白糖周报：糖价调整中走势偏强

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 白糖周报 2021/3/7 糖价调整中走势偏强 陈乔 软商品分析师 期货从业资格：F0310227 投资咨询资格： Z0015805 联系电话：0531-81678626 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 微信公众号:lzqhyjs 微信服务号：lzqhyfwh 摘要： 2021年3月5日当周收盘，5月合约报收16.38美分，周跌0.61%，表现缩量减仓态势。主要是近期糖价上涨较大，阶段性基金净多持仓获利了结导致期价回落。从基本面看，机构上调当前年度供需缺口，泰国产量下降，印度产量较大，但贸易流方面显示供应相对偏紧，巴西出口放缓，因出口升水上涨，运费上行等支撑国际糖价偏强走势。技术上原糖突破四年新高后承压回落，技术上向上运行态势良好，期价回调10周线依然存在支撑，显示偏强整理态势。 国内糖市上周期现走势略微下降，成交放缓。对于国内基本面来看，当前供应宽松，2月产销数据利空，新增工业库存增加至近6年高位，给国内糖价上行带来制约，不过进口预期放缓，主要是进口利润已经在亏损边缘波动，有利于预期供应下降的可能，对内糖带来提振。当前内糖进入收榨阶段，关注收榨进度和新年度种植情况。技术上，郑糖60月线承压，下方60日线支撑仍在，仍处于大区间运行中，新的一周预计郑糖主力合约运行区间在5340-5500元/吨。 - 1 - / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 糖价调整中走势偏强 一、内外糖调整，国内基差走强 3月1日至5日期间，ice原糖表现回落运行，截止2021年3月5日当周收盘，5月合约报收16.38美分，收盘价较前一周下0.1美分，跌幅0.61%，周表现缩量减仓。 国内糖市表现冲高回落收长上影阳线，周内期价突破节后高点至5560元/吨后再度回落，截至3月5日收盘，郑糖主力2105合约收盘报5409元/吨，周涨19点，涨幅0.35%，整体表现放量减仓态势。 图1：国外期货糖价走势 图2：国内期货糖价走势 数据来源：文华财经 鲁证期货研究所整理 本周国内糖市现货节交投较前一周略微减弱，现货价格涨跌互线，周内价格下跌20-40元。广西南宁糖报价5350-5390，跌20-40元/吨，云南糖价5340-5360元/吨，周跌30元/吨，营口北方加工糖5490元/吨，涨20元/吨，广东金岭加工糖报价5460元/吨，涨10元/吨。山东星光糖价报5630元/吨，跌10元/吨。广西糖与郑糖主力盘面对比，基差为-59点，较上周基差0点走弱-59点。 图3：国内现货糖价走势 图4：期现基差 数据来源：广西糖网，鲁证期货研究所整理 - 2 - / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 二、影响的因素分析 1、国内因素 （1）2月产销形势不佳，新增库存创近六年新高 根据中国糖协公布的数据显示，截至2月底，2020/21榨季期全国累计产糖867.67万吨，同比增加14.7万吨，累计销售 338.5万吨，产销率39.01%，较上一榨季同期的45.52下降6.51个百分点。本年度食糖产量阶段性同比大增，而销售状况不佳，反而同比大幅下降，说明存在需求下降或者替代品（进口糖）增加挤压国产糖需求的情况导致国产糖库存累积增加加大，截至2月底，国产糖工业库存增加至529.17万吨，同比增加48.85万吨，阶段性供应充足，供应压力大，阶段性库存是近六年来最高水平，仅次于13/14年水平。 图5:全国食糖产销率 图6:全国食糖产销率 数据来源：中国糖业协会，鲁证期货研究所整理 （2）进口利润处于盈亏线附近波动 根据国内外糖价盘面跟踪对比，元宵节过后，国际原糖价格从高位回落，价格逼近16美分关口附近，周五主力05合约收盘价报16.38美分，动态进口糖成本上移至5400以上，对比国际ICE05月合约糖价与国内主力2105合约价格，05月合约盘面折合国内完税价在5250-5600区间，其中巴西糖进口至国内糖价5280-5520元/吨，与2105合约价格5409元/吨的价格对比，二者显示进口处于微亏态势，不利于进口糖的进口。 图7:国内外食糖盘面价差 -200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.00郑糖与配额外进口加工糖价差活跃合约-配额外进口糖加工成本 - 3 - / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 数据来源：广西糖网 鲁证期货研究所整理 进口数量方面，根据商务部公布的1月下半月国内食糖进口预报来看，1月下半月本期实际装船0万吨，1月进口预报装船7万吨，2月进口预报装船0吨，1月实际到港7万吨，从数据表现来看，进口明显放缓。另外，海关数据发布的新要求，从2020年开始，每年1、2月的进出口数据将在3月一并发布，因此1-2月实际进口量需要等待下月海关公布。 （3）糖厂开收榨情况 根据沐甜科技跟踪报道，截至3月1日广西食糖产区已经有22家糖厂收榨，同比减少19家。3月上旬还有10-15家糖厂收榨，收榨进度有望加快。 截至3月5日，内蒙古地区12家糖厂全部停机，同比推迟22天。20/21 榨季制糖可能突破90万吨。 海南于24日首家糖厂收榨，快于去年同期2天。 云南地区糖51家糖厂已经开榨，进入3月将又进入收榨期。 2、国际因素 （1）全球食糖供需形势机构看法不同 根据ISO 最新预计全球20/21年度食糖供应缺口可能出现480万吨，高于此前预估的350万吨，全球产糖量预估1.6904亿吨，较上月预估减少约200万吨，消费量修正为1.7382亿吨，库存消费比为53.33%。 不过Green Pool 最新的预计是2020/21年度全球供应过剩量为50万吨，不过较1月底的预估328万吨有较大幅度下降，对2021/22年度的供应过剩量为408万吨，比1月末的预测下调37万吨。2020/21年度食糖产量预计1.872亿吨，消费上升至1.8547亿吨。 （2）食糖主产国生产情 截至2月26日，20/21榨季泰国累计压榨甘蔗6136.33万吨，累计产糖683.4万吨，平均糖分12.775%，每吨甘蔗产糖111.37千克。 截至2月28日，印度共计502家糖厂开榨，已经有98家糖厂收榨去年同期已经收榨70家，累计产糖2337.7万吨，去年同期1948.2万吨。 截至2月上半月，巴西中南部地区3家甘蔗加工厂、5家独立玉米加工厂和2家混合加工厂开工，甘蔗压榨量4.87万吨，产糖2.1万吨，产乙醇1.34亿升。2020/21榨季累计产糖3821.7万吨，同比增加44.25%，产乙醇296.8亿公升，同比减少8.54%，糖厂甘蔗使用榨糖比为46.2%，大幅高于上榨季同期的34.48%。 （3）巴西出口环比下降 巴西2月出口糖185.12万吨，同比增加41.41%，自去年5月以来出口量首次低于200万吨，环比1月出口下降24万吨，2020/21榨季以来巴西累计出口糖3208.34万吨，同比大增80.41%。 2021年1季度，因集装箱紧缺问题，印度食糖出口下降，目前已经签约大约300万吨，但大约只运出去100万吨，受此影响，印度本年度出口预计500万吨，低于上一年度出口570万吨的水平。目前集装箱问题还未能完全缓解。 （3）ICE 原糖2月到期交割，净多略减 ICE原糖3月期货合约到期交割数量约17500手，大约为89万吨糖，同比上一年3月合约的交割数量达18820手，该合约最大的交割数量发生在2017年，为23665手。交易商称亚洲大宗商品贸易商丰益国际（Wilmar）是3月合约唯一的接收方。最大的交割方是路易达孚4941手、苏克敦3875手。 - 4 - / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 ICE原糖持仓方面，截至3月2日，报告头寸管理基金净多持仓206117张，较前一周减少10437张，生产商头寸净持仓为净空307354张，较前一周减少20440张，非报告头寸净多71186张，较前一周减少3356张。 3、其他 （1）原油价格大幅延续走高 国际原油价格持续上涨，截至3月5日周五收盘，美原油主力合约报收66.26美元/桶，周涨4.62美元/桶，周涨7.49%,周内期价最高上探至66.42美元/桶。 图8:原油价格走势 数据来源：文华财经 鲁证期货研究所整理 （2）汇率 美元指数大幅反弹，美元指数周收91.959，周涨1.09%。巴西雷亚尔汇率贬值，3月5日雷亚尔汇率报5.6864，周贬值2.84%。印度卢比贬值0.58%，3月4日报72.7126。 人民币汇率方面，3月5日美元兑人民币中间价6.4904，较上周贬值0.3%。 图9:巴西雷亚尔及印度卢比汇率走势 图10:人民币汇率走势 数据来源：wind 鲁证期货研究所整理 - 5 - / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 三、行情展望 2021年3月5日当周收盘，5月合约报收16.38美分，周跌0.61%，表现缩量减仓态势。主要是近期糖价上涨较大，阶段性基金净多持仓获利了结导致期价回落。从基本面看，机构上调当前年度供需缺口，泰国产量下降，印度产量较大，但贸易流方面显示供应相对偏紧，巴西出口放缓，因出口升水上涨，运费上行等支撑国际糖价偏强走势。技术上原糖突破四年新高后承压回落，技术上向上运行态势良好，期价回调10周线依然存在支撑，显示偏强整理态势。 国内糖市上周期现走势略微下降，成交放缓。对于国内基本面来看，当前供应宽松，2月产销数据利空，新增工业库存增加至近6年高位，给国内糖价上行带来制约，不过进口预期放缓，主要是进口利润已经在亏损边缘波动，有利于预期供应下降的可能，对内糖带来提振。当前内糖进入收榨阶段，关注收榨进度和新年度种植情况。技术上，郑糖60月线承压，下方60日线支撑仍在，仍处于大区间运行中。新的一周预计郑糖主力合约运行区间在5340-5500元/吨。 - 6 - / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 免责声明 本研究报告仅供鲁证期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的版