信托行业深度报告：信托违约将如何影响A股及AMC产业？

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本报告旨在分析非银金融多元金融信托对A股及AMC产业的影响。近期信托风险主要暴露的是个别信托产品的流动性风险，整体上形成系统性金融风险的概率较低。中融信托部分产品逾期兑付主要是流动性风险，底层资产与负债之间的敞口较为有限，最终演化成系统性金融风险的可能性不大。信托机构发行的产品具有完善的保障措施，如果某家信托公司的全部净资产无法偿付债务，原则上可以使用信托保障基金。此外，如果这些债务发生的过程中该信托履行了全部披露职责，因市场原因导致资产公允价值变动、无法偿还债务，那么信托公司无需赔付，信托公司有责任帮助投资者追缴欠款，追缴回的欠款用于赔付投资者。

根据报告,我们可以得出以下几点结论:

1. 信托风险主要暴露的是个别信托产品的流动性风险,整体上形成系统性金融风险的概率较低。与美国的次贷危机相比,我国场外衍生品市场锚定的基本是流动性较高、无杠杆的股指和期货产品,这一定程度上降低了信托风险的传导和放大效应。

2. 中融信托部分产品逾期兑付主要是流动性风险,底层资产与负债之间的敞口较为有限,最终演化成系统性金融风险的可能性不大。信托机构发行的产品具有完善的保障措施,如果某家信托公司的全部净资产无法偿付债务,原则上可以使用信托保障基金。

3. 信托行业风险总体良好,信托三分类正式实施后行业发展机遇与挑战并存。1Q23信托资产规模余额为21.22万亿元,同比增加5.23%;行业累计实现经营收入279.81亿元,同比上升75.23%。资金信托投向高风险、高收益的规模与占比有所降低,收益的稳定性与可持续性提升。融资类业务不在新的信托三分类25种产品之中,整体在未来三年内将逐渐降低规模,直到彻底退出市场。

4. AMC行业具有自身的发展周期,未来有望受益于不良资产供给规模的扩大进一步发展。AMC企业并非不良资产的唯一处置主体,并且一些地方AMC企业拿到持牌金融机构、央国企房地产企业的不良资产处置的可能性较低,其业绩预计不会因信托逾期兑付、房地产集团违约等事件而迅速提升,而是会依照顺周期发展逐步体现。