社服零售2022Q2基金持仓分析

我们对于2022Q2基金公司重仓持股情况及环比变化趋势进行分析，2022Q2社会服务板块基金重仓持股总市值为709.5亿元/环比+204.8%，持股市值占基金股票投资市值比为1.07%/环比+0.68pct，在31个行业中排名第13位；商贸零售板块重仓持股总市值为457.3亿元/环比+66.9%，持股市值占比为0.69%/环比+0.16pct，排第19位；美容护理板块重仓持股总市值为204.8亿元/环比+74.7%， 持股市值占比为0.31%/环比+0.12pct，排第29位。 社服板块持仓分析：酒店板块获大幅增持，景区板块普遍遭遇减持，餐饮个股表现分化。2022Q2基金重仓持股占流通股比环比2022Q1变动：1）酒店：首旅酒店+3.85pcts，锦江酒店+0.92pct；2）餐饮：广州酒家-0.23pct，九毛九-0.28pct，海底捞+0.35pct；3）景区：宋城演艺-0.66pct，中青旅-1.51pcts，黄山旅游-0.81pct，三特索道-0.20pct，天目湖-0.52pct；4）人服：科锐国际-6.08pcts，外服控股-0.01pct，北京城乡+0.01pct；5）其他：中公教育-0.13pct，同程艺龙+0.20pct，银河娱乐-0.15pct，福寿园-0.33pct。 零售板块持仓分析：中国中免、中兵红箭获大幅增持，黄金珠宝减持显著。 2022Q2基金重仓持股占比环比2022Q1变动：1）必选消费：永辉超市+0.17pct，家家悦-0.32pct；2）可选消费：百货板块武商集团-2.25pcts，王府井-1.21pcts，重庆百货+0.09pct；黄金珠宝板块周大福-0.40pct，老凤祥+0.32pct，周大生-0.70pct，迪阿股份-2.65pcts；培育钻石板块力量钻石-5.87pcts，中兵红箭+2.64pcts；3）免税板块：中国中免+1.70pcts。 美容护理板块持仓分析：整体增持明显，爱美客、贝泰妮稳居持有市值前二。2022Q2基金重仓持股占比环比2021Q1变动：爱美客+6.83pcts，贝泰妮+1.67pcts，珀莱雅+1.83pcts，上海家化+0.64pct，华熙生物+0.95pct，朗姿股份-0.01pct。 投资建议：当前时点，我们从三个维度梳理当下投资组合：1）美容护理： ①化妆品：龙头品牌新渠道投放成本边际下移，推荐国产护肤品龙头华熙生物，建议关注珀莱雅、贝泰妮。②医美：行业合规趋势明显，竞争格局改善利好龙头公司，推荐行业龙头爱美客，建议关注朗姿股份。2）餐饮旅游等线下消费组合：酒店景区+免税+餐饮线下消费场景放开业绩弹性可期，推荐酒店景区锦江+华住以及宋城；免税龙头中国中免以及餐饮细分赛道龙头海伦司+九毛九。3）黄金珠宝：后疫情时代经营数据转好趋势确认，推荐黄金珠宝龙头周大福，建议关注潮宏基。培育钻石：需求端下游消费开始回暖，供给端新增产能有限且优先供给于行业龙头生产商，良性格局得以延续，推荐培育钻石行业龙头公司中兵红箭。 风险提示：疫情反复，景区客流、酒店入住率不及预期；消费需求整体疲软，零售门店收入不及预期；行业竞争加剧，展店不及预期等。 1.社服零售行业2022Q2整体板块基金持仓分析 基金2022年二季报基本披露完毕，我们选取社会服务、商贸零售、美容护理板块，针对2022Q2基金公司重仓持股情况及环比变化趋势进行分析。2022Q2社会服务板块基金重仓持股总市值为709.5亿元/环比+204.8%，持股市值占基金股票投资市值比为1.07%/环比+0.68pct，在31个行业中排名第13位；商贸零售板块重仓持股总市值为457.3亿元/环比+66.9%，持股市值占比为0.69%/环比+0.16pct，排第19位；美容护理板块重仓持股总市值为204.8亿元/环比+74.7%，持股市值占比为0.31%/环比+0.12pct，排第29位。 图1：申万31个一级行业持股市值占基金股票投资市值比(%) 2.社服零售行业2022Q2核心标的基金持仓分析 2.1.社服板块：酒店板块获大幅增持，景区板块普遍遭遇减持，餐饮个股表现分化 社服板块：从核心标的的基金市值来看，相比2022Q1，增幅前二标的为锦江酒店（76.3亿元增至101.8亿元）、首旅酒店（23.1亿元增至37.7亿元）；降幅前三分别为科锐国际（12.7亿元降至8.1亿元）、银河娱乐（3.4亿元降至1.0亿元）、中青旅（5.3亿元降至4.2亿元）。 截止2022Q2，基金持有市值排名前三的零售板块标的分别为锦江酒店、首旅酒店、宋城演艺。 1）酒店：首旅、锦江均获大幅增持。相较于2022Q1，首旅酒店重仓基金数增加24家，持股总量+5032.7万股，重仓持股占比环比+3.9pcts，持仓市值+14.5亿元；锦江酒店重仓基金数增加123家，持股总量+845.0万股，重仓持股占比+0.9pct，持仓市值+25.5亿元。 2）餐饮：同庆楼、海底捞得到增持，相较于2022Q1，九毛九重仓基金数增加2家，持股总量-398.0万股，重仓持股占比环比-0.3pct，持仓市值+2.8亿元；广州酒家重仓基金数增加3家，持股总量-133.1万股，重仓持股占比环比-0.2pct，持仓市值-0.1亿元；同庆楼获1家基金数重仓持股，持股总量75.8万股，重仓持股占比0.93%，持仓市值0.18亿元；海底捞重仓基金数增加2家，持股总量+1966.3万股，重仓持股占比环比+0.4pct，持仓市值+3.2亿元。 3）景区：普遍遭遇减持，相较于2022Q1，宋城演艺重仓基金数增加10家，持股总量-1504.0万股，重仓持股占比-0.7pct，持仓市值+0.7亿元；中青旅重仓基金数增加5家，持股总量-1093.7万股，重仓持股占比环比-1.5p Ct s，持仓市值-1.1亿元；黄山旅游重仓基金数减少6家，持股总量-416.0万股，重仓持股占比环比-0.8p Ct ，持仓市值-0.5亿元；三特索道获5家基金重仓持股，持股总量-27.0万股，重仓持股占比-0.2pct，持仓市值+0.1亿元；天目湖获8家基金重仓持股，持股总量-96.8万股，重仓持股占比-0.52pct，持仓市值-0.1亿元。 4）人服：科锐国际减持明显，相较于2022Q1，科锐国际重仓基金数减少13家，持股总量-1189.2万股，重仓持股占比-6.1pcts，持仓市值-4.7亿元；外服控股获1家基金重仓持股，持股总量-14.82万股，重仓持股占比-0.01pct，持仓市值-56.2万元；北京城乡重仓基金数增加1家，持股总量+3.4万股，重仓持股占比+0.01pct，持仓市值-0.1亿元。 5）其他板块：相较于2022Q1，中公教育重仓持股占比-0.13pct，同程艺龙重仓持股占比+0.2pct，银河娱乐重仓持股占比-0.2pct，福寿园重仓持股占比-0.3pct。 表1：社服板块重点标的2022Q2环比变动情况 图2：2022Q2社服板块公司基金重仓持股分析 2.2.零售板块：中国中免、中兵红箭获大幅增持，黄金珠宝减持显著 零售板块：从核心标的的基金市值来看，相比2022Q1，增幅前三标的为中国中免（193.0亿元增至350.7亿元）、中兵红箭（19.8亿元增至36.3亿元）、永辉超市（0.4亿元增至1.1亿元）；降幅前二分别为周大福（4.7亿元降至0.1亿元）、力量钻石（5.8亿元降至3.2亿元）。 截止2022Q2，基金持有市值排名前三的零售板块标的分别为中国中免、中兵红箭、老凤祥。 1）必选消费：基金重仓持股总市值增加。2022Q2相较于2022Q1，家家悦获4家基金重仓持股，持股总量增加4012.2万股，基金重仓持股占流通股比重环比-0.3pct，持仓市值增加0.3亿元；永辉超市重仓基金数减少1家，持股总量增加1561.2万股，重仓持股占比+0.2pct，持仓市值增加0.7亿元。 2）可选消费：中兵红箭获大幅增持，黄金珠宝板块整体减持显著。2022Q2相较于2022Q1， ①百货板块：武商集团、王府井减持（武商集团重仓基金数减少2家，持股总量-1726.3万股，重仓持股占比-2.3pcts，持仓市值-1.6亿元；王府井持股总量-932.6万股，重仓持股占比-1.2pcts，持仓市值-0.7亿元），重庆百货增持（持股总量+34.7万股，重仓持股占比+0.1pct，持仓市值+0.02亿元）；②黄金珠宝板块：周大福、周大生、迪阿股份减持显著（周大福重仓基金数减少3家，持股总量-4008.4万股，重仓持股占比-0.4pct，持仓市值-4.6亿元；周大生重仓基金数减少2家，持股总量-750.9万股，重仓持股占比-0.7pct，持仓市值-0.7亿元； 迪阿股份重仓基金数减少21家，持股总量-73.6万股，重仓持股占比-2.7pcts，持仓市值-0.8亿元；）老凤祥增持（老凤祥持股总量+101.4万股，重仓持股占比+0.3pct，持仓市值+0.3亿元）；③培育钻石板块：中兵红箭获大幅增持，重仓基金数增加30家，持股总量+3667.0万股，重仓持股占比+2.6pcts，持仓市值+16.5亿元；力量钻石重仓基金数减少8家，持股总量+14.8万股，重仓持股占比-5.9pcts，持仓市值-2.6亿元。 3）免税：中国中免获大幅增持，2022Q2相较于2022Q1，中国中免重仓基金数增加319家，持股总量增加3312.7万股，基金重仓持股占流通股比重环比+1.7pct，持仓市值增加157.7亿元。 表2：零售板块重点标的2022Q2环比变动情况 图3：2022Q2零售板块公司基金重仓持股分析 2.3.美容护理板块：整体增持明显，爱美客、贝泰妮稳居持有市值前二 美容护理板块：从核心标的的基金市值来看，相比2022Q1，增幅前三标的为爱美客（80.2亿元增至137.4亿元）、贝泰妮（26.6亿元增至38.7亿元）、珀莱雅（6.8亿元增至16.9亿元）。截止2022Q2，基金持有市值排名前三的美容护理板块标的分别为爱美客、贝泰妮、珀莱雅。 板块整体增持明显，其中爱美客重仓基金数增加127家，持股总量+602.6万股，重仓持股占比+6.8pcts，持仓市值+57.3亿元；贝泰妮重仓基金数增加14家，持股总量+362.2万股，重仓持股占比+1.7pcts，持仓市值+12.2亿元；珀莱雅重仓基金数增加3家，持股总量+659.1万股，重仓持股占比+1.8pcts，持仓市值+10.0亿元；上海家化重仓基金数增加3家，持股总量+427.6万股，重仓持股占比+0.6pct，持仓市值+2.1亿元；华熙生物重仓基金数增加4家，持股总量+91.1万股，重仓持股占比+1.0pct，持仓市值+1.4亿元；朗姿股份重仓基金数增加1家，持股总量-1.4万股，重仓持股占比-0.01pct，持仓市值+0.01亿元。 表3：美容护理板块重点标的2022Q2环比变动情况 图4：2022Q2美容护理板块公司基金重仓持股分析 3.投资建议 当前时点，我们从三个维度梳理当下投资组合： 1）美容护理：①化妆品：龙头品牌新渠道投放成本边际下移，推荐国产护肤品龙头华熙生物，建议关注珀莱雅、贝泰妮。②医美：行业合规趋势明显，竞争格局改善利好龙头公司，推荐行业龙头爱美客，建议关注朗姿股份。 2）餐饮旅游等线下消费组合：酒店景区+免税+餐饮线下消费场景放开业绩弹性可期，推荐酒店景区锦江+华住以及宋城；免税龙头中国中免以及餐饮细分赛道龙头海伦司+九毛九。 3）黄金珠宝：后疫情时代经营数据转好趋势确认，推荐黄金珠宝龙头周大福，建议关注潮宏基。培育钻石：需求端下游消费开始回暖，供给端新增产能有限且优先供给于行业龙头生产商，良性格局得以延续，推荐培育钻石行业龙头公司中兵红箭。 风险提示：疫情反复，景区客流、酒店入住率不及预期；消费需求整体疲软，零售门店收入不及预期；行业竞争加剧，展店不及预期等。