原油：回调有限，或再次转强

期货研究 商 品2023年2月2日 研究 原油：回调有限，或再次转强 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 产【国际原油】 业WTI3月原油期货收跌2.46美元/桶，报76.41元/桶；Brent3月原油期货收跌2.62美元/桶，报82.84 服元/桶；SC2303原油期货收跌12.9元/桶，或-2.36%，报533.8元/桶。。 研 务 究1、美联储议息要点：如期放缓加息步伐至25BP，接近达到限制性水平。通胀已经缓和，但仍处高位。金 所融状况将纳入政策考量，研究加息程度，暂停加息前还会再加几次。未就终端利率做出决定，前景显示今年不会降息。 2、消息人士称，欧佩克+部长级监督委员会没有就产量政策提出建议，下次会议将在4月3日举行。 3、美国财政部：美国将对俄罗斯实施新的制裁，此次制裁针对多个国家的个人和实体。 4、消息人士：欧盟-乌克兰峰会将讨论的问题包括俄罗斯的冻结资产以及收复乌克兰领土。 5、俄罗斯副总理诺瓦克：尽管西方对俄油实行限价和制裁，但俄罗斯石油产量和出口稳定。 6、美国众议院议长麦卡锡：我告诉拜登总统，我希望在最后期限之前达成协议。相信我们可能会达成一项为期两年的支出协议。 7、巴西央行将Selic利率维持在13.75%，符合市场预期。 8、据美国联邦能源管理委员会：允许得州自由港LNG扩大重启活动。 9、美联储主席鲍威尔：降低通货膨胀可能需要低于趋势的经济增长。反通胀进程处于早期阶段。我们还没有就终端利率做出决定。我们看到房地产市场即将出现通货紧缩。我们现在第一次可以说，反通胀进程已经开始。FOMC会在讨论暂停加息前再加息几次。国会必须提高债务上限。我认为通胀可以回落到2%，而不会出现真正严重的经济衰退。根据我们目前的前景，我们今年不适合降息。如果通胀下降速度比我们预期的快，这将影响我们的政策决策。一旦能观察到工资-价格螺旋上升，就太晚了，我们不能允许这种情况发生。重要的是，市场确实反映了我们正在实施的紧缩政策。 10、美国至2月1日美联储利率决定(上限)4.75%，预期4.75%，前值4.50%。 11、俄代表团在联合国警告：核大国存发生军事冲突风险。 12、亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第一季度GDP为0.7%，此前预计为0.7%。 13、伊拉克油长：欧佩克+决定保持当前产量水平不变。 14、美国至1月27日当周EIA原油库存(万桶)：前值53.3预期37.6公布414；美国至1月27日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存(万桶)：前值426.7预期--公布231.5；美国至1月27日当周EIA汽油库存(万桶)：前值176.3预期144.2公布257.6。 15、美国1月Markit制造业PMI终值：前值46.8预期46.8公布46.9。 【趋势强度】原油趋势强度：1 期货研究 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨夜，内外盘油价先涨后跌，再次测试支撑。在单边上，我们观点不变，主观上倾向于本周走势是未来突破前的震荡。在昨夜回调后，油价未来或再次转强，重心缓慢上移，核心逻辑在于：第一，美联储如期加息25BP，利空出尽下大类资产普涨，对油价的利多传导还未充分兑现；第二，从汽柴油价格表现看，当前全球油品总库存依旧低于历史同期水平，海外石油制品终端消费未出现明显收缩，国内处于边际改善的阶段，或对油价形成支撑；第三，从与其他类别商品比价看，当前油价估值过低，存在估值修复空间；第四，亚太地区原油供应过剩的压力充分消化，炼厂潜在补库行为或构成边际利好。 在策略上，短期单边关注逢低多，长期看较为稳妥的策略仍旧是“多SC，空Brent”，在此不予赘述，详见我们2023年原油专题报告《弱势不会贯穿全年，关注各类套利机会——2023年原油期货行情及投资展望》。在风险方面，后期还需关注俄罗斯成品油对欧出口中断后对亚太市场转口贸易的冲击影响。如果大量俄罗斯成品油到港中国，将大幅削弱国内交运复苏对油价构成的利好，也会影响我们此前提出的“多SC，空Brent”交易策略。此外，我们注意到过去一阶段中国自伊朗进口量大幅增加，一度达到创纪录的130万桶/天，占原油净进口量的12%，仅略低于俄罗斯和沙特阿拉伯14-15%的份额。这其中大部分油由山东地炼购买，或部分透支了未来的原油采购空间，削弱中长期利好。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521