白糖周报：糖价高位震荡，关注上方压力

宋焕 010-85113150 邮箱：176100574@qq.com 1 北京市东城区金宝街华丽大厦6层 100005 2016年3月28日 白 糖 周 报 请务必阅读正文之后的免责声明 日期单位柳州昆明湛江日照鲅鱼圈2016/3/25元/吨5420#N/A#N/A#N/A5520周变化元/吨0#N/A#N/A#N/A0日期2016/3/25周变化2016/3/25单位即期升贴水配额内成本配额外成本巴西元/吨-0.014030.465150.6泰国元/吨1.444263.045453.96现货市场白糖价格广州#N/A#N/A加工糖价格广东金岭5510营口5600日照546030原糖进口利润配额内利润配额外利润300注：#N/A是由于不报价引起1589.54469.401356.96166.04糖价高位震荡，关注上方压力 周度行情一览 期货合约收盘价周最高周最低周涨跌涨跌幅%周振幅%11号糖1605E15.7616.7515.76(0.21)-1.31 6.2011号糖1607E15.7716.6315.72(0.14)-0.88 5.72白糖1605530853505293(111.00)-2.05 1.08白糖160956055645553643.000.771.96白糖170158175844572275.001.312.12白糖170558265845572283.001.452.14LIFFE05450.80453.60430.7017.404.015.32LIFFE08447.60460.50441.402.600.584.33 2 永安研究院农产品部 2016年3月28日 请务必阅读正文之后的免责声明 3 永安研究院农产品部 2016年3月28日 请务必阅读正文之后的免责声明 国际市场：大的供需结构--国际糖市2015/16供需缺口 国际糖业组织(ISO) 2月报告上调2015/16年度（10月-次年9月）全球糖市供应短缺预估至500万吨，因印度、泰国、巴西和欧盟产量下降。预计2015/16年度全球糖产量为1.668亿吨，低于2014/15年度的1.712亿吨。 2015/16年度全球消费量预计为1.719亿吨，2014/15年度为1.689亿吨。2015/16年度全球消费增速为1.75%，低于10年均值的2.01%。 4 永安研究院农产品部 2016年3月28日 请务必阅读正文之后的免责声明 国际市场：大的供需结构—需求放缓，库存仍有待消化 经历了5年供应过剩后，食糖市场累积了巨量库存，按照ISO的数据，库存量是85560万吨，约一年一半的消费量。叠加宏观环境弱势，需求放缓，库存压力需要消化。 国际市场：糖价趋势—长周期看好，本年度多空各因素影响下区间运行 长周期趋势看，供需缺口出现有望带来上涨，（随着缺口达到最大，糖价也会逐渐涨至顶峰）但是缺口刚出现时对应糖价的底部，而且底部徘徊期长，会多次触底。 40%42%44%46%48%50%52%54%-15,000-10,000-5,00005,00010,0002002/032003/042004/052005/062006/072007/082008/092009/102010/112011/122012/132013/142014/15（11月）2014/15（2月）2015/16（11月）2015/16（2月）ISO全球食糖供需平衡与库存消费比过剩/缺口库存消费比8316160000650007000075000800008500090000-15000-10000-5000050001000001/0202/0303/0404/0505/0606/0707/0808/0909/1010/1111/1212/1313/1414/1515/16*供应过剩量库存（右轴） 5 永安研究院农产品部 2016年3月28日 请务必阅读正文之后的免责声明 国际近期焦点：供需缺口再次上调 1、荷兰合作银行（Rabobank)周一表示，今年糖市供应比之前预期的更加短缺，因此上调了2015/16年度全球糖市供应缺口预估。该行预计，2015/16年全球糖市供应缺口为680万吨，较此前预计的470万吨上修210万吨，因泰国和印度供应减少。 2、分析机构F.O.Licht的资深分析师周一表示，已经上调2015/16年度（10月至次年9月)全球糖市缺口预估至720万吨，稍早预估为短缺650万吨。F.O.licht表示上修短缺预估主要是因为中国作物遭到霜冻损害。其维持2016/17年度全球糖市供应缺口预估在150万吨不变。 3、Green Pool周三上调2015/16和2016/17年度全球糖市供应短缺预估,分别上修至665万吨和495万吨。 国际焦点：主产国生产- 1、印度生产速度偏快，但总产将下降，且预估再遭下调 印度糖厂协会(ISMA)最新预估糖产量料较去年实际产量2,830万吨下滑9%，即2,550万吨。上月预测值是2,600机构预估时间缺口预估F.O.Licht3月14-720Rabobank3月14-680Datagro2月22-486IXTLFCStone2月17-700 GreenPool2月4日-410ISO2月4日-550Capital Economics2月4日-300Bioagencia2月4日-361Platts Kingsman1月31日-486Morgan Stanley12月21日-349Czarnikow12月17日-820JSG Commodities12月10日-3502015/16榨季供需缺口预估（万吨） 6 永安研究院农产品部 2016年3月28日 请务必阅读正文之后的免责声明 万吨。 截至3月15日，印度糖厂本榨季共产糖2,213万吨，为本榨季首次出现同比下滑。 甘蔗产量不足迫使印度糖厂提早结束运作，到3月中旬印度全境只有325家糖厂开榨，去年这一数字是473家 2、泰国产量下降 泰国15/16榨季开榨受到干旱影响延迟。11月25日正式开榨，截至2月28日泰国共产糖792.7万吨，同比减少35.8万吨；出糖率10.19%，同比偏低0.32%；共压榨甘蔗7776万吨，同比减少106万吨。 泰国甘蔗和糖协会办公室秘书长表示，预期今年泰国甘蔗产量为9,500万吨，或生产950万吨精炼糖。去年，泰国甘蔗产量为1.0595亿吨，糖产量为1.134万吨。 2014/20152015/20162014/20152015/20161月底0155174982月中11395064742月底131075044063月中43188474325收榨糖厂数在压榨糖厂数 7 永安研究院农产品部 2016年3月28日 请务必阅读正文之后的免责声明 3、巴西东北部减产、中南部提早开榨 巴西东北部糖厂2月下半月基本完成了2015/16榨季生产。仅少部分糖厂3月初还在压榨。截至2月底，甘蔗产量为4695万吨（2001/02榨季以来最低），同比下降10%。产量下降的主要原因是天气干旱影响了甘蔗生长。糖产量同比下降17%，至250万吨（过去16个榨季以来最低）。 Unica预计到3月中，巴西中南部约有70家糖厂开始压榨甘蔗，确认了2016/17榨季提前开榨的预期。 巴西中南部榨季一般于4月正式启动，但上一季因过量降雨导致大量甘蔗未收割，因此如果天气条件允许，本榨季将提前开始。 -10,000,000010,000,00020,000,00030,000,00040,000,00050,000,00060,000,00004/0104/1605/0105/1606/0106/1607/0107/1608/0108/1609/0109/1610/0110/1611/0111/1612/0112/1601/0101/1602/0102/1603/0103/1604/012008/092009/102011/20122012/20132013/20142014/20152015/2016 8 永安研究院农产品部 2016年3月28日 请务必阅读正文之后的免责声明 国际焦点：几个价差 1、白糖原糖价差 5月-5月白糖/原糖升水目前在100美元附近。3月合约到期时的价差是92美元。 白糖/原糖价差代表了精炼利润。价差高企代表白糖需求强劲。随后会带动原糖的需求，进而传导到原糖价格。 未来需要关注该价差的走势。如果能够维持在高位，表明中国白糖走私需求的持续和斋月需求的带动。如果就此掉头，说明价格提高后对需求的抑制。（有少量洗船） 2、白糖近远月价差 LIFFE近月升水7美元/吨 -500,0000500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,00004/0104/1605/0105/1606/0106/1607/0107/1608/0108/1609/0109/1610/0110/1611/0111/1612/0112/1601/0101/1602/0102/1603/0103/1604/012008/092009/102011/20122012/20132013/20142014/20152015/2016 9 永安研究院农产品部 2016年3月28日 请务必阅读正文之后的免责声明 3、原糖近远月价差 ICE近月升水0.16美分/磅 国际焦点：几个价格走势 1、印度国内糖价 印度糖价持续走高。不利于印度糖流向国际市场。 不过印度政府为了去库存（上榨季910），继续执行鼓励出口政策。其财政部长称马邦糖厂2015/16被免征甘蔗收购税。该邦目前的甘蔗收购税为3%，相当于每100公斤9卢比左右。 印度糖厂协会（ISMA）称，目前糖厂已经压榨了140万吨用于出口的糖，另有50-60万吨将在9月底前完成发运。 10 永安研究院农产品部 2016年3月28日 请务必阅读正文之后的免责声明 2、泰国食糖升贴水 泰国食糖升贴水一路走高，预示泰国糖和现货市场需求强劲。 泰国国有甘蔗和食糖公司(TCSC)上周三举行的招标售出17,311.34吨hipol原糖，价格为较国际期糖溢价137点。该公司还售出6,022吨J-spec泰国原糖，价格为较国际期糖溢价109点。上述两种原糖船期均为7月1日-9月15日。泰国上个月出售了5万吨hipol原糖，价格为较国际期糖溢价97点。 有消息称，泰国已售出9成以上食糖。 受减产影响，泰国出口预期只有710万吨，原预计1100万吨 。（去年，泰国甘蔗产量为1.0595亿吨，糖产量为1.134万吨，糖出口量为889万吨。预期今年泰国甘蔗产量为9,500万吨，或生产950万吨精炼糖，会留出约250万吨糖用于国内消费） -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2015/1/52015/1/262015/2/162015/3/92015/3/302015/4/202015/5/112015/6/12015/6/222015/7/132015/8/32015/8/242015/9/142015/10/52015/10/262015/11/162015/12/72015/12/282016/1/182016/2/82016/2/292016/3/21泰国糖升贴水 11 永安研究院农产品部 2016年3月28日 请务必阅读正文之后的免责声明 3、巴西雷亚尔走势 巴西腐败丑闻和政局动荡对雷亚尔的影响左右糖价。 从5月起政局可能稳定下来，届时巴西总统可能已经遭到弹劾，雷亚尔或进一步升值。 巴西中南部的新榨季开始，巴西作为国际贸易糖供应主力，汇率的上涨会导致当地企业挺价。 国际焦点：原糖近期上涨逻辑 1、供需缺口再度调升 2、贸易流短缺的预估逐渐走进现实