技术应用模态之文本案例ChatGPT方法论（闲聊文本生成）11 图表8：AIGC发展三阶段12 图表9：2020-2025年中国AI数字商业市场规模（上）2025年各数字商业规模及占比（下）13 图表10：2020-2025年中国A数字商业核心产业链复合增速14 图表11：2020-2025中国生成式AI规模及同比增速（左）、2030年AIGC市场规模万亿元（右）15 图表12：AIGC应用场景（按模态划分）15 图表13：2022-2023年StabilityAI发展事件（上）、企业愿景（下）17 图表14：2022年StabilityAI估值18 图表15：2015-2023年OpenAI发展历程19 图表16：2023年2月OpenAI旗下ChatGPT试水单月付费20美元/月19 图表17：AI生成内容的指标对比（上）、文心一格文字到图片C端生成（下）20 图表18：AIGC与营销的关系（左）、AIGC如何重构营销效率（右）22 图表19：蓝色光标旗下AIGC工具22 图表20：浙文互联旗下AIGC工具米画23 图表21：2022年3月阿凡达特效公司WetaDigital更名为WetaFX（因Unity收购）24 图表22：AIGC+Video（AI+视频）左、AIGC三层发展之应用层25 图表23：Netflix首支AIGC动画短片25 图表24：2023年上海厦门AR新年祝福26 图表25：关注公司及盈利预测29 1、AIGC是什么？ AIGC（AI-GeneratedContent，人工智能生产内容），狭义概念是利用AI自动生产内容的生产方式，但广义上AIGC已在实现人工智能从感知理解世界到生成创造世界的进击，AIGC代表AI技术发展的新趋势，过去传统人工智能偏向分析能力，而现在人工智能正在生成新内容，通过大量的训练数据和生成算法模型，自动生成文本、图片、音乐、视频、3D交互内容等各种形式的内容，换言之，AIGC正在加速成为AI领域的商业新边界；AIGC也会带来内容创作的变革，如智能数字内容孪生能力、智能数字内容编辑能力、智能数字内容传作能力。 图表1：AIGC技术驱动三大能力（上）、AIGC技术（下） 资料来源：中国信通院、京东探索研究院、腾讯研究院，华鑫证券研究绘制 AIGC产业生态加速形成与发展，走向模型即服务的未来，目前应用主要三大层，分别为基础层、中间层、应用层，第一层主要是由预训练模型的技术投入，美国英国企业为代表的上游基础设施如OpenAI、Stability.ai等；中间层是垂直化、场景化、个性化的模型和应用工具；应用层即面向C端的用户的文字、图片、音视频等内容生成服务等。伴随数字技术与实体经济的深度融合、互联网企业数字化场景拓展至元宇宙，人类对数字内容的总量和丰富程度的需求不断提高，AIGC作为当前重要的内容生产方式，已率先在传媒、营销、影视、电商、娱乐等领域取得进展，伴随AIGC在各个行业的渗透，有望带来中国在AIGC领域发展的新增量。 赋能产业，AI数字商业加速传统产业升级，传统商业时代，驱动力是产品本身，互联网商业时代，驱动力是用户流量，数字商业时代，消费升级（场景要素、体验要素、服务要素）和数字技术同步驱动，以互联网、物联网、大数据和人工智能等数字技术为核心，加速商品、营销、服务、供应链数字化改造，以更高的效率、更好的体验为用户提供商品和服务。AIGC作为AI数字商业的探路者，有望开启下一场数字商业模式的新篇章。 1.1、AIGC与ChatGPT的关系是什么？ 在AIGC技术应用的模态中，有一种模态是文本生成，而ChatGPT是文本生成模态应用模型的代表产品之一，该产品是由OpenAI这家公司推出。 ChatGPT是由人工智能研究实验室OpenAI在2022年11月30日发布的全新聊天机器人模型，一款人工智能技术驱动的自然语言处理工具，能够通过学习和理解人类的语言来进行对话，且能根据聊天的上下文进行互动，类人化进行聊天交流，且能完成撰写邮件、视频脚本、文案、翻译、代码等任务。OpenAI成立于2015年12月，成立之初的目标是以安全的方式实现通用人工智能（AGI），使全人类平等收益，近几年推出的自然语言处理大型预训练模型GPT-3、AI图像生成器Dall-E两大代表性研究，引领了业界新的技术潮流。 图表2：OpenAI官网推出的ChatGPT产品介绍 资料来源：OpenAI官网，华鑫证券研究 1.2、AIGC与元宇宙的关系：将再造元宇宙的众创生产力 每一次大革新都划分一个时代，生活、体验、价值认知均会被改变。工业2.0时代，其核心是能源生产和传递方式的改变；互联网时代，变革是由无数技术、应用落地的节点们组成；元宇宙时代维形已现，在元宇宙中人工智能以及数字孪生等也是其核心技术支撑，也是形成及完善元宇宙商业内容体系的重要推动力。 元宇宙需要大量内容创作、填充，打造Web3-AIGC数字创作者经济联合体来赋能文化消费品牌元创力。从PGC到UGC，内容产业得以繁荣，AIGC（人工智能生产内容）的兴起，给内容产业、创意行业带来新发展。AIGC+WEB3.0，在元宇宙中，需要海量的优质“内容”填补，AIGC可实现专业创作者与个体自由的发挥创意，降低内容生产门槛，带来大量内容供给。作为元宇宙中创建目标的重要技术之一，生成式AI有望在元宇宙中得到广泛应用。AI数字商业内容制作也有望护航元宇宙更高的创作效率。因此，元宇宙的日益普及将进一步推动AI数字商业的发展，AI数字商业的进步也将加速元宇宙的虚实演变。 图表3：元宇宙与AIGC的关系 资料来源：《元宇宙通证》Matthewball、清华大学新闻与传播学院新媒体研究中心，华鑫证