饲料日报：阿根廷大豆销售缓慢，豆粕震荡调整

期货研究报告|饲料日报2023-02-02 阿根廷大豆销售缓慢，豆粕震荡调整 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2305合约3890元/吨，较前日下跌16元，跌幅0.41%；菜 粕2305合约3224元/吨，较前日上涨2元，涨幅0.06%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4579元/吨，较前日下跌59元，现货基差M05+689，较前日下跌43；江苏地区豆粕现货4573元/吨，较前日下跌64元，现货基差M05+683，较前日下跌52；广东地区豆粕现货价格4559元/吨，较前日下跌78元，现货基差M05+669，较前日下跌62。福建地区菜粕现货价格3390元/吨，较前日持平，现货基差RM05+166，较前日持平。 南美天气方面，此前受到干旱影响的巴西南里奥格兰德州也迎来了降雨，利于土壤墒情的恢复及作物生长，虽然中部的降雨可能小幅影响收获，但预计不会影响本年度的丰产预期；阿根廷方面虽然在春节假期期间�现有利降雨，但可能难以改变减产的大形势，一旦雨量不及预期，美豆将再度迎来上涨。截至1月25日当周，阿根廷2022/23年度第一轮大豆种植率为98.6%，上一年度同期为99.2%，五年均值为99.8%；阿根廷2022/23年度大豆作物生长优良率提高至7%，之前一周为3%，但仍远低于上年同期的36%；当周该国37%的大豆种植区土壤湿度为理想或良好状态，高于之前一周的30%，但逊于上年同期为64%。国内方面，1月28日沿海地区豆粕价格较上个工作日整体上调，沿海油厂主流价格调至4560-4630元/吨，显示�油厂的挺价意愿。目前南美地区的天气情况依旧会是市场关注的焦点，一旦市场开始对天气的炒作，豆粕价格也将会随之上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2303合约2842元/吨，较前日下跌12元，跌幅0.42%；玉 米淀粉2303合约2890元/吨，较前日下跌13元，跌幅0.45%。现货方面，北良港玉米现货价格2860元/吨，较前日持平，现货基差C03+30，较前日上涨12；吉林地区 玉米淀粉现货价格3100元，较前日持平，现货基差CS03+220，较前日上涨13。 国际方面，近期美国农业部公布的周度�口检验报告显示，截至2023年1月12日当周，美国玉米�口检验量比一周前增长93.1%，但比去年同期少37.4%。美国玉米�口检验量为774461吨，上周为401108吨，去年同期为1237811吨，当周美国对中国� □275469吨玉米。国内方面，由于春节假期，基层种植户售粮尚未全面开展，贸易商也尚未恢复全面收购。因此预计短期内玉米价格暂稳运行，节后逐渐复工后需重点关注农户售粮节奏的变化及市场的心态变化。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨6 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨6 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨6 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨7 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨11 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图60:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.AgWeb表示，美国大豆运输联盟负责人称，密西西比河及其支流的水位正在反弹，在创纪录的低水位后驳船和河流交通恢复正常需要时间，预计可能会在今年春天恢复至正常。 2.Deral称，截止1月30日，巴西帕拉纳州22/23年度大豆已收1%，去同11%，五年均7.6%，过去五年中有两年同期收割率不足1%；天气尚利于收割，但因作物成熟度偏低故收割偏慢，目前仅16%大豆植株处于成熟期（前周9%，去同32%，五年均24.6%），66%处于结荚鼓粒期，13%处于开花期，5%处于营养生长期。 3.巴西全国谷物�口商协会（ANEC）周二预计，巴西1月份�口122.2万吨大豆，低于上月的151.3万吨和上年同期的228万吨。2022年巴西大豆�口7780万吨，低于2021年创纪录的8660万吨，因为巴西南方地区的大豆产量下降。 4.阿根廷农业部数据显示，截至1月25日，阿根廷2021/22年度大豆销售进度为80.8%，略低于上年同期的83%。1月19-25日期间，农户�售大豆5.62万吨，为近几个月来的最低周销量之一。 5.Soybean&CornAdvisor表示，在经历了几个月的干旱后，阿根廷农民上周迎来了生长季节最好的降雨。降雨量比预测的好，但较强的降雨量分布不均匀。周末的降雨更多，尤其是科尔多瓦，天气预报称本周阿根廷西北部将有更多降雨。圣达菲、恩特雷里奥斯和布宜诺斯艾利斯北部地区仍然普遍干燥。据预测，干燥和炎热的天气将在本周晚些时候和下周回到阿根廷。这些降雨并没有结束阿根廷的干旱，需要更多的降雨，但它们确实有助于稳定大豆作物。因此，本周阿根廷2022/23年度大豆预估维持在3900万吨不变。 6.Soybean&CornAdvisor称，截至上周晚些时候，阿根廷2022/23年度玉米种植率为94%，去年为94.4%，平均水平为96.6%。玉米的评级为39%差/极差，49%一般， 12%好/极好。良好/优秀的百分比比前一周上升了7%。玉米土壤湿度为49%短/极短， 51%适宜/最佳。与前一周相比，有利/最佳百分比上升了8%。 7.阿根廷农业部表示，截至1月25日，阿根廷农户已经销售2021/22年度玉米产量的77.4%，低于去年同期的79.4%。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2018201920202021202220182019202020212022 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20182019202020212022 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 16800 14700 12600 10500 8400 6300 4200 2100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 60140 50 40 30 20 10 0 -10 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2019202020212022202320182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1290 1080 70 860 650 40 4 30 220 010 0 -2 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2