点评|新湖煤焦点评:首船澳煤即将到港,焦煤脱离黑色独自远航?

昨日首船澳州焦煤预计在2月上旬到达湛江港的消息刷屏了各大群，黑色盘面也走出了冲高回落的行情，焦煤领跌黑色。那么往年占据焦煤进口半壁江山的澳煤恢复后，是否焦煤要开始脱离黑色走出独立的行情了？大概率不会。目前公布的发运数据里，2月焦煤就只有一条7万多吨，剩余的五条为动力 煤。基本上跟年前放开澳煤通关时市场的一致预期没有太大的出入。在恢复进口消息传出至今澳煤进口利润也逐步收窄。供给的增量不足以给短期供需带来太大的变化。 图表1：五大材表需纯季节性外推 资料来源：统计局，mysteel，同花顺iFinD，新湖期货研究所 主要原因就在于依靠着贸易流转大部分澳煤以加拿大煤、美煤与俄煤替代形式进入中国，另外拉尼娜气候带来的暴雨洪灾与疫情下的缺工也一定程度压制着澳洲焦煤的产量释放，虽然今年拉尼娜预计逐步减弱，但2-4月澳洲仍是多雨天气，按照NOAA的预测拉尼娜在一季度仍有60%的概率会发生，二季度开始才转为10%，产量抬升到形成进口整体的净增量而不是以单纯转替代回其他国家，大概率在年中之后，所以澳煤供给增量的压力下半年才会显现，对于当前主力的05合约影响较小。短期供给增量仍在于蒙煤修复情况。 图表2：拉尼娜与厄尔尼诺概率 资料来源：NOAA，mysteel，同花顺iFinD，新湖期货研究所 另外昨日部分媒体报道，从2月份开始，蒙古最大的国有煤炭企业珍宝塔本陶勒盖公司(Erdenes-TavantolgoiJSC)将停止与中国买家签署直接销售协 议。与此同时，该公司的煤炭将在蒙古国证券交易所进行拍卖，这将增加交易透明度并最终给国家带来更高的回报。此外，其他煤炭企业对中国的煤炭出口，也将改为边境价结算，而非此前的坑口价。证券交易所组织了一次测试新系统的试运行交易，总共有12800吨焦煤被拍卖给一家新加坡的煤炭商。最后的叫价比之前提高了12.2%，从1150元/吨提高到1290元/吨。市场担心会推高蒙煤的进口成本。目前Q1的长协已经签订完成，基本上不会影响短期的价格。目前国内买方是反对的，主因在蒙古国投入了较多的运输投资。中国买方较为集中且占比7成，且焦煤基本上是销往中国，话语权相对煤矿大，二季度除非焦煤又陷入非常紧缺的状态，以目前供需来看蒙方强推落实的可能性小。另外全竞拍相当于把蒙煤变成边际煤种，一旦市场转偏宽松对于经济高度依赖矿产的蒙古国，可能出现焦煤滞销的问题，等于拣了芝麻丢了西瓜，维持合理利润稳定抢占市场份额相对理智。综合来看此事件博弈空间较大，暂难以对市场形成影响，以跟踪为主。 图表3：焦煤/铁矿 资料来源：统计局，mysteel，同花顺iFinD，新湖期货研究所 当前焦煤行情核心仍取决于终端成材需求兑现情况，自身供给增量预期仅能让侵蚀利润能力较去年减弱压制估值，抑涨助跌，反应在盘面上则为矿强焦弱与这两天黑色回落看起来像是焦煤领跌。一旦需求兑现带动钢厂增产则焦煤低库存下仍会阶段性紧缺出现上行动力，需求如不及预期则跟随黑色回落。那么在元宵前的需求验证空窗期，只要强预期没有破灭，焦煤就不具备大幅回落的条件，节后的冲高回落或在于节中房屋销售的疲软，市场一定程度下调了地产需求预期，短线重点关注市场情绪变化。 新湖期货黑色组 姜秋宇（Z0011553）；审核人：李明玉 【免责声明】 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。