白糖周报：糖价偏强走势，关注上方压力

宋焕 010-85113150 邮箱：176100574@qq.com 1 北京市东城区金宝街华丽大厦6层 100005 2016年3月21日 白 糖 周 报 请务必阅读正文之后的免责声明 日期单位柳州昆明湛江日照鲅鱼圈2016/3/18元/吨5420#N/A#N/A#N/A5500周变化元/吨20#N/A#N/A#N/A50日期2016/3/18周变化2016/3/18单位即期升贴水配额内成本配额外成本巴西元/吨-0.034032.745153.58泰国元/吨1.424260.745450.97注：#N/A是由于不报价引起1587.26466.421359.26169.030原糖进口利润配额内利润配额外利润5080#N/A加工糖价格广东金岭5480营口5550日照5430现货市场白糖价格广州#N/A糖价偏强走势，关注上方压力 周度行情一览 期货合约收盘价周最高周最低周涨跌涨跌幅%周振幅%11号糖1605E15.9216.1015.020.795.227.1411号糖1607E15.8916.0014.960.835.516.91白糖1605530853505293(111.00)-2.05 1.08白糖1609556455915440110.002.022.77白糖1701574357785587147.002.633.41白糖1705574657745598124.002.213.13LIFFE05450.80453.60430.7017.404.015.32LIFFE08445.00447.30426.2016.303.804.95 2 永安研究院农产品部 2016年3月21日 请务必阅读正文之后的免责声明 3 永安研究院农产品部 2016年3月21日 请务必阅读正文之后的免责声明 4 永安研究院农产品部 2016年3月21日 请务必阅读正文之后的免责声明 5 永安研究院农产品部 2016年3月21日 请务必阅读正文之后的免责声明 国际市场：大的供需结构--国际糖市2015/16供需缺口 1、国际糖业组织(ISO) 2月报告上调2015/16年度（10月-次年9月）全球糖市供应短缺预估至500万吨，因印度、泰国、巴西和欧盟产量下降。预计2015/16年度全球糖产量为1.668亿吨，低于2014/15年度的1.712亿吨。 2015/16年度全球消费量预计为1.719亿吨，2014/15年度为1.689亿吨。2015/16年度全球消费增速为1.75%，低于10年均值的2.01%。 2、分析机构F.O.Licht上周五同样上调2015/16年度供应缺口。由于下修了泰国及印度的产量预估，2015/16年度全球糖供应缺口预估从之前的520万吨调高至650万吨。该机构同时预估2016/17年度全球糖供应缺口或缩窄至150万吨，原因之一为欧盟糖产量有望上升。 国际市场：大的供需结构—需求放缓，库存仍有待消化 经历了5年供应过剩后，食糖市场累积了巨量库存，按照ISO的数据，库存量是85560万吨，约一年一半的消费量。 40%42%44%46%48%50%52%54%-15,000-10,000-5,00005,00010,0002002/032003/042004/052005/062006/072007/082008/092009/102010/112011/122012/132013/142014/15（11月）2014/15（2月）2015/16（11月）2015/16（2月）ISO全球食糖供需平衡与库存消费比过剩/缺口库存消费比 6 永安研究院农产品部 2016年3月21日 请务必阅读正文之后的免责声明 国际市场：大趋势看，多空影响下全年维持区间的概率较大 长周期趋势看，供需缺口出现有望带来上涨，（随着缺口达到最大，糖价也会逐渐涨至顶峰）但是缺口刚出现时对应糖价的底部，而且底部徘徊期长，会多次触底。 国际近期焦点：供需缺口再次上调 1、荷兰合作银行（Rabobank)周一表示，今年糖市供应比之前预期的更加短缺，因此上调了2015/16年度全8316160000650007000075000800008500090000-15000-10000-5000050001000001/0202/0303/0404/0505/0606/0707/0808/0909/1010/1111/1212/1313/1414/1515/16*供应过剩量库存（右轴）1517192123252729313315,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,0001984/19851985/19861986/19871987/19881988/19891989/19901990/19911991/19921992/19931993/19941994/19951995/19961996/19971997/19981998/19991999/20002000/20012001/20022002/20032003/20042004/20052005/20062006/20072007/20082008/20092009/20102010/20112011/20122012/20132013/20142014/20152015/2016库存库存消费比(%)82/83-89/9090/91-00/0107/08-14/1500/01-07/08 7 永安研究院农产品部 2016年3月21日 请务必阅读正文之后的免责声明 球糖市供应缺口预估。该行预计，2015/16年全球糖市供应缺口为680万吨，较此前预计的470万吨上修210万吨，因泰国和印度供应减少。 2、分析机构F.O.Licht的资深分析师周一表示，已经上调2015/16年度（10月至次年9月)全球糖市缺口预估至720万吨，稍早预估为短缺650万吨。F.O.licht表示上修短缺预估主要是因为中国作物遭到霜冻损害。其维持2016/17年度全球糖市供应缺口预估在150万吨不变。 国际焦点：印度生产速度偏快，但总产将下降 印度糖厂协会（ISMA）最新数据，去年10月1日至今年3月15日，印度糖产量为2,213万吨，同比基本持平。预计印度全年糖产量将较前一年度的2,830万吨下滑9%。 国际焦点：泰国产量下降 泰国15/16榨季开榨受到干旱影响延迟。11月25日正式开榨，截至2月28日泰国共产糖792.7万吨，同比减少35.8万吨；出糖率10.19%，同比偏低0.32%；共压榨甘蔗7776万吨，同比减少106万吨。 糖商Czarnikow表示，泰国糖厂当前榨季甘蔗压榨进度开始放缓，指出数据显示日均甘蔗压榨量已从上周的92万吨降至85万吨。其称甘蔗种植区的天气凉爽且少雨，因此不利天气并不是导致周度甘蔗压榨量下降的原因。 8 永安研究院农产品部 2016年3月21日 请务必阅读正文之后的免责声明 国际焦点：泰国现货销售良好 泰国国有甘蔗和食糖公司(TCSC)表示，其通过周三举行的招标售出17,311.34吨hipol原糖，价格为较国际期糖溢价137点。该公司还售出6,022吨J-spec泰国原糖，价格为较国际期糖溢价109点。上述两种原糖船期均为7月1日-9月15日，采购方均为BungeAgribusinessPteLtd。 泰国上个月向Alvean公司出售了5万吨hipol原糖，价格为较国际期糖溢价97点。 有消息称，泰国已售出9成以上食糖。 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 泰国糖升贴水 9 永安研究院农产品部 2016年3月21日 请务必阅读正文之后的免责声明 国际：巴西2月下半月产量 Unica在两周一次的报告中称，2月下半月中南部糖厂压榨甘蔗106万吨，低于上半月的269万吨，因2015/16榨季接近尾声。 2015/16榨季甘蔗压榨总量达到6.038亿吨，且这一数字将继续上升，因3月份的压榨量将以旧作计算，不纳入2016/17榨季。 Unica预计到3月中，巴西中南部约有70家糖厂开始压榨甘蔗，确认了2016/17榨季提前开榨的预期。 巴西中南部榨季一般于4月正式启动，但上一季因过量降雨导致大量甘蔗未收割，因此如果天气条件允许，本榨季将提前开始。 国际：巴西2015/16制糖比下降，甘蔗增量食糖减量 2015/16年度迄今，巴西甘蔗压榨总量触及创纪录的6.027亿吨，较前一年度的5.71亿吨增加5%。前一年度的干旱天气导致减产。 但同时，虽然甘蔗入榨量同比提高，但制糖用蔗比大幅下滑。截止1月底，累计产糖3073万吨，同比下降4%。主要是制糖比下降。 -10,000,000010,000,00020,000,00030,000,00040,000,00050,000,00060,000,00004/0104/1605/0105/1606/0106/1607/0107/1608/0108/1609/0109/1610/0110/1611/0111/1612/0112/1601/0101/1602/0102/1603/0103/1604/012008/092009/102011/20122012/20132013/20142014/20152015/2016-500,0000500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,00004/0104/1605/0105/1606/0106/1607/0107/1608/0108/1609/0109/1610/0110/1611/0111/1612/0112/1601/0101/1602/0102/1603/0103/1604/012008/092009/102011/20122012/20132013/20142014/20152015/2016 10 永安研究院农产品部 2016年3月21日 请务必阅读正文之后的免责声明 国际焦点：汇率 随着巴西压榨的减少，和巴西大部分食糖套保，近期巴西汇率和糖价的联动性下降。但是巴西汇率近期的强势对原糖价格的抬升功不可没。 国际焦点：c原糖基金净多持仓继续增持 美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至3月15日当周，对冲基金及大型投机客持有的原糖净多头仓位为137,659手，较前周增加25,300手，或22.52%。总持仓768,590手，较前周增加17,517手，或2.33%。 国内焦点：现货价格 现货价整体持稳上涨。但涨幅较盘面偏小。现货销售压力仍较大。 3035404550556065707522.533.544.52015-01-052015-01-192015-02-022015-02-162015-03-092015-03-232015-04-072015-04-212015-05-062015-05-202015-06-032015-06-172015-07-022015-07-162015-07-302015-08-132015-08-272015-09-142015-09-282015-10-122015-10-262015-11-092015-11-232015-12-072015-12-212016-01-042016-01-182016-01-302016-02-102016-02-222016-03-03主产国汇率巴西雷尔泰铢（右轴）卢比（右轴） 11 永安研究院农产品部 2016年3月21日 请务必阅读正文之后的免责声明 国内聚焦：内外价差回缩 -1000-5000500100008/11/1708/12/1709/1/1709/2/1709/3/1709/4/1709/5/1709/6/1709/7/1709/8/1709/9/170