可转债周报：2022年哪些转债主体业绩较好？

可转债周报20230204 2022年哪些转债主体业绩较好？2023年02月04日 市场周度回顾及展望 截至2023-01-31，2022年业绩预告已悉数披露完毕，存量转债发行主体中，合计220家主体发布了业绩预告，其中发布预增（预告类型为预增、略增和 续盈）预告的主体有74家，扭亏的主体有19家，发布业绩预减预告的主体有 63家；续亏的主体有22家，首亏的主体有42家。 整体来看，2022年首度亏损的标的较多，在已披露业绩的转债发行主体中占比近20%；从行业层面看，有色、农牧和通信表现出较高的业绩增速；从评级和溢价率层面看，低评级、低溢价标的表现出较高的业绩弹性。 转债市场收涨，沪深两市分化。其中中证转债下跌0.18%，上证转债下跌0.22%，深证转债上涨1.03%；万得可转债等权指数上涨1.68%，万得可转债加权指数上涨0.10%。 展望后市，建议关注：（1）双低转债依然具备性价比。2023年初至今，市场整体修复态势较强，转债市场中偏股型的弹性标的整体反弹趋势明显，目前在价格和溢价率层面均有一定程度的抬升；在此期间，双低转债已有一定表现，但展望后市，仍具备一定的性价比。（2）地产板块复苏预期之下，银行有望迎来估值回升。全面注册制之下，券商板块或有望迎来行情修复；（3）寻求正股弹性。国防军工、信创概念热度不减，建议持续关注。消费电子或将迎来困境反转；光储及新能源车板块景气有望延续，需求预期修复下有色金属等上游大宗商品值得持续关注。 一级市场 本周无转债上市。 二级市场 转债市场收涨，沪深两市分化。其中中证转债下跌0.18%，上证转债下跌0.22%，深证转债上涨1.03%；万得可转债等权指数上涨1.68%，万得可转债加权指数上涨0.10%。转债成交额有所增加。本周转债市场日均成交额为550.38 亿元，较上周日均增加195.32亿元，周内成交额合计2751.91亿元。 转债行业层面上,合计19个行业收涨，10个行业收跌。其中计算机、机械设备和社会服务行业居市场涨幅前三，涨幅分别为2.70%、2.33%、1.49%；美容护理、家用电器和电力设备等行业领跌。 转债市场估值 全市场加权转股价值上升，溢价率小幅下降。市场转股价值和溢价率水平来看，本周末按存量债余额加权的转股价值均值为90.35元，较上周末增加1.71元，全市场加权转股溢价率为39.24%，较上周末下降了1.32pct。 锚定平价区间在90-110元之间的转债，以此计算的转股溢价率来看，全市场百元平价溢价率水平为21.38%，较上周末小幅下降0.76pct；拉长视角来看，虽然前期估值处于持续压缩状态，但是当下百元平价溢价率水平仍不低，目前仍处于2017年以来的70%分位数水平以上。 风险提示：1）宏观经济波动超预期；2）权益市场波动剧烈；3）国内疫情反复。 分析师谭逸鸣 执业证书：S0100522030001 电话：18673120168 邮箱：tanyiming@mszq.com 研究助理尚凌楠 执业证书：S0100122070033 电话：18801385469 邮箱：shanglingnan@mszq.com 相关研究 1.城投随笔系列：摸底融资平台公司的背后-2 023/02/02 2.城投区域研究与分析系列：四个维度再审视云南-2023/02/01 3.品种利差跟踪周报20230129：收益率多上行，短端信用利差收窄-2023/01/29 4.城投、产业利差跟踪周报20230129：城投债利差多上行、产业债利差涨跌互现-2023/01/29 5.信用一二级市场跟踪周报20230129：202 3年1月，信用债净融资小幅净融入-2023/0 1/29 目录 1市场周度回顾与展望3 2转债市场周报7 2.11月沪市转债持仓相对稳定，深市转债持仓波动加大7 2.2市场整体仍呈修复态势，溢价率小幅下行9 3高频数据跟踪14 3.1全市场转债估值情况14 3.2不同分类转债表现14 4风险提示17 插图目录18 表格目录18 1市场周度回顾与展望 截至2023-01-31，2022年业绩预告已悉数披露完毕，存量转债发行主体中，合计220家主体发布了业绩预告，其中发布预增（预告类型为预增、略增和续盈） 预告的主体有74家，扭亏的主体有19家，发布业绩预减预告的主体有63家； 续亏的主体有22家，首亏的主体有42家。 从业绩预告利润增速中位数看，增速最高的是兄弟科技、好莱客和中矿资源，增速中位数分别达到905.91%、520.00%和482.21%，但兄弟科技和好莱客利润绝对值不高，仅有3.05亿元和4.38亿元；中矿资源受益于新能源、新材料行业的快速发展，下游需求高增，同时产线改扩建完成，2022年产品量价齐升，全年实现利润中位数达35.00亿元。 图1：可转债发行主体业绩预告情况 转债简称 收盘价（元） 溢价率 债券余额（亿元） 评级 正股简称 行业 PE（TTM） PE分位数 业绩预告中位数（亿元） 业绩预告增速中位数 2021Q1-2022Q4单 季归母净利趋势 通22转债 125.35 17.33% 119.85 AA+ 通威股份 电力设备 7.69 0.57% 262.00 219% 天赐转债 129.76 31.62% 34.11 AA 天赐材料 电力设备 18.49 7.56% 57.50 160% 温氏转债 128.89 9.96% 77.39 AAA 温氏股份 农林牧渔 - - 50.50 138% 中矿转债 850.00 6.43% 1.15 AA- 中矿资源 有色金属 17.59 2.80% 35.00 527% 福能转债 184.72 13.81% 12.76 AA+ 福能股份 公用事业 13.21 18.11% 26.00 105% 锂科转债 127.30 23.54% 32.50 AA 长远锂科 电力设备 23.61 14.89% 15.00 114% 鼎胜转债 354.86 9.88% 3.93 AA- 鼎胜新材 有色金属 19.77 7.11% 14.00 226% 华海转债 113.89 77.38% 18.42 AA 华海药业 医药生物 46.62 65.08% 11.60 138% 鲁泰转债 118.00 25.28% 14.00 AA+ 鲁泰A 纺织服饰 9.04 8.46% 9.50 173% 高测转债 132.19 36.30% 4.83 A+ 高测股份 电力设备 38.31 9.14% 7.90 357% 川恒转债 151.90 6.48% 10.44 AA- 川恒股份 基础化工 19.87 6.37% 7.75 111% 爱迪转债 153.00 15.30% 15.70 AA 爱柯迪 汽车 50.62 95.02% 6.40 107% 模塑转债 176.85 136.67% 1.31 AA- 模塑科技 汽车 11.32 3.69% 5.15 353% 禾丰转债 129.67 9.23% 14.67 AA 禾丰股份 农林牧渔 26.66 62.16% 5.05 326% 汉得转债 133.77 25.34% 9.37 AA 汉得信息 计算机 14.27 4.49% 4.56 131% 世运转债 122.30 43.99% 10.00 AA 世运电路 电子 24.85 17.96% 4.45 112% 好客转债 113.16 47.69% 6.03 AA 好莱客 轻工制造 18.07 43.51% 4.38 570% 三诺转债 129.91 29.51% 4.98 AA 三诺生物 医药生物 72.29 81.50% 4.30 300% 美诺转债 132.32 26.77% 4.77 AA- 美诺华 医药生物 26.70 21.89% 3.52 147% 美联转债 220.89 9.29% 2.06 AA- 美联新材 基础化工 33.83 6.12% 3.23 410% 兄弟转债 125.73 25.01% 2.65 AA 兄弟科技 基础化工 18.51 10.10% 3.05 977% 天康转债 230.50 88.89% 0.84 AA 天康生物 农林牧渔 - - 3.00 144% 永鼎转债 119.27 48.42% 2.61 AA- 永鼎股份 通信 92.93 93.68% 2.60 116% 盛路转债 295.50 92.58% 0.53 A+ 盛路通信 国防军工 - - 2.50 218% 文灿转债 367.42 6.55% 1.24 AA- 文灿股份 汽车 60.58 42.49% 2.45 152% 漱玉转债 129.70 29.88% 8.00 AA- 漱玉平民 医药生物 63.82 98.69% 2.35 104% 冠盛转债 100.00 -9.18% 6.02 AA- 冠盛股份 汽车 17.18 14.60% 2.35 100% 斯莱转债 214.35 7.01% 2.40 AA- 斯莱克 机械设备 56.27 64.49% 2.31 115% 濮耐转债 123.65 25.37% 6.26 AA 濮耐股份 建筑材料 30.36 32.66% 2.30 175% 万顺转债 186.19 13.42% 1.22 AA- 万顺新材 有色金属 92.17 88.12% 2.10 578% 万顺转2 161.70 10.88% 5.71 AA- 万顺新材 有色金属 92.17 88.12% 2.10 578% 资料来源：wind，民生证券研究院 注1：上图仅展示预告利润增速在100%以上，预告利润绝对值在2亿元以上的标的注2：数据统计日期为2023-02-03 从申万一级行业进行业层面看，有色金属、农林牧渔和通信行业整体利润增速中位数的均值更高，分别达132.25%、119.11%和109.27%，也是所有行业中增速超100%的唯三行业；从绝对值角度来看，电力设备、煤炭和家用电器利润中位数均值更高，分别达30.70亿元、16.90亿元和12.92亿元；其中，在2022年海内外光伏下游装机需求持续提升的情况下，电力设备行业预告净利润增速中位数均值超50%。 图2：业绩预告情况-分行业（亿元） 预告净利润中位数均值增速中位数均值（右） 40200% 30100% 200% 10-100% 0-200% 交通运输钢铁 建筑装饰纺织服饰传媒 轻工制造汽车 石油石化环保 计算机商贸零售社会服务食品饮料机械设备通信 国防军工医药生物农林牧渔有色金属基础化工建筑材料公用事业电子 家用电器煤炭 电力设备 -10-300% 资料来源：wind，民生证券研究院 从评级层面看，AA+预告利润中位数均值最高，为22.66亿元，由于AAA评级中转债数量较少，其中南航转债正股南方航空预告亏损317.50亿元，导致整体AAA评级利润中位数均值为负。从增速来看，A-评级转债整体增速较高，主要是由于A-评级中多为中小标的，表现出较大的弹性。 从估值层面看，低溢价率品种表现出一定的业绩弹性，高溢价率转债正股在 2022年利润普遍下降。 图3：业绩预告情况-分评级（亿元）图4：业绩预告情况-分溢价率区间（亿元） 30 20 10 0 -10 -20 预告净利润中位数均值增速中位数均值（右） 150%10 100%8 50%6 0%4 -50%2 -100%0 -150%-2 -200% 预告净利润中位数均值增速中位数均值（右） 300% 200% 100% 0% -100% -200% -300% 50%以上 40%-50% 30%-40% 20%-30% 10%-20% 10%以下 AAA AA+ AA- AA A+ A A- 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 整体来看，2022年首度亏损的标的较多，在已披露业绩的转债发行主体中占比近20%；从行业层面看，有色、农牧和通信表现出较高的业绩增速；从