社服零售2022Q4基金持仓分析

我们选取社会服务、商贸零售、美容护理板块，针对2022Q4基金公司重仓持股情况及环比变化趋势进行分析： 2022Q4社会服务板块基金重仓持股总市值为657.0亿元/环比+17.4%，持股市值占基金股票投资市值比为1.06%/环比+0.10pct，在31个行业中排名第16位；商贸零售板块重仓持股总市值为426.0亿元/环比-1.2%，持股市值占比为0.69%/环比-0.05pct，排第19位； 美容护理板块重仓持股总市值为223.2亿元/环比+7.9%，持股市值占比为0.36%/环比+0.00pct，排第27位。 社服板块持仓分析：酒店、人服板块获增持，餐饮、景区个股表现分化。 2022Q4基金重仓持股占流通股比环比2022Q3变动：1）酒店：首旅酒店+1.2pcts，锦江酒店+0.1pct；2）餐饮：九毛九+1.8pct，广州酒家-0.1pct，同庆楼+4.7pcts，海底捞-0.1pct；3）景区：宋城演艺+2.1pcts，中青旅+2.8pcts，三特索道-5.5pcts，天目湖-0.6pct，众信旅游-0.1pct；4）人服：科锐国际+5.4pcts， 北京城乡+8.2pcts；5）其他：同程艺龙+0.2pct，银河娱乐基本持平，福寿园-0.1pct。 零售板块持仓分析：王府井获大幅增持，黄金珠宝表现分化，培育钻石减持显著。 2022Q2基金重仓持股占比环比2022Q1变动：1）必选消费：家家悦-0.1pct，永辉超市+0.3pct；2）可选消费：①百货板块：武商集团-1.2pcts，重庆百货-0.1pct，王府井+3.5pcts；②黄金珠宝板块：周大福-0.02pct， 老凤祥-1.6pcts， 周大生+0.3pct， 迪阿股份+3.6pcts，潮宏基+0.2pct；③培育钻石板块：中兵红箭-2.7pcts，力量钻石-1.2pcts，黄河旋风-2.2pcts；3）免税：中国中免-0.3pct。 美护板块持仓分析：爱美客、贝泰妮重仓持股总数减少，其余标的均获增持。 2022Q2基金重仓持股占比环比2022Q1变动：爱美客-0.7pct，贝泰妮-1.4pcts，珀莱雅+0.8pct，上海家化+0.1pct，华熙生物+1.0pct，朗姿股份+0.5pct。 投资建议： 当前时点，我们从三条主线梳理当下投资组合：投资主线一：出行链复苏线下组合。目前线下消费场景放开，推荐景区宋城演艺以及酒店锦江+华住，免税龙头中国中免以及餐饮细分赛道龙头海伦司+九毛九；场景放开带动人力需求增加，推荐科锐国际，建议关注外服控股、北京城乡；出境游需求释放，供给侧仍待恢复，推荐出境游旅行社龙头众信旅游。投资主线二：消费者趋于理性，国货有望实现国产替代；美容护理板块流量分化、监管趋严下，龙头优势显现，推荐国产护肤品龙头华熙生物+珀莱雅，建议关注贝泰妮；宠物经济板块国内龙头发力自有品牌建设，C品牌端势能显现，建议关注乖宝宠物。投资主线三：下沉市场孕育大机会，黄金珠宝板块供给侧进一步出清，头部品牌加速下沉抢占市场份额，现制饮品板块低线市场渗透潜力大，平价品牌更易下沉，建议关注蜜雪冰城。 风险提示：景区客流、酒店入住率不及预期；消费需求整体疲软，零售门店收入不及预期；行业竞争加剧，展店不及预期等。 1.社服零售行业2022Q4整体板块基金持仓分析 我们选取社会服务、商贸零售、美容护理板块，针对2022Q4基金公司重仓持股情况及环比变化趋势进行分析。2022Q4社会服务板块基金重仓持股总市值为657.0亿元/环比+17.4%，持股市值占基金股票投资市值比为1.06%/环比+0.10pct，在31个行业中排名第16位；商贸零售板块重仓持股总市值为426.0亿元/环比-1.2%，持股市值占比为0.69%/环比-0.05pct，排第19位；美容护理板块重仓持股总市值为223.2亿元/环比+7.9%，持股市值占比为0.36%/环比+0.00pct，排第27位。 图1.申万31个一级行业持股市值占基金股票投资市值比(%) 2.社服零售行业2022Q4核心标的基金持仓分析 2.1.社服板块：酒店、人服板块获增持，餐饮、景区个股表现分化 社服板块：从核心标的的基金市值来看，相比2022Q3，增幅前三标的为九毛九（8.5亿元增至18.5亿元）、宋城演艺（13.3亿元增至23.1亿元）、首旅酒店（32.0亿元增至40.1亿元）； 降幅前二分别为三特索道（0.9亿元降至0.1亿元）、天目湖（0.5亿元降至0.2亿元）。截止2022Q4，基金持有市值排名前三的零售板块标的分别为锦江酒店、首旅酒店、宋城演艺。 1）酒店：均获大幅增持。相较于2022Q3，首旅酒店重仓基金数增加6家，持股总量+1240.0万股，重仓持股占比环比+1.2pcts，持仓市值+8.2亿元；锦江酒店重仓基金数减少16家，持股总量+61.5万股，重仓持股占比+0.1pct，持仓市值+1.3亿元。 2）餐饮：九毛九、同庆楼得到大幅增持，相较于2022Q3，九毛九重仓基金数增加17家，持股总量+2631.9万股，重仓持股占比环比+1.8pct，持仓市值+10.0亿元；广州酒家重仓基金数增加3家，持股总量-44.4万股，重仓持股占比环比-0.1pct；同庆楼重仓基金数增加11家，持股总量+381.3万股，重仓持股占比环比+4.7pcts，持仓市值+1.4亿元；海底捞重仓基金数增加2家，持股总量-436.6万股，重仓持股占比环比-0.1pct，持仓市值+2.0亿元。 3）景区：宋城演艺、中青旅、黄山旅游获大幅增持，相较于2022Q3，宋城演艺重仓基金数增加24家，持股总量+4775.0万股，重仓持股占比环比+2.1pcts，持仓市值+9.8亿元；中青旅重仓基金数增加9家，持股总量+2027.2万股，重仓持股占比环比+2.8pcts，持仓市值+3.3亿元；黄山旅游重仓基金2家，持股总量+94.5万股，重仓持股占比0.2%，持仓市值0.12亿元；三特索道重仓基金数减少3家，持股总量-765.1万股，重仓持股占比-5.5pcts，持仓市值-0.8亿元；天目湖重仓基金数减少5家，持股总量-113.5万股，重仓持股占比-0.6pct，持仓市值-0.3亿元；众信旅游获3家基金重仓持股，持股总量-21.2万股，重仓持股占比环比-0.1pct，持仓市值+0.1亿元。 4）人服：科锐国际、北京城乡均获增持，相较于2022Q3，科锐国际重仓基金数增加17家，持股总量+1061.2万股，重仓持股占比+5.4pcts，持仓市值+6.5亿元；北京城乡获9家基金重仓持股，持股总量+2607.1万股，重仓持股占比8.2%，持仓市值5.73亿元。 5）其他板块：相较于2022Q3，同程艺龙重仓持股占比+0.2pct，银河娱乐重仓持股占比基本持平，福寿园重仓持股占比-0.1pct。 表1：社服板块重点标的2022Q4环比变动情况 图2.2022Q4社服板块公司基金重仓持股分析 2.2.零售板块：王府井获大幅增持，黄金珠宝表现分化，培育钻石减持显著 零售板块：从核心标的的基金市值来看，相比2022Q3，增幅前三标的为王府井（10.5亿元增至24.3亿元）、中国中免（290.9亿元增至304.7亿元）、永辉超市（2.1万元增至1.0亿元）； 降幅前三分别为中兵红箭（11.1亿元降至2.6亿元）、黄河旋风（5.5亿元降至2.0亿元）、老凤祥（5.5亿元降至3.9亿元）。截止2022Q4，基金持有市值排名前三的零售板块标的分别为中国中免、王府井、老凤祥。 1）必选消费：永辉超市获增持。相较于2022Q3，家家悦重仓基金数增加2家，持股总量减少29.3万股，基金重仓持股占流通股比重环比-0.1pct，持仓市值增加0.2亿元；永辉超市重仓基金数增加8家，持股总量增加2677.2万股，重仓持股占比+0.3pct，持仓市值增加1.0亿元。 2）可选消费：王府井增持显著，黄金珠宝表现分化，培育钻石板块遭大幅减持。相较于2022Q3， ①百货板块：武商集团、重庆百货减持（武商集团重仓基金数减少1家，持股总量-886.8万股，重仓持股占比-1.2pcts，持仓市值-0.8亿元；重庆百货重仓基金数4家，持股总量-37.6万股，重仓持股占比-0.1pct，持仓市值-210万元），王府井增持（重仓基金数增加38家，持股总量+3850.3万股，重仓持股占比+3.5pcts，持仓市值+13.9亿元）；②黄金珠宝板块：周大福、老凤祥遭减持（周大福重仓基金数减少3家，持股总量-173.6万股，重仓持股占比-0.02pct，持仓市值-0.2亿元；老凤祥重仓基金数持平为21家，持股总量-493.2万股，重仓持股占比-1.6pcts，持仓市值-1.6亿元）；周大生、迪阿股份、潮宏基获增持（周大生重仓基金数增加6家，持股总量+274.9万股，重仓持股占比+0.3pct，持仓市值+0.7亿元；迪阿股份重仓基金数8家，持股总量145.1万股，重仓持股占比3.6%，持仓市值0.9亿元；潮宏基重仓基金数增加6家，持股总量+174.4万股，重仓持股占比+0.2pct，持仓市值+0.1亿元）；③培育钻石板块：中兵红箭重仓基金数减少39家，持股总量-3682.2万股，重仓持股占比-2.7pcts，持仓市值-8.6亿元；力量钻石重仓基金数减少3家，持股总量-57.7万股，重仓持股占比-1.2pcts，持仓市值-1.1亿元；黄河旋风重仓基金数减少2家，持股总量-2842.0万股，重仓持股占比-2.2pcts，持仓市值-3.5亿元。 3）免税：中国中免重仓市值小幅增加，相较于2022Q3，中国中免重仓基金数增加4家，持股总量减少568.8万股，基金重仓持股占流通股比重环比-0.3pct，持仓市值增加13.8亿元。 表2：零售板块重点标的2022Q4环比变动情况 图3.2022Q4零售板块公司基金重仓持股分析 2.3.美容护理板块：爱美客、贝泰妮重仓持股总数减少，其余标的均获增持。 美容护理板块：从核心标的的基金市值来看，相比2022Q3，增幅前三标的为爱美客（126.2亿元增至142.5亿元）、华熙生物（4.0亿元增至11.1亿元）、珀莱雅（24.7亿元增至29.1亿元），贝泰妮降幅最大（41.9亿元降至31.8亿元）。截止2022Q4，基金持有市值排名前三的美容护理板块标的分别为爱美客、贝泰妮、珀莱雅。 爱美客、贝泰妮重仓持股总数减少，其余标的均获增持。其中爱美客重仓基金数增加56家，持股总量-58.9万股，重仓持股占比-0.7pct，持仓市值+16.2亿元；贝泰妮重仓基金数减少7家，持股总量-312.2万股，重仓持股占比-1.4pcts，持仓市值-10.2亿元；珀莱雅重仓基金数增加2家，持股总量+222.5万股，重仓持股占比+0.8pct，持仓市值+4.4亿元；上海家化重仓基金数9家，持股总量+70.1万股，重仓持股占比+0.1pct，持仓市值+0.3亿元；华熙生物重仓基金数增加16家，持股总量+511.5万股，重仓持股占比+1.0pct，持仓市值+7.1亿元；朗姿股份重仓基金数增加8家，持股总量+125.4万股，重仓持股占比+0.5pct，持仓市值+0.4亿元。 表3：美护板块重点标的2022Q4环比变动情况 图4.2022Q4美护板块公司基金重仓持股分析 3.投资建议 当前时点，我们从三条主线梳理当下投资组合： 投资主线一：出行链复苏线下组合。目前线下消费场景放开，酒店+景区+免税+餐饮组合业绩弹性可期，推荐景区宋城演艺以及酒店锦江+华住，免税龙头中国中免以及餐饮细分赛道龙头海伦司+九毛九。场景放开带动人力需求增加，人力服务行业方兴未艾，灵活用工渗透率快速提升，推荐科锐国际，建议关注外服控股、北京城乡。出境游需求释放，供给侧仍待恢复，推荐出境游旅行社龙头众信旅游。 投资主线二：消费者趋于理性，国货有望实现国产替代。美容护理板块：流量分化、监管趋严下，龙头优势显现，其中化妆品子版块推荐国产护肤品龙头华熙生物+